浅谈企业财务柔性与柔性财务管理

浅谈企业财务柔性与柔性财务管理

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当今社会经济发展飞速，科学技术突飞猛进，消费者偏好瞬息万变，行业发展扶摇直上。处于这样复杂多变的环境中，企业必须保持一定的柔性，才能适应剧烈的环境变化。同样，随着现代社会中资本运动不确定性因素的增加，财务系统作为企业系统中重要的子系统，财务柔性的作用不容小觑。企业必须加强柔性财务管理，才能确保企业在不确定的环境剧变下避免不利冲击，抓住有利机遇，取得更加良好的经营绩效。

一、财务柔性的内涵和获取方式

(一) 财务柔性的内涵

柔性，是指在环境变化下的一种选择性和适应性，是一种自我调节能力，能够应对环境的不确定性。柔性理论最初于20世纪60年代开始运用于生产和管理领域，并逐渐广泛应用于各个领域。财务柔性，与柔性理论相同，也是为了应对内外部环境的变化，是指企业通过持有闲置现金、储备剩余举债能力，在面对未来不利冲击和有利投资机会的时候，能够迅速采取

行动，及时地获取和调动财务资源，避免冲击或者抓住机遇，进而实现企业价值最大化的能力。从内涵来看，财务柔性强调了“预防”和“利用”属性。基于此，企业柔性财务管理，也就是企业利用财务柔性进行财务管理的策略。

(二) 财务柔性的获取方式

1. 现金持有。企业持有现金主要是基于交易、预防和投机这三类动机。为了满足企业日常生产经营需要而持有现金，这是交易动机;为了防止企业在生产经营过程中出现不可预料到的意外情况而持有现金，属于预防动机;为了确保企业在未来遇到有利投资机会时不至于因现金缺乏导致出现投资不足情况而持有现金，这是投机动机。在未来充满不确定性的环境中，企业不仅能够利用所持有的现金满足其资金需求，还能够在发生有利投资机遇时，抓住投资机会提升企业竞争力，在发生不利状况时，降低企业陷入财务困境的概率。从一定意义上来说，这种为了预防与利用的动机而持有超额现金，能够为非预期的现金需求提供财务柔性安排。

2. 保留举债能力。由于代理成本和税的因素，过度持有现金会造成成本较高，因此，最好的财务政策是能够长期采用低杠杆目标来保持债务融资能力，也

就是说，短暂的债务问题可能会为企业获得重要的财务柔性能力。企业当前的借款成本，是为了满足未来发行债务以避免无法借到所需款项而造成投资扭曲的机会成本。但是这种机会成本体现了各种负债筹资之间的相互依赖性，若是企业过度使用当前的举债能力，那么很有可能会面临将来投资扭曲的风险。因此，企业若是希望能够在未来不确定性发生时较快利用举债能力筹集资金，当下就应当采取高负债柔性的财务政策。

3. 股利政策。企业往往能够通过股利支付政策影响财务柔性决策。若是企业目前产生的现金流量大于现在投资所需的现金量，则企业可能会选择将多余现金支付给股东或储备以备将来之需。但是，若企业面临高成本的外部融资或投资机会时，可能会选择低股利政策，将现金储存起来。

二、财务柔性在企业管理中的作用

(一) 缓冲作用

基于现金持有的预防动机，当企业处于内外部环境变化时，事先具备一定现金储备的企业能够更好的应对环境转变，促使企业顺利度过危机时期。因此，为使企业具备防范环境变化的财务柔性，企业必须储备一定的企业财务柔性资源，有利于企业缓冲不利冲

击的影响。另外，具备财务柔性资源，不仅能够缓解资源约束，柔性资源突破短期瓶颈还会改变企业管理者的心理预期，有助于改善企业非效率的决策行为。这样看来，具备财务柔性较强的企业，不仅能够缓冲当下的财务危机，更能够为企业未来的可持续发展提供强有力的保障。

(二) 适应作用

财务柔性使得企业能够在环境发生变化时，通过调度所储备的柔性资源，适当调整企业的管理决策，如对企业财务杠杆结果的调整，对持有现金进行调整等，以适应环境的不确定性。

(三) 创新作用

财务柔性的创新作用是指当企业处于内外部环境不确定的条件下，企业的财务系统通过合理配置、有效利用财务资源，引导企业适应外部环、改变内部条件来应对危机。当企业处于内外部环境变化时，能够将财务柔性资源重新加以配置，形成具有竞争优势的资源整合，将整合后的财务资源应用于企业需要调整的各个方面，确保企业顺应环境变化，应对环境变化，提升企业价值，打下良好的战略基础。

(四) 提升作用

财务柔性是企业进行资本结构决策时考虑的最重

要因素之一，企业为预防经济低迷、抓住有利机遇，会保持一定的财务柔性，而面临的融资约束又影响了企业的财务柔性，融资约束较高的企业会选择合理的财务政策优化自身的财务柔性，降低融资约束程度，提升企业的投资能力。因此，企业储备一定的财务柔性，能够增强其适应内外部环境的能力，抓住有利机遇，创造企业新的竞争能力，提升企业价值。

三、企业柔性财务管理的运用

(一) 柔性融资管理

融资管理对于企业的财务管理活动来说非常重要，是企业从内外部各方面获取资金的关键，企业之所以会进行融资活动，或是为了扩大生产经营规模，或是为了偿还债务，或是为了优化企业资本结构等，但无论企业出于什么样的融资目的，都必须仔细研究影响融资的各种因素，及时调整融资策略，以应对不同的融资环境。柔性融资管理，是指对筹资数量和时间上的管理，以及对资本结构上的管理。对筹资数量和时间上的管理，要求企业根据环境形式在合适的时间调整资本需要量，增加或减少企业的筹资数量。对资本结构的柔性管理，是要求企业的资本结构具有弹性，不仅要使企业原有的资本结构能够实现灵活转换，如企业权益资本和债务资本之间的转换，也要通过运

用不同的融资方式，或是增加权益融资，或是增加债务融资等，调整企业现有资本结构，最终达到相对于企业来说的最优资本结构。

(二) 柔性投资管理

企业在进行对外投资时，应当留有余地和弹性，提出多种应对方案和措施等，实施动态投资管理。这些方案和措施，不仅是指企业在投资规模上具有柔性，也指企业在投资构成上具备柔性，或是增加某一投资，或是减少某一投资，注意相互搭配，确保企业在投资调整时能够灵活应对。

(三) 柔性营运资本管理

营运资本的管理就是对企业的流动资产进行管理，柔性营运资本管理就是对营运资本进行柔性管理：一是对流动资产规模的柔性管理：企业流动资产的投资规模越大，变现能力就会相应越强，获利能力却越弱，反之亦然;二是对流动资产内部结构的柔性管理：流动资产内部结构是指企业的现金、银行存款、应收账款、短期有价证券等的构成及其占比，企业应当根据各种因素及时、适当调整流动资产内部结构，避免结构失衡，确保各构成项目比例适度;三是对流动资产各项目的柔性管理：对流动资产各项目具有不同的柔性要求，例如为防止意外事件对现金收支的影响，需