俄罗斯1998债务危机

俄罗斯1998债务危机我们这代人都经历过2008年开始的世界金融危机，它是由美国的次贷危机引起的，然后影响到全世界，包括我们中国。

那是相当可怕的一场危机。

但是我作为经济日报的常驻莫斯科的记者，还在上个世纪九十年代就亲历过一场俄罗斯的金融危机，其影响不是很大，但是它对于俄罗斯的经济情况和人民生活造成的损害，却是触目惊心的。

那是1998年的8月17日，当时的基里延科政府为稳定金融市场采取了一些断然措施。

这些措施包括三个方面：第一，扩大卢布汇率的浮动幅度。

为此，放弃1997年11月11日宣布的1998年至2000年的外汇走廊，即6.2卢布兑1美元。

而从这一年的8月17日起，这一走廊扩大为6至9.5卢布兑1美元，卢布将在此范围内浮动。

外汇市场当天的成交价，即是中央银行的官方汇率。

第二，延期清偿内债。

凡是1999年12月31日前到期的国家短期债劵转换成新的国家有价证券，而偿还期限和收益率等条件另行公布。

在转换手续完成前，国债市场停止交易。

在此之前，俄罗斯政府曾号召持有国债劵的人在自愿的基础上将债劵换成7年期和20年期的外汇债劵，利率在12%以上。

但在700多亿美元的内债市场上，响应者廖廖，同意转换的债劵，仅有44亿美元，没有解决内债清偿问题。

第三，冻结部分外债。

凡是俄罗斯商业银行和公司从国外银行、投资公司等处借到的外汇贷款、用有价证券作担保的贷款的保险金，以及定期外汇契约，其支付期一律冻结90天。

同时禁止国外投资者将资金转入偿还期在一年内的卢布资产。

政府强调，“冻结”不涉及政府借的外债，即国债。

刊登政府有关决定时，莫斯科各大报纸所加的标题是：《允许卢布下滑》、《措施别出心裁》、《政府束手无策》、《俄罗斯宣告破产》等等。

反应是消极的，程度有所不同，但都已意识到，一场严重的金融风暴已经席卷而来。

（一）危机起因这场危机的爆发应在预料之中。

凡是注视俄罗斯经济情况，特别是金融情况的人，早已估计到，政府至今执行的财政金融政策难以为继，必将失败。

首先是预算状况，实在令人担忧。

收入减少，支出增多，赤字累累，国库空空。

好不容易还清了过去拖欠的工资、退休金、军饷等，又出现了新的拖欠，而且越发严重。

到1998年6月1日，全国仅拖欠的工资即达669亿卢布，或110亿美元，其中拖欠预算部门职工，即教员、医生、科研人员等的工资就高达110亿卢布。

罢工、示威、拦路等抗议行动此起彼伏，迫使政府四处找钱，填补窟窿。

正在此时，短期国债市场告急。

这种债券的特点是：一、期限短，从45天到一年，因此周转非常的快；二、利率高，1994年年底的年利率为33%至35%，逐渐提高到1998年的60%、70%、80%、100%。

正因为债券的收益率高，债市成了国内外投资者在金融风暴期间的避风港。

1998年的第一季度，联邦预算每月收入200亿卢布，而仅是短期国债的还本付息每月高达270亿卢布。

财政部每周要发行几期国债劵，所获资金还不足以偿还到期债券和支付利息。

比如说，4月份用于偿还到期债券本息的钱高达367亿卢布，比同月发行新债券的全部所得还要多170亿卢布。

短短的五年内，政府从这一市场总共获得的卢布约合186亿美元，但内债总额在危机爆发前已达到4400亿卢布，或719亿美元。

这就是说，国家每得到1美元，得付出4美元。

作为对比，当年国家预算的支出总额约为5000亿卢布，因此国家根本无力偿还这笔内债。

庞大的金融金字塔已经摇摇欲坠，彻底坍塌只是时间问题。

自从1997年10月亚洲刮起金融风暴以来，俄罗斯金融市场至少经历了三次大的冲击。

最后一次是1998年的5月27日，当天俄罗斯股市价格猛跌10.5%，有些蓝筹股跌了13%至15%。

西方通讯社普遍认为，俄罗斯已处于金融市场崩溃的边缘。

这一次，同以往几次一样，政府采取的应急措施，首先是用外汇储备去干预市场，以保住卢布地位。

但是，俄罗斯的黄金外汇储备本来就不多，现在又在急剧减少，从亚洲金融危机前的239亿美元降到135亿美元。

其次是提高再贴现率，从1997年11月11日的21%调到28%，到1998年的2月2日再调到42%，5月19日已高达50%，5月27日一度达到150%，待风暴稍平后再回到60%的水平。

央行提高贴现率，仅是为了表示其守住卢布的坚定决心。

与此同时，抵押贷款利率、银行间拆借利率也相应提高。

在预计通货膨胀率为10%左右、而贷款利率达到100%以上时，没有一家企业会向银行贷款，生产部门只能处于“缺血”状态，根本谈不上技术更新、生产发展。

正当俄罗斯受到亚洲金融危机的困扰时，它又遇上了世界油价的暴跌。

俄罗斯是原油出口大国，最近几年来，靠着原油、天然气和其他原料的大量出口，每年才有180—200亿美元的外贸顺差，用以填补预算的缺额。

进入1998年以来，形势发生急剧变化。

前五个月，原油价格下跌31%，俄罗斯在出口量增加8.6%，即从上一年同期的5100万吨增至5540万吨的情况下，出口额却下降了22%。

据估计，仅此一项，俄罗斯全年将少收入150亿美元。

5月份虽仍有贸易顺差3亿美元，而一年前5月份的贸易顺差是11亿美元。

这对俄罗斯来说确是“雪上加霜”。

还有一个因素也加重了俄罗斯经济和金融的困境，这就是长达一个半月的政府危机。

从这一年的3月23日叶利钦让切尔诺梅尔金总理下台到5月5日基里延科完成新政府的组建，俄罗斯基本上处于无政府状态。

在此期间，各种经济困难急速加剧。

新政府刚刚开始工作，即遇上前面讲过的五月金融风暴。

接着是各地矿工因拿不到工资而罢工，甚至拦阻铁路运输。

基里延科政府在危机前的80天里主要做了一件事，即制定反危机纲领，后改称稳定纲领。

其宗旨是要做到量入为出，争取收支平衡，使国家有一个切实可行的预算。

当然，关键是增加收入，为此继续强调严格税收纪律，将该收的税尽量收上来。

燃料动力部门的垄断公司是交税大户，只要其中有几家不能按时交税，国家预算就会吃紧。

生产部门的企业，不论是国有的还是股份制的，效益都不佳。

即使有钱，也不愿交税。

基里延科下决心将收税重点从生产领域转向消费领域，但由于消费低迷也没能如愿。

持续半年之久的政治和金融动荡，其影响已扩及整个经济。

如果说1997年经济刚出现止跌回升的势头，那么1998年前6个月，国内生产总值已下降0.5%，6月同比下降1.6%。

俄罗斯中央银行及时调整了对当年经济前景的预测。

国内生产总值原来预计增长2%，而现在改成下降1—2%。

由此可见，俄罗斯的经济形势和金融形势是相当严峻的。

要摆脱困境，需要国内外投资者的信任，不是撤走资金而是投入资金。

这是很不容易的。

俄罗斯领导人曾经宣称，已经不再需要国外贷款。

但是，形势迫使他们改变主意，重新向国际金融机构要贷款。

国际货币基金组织答应向莫斯科提供新的贷款，是充分估计到金融危机西移的危险，也意识到，俄罗斯如发生金融危机，必将破坏社会安定，造成政局动荡，这不符合西方的战略利益。

一切迹象表明，俄罗斯爆发一场金融危机，已难以避免。

但当金融危机真的到来时，不少人还是感到意外、突然。

这一方面是因为对金融形势的实情缺乏了解，另一方面是因为听信了国家领导人信誓旦旦的声明。

8月17日发生危机，而休假中的叶利钦总统8月14日还在诺夫哥罗德市对记者说：“卢布不会贬值。

”“我们作过精确计算。

”他还说：他“不会中断休假，免得国人误认为形势严重。

”讲过此话的第二天，俄罗斯总统突然回到莫斯科，住进郊区别墅“罗斯”。

负责同国际金融机构联系的总统特别代表丘拜斯，中断休假，同一天返回首都。

先是总理召集财长、央行行长和特别代表开会，研究形势，商讨对策。

最后是总理得到总统的同意，才有8月17日“整套措施”的出台。

叶利钦是情况不明还是对形势估计有误？没有回答。

基里延科采取三项断然措施，显然出于形势所迫，无可非议。

如果这三项措施能先后出台，比如说，先放宽卢布汇率浮动走廊，然后关闭债券市场，重组国内债务，最后推迟偿付部分外债，那么其后果可能不会如此严重。

人们认为，对于基里延科的决断，只能解释为“缺乏经验”。

（二）后果严重俄罗斯的这场金融危机，应该说是近几年经济政策的必然结果。

但是，基里延科政府的应对措施使整个金融市场全面瘫痪。

这首先表现在股市上。

股市陷入休克状态，交易疲软，国外投资差不多快撤完了，国内又无力投资。

股价一跌再跌。

8月18日，蓝筹股下跌8—10%，使股市综合指数跌到25.29%，即比年初下跌了74.71%。

第二天，股价跌幅因先超过7.5%。

后又超过9%，使股市两度中断交易。

股价好象已经跌到了最低点，不能再低了，但仍无人买进。

再说国债市场，那里的交易已经停顿。

按照规定，原来的国家短期债券应转换成新的国家有价证券。

但是，怎么个转换法，谁也不知道。

新任副总理兼税务局长鲍里斯·费奥多罗夫提议邀请同内债有切身利害关系的德意志银行等专家，参与制定方案。

最后是汇市。

这里更是一片混乱。

扩大卢布汇率走廊，实际上是宣布卢布贬值。

卢布汇率以当时的6.3兑1美元为起点，一路下滑，不断加速。

17日当天，莫斯科银行间外汇交易所本应10点开盘，但因情况不明推迟到11点45分才开始运作，做成9笔生意后，卢布汇率确定为6.43兑1美元。

第二天，既然走廊还有余地，卢布汇率再降到6.885兑1美元，这样的跌幅已经很久没有了。

这是外汇市场上的情况，而在街上则是另一种景象。

在俄罗斯，卢布和美元是可以自由兑换的。

外汇兑换点到处都是。

8月17日那天，美元的买进价是6.5卢布，可是没有人会按此汇率卖美元。

美元的卖出价已高达8—9—10卢布，但仍然是“有价无市”。

央行有明文规定，外汇买进卖出的差价不得超过15%，否则要吊销其营业执照。

因此，不少外币兑换点干脆贴出布告：“没有美元”。

卢布自由兑换实际上已经终止。

到9月8日，卢布已跌到20—21兑1美元。

在中央银行的大力干预下，卢布汇率一周后反弹，回到8卢布兑1美元。

但是，卢布没能守住这一线，又跌回16卢布兑1美元。

看来，这一汇率水平是市场较能接受的，也同当时俄罗斯128亿黄金外汇储备较相适应，因此持续了两周时间。

扎多尔诺夫财长这时透露，财政部已按20—23卢布兑1美元的汇率做当年第四季度的非常预算。

这一消息促使卢布应声下滑。

卢布的贬值直接影响到物价。

俄罗斯市场上的消费品，特别是食品，一半以上靠进口。

象莫斯科这样的大城市，这一比例高达60—70%。

商店作出的反应是，先将进口商品收了起来，提价后出售。

进口商品的提价必然带动国产商品的价格，因此在一个半月内消费品价格上涨100%，而前一年全年通货膨胀率仅11.8%，当年原计划降到5—8%。

在要提价还未提价之际，市场上掀起一股抢购风，居民抢购能长期储存的商品。

家用电器、高档消费品，基本上都是进口的，都以美元标价，称为“换算单位”，按当天汇率折合卢布支付。

进口食品，包括水果、蔬菜、肉类、奶制品，只有市中心的大商店里还能看到，而一般的食品店都用国产食品来替代，质量较差，价格也不便宜。