可转换债券融资存在的风险及防范

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国有企业发行可转换债券的融资分析

国有企业发行可转换债券的融资分析

国有企业发行可转换债券的融资分析可转换债券市場的繁荣对于我国资本市场走向成熟以及化解金融风险都具有重要作用。

国有企业利用可转换债券进行融资能够扩大其融资渠道,解决公司面临的融资难问题。

本文在对可转换债券的基本内涵进行阐述的基础上,分析了国有企业对可转换债券的运用,并针对其存在的问题提出相关的应对措施。

标签:国有企业;可转换债券;融资国有企业发展的推动力就是资金,只有拥有稳定的资金来源才有可能获得进一步的发展。

因此,融资就成为企业获取资金的一条主要渠道。

通常,企业的资金来源有两类,分别为内源融资和外源融资。

前者指企业拥有的自有资金以及通过生产经营获得的资金积累;而后者则指企业向银行贷款或者发行债券、股票。

可转换债券一般可以保证将本金收回,并且能够获得券面的利息收入,投资风险较小却具有相对较高的收益。

此外,可转换债券对企业管理者在债券转股和兑付方面构成一定的压力,能够促使他们不断提高经营业绩。

由此可见,可转换债券使企业和投资者都能够受益。

一、可转换债券的基本内涵1.可转换债券的定义可转换债券,全称为可转换公司债券,指依发行人依照法定程序发行,在规定期限内按照约定的条件转换为股票的公司债券。

可转换债券的发展是建立在普通公司债券基础之上的,是介于股票和债券的金融衍生品。

2.可转换债券的特点与普通公司债券相比,可转换债券具有以下三个特点:第一,可转换债券具有债权性;债权性是所有债券的共同特点,因为可转换债券与普通债券一样也具有规定的利率和期限,投资者可以在自己所持有的债券到期时做出自由的选择,既可以收取本金和利息,也可以在临近到期时将其在二级市场进行抛售,以此获取本金和价差收益。

第二,可转换债券具有股权性;在被转换为股票之前,可转换债券的本质仍是债券,而在转换后,债券的原持有者的身份也随即发生了改变,由之前的债权人转变为公司的股东,因此,有权参与到公司的经营决策和红利分配中去。

第三,可转换债券具有期权性;可转换债券的最突出标志就是可转换,债券的持有者可以根据已有的约定条件,对债券进行转换,将其转换为股票。

可转换公司债券转换风险及防范

可转换公司债券转换风险及防范


可 本 、短 价 对老 处 而倍
转 馈 以 其 较 低 的 筹 责 成 期 偿 债 压 力 较 小 厦 转 换 溢 股 东权 益 的保 障等 恍 越 之 受 拟 筹 资 公 司 的 青 蝽 , 但
下 降 , 进 而 是 , 资 信 等 级 下 降 ^ 、司 厦 进 一 步 的 股 价 下 降 , 这 些 都 特 最 终 导 致 套 司严 重 的 财 务 困难 。 2 可 转 换 公 司 债 券 转 换 失 败
避 风 险 的 方 蠢 、 市墙 时机 的 选
择 、对 债 券 奥 的要 素 的合 理 设 计 厦 融 资后 贵 空 使 用 的 警 等 。 理 1 发 行 膺 司 时 公 冉 现 状 和 发 . 展 趋 势 的 评 估 。 发 行 套 司 需 在 拟 发 行 可 转 4- , 对 司 经 营 状 况 t前 和 财务 状 况 厦 其 趋 势进 行 评 估 。 包括盈 利 膏 力 、 资 产 f 理 膏 邑 邑力 、 财 务 弹 性 、 资 信 等 衄 、 公 司 所 处 行 业 的 状 况 、 公 司 拟 从 事 项 目 的 风 险 程 度 、 市 场 状 况 等 。 当 舟 司 蚌 夸 评估 较 好 、经 营 风 险较 低 、 尤 其 是 发 展 前 景 乐 观 时 , 公 司 具 有 发 行 可 转 债 的 基 础 。 并 且 可 以 在 发 行 债 券 时 ' 择 较 为 激 进 的 财 连
三 、 可 转 换 公 司 债 券 转 换 风 险 的防范 公 司 在 发 行 可 转 债 时 应 合 理 评 括 未 来 的 转 换 风 险 厦 可 能 对 公 司 财 务 姑 构 和 现 奎 支 付 能 力 等 方 面 财 务 状 况 造 成 的 影 响 。 以 制 定 有 效 的 筹 责 方 案 , 规 避 转 换 风 险 。 可 转 债 转 换 风 险 通 常 来 自于

上市公司发行可转债融资风险及管控研究

上市公司发行可转债融资风险及管控研究
2 、 可 转 债 到 期 未 能 转 股 的 风 险 发 行 方 股 票 价 格 不 仅 受 盈 利 水 平 和 经 营 发 展 的影 响 ,宏 观 经 济 政
发 行 方 必 须 突 出主 营 、 具 备 良好 的 经 营 业 绩 和 乐 观 的 发 展 潜 力 , 这 是“ 可转债” 融 资 风 险 防 范 的 根本 。 只 有 具 备 良好 的盈 利 性 , 才 能 高 效 利 用筹集金额 , 保障债务资本的支出。同时 , 上 市 公 司 应 当 保 持 一 定 的 资
拓 市 场也 可 能与 预 测 发 生 差 异 。 因此, 如 果 投 资 项 目不 能 按 照计 划 顺 利 实 施 或无 法按 照 既 定 计 划 实 现 预 期 的经 济 效 益 .将 影 响发 行 方 业 务 发 展 目标 的 实 现 。 三、 可转 债 融资 风 险管 控 措 施
市走 向牛市 、 市场利 率水平较低 、 行 业 景气 回升 、 公 司股 票 的 市 场 表 现 比较 好 时为 较 佳 时 机 。因 为此 时投 资 者 对 股 票 正 开 始 由逃 避 、 害怕 转 向
靠近、 欢迎 , 并对 股价预期看好 , 作 为 与 股 票 紧 密 相 连 的 可 转 债 也 会 因
此 而 受 到青 睐 。 这 大 大 增 加 了 可 转 债 发 行成 功 的机 率 。
( - - ) 合 理 设 计 发 行 条 款
发 行 可转 债 风 险 主要 包 括 可 转 债 自身 风 险 和 发 行 发 方 经 营 风 险 。
( 一) 可 转 债 自 身风 险 分 析
市场 股 价 的变 动 . 对可转换债券的发行方而言属于不可控的风险 。
但是 , 发 行 条 款 的设 计 , 却 在 发行 方 的 可 控 范 围 内。 其 设 计 是 其 能 否 成 功 发 行 与 转 股 的 关 键 .也 是 发 行 方 所 筹 措 的 资 金 能 否 取 得 最 佳 经 济 效 益 的重 要 因素 。发 行 条 款 的 设 计 不 仅 要 使 可 转 换 债 券 具 备 一 定 的 投 资 吸 引力 。 还要有助于发 行方提高经济效益 , 保证财务结构安 全 , 实 现 其 既 定 筹 资 目标 。

可转换债券融资分析

可转换债券融资分析

可转换债券融资分析1. 简介可转换债券是一种将债务和股权融资结合的金融工具,具有债券的稳定收益性和股票的潜在增值性。

可转换债券发行公司可以根据市场情况将债券转换为公司的股票,并享受到股票带来的收益和增值。

本文将对可转换债券融资进行分析,从可转换债券的优势和不足、影响可转换债券融资的因素以及可转换债券融资的风险进行探讨。

2. 可转换债券的优势和不足可转换债券作为一种融资工具具有以下优势:•稳定收益性:可转换债券作为债务工具,具有较为稳定的利息收益。

债券的投资者可以享受到确定的固定利率。

•股本潜在增值性:与普通债券相比,可转换债券可以根据市场情况转换成公司的股票,享受到股票的潜在增值。

•灵活性:可转换债券在未转换前是债务工具,在转换期限之前可以随时进行买卖,具有较高的流动性。

然而,可转换债券也存在一些不足之处:•低息债:相比于普通债券,可转换债券通常具有较低的利息收益,限制了债券投资者的收益空间。

•股票转换风险:可转换债券的转换价格和比例在发行时就确定,如果股票价格低于转换价格,债券转换为股票将无法实现增值。

•股票市场不确定性:可转换债券的增值空间受到股票市场的波动和不确定性影响。

若股票市场表现不佳,债券投资者面临损失。

3. 影响可转换债券融资的因素可转换债券融资的成功与否受到多个因素的影响,以下是主要影响因素的分析:•市场环境:股票市场的繁荣与否会直接影响债券转换的收益。

市场情况良好时,可转换债券的增值潜力更大。

•发行条款:可转换债券的具体发行条款对投资者的吸引力有重要影响。

包括转换价格、转换比例、转换期限等条款的设置需要考虑市场需求和投资者利益平衡。

•发行规模:可转换债券的发行规模也是一个重要因素。

发行规模太小可能会影响市场交易活跃度,而过大的发行规模可能会增加公司财务压力。

•公司信用评级:可转换债券的发行公司信用评级对债券定价和投资者信心有影响。

高信用评级的公司可以获得更低的借款成本。

•市场需求:市场对可转换债券的需求情况也会影响融资效果。

发行可转换公司债券融资存在问题分析

发行可转换公司债券融资存在问题分析

发行可转换公司债券融资存在问题分析[摘要]可转换公司债券已经成为我国上市公司市场融资的主要方式之一。

本文分析了我国可转债发行主体、发行动机、发行时机、发行条款设计中存在的问题,以期使发行人对该融资工具有个理性的认识,以切实有效地利用可转债融资。

[关键词]可转换公司债券;发行主体;发行动机;发行时机;发行条款可转换债券(以下简称“可转债”)的融资成本低,融资规模大,操作灵活;发行可转债使股本的增加有一个缓冲期。

业绩指标的摊薄压力可大为缓解;当可转债转股的可能性大为提高时。

公司还本的风险得以降低。

可转债融资的灵活性以及对投资者的吸引力使公司融资变得更加便利。

作为我国证券市场上一种灵活而富有吸引力的速效筹资工具,可转债无疑是上市公司融资的主要渠道之一。

中国上市公司普遍想利用可转债来融资。

《上市公司证券发行管理办法》(以下简称《管理办法》)正式实施以来,中国上市公司利用可转债融资表现出若干“融资误区”。

发行人只有对该融资工具有了理性的认识。

选择适当的发行时机,合理设计发债条款,才能切实有效地利用可转债融资。

一、可转债发行动机缺乏理性对于特定的公司在特定的融资目标下发行可转债是一种可行且恰当的选择。

但许多公司一旦达到发行条件,就陷入急于发行可转债的误区,在发行动机上存在一些弊端。

发行公司之所以选择这种融资方式,并非由于对可转债的理性选择,而是把可转债看成是股权融资的替代品。

不但没有考虑到自身的情况是否适合发行,而且在可转债条款的设计上更是十分相似,都希望通过条款增强股性。

这种一哄而上的现象,实际上是上市公司对可转债的一种片面理解,是缺乏对其风险防范的一种典型表现。

可转债的发行人在关注它为公司所带来的利益的同时,必须注意到可转债发行带来的债券和股票的风险。

如果转股不成功。

发行公司的财务杠杆不但不能降低,而且可转债的集中偿付有可能给公司形成财务压力,发行人必须承担因经营不善而带来的不能按期偿还债权人本息所导致的公司破产的风险;而在可转债转换时,存在公司股权被稀释。

我国上市公司可转换债券融资存在的问题及对策研究

我国上市公司可转换债券融资存在的问题及对策研究
对 可转 换 债 券 的 研 究 . 需要 不 断地 探 索 和
完善 ,使之真正成为我 国资本 市场上 配置
资 源的 重 要金 融 工具 。
发行 可转 换债 券逐 渐成 了 我国 上市 公 司
直接 融资的重要 方式 ,但 在具体 实践 中.


引 言
由 于 可 转 换 债 券 的 创 新 不 足 . 部 分 上 市 大
创 新 不足 . 出现 了诸 多 问题 。 重 阻碍 了公 严
月 8日, 中国证监 会又 发布 了《 上市 公 司 证券 发行 管理办 法》 。其 中对可转 换债券 的规定 比《 实施办法》 更合理 、 完善。 更
从上 述 论 述 可 以 看 出 . 2 0 自 0 1年 起 .
司融资 以及可转换债券 市场的发展 。为此,
债券市 场的发展 。 在我国新兴 的市场经济 体系里 .可转换债 券虽 然存在诸 多问题 。
但 也 存 在 着 巨大 的 发 展 机 遇 , 要 我 们 不 需 断地探 索和完善 。
首先 , 我国可转换债券市场起步较晚 ,
对可转换债 券的定价研 究还不很 成熟 . 虽
然参 照 西方 现 代 金 融 学 中诸 如 Ba k S — lc — c h ls模 型 、 叉 树 模 型 、 ne Cal oe 二 Mo t r o方
值创造。
管理协 同效应 、 经营协同效应和财务协同效应。企业并购对资源 要 素的整合有效地提高 了资源要 素的专用性和互补性 . 尤其是企业组
织、 管理体制与形式 、 企业文化等隐性 资源要素 的有效融 合或创新 整合。 大大地提高 内部资源 的使用效率与效益 , 内部 资源与 外部 资 源 的匹配及对市场的适应程度 ,有效地提 高了企业 的核心 竞争 能 力, 增强了企业 的市场竞争优势 , 实现企 业并购的协 同价值。因此. 并购时一方面分析 目标企业与并购企业的资源要素 的差异 性和 互

公司发行可转换债券优缺点

公司发行可转换债券优缺点

公司发行可转换债券优缺点
可转换债券是一种具有特殊条款的债券,持有人可以在特定条件下将其转换为公司的股票。

下面是可转换债券的一些优缺点:
优点:
1. 潜在的股权收益:持有人可以将债券转换为公司的股票,享受未来股票价格上涨的潜在收益。

2. 利率较低:由于可转换债券具有潜在的股权收益,其利率通常较低,相对于普通债券而言更具吸引力。

3. 增加公司的股东基础:通过发行可转换债券,公司可以吸引更多的投资者成为其股东,增强公司的股东基础。

4. 弥补现金流缺口:可转换债券可以为公司提供资金,用于弥补现金流缺口或资本支出。

缺点:
1. 限制股票上涨时的收益:虽然可转换债券具有潜在的股权收益,但其转换价格通常是预先确定的,当股票价格上涨超过转换价格时,持有人的收益将受到限制。

2. 增加股东权益:当债券转换为股票时,公司的股东基础将增加,这可能稀释现有股东的权益。

3. 增加财务风险:公司发行可转换债券后,将增加财务杠杆,因为债务的偿还要优先于股东权益。

4. 限制债券的流动性:可转换债券通常具有一定的期限和转换条件,
这可能限制了债券的流动性。

需要注意的是,可转换债券的具体优缺点可能因公司和市场环境而异,投资者在购买前应仔细评估风险和回报。

可转换债券融资风险是什么

可转换债券融资风险是什么

可转换债券融资风险是什么可转换债券是指发行人依照法定程序发行,在一定时间内依据约定条件可以转换成股份的公司债券。

下面是小编为大家总结的可转换债券风险以及避规,希望会对您有所指导。

可转换债券融资风险1 发行风险。

目前我国的资本市场还很不完善,但随着我国经济的不断发展,对资金需求的日益旺盛。

相信我国的证券市场将日趋活跃,股票认购也将十分踊跃。

在这种大环境下,可转换债券作为一种新兴的投融资工具,其对投资者的吸引力不亚于股票,故可转换债券的发行一般不会遇到困难。

但随着证券市场的规范化、投资者的理性化和可转债发行量的规模化,只有具备良好业绩和发展潜力的公司及其投资项目才能受到投资者的青睐。

所以能否成功发行可转换债券将直接与发债公司自身素质和发行时机息息相关。

发债公司可以根据企业经营状况及标的股票价格表现情况,合理确定转债发行价格和转换价格来减少可转债的发行风险。

2 转换风险。

可转换债券在发行成功后,又将面临着将其转换成股票时的风险。

发债公司的转换风险主要来自以下几个方面:一方面,由于可转换债券的期权使转债市场价格波动大于其标的股票价格波动,这样可转换债券的投机程度及交易活动程度要比标的股票厉害。

可能导致可转换债券集中到转换期终止日前才决定是否转换,加大了转股失败的风险;另一方面,在转换期内发债公司股价表现不好或股市低迷。

使股票价格低于转换价格,投资者就会宁愿承受利息损失,要求发债公司还本付息而不实施转股。

如果转股失败,在发债公司现金存量不足的情况下,就必须变现公司资产或向银行贷款以偿还债务。

这样则可能导致公司的财务负担过重。

资本结构变差,增大财务风险和经营风险,甚至清算破产。

再者,市场利率的下调也会使发行企业蒙受一定的损失。

当可转换债券票面利率相对市场利率较高时,债券持有人行使转换权的动机将减弱,发行企业将不得不承受较大的还本付息压力。

因而转股的减少将同样会使企业陷于很被动的融资困境。

3 其他因素带来的风险。

发行可转换公司债券融资存在问题分析

发行可转换公司债券融资存在问题分析

行条款。但 是 , 不同 的上市 公司有不 同的质地 , 不可 能也不应该 用
三、 可转 债发 行条 款设 计缺 陷 合理的条款设计 是融资成 功的关键。可 转债 发行条款 约定不
合理 , 将失去 对投资 者的吸 引力 ; 如果 其约 定考虑 不周全 , 也会 导
致潜在 的纠纷和风险。 因此 , 发行 条款是可 转债 设计的核心 内容 。
( ) 转债 发行条款设计 雷同 一 可 通过 比较发现 ,我 国可转债 的发行人都公告 了近乎雷 同的发
债券 的转 换。 此外 , 由于可转债 附有将来转股 的期权 , 一般应 低于 同期普 通
债券 的票面利率 。为 了避 免票面利率太 高导致投资 者 日后不愿 转 换, 可转债的票面利率 不应 大于可转债转换价值 的预期增长率。票 面利率的设计最 终还要取 决于公司业绩预 期增长状 况。转换价值 预期越 高 , 利率水 平相应 可设置低 些 ; 转换 价值 预期越 低 , 利率水 平相 应可设置高些 。 票面 利率 的 制定 与发行 要 素的其 他 条款也 是相 关联 的。 当
当股 市处于 熊市 时, 东配股 热情不 高 , 发行 可转债 融资 , 股 而 由于 转股 价格设 定降低 , 易于被 市场认 同而 接受 , 公司 筹资计划一 般容 易实现 , 而且转换成功 的概率 较高。 发行可 转债 的理想 时机 但 也并 非是股市最 低迷 的 时期 。由于股市低 迷时 , 正股市价 低 , 转股 溢价也就 低 ,所筹到 的资金相对较 少 ;或者说 在核定 的集资额度 内, 股溢价 越低 , 转股数 量越 多, 转 可 发行人 日后 的股本 扩张压 力 就越大 , 对今 后每股 的盈 利要求也 就越高。股市 低迷 时, 能是市 可

融资融券中的风险及控制措施

融资融券中的风险及控制措施

融资融券中的风险及控制措施融资融券交易是一种高风险高收益的交易方式,涉及到投资者、证券公司和标的证券等多方风险。

以下是对融资融券中风险的详细说明以及相应的控制措施:一、市场风险市场风险是由于市场价格波动、经济环境变化等不可预见和控制的因素导致市场波动,交易异常,造成证券交易所融资融券交易无法正常进行,危及市场安全,或造成证券公司客户担保品贬值,维持担保比例不足,且证券公司无法实施强制平仓收回融出资金(证券)而导致损失的可能性。

控制措施:1.投资者应提高风险意识,充分了解融资融券交易的特点和风险,避免盲目跟风操作。

2.证券公司应加强对市场风险的监测和预警,及时采取措施防范市场风险。

3.投资者和证券公司应建立完善的风险管理制度,明确各岗位的职责和操作流程,确保风险控制的有效实施。

二、信用风险信用风险是指客户违约,不能偿还到期债务而导致证券公司损失的可能性。

这种风险主要来自于客户的信用状况和还款能力。

控制措施:1.投资者应选择信誉良好的证券公司进行融资融券交易,避免因证券公司自身问题导致无法正常还款。

2.证券公司应加强对客户信用状况的评估和管理,对不符合条件的客户禁止开展融资融券交易。

3.证券公司应建立完善的信用风险管理制度,对客户进行定期评估和监控,及时采取措施防范信用风险。

三、流动性风险流动性风险是指证券公司无法按照正常价格买入或卖出某种证券的风险。

这种风险主要来自于市场交易不活跃或受到外部因素的影响。

控制措施:1.投资者应选择流动性较好的证券进行融资融券交易,避免因市场交易不活跃导致无法正常平仓。

2.证券公司应加强对市场流动性的监测和预警,及时采取措施防范流动性风险。

3.投资者和证券公司应建立完善的风险管理制度,明确各岗位的职责和操作流程,确保风险控制的有效实施。

四、操作风险操作风险是指由于人为因素或系统故障导致无法正常进行融资融券交易的风险。

这种风险主要来自于投资者或证券公司的操作失误或系统故障。

可转换公司债券融资风险的控制探讨

可转换公司债券融资风险的控制探讨
险 报 告 也 不 是 一 成 不 变 的 ,要 根 据 企 业 的 情 况 进 行 适 时 调
不 是 预警 的唯 一 因素 , 却 是 重要 的 因素 , 定 性 分 析 容 易受 主
观 因素 的主导
2 . 重视 信 息技 术 的利 用 , 确 保 信 息 能 够 在 财 务 风 险 预 警
业 发展 , 或者 是增 加 了新 的监 管 内容 , 则需 要 增 加新 的指 标 ,
对 各 个 指 标 的 权 重 设 计 也 应 该 相 应 地 发 生 变 化 。尽 管 指 标 并
对 财务 风 险采用 的信 息 、 进行 的分 析 以及 解决 措 施 的一 个综
合反 映。其 目的是 为 以后类 似 的风 险预 警 提供 借鉴 和参 考 , 或者 是 为 了防止类 似 引发风 险 的行为 再次 发生 。这 个财 务风
财务 理论
可转换公司债券融资风险的控制探讨
●中铁 大桥局 集 团有 限公 司 陈 华
【 摘
要】 市场 经 济 多元 化 的 融资 方 式是 我 国
2 0 1 0年 我 国 市 场 经 济 体 制 基 本建 立 ,资本 市 场融 资格 局也 发 生 了变 化 ,市场 经 济多 元化 的融 资 方 式逐 渐取 代 了传 统 的计划 经 济体 制 下 的 财政 主导 型 企 业 融 资 结 构 , 很
策者 那里 , 以便决 策 者能 做 出决 定 。信 息 畅通 是 预警 有效 的
有 力 保障 。 3 . 科 学设置 财务 风 险预警 体 系的层 次 。 实 际上 , 笔者建 议 企 业 根据 自身 的实 际情 况来 设 计层 次 。在 体 系构 建 中 , 可 以 建 立 各 个 重要 的子 系 统 , 例如 , 针 对 存货 管 理 、 研究开发 、 财 务 会计 建 立子 系 统 ;但 是 各个 子 系 统之 间并 不 是 独立 的 , 而

可转换公司债券融资吸引力及风险防范

可转换公司债券融资吸引力及风险防范
1 保 底 ,上 不 封顶 ” 的有 价证 券 ,具 有 多 8 .亿 超
分析每一种可能的风险 ,及时采取一些相 应 的防范措施。 可转债融资确实存在许多优越性 ,但
对 于投 资 人而 言 ,可 转 债是 一 种 “ 下 ( )发行人对 自身有 一个理性的认识 一
【 文章摘要】 可转换公 司债 券融资独特 的性质造 就 了其对投 融资双方独特 的吸 引力 , 使 得可转换 公 司债券 融资成 为可行之举 , 并在我国证 券市场上掀起 一股可转换公 司债券融资热潮。文章对可转换 公 司债
券 融 资 热 潮 背后 可 能存 在 的 发 行 失 败风
行管理办法 ( 以下简称 办法》 中将其定 情 况 ,通 过 促 进 转 股 或 赎 回 尚 未转 股 的可 些风险包括 :发行失败风险、转换失败 风 ) 义为 “ 前款所称可转换 公司债券 ,是指发 转债 灵活地调节债务资本与股权 资本 的比 险,利率及汇率风险等。 行公司依法发行、在一 定期 间内依据约定 例 ,使资本结构得到优化。最后发行 可转 下简称可转债 ) 可转债融资过程 中的每一种风险都可 的条件 可以转换成股份 的公司债券。 以 债可 以设置赎 回条款及转股修正条款 ,更 能给发行人带来不可估 量的损失 ,因此公 ”(
筹资成本。第二 , 缓解并减小稀释效应。由 保 , 这就大大地降低了可转债的投资风险。 于可转债 发行 时转股价格高于当时的股票 有保证 的收益加上较低的投资风险,吸引
市价 ,相 当于变相的溢价发行股票 ,因此 了 大批 投 资 人 。 正 因为这 些吸 引力 的存 在 ,发行 人 与投 为筹集 同等规模的资金 ,即便可转 债最终 能全 部 转 股 ,其 引 起 流 通股 的增 加量 也 比 资人你情我愿 ,可转债融资成为可行之举 。

可转债融资风险及其规避——以双良节能转债为例

可转债融资风险及其规避——以双良节能转债为例

运运营南可转债融资风险及其规避——以双良节能转债为例张潇洒摘要:本文以双良节能系统股份有限公司转股失败为案例,分析了其在发行时机、条款设计、募投项目以及经营方面所面临的风险,并提出了规避风险的相关措施,以期为相关企业的可转债提供借鉴意义遥关键词:可转债;融资风险;规避风险 中图分类号:F832.51;F426.6 文献标识码:A作者单位:青海民族大学可转债是上市公司以债券为基础进行融资的一种重要 金融工具,具有股权、债权和期权的特性。

可转债赋予持有人 一种选择权,即持有人可以在规定的期限内按照约定的条件转换为普通股票。

当转换为股票能够获利时,持有人会把债券转换为股票;当转换为股票不能获利时,就会放弃转换,持有债券到期也可获得利息收入遥1992年,随着可转债进入国 内市场,学者们纷纷开始研究可转债,但是由于在国内市场上发展尚晚,研究成果不够成熟,所以很多公司都以转股失 败而告终,因此可转债在国内市场上停滞了一段时间。

但由于可转债的发行有融资成本低、优化资本结构等作用,而且其他融资方式受到国家限制,所以2017年国家岀台有关政策鼓励可转债的发行,许多公司纷纷效仿遥考虑到可转债发 行存在着许多风险,公司不能盲目发行可转债,应该了解其存在的潜在风险,避免转股失败的事情发生。

本文选取双良 转债这一案例,对其存在的融资风险进行深入分析,并提岀风险规避的措施。

一、双良节能案例介绍双良节能系统股份有限公司(以下简称双良节能(是江 苏双良集团公司的核心企业,目前在中国节能行业中规模最大、技术最先进。

该公司在1995年10月成立,于2003年4 月在上海证券交易所挂牌上市,股票代码是600481 遥 2010年由江苏双良空调设备股份有限公司更名为双良节能系统股 份有限公司。

双良节能公司的经营范围包括冷热水机组、热泵、空气冷却设备、海水淡化节能设备等,该公司是集科技研 发、设计、生产、销售、服务为一体的大型企业,现涵盖机械制 造、化工两大产业,是集漠化锂吸收式机组、空冷凝气系统、 海水淡化系统、高效换热器、EPS 五大主营业务的大型节能 系统供应商,是最具国际竞争力的名牌企业之一。

公司发行可转换债券优缺点

公司发行可转换债券优缺点

公司发行可转换债券优缺点公司发行可转换债券的优点:1. 低成本融资:可转换债券的利率通常低于普通债券,因此发行可转换债券可以降低公司的融资成本。

2. 灵活的融资方式:可转换债券允许投资者在未来将其转换为公司的股票,这为公司提供了一种灵活的融资方式。

如果公司未来的股票表现良好,投资者可能会选择将债券转换为股票,从而为公司提供更多的资金。

3. 调整资本结构:发行可转换债券可以帮助公司调整其资本结构。

如果公司的负债水平过高,发行可转换债券可以将部分债务转换为股权,从而降低负债水平。

4. 吸引投资者:可转换债券为投资者提供了一定的下行保护,同时也有机会分享公司未来的成长。

这种特点可以吸引一些对风险较为敏感的投资者。

5. 信号作用:公司发行可转换债券可以向市场传递积极的信号,表明公司对未来的发展前景具有信心。

公司发行可转换债券的缺点:1. 利息负担:尽管可转换债券的利率通常低于普通债券,但仍然会给公司带来一定的利息负担。

2. 稀释股权:如果投资者选择将可转换债券转换为股票,将会增加公司的股本数量,从而稀释现有股东的股权。

3. 复杂的条款:可转换债券的条款较为复杂,包括转换价格、转换比例、赎回条款等。

这些复杂的条款可能会使一些投资者望而却步。

4. 市场风险:可转换债券的价格受到股票价格和市场利率等因素的影响。

如果股票价格下跌或市场利率上升,可转换债券的价格可能会下降,从而给公司带来一定的市场风险。

5. 管理层压力:发行可转换债券可能会给公司管理层带来一定的压力,因为他们需要努力实现公司的业绩目标,以提高股票价格,从而促使投资者选择将债券转换为股票。

总的来说,公司发行可转换债券需要在充分考虑其优缺点的基础上,根据自身的融资需求和市场情况做出决策。

可转换债券融资存在的风险及防范

可转换债券融资存在的风险及防范

企业要发展壮大,在日益激烈的市场竞争当中保持不败的地位,必须要不断地更新技术产品,扩大生产规模。

但是生产规模的扩大就必不可少需要融资,能否筹集到足额的资本直接影响到企业未来的发展。

可转换公司债券兼具债券融资和股权融资的优点,受到越来越多企业的喜爱。

一、可转换债券的特点(一)成本低在相同条件下,可转换债券的发行成本以及票面利率都比较低,其票面利率低于同期银行的存款利率,而银行的存款利率则比企业债券的利率要低。

因此,公司发行可转换债券进行融资比向银行借款或者发行企业债券来比,支付的成本都低。

(二)缓解股权稀释可转换债券只有在经过一定的时间之后,债券的持有者才有权将债券转换成为股权。

因此,当可转换公司债券发行的时候,它是一种债券,对公司的股权并没有稀释的作用,只有当债券的持有者行权,选择转股的时候,才会稀释股权。

可转换公司债券可以缓解股权的稀释。

(三)具有期权的特征可转换公司债券具有期权的特征主要是由于部分的可转换债券上附加有认股权证。

认股权是一种看涨期权,当债券的购买者认为股票发行企业在未来的时间内股价会上涨,就会选择购买该债券,这样就可以在将来的某一日以固定的比率转换成股票,充分享受股票价格上涨的利益。

二、可转换债券融资存在的风险(一)存在发行的风险我国公司在可转换债券的发行时机选择上没有任何的自主权,什么时候发行、如何发行都要通过国家证券监督机构的审核,发行也只能分批进行,这就可能与发行公司的意图相悖,这样的限定条件很容易使公司错失最佳的发行时机。

对于上市公司来讲,这点风险尤为突出。

公司发行可转换债券的时机选择取决于公司对未来发展的预期,当前的市场经济以及股票市场有利于可转换债券发行的时候,公司则会选择发行。

但是,由于证监会的审批程序繁杂,审批所需的时间长,上市公司的可转债发行很难在恰当的时间通过审批,从而错失了发行可转换债券的最佳时机。

以鸿海精密工业股份有限公司为例。

鸿海精密董事会于2009年12月22日批准公司发行5年期可转换债券,将所筹资金用于购买原材料。

债券融资的金融风险管理和监测

债券融资的金融风险管理和监测

债券融资的金融风险管理和监测债券融资是一种常见的企业融资方式,通过发行债券来筹集资金。

在进行债券融资时,金融风险管理和监测是非常重要的环节,有助于企业安全、稳健地开展业务。

本文将探讨债券融资的金融风险管理和监测方法及其重要性。

一、债券融资的金融风险管理金融风险管理是指企业通过确定、分析、评估、控制和监测金融风险,以保护其自身利益的过程。

在债券融资中,金融风险主要包括违约风险、流动性风险和市场风险。

1. 违约风险违约风险是指债券发行人无法按照约定支付本金和利息的风险。

为了管理违约风险,企业可以采取以下措施:- 仔细评估债券发行人的信用状况和还款能力。

只有选择信用状况良好的发行人才能降低违约风险。

- 多元化债券投资组合,分散违约风险。

购买多个发行人的债券可以降低单个发行人违约对整个投资组合的影响。

2. 流动性风险流动性风险是指投资者在需要变现债券时,市场上没有足够的买家来接手债券,导致流动性降低的风险。

企业可以采取以下方式管理流动性风险:- 确保自身具备足够的流动性,能够及时偿还债券本金和利息。

- 执行严格的资金管理政策,合理安排债券到期日和偿付金额,以确保有足够的现金流量来满足债券偿付需求。

3. 市场风险市场风险是指债券价格由于市场因素变动导致的风险。

企业可以采取以下方式管理市场风险:- 建立完善的市场风险管理系统,及时监测市场变动,制定相应的风险对策。

- 通过合理配置债券投资组合,降低市场风险的影响。

多元化投资可以减少单一债券价格波动对整个投资组合的影响。

二、债券融资的金融风险监测除了金融风险管理,金融风险监测也是债券融资中不可或缺的一环。

债券融资过程中的监测可以帮助企业及时发现和解决潜在的风险问题。

1. 监测债券发行人的信用状况和还款能力。

定期评估发行人的财务状况和经营情况,及时发现违约风险,采取相应措施。

2. 监测债券市场的变动情况。

了解市场上的债券价格变动、利率变动等情况,及时制定相应的决策和对策。

浅谈我国上市公司发行可转换债券过程中存在的问题与对策

浅谈我国上市公司发行可转换债券过程中存在的问题与对策

浅谈我国上市公司发行可转换债券过程中存在的问题与对策罗桂玉陈洁摘要:可转换债券因其具有筹资成本低,能降低企业财务风险,增加企业资本结构,稳定股价等优点,已成为我国上市公司重要的筹资工具,文章对我国上市公司发行可转换债券过程中存在的问题进行了分析并提出了合理化建议。

关键词:可转换债券发行问题建议一、我国上市公司发行可转换债券存在的问题(一)缺乏足够的风险意识我国目前已发行可转换债券的上市公司将可转换债券发行规模定得很大,主观上希望投资人按期转股的意思表示很明显,没有还本的打算。

这些公司都把可转换债券看作是股权融资的替代品。

实际上这是上市公司对可转换债券的一种片面理解,是缺乏对其风险防范的一种典型表现。

公司一旦发行可转换债券,就会面临诸如利率风险、回售风险、股价下跌风险、转股失败风险等。

这些公司大多不是从改善公司的资本结构,降低融资成本出发,而是为了逃避资本市场的法律管制和严格的融资规定,将可转换债券融资看作免费的圈钱手段,没有意识到若股价下跌导致转股失败,将付出惨重的代价,没有充分考虑其蕴涵的风险性。

否则,虽然融资成功了,却有可能将公司拖下泥潭,这方面的教训是深刻的。

比如,日本八佰伴公司在上世纪80年代发行了374亿日元的可转换债券,碰上90年代股市暴跌,导致转股失败,名噪一时的八佰伴公司,因无力偿还可转换债券本息而宣告破产。

同样,作为我国资本市场第一家采用可转换债券融资的上市公司——深宝安,在转股失败后,虽然偿还了债券本息,但宝安从此转人低谷,对其经营状况和财务状况有很大的负面影响。

(二)缺乏理性的发行动机对于特定的公司在特定的融资目标下发行可转换债券是一种可行且恰当的选择。

但许多公司一旦达到发行条件,就认为自己可以通过发行可转换债券进行融资,陷入急于发行可转换债券的误区,在发行动机上存在一些弊端。

发行公司之所以选择这种融资方式,并非由于对可转换债券的理性选择,而是把可转换债券看成是股权融资的替代品,没有想到将来转股失败时可转换债券的债性。

可转换债券融资的利与弊

可转换债券融资的利与弊

可转换债券融资的利与弊纵观世界经济史,乃至人类文明史,在每一个最低股点之后,一定迎来反弹和攀升,直到下一次下滑。

当2008年的金融危机席卷全球,世界经济经历着几十年不遇的危机和困难,挣扎在“严冬”,但有眼光和嗅觉灵敏的企业家也会嗅到快步到来的春天气息,安迪樊无疑是这里边的佼佼者,08年他奇迹般的创造了百天上市的“神话”,在之后的著作《融资:奔向纳斯达克》中,安迪樊细致的讲到了融资的几种方式。

其中可转换债券融资时集股票和债券的双重特征及优点于一体,因此能够有效回避股票及债券所存在的某些特点,在涨势中享受收益,在跌势中受息保本,毫无疑问是一种可进攻、退可守的投资工具。

对于发行公司而言,可转换债券有如下优先:(一)、低沉本融资,减轻企业的财务负担在其他条件相同的情况下,可转换债券的票面利率比纯粹债券低,加上债务利息所特有的“税盾”作用,能极大地减轻企业财务上的负担,降低企业遭受财务危机的可能性,进而在一定意义上缓解处于财务困境的企业所容易发生的“投资不足”现象,保证对企业发展有益的投资可以得到资金支持,促进企业的长远发展。

(二)降低代理成本,完善企业治理结构企业治理结构,即以一系列合约形式体现的,用于调节企业相关主体之间利益关系的一整套制度安排。

由于股权和债权在证券利益及优先性方面的差异,债权人只能获得固定收益和优先资产清算权,二不能分享企业盈利高涨所带来的收益,因而债权人一般偏爱低风险的投资,股东则大多偏好高风险的投资,股东则大多偏好高风险投资。

所以股东和债权人之间一直存在着代理问题。

(三)、调节企业权益资本和债券资本的比例关系,优化资本结构由于可转换债券兼具债券和股票期权的特性,其对企业资本结构也会产生特殊的影响。

当企业经营良好、股票价值增值、市场价格超过转换价格时,债券持有人会执行股票期权,将可转换债券转换成普通股。

随着偿债压力的减轻,企业可将更多的资金投放于高效益项目,提高经营业绩。

(四)、稳定发行企业的股票市价无论是配股还是增发,都直接涉及企业股本规模的即期扩张,而股本规模的扩张几乎是股价下跌的代名词。

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企业要发展壮大,在日益激烈的市场竞争当中保持不败的地位,必须要不断地更新技术产品,扩大生产规模。

但是生产规模的扩大就必不可少需要融资,能否筹集到足额的资本直接影响到企业未来的发展。

可转换公司债券兼具债券融资和股权融资的优点,受到越来越多企业的喜爱。

一、可转换债券的特点
(一)成本低
在相同条件下,可转换债券的发行成本以及票面利率都比较低,其票面利率低于同期银行的存款利率,而银行的存款利率则比企业债券的利率要低。

因此,公司发行可转换债券进行融资比向银行借款或者发行企业债券来比,支付的成本都低。

(二)缓解股权稀释
可转换债券只有在经过一定的时间之后,债券的持有者才有权将债券转换成为股权。

因此,当可转换公司债券发行的时候,它是一种债券,对公司的股权并没有稀释的作用,只有当债券的持有者行权,选择转股的时候,才会稀释股权。

可转换公司债券可以缓解股权的稀释。

(三)具有期权的特征
可转换公司债券具有期权的特征主要是由于部分的可转换债券上附加有认股权证。

认股权是一种看涨期权,当债券的购买者认为股票发行企业在未来的时间内股价会上涨,就会选择购买该债券,这样就可以在将来的某一日以固定的比率转换成股票,充分享受股票价格上涨的利益。

二、可转换债券融资存在的风险
(一)存在发行的风险
我国公司在可转换债券的发行时机选择上没有任何的自主权,什么时候发行、如何发行都要通过国家证券监督机构的审核,发行也只能分批进行,这就可能与发行公司的意图相悖,这样的限定条件很容易使公司错失最佳的发行时机。

对于上市公司来讲,这点风险尤为突出。

公司发行可转换债券的时机选择取决于公司对未来发展的预期,当前的市场经济以及股票市场有利于可转换债券发行的时候,公司则会选择发行。

但是,由于证监会的审批程序繁杂,审批所需的时间长,上市公司的可转债发行很难在恰当的时间通过审批,从而错失了发行可转换债券的最佳时机。

以鸿海精密工业股份有限公司为例。

鸿海精密董事会于2009年12月22日批准公司发行5年期可转换债券,将所筹资金用于购买原材料。

受国际金融形势影响,台湾股市表现不及预期;为反映公司债券的实际价值并保护股东权益,公司于2010年7月20日向主管机关申请撤销该发行计划并向社会公众发表声明,公开宣布取消发行。

鸿海精密的可转换债券在还未发行就已经宣布流产,瞬息万变的市场环境是发行可转换债券的一大风险。

(二)转换风险
当上市公司发行可转换债券的时候,其必然面临着一定的可转换风险,转换风险主要有以下几点:第一,由于可转换债券一般都是无记名方式存在的,可以在市场上自由的交换,由于它独具的期权性质使得可转换债券市场的价格比股票标的物的波动价格更加的大。

证券交易市场上的投机者就会买卖债券赚取价差而非行使可转换债券的转换权利。

这样极易导致一种情况就是,在转换期即将到期之前,持有者才会考虑行使其所拥有的转换权。

大量持有者在短时间内的集中转换,加大了转股失败的风险;第二,如果可转换债券的发行公司为上市公司,其公司的价值可以通过股票表现出来。

一旦发债公司股价大幅度下或股票市场处于低迷,股票的价格非常低,此时投资者就会认为公司没有投资的价值,不会形式转换的权利,宁愿承受利息的损失,要求发债公司还本付息而不实施转股。

(三)公司经营风险
公司的经营风险主要分为两种,经营环境风险和经营业绩风险。

经营环境风险指的是公司所处的经济环境变化莫测,公司很难准确的估计出未来的发展趋势和总体环境的发展规律。

诸如政治、经济、金融、税收、国家政策等都会影响到公司的战略方针。

由于可转债在存续期间受公司的经济条件、公众的购买能力和购买偏好等因素的影响,有可能导致公司花费了大量的发行费用、广告宣传费用、各种手续费用等,却没有筹集到需要的资金。

经营业绩的风险是公司经营风险的另一个主要内容。

当可转换债券的发行公司经营业绩不佳,其业绩情况就会反应到股价上,导致其股价下跌,投资者对公司未来的预期就会较差,认为持有该公司的股票盈利的可能性较小,因此宁愿损失利息也不愿将可转换债券转换成股票。

当可转换债券到期的时候,公司就会面临大量的还款压力,而公司此时业绩不加,又需要支付大量的现金,就会产生经营风险。

三、防范可转换债券融资风险的措施
(一)从自身条件出发,选择恰当的时机
公司在发行可转换债券的时候应当结合自身实际情况,全面考虑,对债券发行后的工作认真规划。

比如,在发行可转换债券之前,发行公司要结合自身的盈利能力、营运能力、偿债能力等各项财务指标以及现阶段的公司治理状况进行全方位的考核与评价,在分析的时候应当全面,不但要考虑公司内部的状况,还要考虑到外部宏观环境的变化,发行债券要与公司的实际情况相结合。

对于公司内部情况进行考察分析的时候,公司应当着重分析可持续经营能力、盈利能力、短期偿债能力等,在重点考察公司承受能力的基础上,分析可转换债券的发行可能会对公司业绩、销售情况等造成的影响,除此之外,还要对可能发生的突发事件较早的制定出相应的补救措施,形成反应迅速的应急机制。

对于外部环境,公司应当重点关注国家已经出台或者即将出台的相关政策文件,分析该项文件的出台将会给市场带来怎样的影响,自身的经营又会受到怎样的影响,并对未来证券市场的走势作出一定的分析和预测。

(二)合理设置可转换条件
设置合理的可转换条件,不仅可以保护可转换债券持有者的利益,同时也可以保证发行者的利益不受侵害。

可转换债券的条件在设置的时候主要有以下几点:第一,合理确定票面利率。

通过前文的论述我们可知,可转换债券的票面利率低于银行同期贷款的利率,但是具体低多少,需要发行企业考虑投资者的心理进行合理的设置。

第二,根据市场情况随时的调整转股价格。

宝安集团转股失败的案例告诉我们,转股价格应当具有灵活性,有一定的调整空间,结合证券市场以及公司的情况适当的调整。

第三,合理的确定转换期。

转换期不宜长也不宜短,在确定转换期的时候应当充分考虑投资项目的收益期,如果投资项目的收益期长,则转换器也要相应的长,投资项目的收益期短,转换期也要短,两者应当具有一致性。

(三)建立融资风险预警系统
上市公司融资风险的大小将直接影响企业的生存与发展。

因此,建立起一套融资风险预警系统可以有效的防范经营风险的发生。

融资预警系统是指对企业财务报表中的某些指标设置一个预警值,当该指标超过预警值的时候就表明企业可能存在一定的风险,需要采取措施加强相应的风险防范。

预警指标可以从公司的偿债能力、盈利能力、以及营运能力等方面建立。

首先是偿债能力,偿债能力是公司需要考察的最主要指标,一旦债券持有者不行使转换的权利,公司则需要偿还借款。

因此,流动比率、速动比例、利息保障倍数等这些短期偿债能力的指标是公司考察的重点。

其次,对盈利能力的考察。

如果转换期满股东行权,为了避免股权被稀释,公司的净利润必须提高,因此近几年的盈利能力应该较强。

可以着重考察获利能力、销售净利率、总资产净利率等指标。

最后则是融资比例。

公司中债务与权益的比重也不能忽视,对这方面的考察可以关注权益乘数、资产负债率等。

预警系统的建立,可以有效的防患于未然,为企业赢得时间,积极的采取措施控制风险,减少企业可能发生的损失。

综上所述,可转换债券与股票和债券相比能够给企业带来更大的便利,是目前资本市场
中最受筹资者欢迎的一种融资方式。

但是,鉴于我国的资本市场仍处于起步的阶段,可转换债券的发行上仍然存在着一定的风险,因此企业必须做好可转换债券的风险防范工作,以保证公司的正常生产经营。

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