国企电力企业宏观解析

国企电力企业宏观解析

国企电力企业宏观解析

一、电力生产行业基本面分析

1、电力生产行业的范围

按照国家统计局的分类标准，电力生产行业隶属于电力、热力的生产和供应业（代码44）下的“电力生产”行业（代码441）门类。进一步细分，电力生产行业还包括以下4个子行业：

（1）火力发电（行业代码为4411），指利用煤炭、石油、天然气等燃料产生的热能，通过火电动力装置转换成电能的生产活动。

（2）水力发电（行业代码为4412），指通过建设水电站将水能转换成电能的生产活动。

（3）核力发电（行业代码为4413），指利用核反应堆中重核裂变所释放出的热能转换成电能的生产活动。

（4）其他能源发电（行业代码为4419），指利用风力、地热、太阳能、潮汐能、生物能及其他未列明的发电活动。

2、电力生产行业基本概况

电力是实现国民经济现代化和提高人民生活水平的重要物质基础。2005年以来，全国经济持续快速平稳发展，经济效益不断提高。受经济快速稳定发展的拉动，全国电力行业运行态势良好，发用电量都呈现出快速的增长势头。

2007年1-11月，在电力需求旺盛的拉动下，全国电力生产行业销售收入累计完成8626.31亿元，同比增长20.35%；同时，利润总额累计实现964.42亿元，同比增长18.70%，受成本增加而使得利润总额增速低于2006年同期增长速度9.76个百分点。此外，截至11月末，全国电力生产行业负债总额增长了20.44%，高于资产总额增长速度0.88个百分点，说明全国电力生产行业发展的资金来源中，债务融资占有较大比重，资产负债率不断提高，偿债能力有所下降。

从资产结构来看，2007年1-11月，全国电力生产行业的固定资产增速达到21.04%，高于流动资产增速10.1个百分点，可见新增的资金多用于扩建产能、投资于固定资产方面。总体来看，尽管煤炭价格不断上涨、成本增加，但全国电力生产行业依然保持了较快的增长速度，显示出较好的经营状况。

图表1：全国电力生产行业主要财务指标统计表

单位：亿元、个、%

数据来源：国家统计局银联信制作

3、全国各地区发展情况分析

（1）全国各地区分布情况分析

在经济快速发展的带动下，全国各地区电力生产行业均呈现良好的发展趋势，工业总产值不断增加。2007年1-11月，全国电力生产行业工业总产值达到8472.29亿元，排名前十位的地区分别为广东、河南、江苏、浙江、山东、内蒙古、河北、湖北、山西和黑龙江，累计占全国工业总产值的66%，同时占全国总发电量的60%，以及销售收入的67%。

图表2：2007年1-11月全国电力生产行业总产值排名前十位地区

单位：亿元、%、亿千瓦时

数据来源：国家统计局银联信制作

（2）区域竞争力对比分析

从区域对比来看，由于目前煤炭价格不断上涨，使得部分省市电力生产行业盈利能力有所降低，但排名前十位的地区依然保持了快速的发展势头，这主要是由于这些省份大多属于以下两种情况：一是经济发展迅速、电力需求旺盛的地区；二是资源丰富的地区。

一方面，广东、江苏和浙江三省经济发展速度在全国处于前列，工业发达、电力需求旺盛，且拥有良好的交通条件，便于煤炭等资源运输，因此，带动电力生产行业快速发展。同时，根据国家电力布局，这三个省份均拥有核力发电项目，其中广东和浙江的核电已占总发电量的11%，为经济发展提供了有力的保障。

另一方面，河南、山东、内蒙古、河北、山西、黑龙江和湖北等省均拥有丰富的资源优势。其中，河南、山东、内蒙古、河北、山西和黑龙江各省煤炭资源丰富，是国家大力发展的十三个大型煤炭基地，发展火电优势明显。尤其山东省，属于大型煤炭基地之一，且经济发达、交通条件便利，因此发电量排名全国第一位，但均为火力发电，水力发电占比很小。

湖北省则是水力资源丰富，拥有全国最大的水电基地（三峡水电站和葛洲坝水电厂），水力发电量在全国排名第一位，占全国水电的22%。此外，从盈利情况来看，湖北省销售收入在全国排名第四位，利润总额排名第二位，可见，在煤炭价格上涨、火电发展放缓的同时，湖北省却保持了较快的发展速度，盈利能力不断提高。

4、行业产品结构分析

（1）产品结构分析

目前，我国电力结构仍以火电为主，火电装机容量占总装机容量的74%以上，火电占总发电量的80%以上；而水电、核电以及其他能源发电占据份额仍较小，整体电

源结构不尽合理。2007年1-11月，全国规模以上电厂发电量累计达到29194.81亿千瓦时，同比增长15.8%。其中，火电24471.44亿千瓦时，占比84%；水电4052.58亿千瓦时，占比14%；核电565.85亿千瓦时，占比2%。从增长速度来看，水电和核电得到快速发展，分别较2006年同期上升12.6和12.6个百分点。

图表3：2007年1-11月电力生产行业主要产品产量统计表

单位：亿千瓦时、%

数据来源：国家统计局银联信制作

图表4：2007年1-11月全国发电量结构图

水电核电

84%

数据来源：国家统计局银联信制作

（2）产品价格走势分析

目前，我国电价由国家来统一制定。2005年和2006年，电价指数分别上涨4.2%和2.8%，2007年与上年基本持平。根据煤电价格联动方案测算，2007年上半年电煤价格涨幅已经达到了煤电联动的标准，但由于CPI压力较大，因此全国性的煤电联动仍未实行，但局部地区已进行了电价调整。

2007年9月份，国家发改委调整了山西、内蒙古自治区内新投产电厂送京津唐电网上网电价，将山西、内蒙古电厂送京津唐的上网电价下调了0.007元/千瓦时，大同二电电价上调了0.0065元/千瓦时；10月份，国家发改委对黑龙江省送辽宁省电量的落地

电价做了调整，提高黑龙江省送辽宁省电量的落地电价。以上两次电价调整的指导思想都是根据成本变化情况来进行调节。由此可见，随着电煤价格的放开、上网电价成本的增加、煤电联动机制的执行，以及未来输配电价的改革，预计未来我国上网电价和销售电价仍将继续上涨。

图表5：全国各省市电价对比图

单位：分/kWh

数据来源：中电联

5、企业情况分析

目前，行业内的主要企业包括五大发电集团、地方性电力企业、其他中央电力企业和外资电力企业等。其中，中国华能集团公司、中国大唐集团公司、中国国电集团公司、中国华电集团公司和中国电力投资集团公司等五大发电集团所拥有的装机容量接近全国总装机容量的二分之一，在行业中具有绝对的竞争优势。

（1）不同规模企业经营情况对比分析

截至2007年11月末，全国电力生产行业共有企业3105家，各类型企业的销售收入和利润总额均有所增长，整体显示出良好的经营状况。其中，大型企业92家，占全行业企业数量的2.96%，但完成全行业28.05%的销售收入，同时实现28.52%的利润总额，销售利润率达到11.37%，显示出较强的盈利能力。这也说明在电力行业中，大型企业能够发挥规模经济的优势。

中型企业678家，占全行业企业数量的21.84%，完成全行业46.13%的销售收入，并实现了43.85%的利润总额，可见其具有较强的市场竞争优势，占据近一半的市场份额；但盈利能力一般，销售利润率仅为10.63%，低于行业平均水平。