利用远期外汇交易规避汇率风险的操作方法

利用远期外汇交易规避汇率风险的操作方法[摘要]伴随全球经济一体化的进程,我国企业对外业务迅猛发展,使得企业外

汇资金的风险管理成为对外企业财务管理的一个重要课题。文章从远期外汇交易的基本原理入手,阐明了远期外汇交易业务在企业汇率避险中的操作方法。

[关键词]远期外汇;交易;方法

由于我国外汇市场的发展仍处于初级阶段,企业的风险意识比较淡薄,使得这项远期业务自推出以来。并没有得到企业的重视及充分的运用,有的企业甚至对这项业务还不很了解,从而增加了企业不必要的财务成本,使企业蒙受损失。国际外汇市场的波动剧烈,汇率和利率起伏不定,给对外企业的经营带来了很大的不确定性。因而,认识远期外汇交易业务,加强企业的汇率风险管理,成为对外企业稳定经营的迫切需求。

一、远期外汇交易的含义

远期外汇交易又称期汇交易,是一种买卖双方事先签订合同,规定买卖外汇的数量、汇率和将来交割外汇的时间,到了规定的交割日。买卖双方再按合同规定,卖方交汇、买方付款的外汇交易。在远期外汇交易中,买卖双方所签订的合同称为远期外汇合同。远期外汇交易的特点是交易双方在签订远期外汇合同时即已确定外汇买卖金额、价格(远期汇率)和实际交割日期。在交割日期未到之前,双方都不必交付货币,在交割日双方才按合同规定的价格收授赁币,而不受其间汇率变动的影响。

一般理论认为,远期外汇交易最主要的作用就在于它能够避免国际贸易和国际金融上的外汇风险。外汇风险,又称汇率风险。是指由于外汇市场汇率的不确定性而使记账本位币遭受损失的可能性。通过远期外汇合同,能够事先将国际贸易和国际金融上的外汇成本或收益固定下来,有利于经济核算,避免和减少外汇风险。

二、远期外汇交易规避汇率风险的操作方法

在充分流通的外汇市场与货币市场里。远期外汇汇率与即期外汇汇率的差异可充分反应两种货币的利率差:远期外汇汇率是即期汇率加上与两货币的利率差共同计算出来的。在一个不充分流通的市场中,远期外汇汇率除了包含即期汇率与利率差的因素外,也包含了对未来汇率走势的预测。在此情况下,套利与投机的机会可能因市场的资金不均衡状况而产生。同时,远期外汇交易的出现。给从事交易的需求者提供了绝佳的避险渠道。一般从事贸易的进、出口商,在报价完成到实际收付外汇之间,通常需要一段时间,这段时间的汇率风险,便需由自己承担,若进、出口商在取得合约时,便与银行承做远期外汇锁定汇率。即可规避此汇率风险。这一功能对于国内的进出口公司尤其重要,所以。熟练掌握远期外汇交易的操作方法对其有重要的意义。

(一)进出口商和资金借贷者运用远期外汇交易规避外汇风险的操作方法

在国际贸易中,经常会碰到合同中的货币与进口商手中持有的货币不一致,而合同中的支付一般在将来的一定时期。为了避免在支付时外汇汇率的变化,进口商可以事先进行远期外汇买卖,固定成本,避免在将来支付时因汇率变化带来的外汇风险。在国际借贷中,也会经常碰到借款货币与实际经营收益(通常即还款的资金来源)的货币不一致,而借款人的偿还一般又是在远期。为了避免在还款时外汇汇率的变化,借款人可以事先进行远期外汇买卖。固定还款金额,避免将来在还款时因汇率变化带来外汇风险。

1进口付汇的远期外汇操作

某一日本出口商向美国进口商出口价值10万美元的商品,共花成本1 200万日元,约定3个月后付款。双方签订买卖台同时的汇率为us=J￥130。按此汇率,出口该批商品可换得1 300万日元,扣除成本,出口商可获得100万日元。但3个月后。若美元汇价跌至US=J￥128,则出口商只可换得1 280万日元,比按原汇率计算少赚了20万日元;若美元汇价跌至US=J￥120以下,则出口商就亏本了。可见美元下跌或日元升值将对日本出口商造成压力。因此日本出口商在订立买卖合同时,就按US=J￥130的汇率,将3个月的10万美元期汇卖出,即把双方约定远期交割的10万美元外汇售给日本的银行,届时就可收取1 300万日元的货款,从而避免了汇率变动的风险。

2出口收汇的远期外汇操作

某一香港进口商向美国买进价值10万美元的商品,约定3个月后交付款,如果买货时的汇率为US=HK7.81,则该批货物买价为78.1万港元。但3个月后,美元升值,港元对美元的汇率为US=HK7.88,那么这批商品价款就上升为78.8万港元,进口商得多付出0.7万港元。如果美元再猛涨,涨至US$1=HK8,00以上。香港进口商进口成本也猛增,甚至导致经营亏损。所以,香港的进口商为避免遭受美元汇率变动的损失,在订立买卖合约时就向美国的银行买进这3个月的美元期汇,以此避免美元汇率上升所承担的成本风险,因为届时只要付出78.1万港元就可以了。

由此亦可见,进出口商避免或转嫁风险的同时。事实上就是银行承担风险的开始。

(二)外汇银行运用远期外汇交易平衡其远期外汇头寸的操作方法

进出口商等顾客为避免外汇风险而进行期汇交易,实质上就是把汇率变动的风险转嫁给外汇银行。外汇银行之所以有风险。是因为它在与客户进行了多种交易以后,会产生一天的外汇“综合持有额”或总头寸,在这当中难免会出现期汇和现汇的超买或超卖现象。这样,外汇银行就处于汇率变动的风险之中。为此,外汇银行就设法把它的外汇头寸予以平衡,即要对不同期限不同货币头寸的余缺进行抛售或补进,由此求得期汇头寸的平衡。

例如,香港某外汇银行发生超卖现象,表现为美元期汇头寸“缺”10万美元,为此银行就设法补进。假定即期汇率为US=HK7.70,3个月远期汇率为US=HK7.88,即美元3个月期汇汇率升水港币0.18元。3个月后。该外汇银行要付给客户10万美元,收入港币78.8万元。该银行为了平衡这笔超卖的美元期汇,它必须到外汇市场上立即补进同期限(3个月)相等金额(10万)的美元期汇。如果该外汇银行没有马上补进。而是延至当日收盘时才成交,这样就可能因汇率已发生变化而造成损失。假定当日收市时美元即期汇率已升至US=HK7.90,3个月期汇即美元3个月期汇仍为升水港币0.18元,这样,该外汇银行补进的美元期汇就按US=HK&08(7.90+0.18)的汇率成交。10万美元合80.8万港元,结果银行因补进时间未及时而损失2万港元(80.8万-78.8万)。

所以,银行在发现超卖情况时,就应立即买入同额的某种即期外汇。如本例,即期汇率为US$土=HK7.70,10万美元合77万港币。若这一天收盘时外汇银行就已补进了3个月期的美元外汇,这样,即期港元外汇已为多余,因此,又可把这笔即期港元外汇按uS=HK7.90汇率卖出。因此可收入79万港元,该外汇银行可获利2万港元(79万～77万)。

由此可见:首先,在出现期汇头寸不平衡时,外汇银行应先买入或卖出同类同额现汇,再抛补这笔期汇;也就是说用买卖同类同额的现汇来掩护这笔期汇头寸平衡前的外汇风险。其次,银行在平衡期汇头寸时,还必须着眼于即期汇率的变动和即期汇率与远期汇率差额的大小。

(三)外汇投机者运用远期外汇交易谋取投机利润的操作方法

在浮动汇率制,汇率的平凡剧烈波动,会给外汇投机者进行外汇投机创造有利条件。所谓外汇投机是指根据对外汇变动的预期,有意保持某种外汇的多头或空头。希望从汇率变动中赚取利润的行为。其特点:一是投机活动并非基于对外汇有实际需求,而是想通过汇率涨落赚取差额利润。二是投机者与套期保值者不同,他们是通过有意识地持有外汇多头或空头来承担外汇风险。以期从汇率变动中获利。外汇投机既可以在现汇市场上进行也可以在期汇市场上进行。二者区别在于,在现汇市场上进行投机时,由于现汇交易要求立即进行交割,投机者手中必须有足够的现金或外汇。而期汇交易只需缴纳少量保证金,无需付现汇,到期轧抵。计算盈亏,因此,不必持有巨额资金就可以进行交易。所以期汇交易较容易,成交额也较大,但风险也较高。

外汇投机有两种形式。

1先卖后买,即卖空或称空头。当投机者预期某种外币的汇率将下跌时,就在外汇市场上以较高的价格预先卖出该种货币的期汇,若到时该种外币的汇率果真下跌,投机者就可按下跌后的汇率低价补进现汇。交割远期合约,赚取差价利润。

例如:在法兰克福外汇市场上,如果某德国外汇投机商预测英镑对美元的汇率将会大幅度上升,他就可以做买空交易,先以当时的1英镑=1.5550美元的3月期远