高财第三部分课后练习

课后练习一

一、单项选择题

1. A企业投资20万元购入一台设备，无其他投资，没有建设期，预计使用年限为20年，无残值。设备投产后预计每年可获得净利3万元，则该投资的静态投资回收期为（）年。

A.5

B.3

C.4

D.6

答案：A

解析：年折旧＝20/20＝1（万元），经营期内年净现金流量＝3＋1＝4（万元），静态投资回收期＝20/4＝5（年）。

2.某投资方案第4年的营业收入100万元，生产经营费用60万元（其中折旧10万元），所得税率为40%，该年的营业现金流量为（）。

A.40万元

B.50万元

C.34万元

D.26万元

答案：C

解析：（100－60）×（1－0.4）＋10＝34（万元）

3.某公司当初以100万元购入一块土地，目

前市价为80万元，如欲在这块土地上兴建厂房，则（）。

A.项目的机会成本为100万元

B.项目的机会成本为80万元

C.项目的机会成本为20万元

D.项目的沉没成本为80万元

答案：B

解析：只有土地的现行市价才是投资的代价，即其机会成本。投资分析时不考虑沉没成本。

4.关于风险因素调整法，下列说法不正确的是（）。

A.风险调整折现率法的基本思路是对高风险的项目应

当采用较高的折现率计算净现值

B.调整现金流量法对风险价值进行调整，没有调整时间价值

C.调整现金流量法中，用无风险报酬率作为折现率

D.风险调整折现率法存在夸大远期风险的缺点

答案：B

解析：调整现金流量法中，既对风险价值进行了调整（把有风险的现金流量调整为无风险的现金流量），又对时间价值进行了调整（把有风险的折现率调整为无风险的折现率）。

二、多项选择题

1.某公司拟于明年初新建一生产车间用于某种新产品的开发，与该投资项目有关的现金流量包括（）。

A.需增加的20万元流动资金投资

B.需要使用公司拥有的一块土地，该土地出售可以获得12万元

C.两年前公司曾支付10万元的咨询费请专家论证过此事

D.该产品的上市会导致另一种该公司类似产品的销售收入每年减少50万元

答案：ABD

解析：在确定投资方案的相关的现金流量时，应遵循的最基本的原则是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动。在进行这种判断时，要注意：（1）要区分相关成本和非相关成

本。两年前曾支付的10万元咨询费已经发生，不管是否开发该新产品，它都已无法收回，与公司未来的现金流量无关，所以，选项C 不是答案；（2）要考虑机会成本。机会成本并不是一种支出或费用，而是失去的收益，选项B属于该项目的机会成本；（3）要考虑投资方案对公司其他项目的影响，因此，选项D是答案；（4）要考虑对净营运资金的影响。所谓净营运资金的需要，指增加的流动资产与增加的流动负债之间的差额，即增加的流动资金，所以选项A也是答案。（5）现金流量估算应由企业内不同部门的人员共同参与进行。

2.净现值法与现值指数法的共同之处在于（）。

A.都是相对数指标，反映投资的效率

B.都必须按预定的贴现率折算现金流量的现值

C.都不能反映投资方案的实际投资收益率

D.都没有考虑货币时间价值因素

答案：BC

解析：净现值是绝对数指标，反映投资的效益，现值指数是相对数指标，反映投资的效率。投资方案的实际投资收益率是内含报酬率，净现值和现值指数是根据事先给定的贴现率计算的，但都不能直接反映项目的实际投资报酬率。

课后练习二

一、单项选择题

1.年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于8年前以50000元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计净残值率为10％；目前可以按10000元价格卖出，假设所得税税率30％，卖出现有设备对本期现金流量的影响是（）。

A.减少1200元

B.增加1200元

C.增加8800元

D.增加11200元

【正确答案】 D

【答案解析】年折旧＝50000×（1－10％）/10＝4500（元），账面净值＝50000－4500×8＝14000（元），变现损失＝14000－10000＝4000（元），变现损失减税＝4000×30％＝1200（元），现金净流量＝10000＋1200＝11200（元）。

2.下列关于投资项目的回收期法的说法中，不正确的是（）。

A.忽略了货币的时间价值

B.没有考虑全部的现金流量

C.静态投资回收期法不能测算项目的盈利

性

D.静态投资回收期法主要测算项目的流动性

【正确答案】 A

【答案解析】动态投资回收期法考虑了货币时间价值。

3.已知某投资项目的计算期是10年，资金于建设起点一次投入，当年完工并投产，若投产后每年的现金净流量相等，经预计该项目的静态投资回收期是4年，则计算内含收益

率时的年金现值系数（P/A，IRR，10）等于（）。

A.3.2

B.5.5

C.2.5

D.4

【正确答案】 D

【答案解析】由静态投资回收期为4年可以得出：原始投资/每年现金净流量＝4；设内含报酬率为IRR，则：每年现金净流量×（P/A，IRR，10）－原始投资＝0，（P/A，IRR，10）＝原始投资/每年现金净流量＝4。

4.在投资项目风险的处置方法中，可能会夸大远期现金流量风险的方法是（）。

A.调整现金流量法

B.风险调整折现率法

C.净现值法

D.内含报酬率法

【正确答案】 B

【答案解析】风险调整折现率法把时间价值和风险价值混在一起，人为地假定风险一年比一年大，可能与事实不符，夸大远期现金流量的风险。