2015年股灾基本情况、原因、解决方法

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15年股灾详解

15年股灾详解全文共四篇示例，供读者参考第一篇示例：15年股灾是指2015年6月上半年以来，全球股市普遍面对的一次股市大幅度调整。

这次股灾主要涉及中国股市、全球金融市场和经济体系的动荷继续财务市场的波动，并对全球财政、货币、贸易政策和国际投资产生影响。

股灾可以追溯到2015年上半年，中国股市出现了大幅波动，引发了全球股市的震荡，市场情绪一度持续低迷。

15年股灾的主要原因有以下几点：1. 中国股市泡沫破裂：2015年初，中国股市泡沫化严重，股市指数大幅上涨，股市投机氛围浓厚，投资者信心高涨。

但随后随着政策调控力度加大、杠杆融资风险增加等因素影响，中国股市出现大幅调整，引发了全球股市的连锁反应。

2. 中国经济增速放缓：2015年中国经济增速放缓，影响了中国股市的走势。

中国的经济增速由此前的双位数增长逐渐下降至个位数，市场对中国经济前景的担忧加剧，导致股市的不稳定。

3. 全球市场波动：中国股市的调整波动引发了全球股市的震荡。

受中国股灾影响，全球股市纷纷下跌，金融市场动荷继续财务市场的波动，全球经济发展面临挑战。

15年股灾对金融市场和经济体系产生了重大影响：1. 股市投资者遭受损失：由于股市波动大，很多投资者在这次股灾中遭受了重大损失，投资者信心受到重创，市场情绪低迷。

2. 股市调整对经济发展的影响：股市与实体经济密切相关，股市调整会对企业融资、消费者信心等方面产生影响，可能影响实体经济的发展。

尽管15年股灾给全球股市带来了不小的冲击，但这次股灾也给各国政府和金融机构带来了一些启示：1. 加强市场监管：股灾的发生说明市场监管存在一定漏洞，各国政府应加强市场监管，规范金融市场秩序，防范市场风险。

2. 完善风险管理机制：金融市场是风险与机遇并存的领域，各国金融机构应完善风险管理机制，提高风险意识和防范能力。

3. 加强国际合作：全球金融市场的相互关联性日益加深，各国政府和金融机构应加强国际合作，共同应对金融市场的挑战。

2015年中国股灾的成因及影响对策分析

2015年中国股灾的成因及影响对策分析作者：滕译阳来源：《中国集体经济》2017年第36期摘要：2015年中国资本市场发生剧烈波动，上证指数出现断崖式下跌，股票市场多次出现千股跌停，多股停牌现象，引起各界关注和极度担忧。

导致此次股灾发生的主要原因是制度存在缺陷及被动去杠杆而引发。

文章回顾了此次股灾发生的原因和对实体经济的影响，以及对消费、投资和金融体系造成的不利影响，然后针对原因提出建议，如深化金融改革，稳定市场预期，严控金融杠杆，进一步加强建立健全符合我国资本市场健康发展的监管体系。

关键词：股灾；配资；去杠杆；反思；建议一、股灾阶段性回顾2015年6月至2016年1月，中国股市发生了异常剧烈的动荡。

（一）股灾1.0回顾自2015年6月12日上证综指达到最高点跌落到7月9日第一阶段的最低点为止，这段时期被定义为股灾1.0版。

此时市场进入了第一个暴跌阶段，仅仅18个交易日，上证综指就从峰值5178.19点跌到了3373.54点，其实相比历次大的股灾，跌幅倒不算大，但下跌速度之快的确是创下历史新高。

（二）股灾2.0回顾从2015年8月18日到8月26日这期间被称为股灾的2.0版。

在这期间上证综指跌幅达29%，创业板指跌幅达32%。

个股更是遭遇了一场浩劫，最多时有2186只个股跌停，几乎全军覆没。

（三）股灾3.0回顾经过两次阶段性股灾后，各种救市措施开始生效，大盘也一度回升至3600点以上。

但熔断机制的实行又引发了新的踩踏出逃，升级到股灾3.0版。

从2016年1月4日大盘大跌，到2016年1月27日上证指数创下历史新低，这一时期上证指数由3538.69点下跌至2638.30点，跌幅达25.44%。

仅在2016年1月4日至7日4个交易日中，市值蒸发超过8万亿，教训惨痛。

本次股灾呈现出如下特点：1.在2015年6月12日7月9日到期间，深沪两市总市值约蒸发19.45万亿。

2.股灾期间“千股跌停”现象频现，市场的大面积跌停将会导致市场流动性危机。

由有效市场假说浅析2015年股灾及我国市场现状

由有效市场假说浅析2015年股灾及我国市场现状由有效市场假说浅析2015年股灾及我国市场现状引言：2015年中国股市掀起了一场持续多月的股灾，上证指数一度暴跌30%，投资者遭受了巨大的损失。

股灾的发生引发了人们对于我国股市的关注和质疑，同时也对有效市场假说产生了一定的质疑。

本文将以有效市场假说为基础，对2015年股灾及我国市场现状进行浅析。

一、有效市场理论的基本原理有效市场假说是由芝加哥大学的经济学家法玛尔于1960年提出的，它主张股票市场是有效的，即市场中的股票价格能够充分反映出所有公开的信息，投资者不可能通过分析信息获得超额利润。

有效市场假说产生的核心观点和假设有以下三个： 1. 所有的投资者都是理性的，他们在进行投资决策时都会充分利用可获得的信息，并根据信息作出理性判断。

2. 所有的投资者都是风险厌恶的，他们会在进行投资时将风险纳入考虑范围，并合理分散投资风险。

3. 所有的投资者都是均衡的，他们会根据投资品种的风险和收益水平作出合理的选择，以达到最大化的效用。

二、2015年股灾的原因分析2015年中国股市的暴跌引发了人们对于有效市场假说的质疑。

实际上，股灾的原因是多方面的，其中包括市场炒作、监管不力、资金杠杆等因素的综合作用。

首先，市场炒作是导致股灾的主要原因之一。

在2015年前几个月，中国股市经历了一波疯狂的牛市，吸引了大量的散户入市。

然而，这些散户往往缺乏投资经验和知识，他们盲目追逐热门股票，形成了投机投机泡沫。

当市场出现调整时，这些散户纷纷抛售股票，导致市场恶性循环。

其次，监管不力也是股灾的重要原因。

在中国，证券市场的监管存在一定的问题，监管部门没有及时监控市场的异常波动，缺乏有效的措施来应对市场风险。

同时，一些证券公司和券商通过非法手段操纵市场，进一步加剧了股灾的发生。

此外，资金杠杆也是导致股灾的因素之一。

在2015年股市大涨的过程中，许多散户通过借款或者杠杆操作进入股市，这种盲目的投机行为导致了市场的不稳定性。

2015年股灾救市过程回顾

2015年股灾救市过程回顾2015年是中国股市历史上一个充满挑战和波动的年份。

股市在6月开始出现大幅度下跌，随后引发了一系列的金融动荡。

这次股市崩盘被称为“2015年股灾”。

为了稳定股市并避免金融系统崩溃，中国政府采取了一系列措施来救市。

本文将回顾2015年股灾救市过程。

一、股市崩盘的原因2015年股市崩盘的原因是多方面的。

首先，中国股市在2014年经历了一轮疯狂的牛市，股市指数上涨了近150%。

这导致了市场过热和泡沫的形成。

其次，由于政府宣传股市繁荣，很多普通投资者都加入了股市，导致市场参与者过多，市场波动加大。

最后，2015年上半年经济增长放缓，投资者对未来的经济前景感到担忧，进一步加剧了股市下跌的压力。

二、股市救市措施的实施为了防止股市崩盘引发的金融危机，中国政府采取了一系列紧急救市措施。

首先，政府通过中国证券金融股份有限公司（CSFC）等机构，投入巨额资金购买股票，以提供流动性支持和稳定市场。

其次，政府暂停了股票市场的熔断机制，以防止市场的进一步下跌。

此外，政府还加强了对股市的监管，防止恶意空头操纵市场。

最后，政府通过降息和降准等货币政策，以刺激经济增长和市场复苏。

三、救市效果和副作用股市救市措施取得了一定的效果。

政府的干预稳定了市场，避免了金融系统的崩溃。

股市指数在政府救市措施的影响下逐渐反弹。

此外，政府的救市行动也增强了市场参与者的信心，减少了恐慌情绪。

然而，股市救市措施也产生了一些副作用。

首先，政府投入巨额资金购买股票，对国家财政造成了一定压力。

其次，政府过度干预市场，导致市场失去了自由竞争的机制，可能产生市场扭曲和不健康的影响。

此外，政府的救市行动也引发了对中国政府管理能力的质疑和担忧。

四、教训和启示2015年股灾救市过程给中国政府和市场参与者带来了一些教训和启示。

首先，政府应该建立健全的金融监管机制，加强对市场的监管，防止市场泡沫的形成。

其次，市场参与者应该加强风险意识和风险管理能力，避免过度投机和盲目跟风。

2015股灾的来龙去脉及最后收场(15.7.10)

2015股灾的来龙去脉及最后收场(15.7.10)今天终于沉下心来整理了一下这次股灾的一些核心问题，我们来一步一步的捋清楚整个事件的来龙去脉，就可以大概得出最后的结果了。

经济环境07年次贷危机以来，美国为了自救不断的印钞，推高全球资产泡沫，各国经济疲软，中国难以独善其身；中国为了应对危机投资了四万亿基建，虽然短时间内保证了原有的高增长率，却造成房价高涨、通货膨胀、产能过剩，国企和地方政府的负债率不断推高，让原有的资本错配矛盾进一步加剧；为了解决这些问题，本届总理上台以后实行了各种改革，包括盘活存量、推动利率市场化、互联网金融创新、全民创业等等。

种种措施的核心理论依据是：市场化能解决资本错配，让金融能够扶持中小企业，进而完成产业升级。

政策执行盘活存量：降低M2增长率，结果导致了有一段时间的银行钱荒，本来当局表态要坚决停止防水，后来股市暴跌了几天，终于扛不住逼宫压力放了一些水。

利率市场化试水：以马云为马前卒，利用余额宝向银行施压，那段时间银行和支付宝之间是不是有摩擦，最终支付宝做出了一些妥协，而且按照如果余额宝规模越来越大的话，整个社会的融资成本会迅速上升，所以最后无果而终。

互联网金融：这个又分为：A.P2P理财：P2P理财见知乎此贴业内人士的分析中国化的P2P金融都有哪些特色？–银行，几乎可以得出一个结论P2P理财大部分都是庞氏骗局，在此引用其中的一句：“众多这些传统线下做着小贷、民间高利贷的企业纷纷进入，自建P2P，软件商、服务器托管商发了笔横财，这些类金融企业也在这个过程中完成了把其传统线下集资放贷业务成功披个P2P外衣转移到线上来的华丽转身，再扛起普惠金融和互联网金融的大旗，成为社会正义的化身。

”这实际上等于大幅降低了个人从事借贷业务的门槛，搭建个网站搞个皮包公司就能做，与其说这是金融创新，不如说是中央故意放松金融监管，等于给金融系统开了一个口子。

B.场外配资公司：配资就是借钱炒股，你出1w块别人出9w 块，这就是10倍杠杆，挣了10%就等于赚了一万相对本金翻番，跌10%配资公司就会强制平仓，股民损失所有本金。

2015年年中股灾历史回顾及原因

2015年年中股灾历史回顾及原因2014年7月以来的这波牛市又称改革牛，杠杆牛，融资余额不断攀升，场外配资、伞形信托异常活跃。

五月底开始，为防范杠杆牛可能带来的更大的金融风险，证监会开始着手清查场外配资，给疯牛去杠杆，并在六月份连续发行大盘股中国核电和国泰君安，导致市场流动性进一步紧张，引发场内资金踩踏。

中国股市第一次经历杠杆牛市，突如其来的去杠杆让股市由疯牛转为快熊，由最高点5178点跌至最低点3373点，18天时间下跌了1805点，极端跌幅35%，酿成了股灾惨剧。

下跌过程中，在央行降准降息，证监会宣布暂停IPO，要求股东高管在未来六个月只增持不减持，以及银行体系通过向证金公司注资向股市注入流动性等一系列政策呵护下，股市最终停住下跌脚步，步入漫长的震荡修复期。

今年以来证监会清查场外配资的消息不绝于耳，从年初开始，直到5月底才动了真格。

当然清查场外配资涉及很多问题，不简单是证监会的问题，还涉及银监会，因为证监会对场外配资数据并不掌握，而此次伞形信托、场外配资多涉及银行理财资金，所以最终在银监会的配合下，去杠杆运动才算拉开帷幕，但超出各方预期的是，由于去杠杆过程中配资账户连环爆仓，导致中国股市历史上一场最惨烈的股灾。

股灾回顾及成因五月底，证监会开始清查场外配资。

要求证券公司全面自查参与场外配资的相关业务，其中包括恒生HOMS系统为场外配资提供服务，并停止HOMS系统向场外配资提供数据端口服务。

去杠杆运动由此展开。

杠杆融资有以下几种形式：分别为两融业务，收益互换业务，伞形信托和单一信托及民间配资。

根据申万宏源证券在股灾后的统计和预测：两融余额峰值出现在6月18日，为2.27万亿；收益互换业务总规模约为5000亿；伞形信托和单一信托总量优先级资金峰值约为1.1万亿左右；民间配资约4000-6000亿。

为场外配资提供接口的平台，包括恒生电子、上海铭创和同花顺。

根据6月30日中国证券业协会公布的调研数据，三大系统接入的客户资产规模合计近5000亿元，其中HOMS 系统约4400亿元，上海铭创约360亿元，同花顺约60亿元。

2015年中国股灾的形成原因、救市政策及经验教训

11舆论的误导来自12救市政策：没有赢家
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感谢央妈的爱
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经验教训
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避免过度自信

过度自信（Over-confidence）就是一种非理性行为，源于人们的乐观主义。 De Bondt和Thaler（1995）认为，人们在做决策时，对不确定性事件发生概率的估计过于自信。而且，由于自我强化的归因偏差，人们常常将好的结果归功于自己的能力，而将差的结果归罪于外部因素。而这种过度自信会导致投资者主动承担更大风险，从而偏离行为理性的轨道（Alpert（1982）。 Odean（1998）认为，过度自信是投资者将投资成功归结为自身的能力而不是运气。而且，随着成功次数的增加投资者会变得更加自信。牛市往往会导致更多的过度自信。过度自信对投资者处理信息有很大影响。一方面，投资者会过分依赖自己的信息而忽视公司基本面的变化或其他投资者的信息；另一方面，投资者在审视信息的时候，会故意注重那些能够增强他们自信心的信息，而忽略那些明显伤害他们自信的信息。尤其是投资者不愿卖出已经发生亏损的股票，因为卖出的话，等于承认自己决策失误，会损害到自己的自信心。
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以退为进，获取主动
索罗斯说“错误并不可耻，可耻的是错误已经显而易见了还不去修正。承担风险，无可指责。但同时记住千万不能孤注一掷。”
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做个悲观者
"Livermore的交易系统的精华，是以研究大盘趋势为基础。一定要等到大盘上涨时，才开始买进，或者在大盘下跌时，才开始放空。 Livermore说世界上最强、最真实的朋友，那就是大盘趋势。当市场犹疑不决或是上下振荡的时候， Livermore总是呆在场外。Livermore 不遗余力地一再重复这些原则：一厢情愿的想法必须彻底消除；假如你不放过每一个交易日，天天投机，你就不可能成功；每年仅有廖廖可数的几次机会，可能只有四五次，只有这些时机，才可以允许自己下场开立头寸；在上述时机之外的空当里，你应该让市场逐步酝酿下一场大幅运动。"

2015年股灾救市过程回顾

2015年股灾救市过程回顾2015年股灾是中国股市的一次重大事件，以下是对该事件的回顾：2015年股灾是指中国股市在2015年6月中旬至8月初期间发生的一系列股票市场大幅度下跌的事件。

这次股灾对中国经济和全球金融市场产生了重大影响，也对中国政府的经济政策和市场监管提出了挑战。

在2015年6月中旬，中国股市经历了连续七个月的上涨行情，投资者炒作热情高涨，股指大幅上涨。

然而，由于市场泡沫化和杠杆交易的盛行，股市开始出现波动，随后在6月中旬迅速下跌。

这一下跌引发了投资者的恐慌，导致更多的抛售行为，形成了股市的恶性循环。

面对股市的大幅下跌，中国政府采取了一系列救市措施。

首先，中国证监会发布了一系列限制性措施，如暂停上市、禁止大股东减持、限制股票质押等，旨在稳定市场情绪和防止系统性风险。

其次，中国央行采取了降息、降准等货币政策措施，以提供流动性支持和稳定金融市场。

此外，中国政府还成立了股市维稳基金，用于购买股票以提振市场信心。

然而，这些救市措施并没有取得预期效果。

股市继续下跌，投资者损失惨重。

随着股市下跌的幅度加大，中国政府不得不进一步加大救市力度。

中国证监会宣布暂停股指期货交易，禁止特定股东减持，还发布了一系列措施鼓励长期投资和稳定市场。

最终，在政府的多次干预和救市措施的影响下，股市在8月底开始逐渐企稳。

然而，股灾对中国经济和金融市场产生了深远影响。

许多投资者遭受巨大损失，投资者信心受到严重打击，对股市的信任度下降。

此外，股灾也揭示了中国金融市场监管的不足之处，促使中国政府进一步加强金融市场监管的力度。

总结起来，2015年股灾是中国股市在2015年经历的一场重大事件。

面对股市的大幅下跌，中国政府采取了一系列救市措施，但效果有限。

股灾对中国经济和金融市场造成了严重影响，也促使中国政府加强金融市场监管。

这次股灾的教训将对中国未来的金融改革和市场监管产生深远影响。

2015年中国股市大跌的原因是什么

2015年中国股市大跌的原因是什么2015年支撑上涨的基本因素没变，中国仍处于向好的长期发展通道。

你知道2015年股市的暴跌有什么原因呢?下面店铺给大家分析2015年中国股市大跌的原因，一起来看看。

2015年中国股市大跌的原因1、国际货币基金组织对中国政府施压：最近，国际货币基金组织发表报告，要中国政府尽快停止救市措施。

2、中国证监会表态：证金公司今后一般不入市，也不会马上退出救市。

让投资者担忧近期证金公司对市场会观望、暂停救市。

3、昨日四大证券类报纸联手发文，要求停止救市措施，让市场自由决定股市涨跌。

4、、部分券商恢复融券业务：部分券商已经开始恢复融券交易业务，市场担心大力做空可能，对投资者情绪有影响。

5、人民银行迟迟不下调存款准备金率。

中国经济衰退加剧，人民币暴跌，大宗商品暴跌，国内资金外逃加剧，资金价格高企，市场迫切需要人民银行下调3—5个百分点存款准备金率，增加货币供应量，降低人民币融资成本，提升实体经济竞争力。

但是，人民银行正在贻误时机，迟迟不下调存款准备金率。

今日进行1200亿元逆回购操作，彻底打消了投资者希望降准希望。

6、8月21日为交割日。

由于本周面临期指交割，而下月合约仍然深度贴水，不排除空头通过打压期指引导现货下跌的情况，也就是所谓的“交割日效应”。

7、中国股市资金流出增大。

2015年7月底，中国开放式股票型和混合型基金总份额为25,843亿份，比6月底份额缩水达21.29%;没有增量资金支持，股指反弹难以为继，7月A股100万元以上账户合计减少55万户，令市场信心难于修复。

最近1周，股市保证金净流出1200亿元，中国股市资金连续两周净流出。

8、大机构联手砸盘。

前期借助证金公司救市、托底和国企改革、重组舆论，券商、上市公司和其他大型投资机构，爆炒洛阳玻璃、梅雁吉祥等证金公司概念股和国企改革概念股。

获利翻倍，需要洗盘或换筹码，近期制造舆论，要求政府停止救市，恢复市场自由调节功能，内外勾结，制造市场恐慌，今日联手巨量做空砸盘，做空中字头国企改革股票。

2015中国股灾与救市之我见

2015中国股灾与救市之我见2015中国股灾与救市之我见序言改革开放以来，中国经济飞速发展。

作为国民经济的晴雨表，中国股市在短短的二十几年中经历了从无到有、从小到大的快速发展，从上世纪90年代初的深沪股票市场以来，到现在的股市规模已经在亚洲属于第一位。

据中国社科院预测，到2020年，A股总市值将达到80万亿元。

中国股市曾经是中国经济发展的标志，令世人骄傲。

但自从2008年开始便步入了漫漫熊途，长期低迷，令人痛心。

2015年6月中旬，中国股市在持续了一年多的高涨之后遭到重挫。

此后的两个多星期，中国股市跌幅超过28%，中国所有上市公司的市值蒸发了大约3万亿美元。

有人质疑：中国股市真的把国民经济的发展利润分享给股民了吗？为什么2015发生的股灾会如此严重？下文我将从何为股灾，2015年股灾产生的原因，股灾的现状特点，发展趋势以及管理层救市的思路措施等几个方面来论述此文，最后提出我个人的看法。

正文股灾就是股市的灾难，指股市内在矛盾积累到一定程度时，由于受某个偶然因素影响，突然爆发的股价暴跌，从而引起社会经济巨大动荡，并造成巨大经济损失的异常现象。

这是百度百科中股灾的解释，其中的“某个偶然因素”每个国家的不同股市原因是有差异的。

而我们中国2015年的股灾就是在今年6月开始，由沪指A股的暴跌引发的接下来连续18个交易日暴跌以及后续很长一段时间的股市低迷，造成了很多投资者、公司还有管理者的巨大损失，这种暴跌是已经危及国家金融安全，损害经济发展和政府威信的一次严重股灾。

下面要说的是我归纳的2015年中国股灾的特点。

一.突发性。

2015年6月12日沪市创下5178点新高，仅仅一天以后以暴跌百点收盘，短短的20天之内即跌去1000点，其速度之外更让人瞠目结舌。

6月15日以来，A股出现世界金融史上都相当罕见的急促暴跌，两周时间里从快牛一下子急变为快熊。

指数方面惨不忍睹，上证指数从6月12日的最高点5178点以来暴跌29.9%，创业板指数则自6月5日的最高点4038点以来暴跌39%。

2015年中国股灾的原因分析与建议

2015年中国股灾的原因分析与建议作者：朱锦添廖涛韬来源：《大经贸》2017年第05期【摘要】 2015年6月至8月中国资本市场发生了异常波动，中国股市经过两轮断崖式下跌，上证指数在短短的53个交易日内从5178.19点跌至2850.71点，跌幅超45%。

本次股灾在国内外引起震动，对我国的社会稳定和经济平稳运行产生许多不利影响。

本文从本次股灾的基本概况开始，接着对股灾发生的原因进行分析，然后对政府的救市措施进行提炼分析，最后针对本次股灾的发生提出一些建议。

希望可以帮助广大投资者更好的认识本次股灾的成因，增强风险意识；同时也为有关股灾的研究提供一定的参考，促进我国资本市场的健康发展。

【关键词】股灾成因救市措施建议2015年6月15日至7月8日期间，沪指和创业板指在第一轮下跌中最大跌幅分别达34. 9%、42. 9%，而股价跌幅超30%和50%的上市公司分别有2139家和1390家，占沪深两市上市公司总数的77%和50%，其跌速之快、跌幅之深历史罕见。

2015年8月18日至8月26日期间，沪指在第二轮下跌中从4006点下跌至2850点，跌幅达29%；创业板指则从2721点下跌至1843点，跌幅达32%。

经过两轮下跌，许多个股被拦腰斩断，股市中频现千股跌停的奇观，上市公司大量停牌，市场投资热情降到冰点。

一、本次股灾的特点（一）股市暴跌，市值迅速蒸发随着股市的暴跌，市值迅速蒸发。

从本轮牛市的最高点 5178 点（2015 年 6 月 12 日）到最低点 2850点（2015 年 8 月 26 日）计算，沪深两市总市值蒸发了约 33 万亿元。

（二）股灾期间多次出现“千股跌停”的奇观由于中国股市实施正负10%的涨跌停板制度，因此当股灾发生时市场个股出现大规模跌停，市场流动性缺乏。

股灾期间千股跌停频繁，千股以上跌停日多达 11 天，甚至在一些交易日出现了个股全线跌停的奇观。

（三）许多上市公司选择停牌来规避风险，股市中出现“停牌潮”截止至2015 年 7 月上旬，许多上市公司的股价被腰斩。

2015年中国股灾的成因分析和对策思考

东华大学毕业论文论文题目2015年中国股灾的成因分析和对策思考学院旭日工商管理学院系别金融系专业金融学班级金融1205学号*********姓名范克俊指导老师李勇二零一六年三月至六月2015年中国股灾的成因分析和对策思考摘要2015年夏季中国的资本市场发生了异常波动，上证指数在短短的两个月时间内从5178.19点跌落至2850.71，期间A股市场上多次出现千股跌停的惨况，其中超过60%的中小盘股票被无情“腰斩”，中国资本市场上一时人心惶惶，草木皆兵，那么到底是什么原因导致A股出现这“过山车”似的行情？社会各界议论纷纷。

为此本文以2015年中国股灾为主要的研究对象，运用学术理论和数据分析推理的研究方式展开这一论题，希望能为广大投资者还原本轮股灾出现的本质原因，最终促进投资者投资观念的转变与升级。

本文首先对股灾的概念和本轮股灾的形成过程做了一个简单的介绍，第二部分是本文的核心部分，本文将以证券投资分析中技术分析和基本面分析两种不同的方法对本轮股灾的成因做一个形象的分析，其中前者引用了著名的艾略特波段理论和股指期货中期现套利理论进行分析推理；后者将会从全球经济的基本面出发，具体到我国经济基本面。

我们站在投资者和政府两个不同的立场上，从投资者新开户数和政府利率两方面数据出发进行探究，模拟暴跌出现之前我国资本市场上不断膨胀的“泡沫”，为之后的成因分析做好铺垫。

为本轮暴跌的出现做出一个合理的解释。

第三部分是对股灾出现之后我国金融监管机构提出的一系列救市措施的概述和评价。

期间我们将选取其中比较具有代表性的政策进行研讨，在对其经验总结的基础上为我国下一步资本市场的改革寻找出路和借鉴。

本文的最后是对本轮股灾的反思。

和第一部分的思路一样，我们还是站在投资者和监管机构两个方面进行反思。

这是一个循序渐进的过程，只有不断的改革，中国的资本市场才能持续的稳定与繁荣。

关键词：股灾；流动性泛滥；波段理论；杠杆资金；理性投资The Cause Analysis and Countermeasures of China'sstock market crash in 2015AbstractIn the summer of 2015，Abnormal fluctuations in China's capital market has undergone.The Shanghai Composite Index in just two months fell from 5178.19 points to 2850.71 points.A-share market hit bottom during the multiple occurrences of a thousand plight, of which more than 60% of small-cap stocks fell more than half. China's capital market momentary panic, then in the end what caused the A-shares this "roller coaster" like market? The community talked a lot. So the main research object of this paper is the 2015 stock market crash in China , using academic research methods and data analysis reasoning expand this topic, hoping to restore the essential reason for the majority of investors in the current round of stock market crash occurred, and ultimately promote the concept of investors transformation and upgrading.The article is divided into four sections, on the logical structure as the core cause analysis, theoretical analysis and research linked together to achieve the purpose of the study.The first part describes the process of the formation of the stock market crash, that is, before the stock market crash occurred on the specific situation of China's capital market. Reasons for which we stand on the position of the Government and investors, new investors and national accounts data from both interest rates starting to explore, simulate crash occurred before China's capital market, expanding the "bubble" for later pave the way.The second part is the core of this article, this article will focus on technical analysis and fundamental analysis are two different methods for analysis of causes of the current round of stock market crash, where the former refers to Eliot's famous band theory and stock index futures arbitrage deadline analyze reasoning; the latter will be departing from the fundamentals of the global economy, specifically to our country's economic fundamentals, the current round of the crash appeared to make a reasonable explanation.The third part is a series of rescue measures after the stock market crash of financial regulators appear presented an overview and evaluation. During which we will select one policy more representative to discuss, in its lessons learned on the basis of the next step for the reform of China's capital market find a way out and learn.Finally, this paper is a reflection of the current round of stock market crash. And ideas of the first part, we still stand both investors and regulators to rethink. The former investment philosophy much needed change, the latter's ruling needs to be improved, which is a gradual process, the only constant reform, China's capital market, in order to continued stability and prosperity.Keywords: stock market crash; the flood of liquidity; band theory; leveraged funds; rational investment目录第1章引言 (8)第2章2015中国股灾概述 (10)2.1 股灾概述 (10)2.1.1 股灾的特点 (10)2.1.2 引发股灾的一般原因 (10)2.1.3 中国历史上发生的两次股灾 (10)2.1.4 国内外研究概况 (11)2.2 2015年中国股灾记录 (12)第3章2015年中国股灾形成的原因分析 (13)3.1 技术层面：艾略特波段理论、期现套利理论 (13)3.2 基本面分析：虚实经济发展不协调 (19)3.2.1 投资者角度：股市上涨与新开户数的正向反馈 (20)3.2.2 政府角度：持续宽松货币政策下的“筹码”支持 (22)3.2.2.1 模型的建立 (23)3.2.2.2 数据的平稳性检验 (23)3.2.2.3 格兰杰检验 (24)4.2.2.4 实证分析结论 (25)4.2.2.5 实证分析结论的应用 (25)第4章关于政府救市的讨论 (27)4.1 政府救市措施概述 (27)4.2 政府救市手段评价 (28)4.2.1救市的必要性：反应过度 (28)第5章2015年中国股灾过后的反思 (31)结语32参考文献 (33)第1章引言自2014年6月起，A股一改常态，在券商板块的带领下一路上扬，期间权重板块轮番上阵，实现了有效的突破，指数节节日上，在此期间有人看多亦有人看空，但是A股却似乎不顾世人的眼光， 2015年6月12日达到最高点5178.19点，但此后一个月内三次暴跌，6月份A股收4277.22点，一个月期间暴跌900点；在接下来的两个月里，A股走势连绵日下，8月底跌破3000点，期间触底2850.71点。

2015中国股市危机的6大成因(警示与反思)

2015中国股市危机的6大成因（警示与反思）2015年，中国爆发了自1990年股市建立以来最严重的危机。

对此，我们做了非常多的研究。

这是一个很典型的案例，对未来中国资本市场的发展有很好的借鉴意义。

只有通过研究，我们才能知道，未来应该采取什么措施来应对这样大规模的股市危机。

中国股市危机的过程与全球历次市场危机一样，中国这场股市危机也经历了快速上涨、断崖式下跌、政府救市、市场趋稳四个阶段。

从时间跨度、波动幅度和后续影响看，它与1987年美国的“黑色星期一”有一定的相似性。

2014年7月份以后，特别是10月份以后，市场出现了三次大幅度上涨，从2014年11月到2015年6月中旬，不到七个月的时间，上证指数从2450点上涨到了5166点，累计上涨超过一倍，达到了110.9%。

无论从上涨速度、幅度还是交易量、换手率、市盈率上看，市场显然出现了极其严重的泡沫，危机已在眼前，崩盘随时出现。

到了2015年6月15日，上证指数从开盘时的5174点一路狂泻，到8月26日达到最低2850点，下跌了45%，中小板和创业板分别下跌44.6%和51.8%。

包括这次触发了熔断机制的下跌，已经是第三次。

在累计经过了三次大幅度上涨和三次大幅度下跌之后，股指最终回到起点。

那么，按照学术界对市场危机下跌幅度的定义，一方面它在十个交易日的跌幅大大超过20%，而且是连续两次，这两个下跌超过20%的易日相距非常近，可以断定为爆发了市场危机。

中国股市危机的6大成因既然是危机就要分析它的成因，概括来讲有：1、市场对中国经济改革和增长模式转型的短期预期过高，长期预期不足，从而造成急功近利、短期炒作、快速推高价格、迅速套利离场的市场状态虽然我们中国的经济改革转型具备很大的勇气，包括一带一路、互联网+、新兴产业崛起、经济发展新多极圈等很多新的战略、新的理念都非常正确。

经济改革和转型启动，经济增长模式处于调整之中，但是这是我们国家长期的战略。

而市场却对这些改革红利和“新因素”的作用过度解读，夸大并突出了短期效应，忽视了长期的战略价值，把经济转型的一些长期因素偷换成短期的炒作概念，从而使缓慢上涨的市场快步变成泡沫化的市场，具有长期成长基础的市场被快速透支。

2015年股灾基本情况、原因、解决方法

2015年股灾的基本情况：从2014年11月份开始，我国股市迎来了“大爆发”，在持续期间内，股市迎来了一波又一波的高潮，然而今年下半开始，这种趋势急转而下，最终形成了“股灾”。

截止2015年7月2日，A股这波下跌，跌幅超过50%的股票有450只，除去停牌的股票，占比19.23%；跌幅超过40%的股票有1511只，占比64.6%；跌幅超过30%的股票有1932只，占比82.6%。

在近一个月的时间里，沪指连续下挫近1500点，给市场和投资者以重重一击。

这是一波群体性灾难，惨烈的下跌让市场几乎到了风声鹤唳，草木皆兵的程度。

2015年中国“股灾”形成的原因分析：造成本次股灾的原因是多方面的，既有政治因素、又有经济因素，具体来看，总结如下：（一）客观原因1、经济运行规律（1）技术分析层面如下图所示，是截止到今年8月27日，上证指数的K线图，图形的形状与著名的艾略特波段理论十分吻合。

图中，第5浪代表了今年大牛市的过程，当股市达到一定高度后，必然会开始下跌，且下跌的幅度要和之前的涨幅大致相当，这就是图中的a浪，也就是6月份股市的第一次暴跌。

然而由于一些特殊原因，导致这次下跌超出了本来的下跌幅度，从而形成了“股灾”。

理论来讲，股市的这次下跌属于正常现象，然而由于某些原因，它却超出了正常范围，这就需要引起政府的高度重视，要采取积极的措施，以控制股票的超跌幅度，使经济恢复正常的运行规律。

（2015年2月----8月上证指数K线图）（2）中国经济的走势在2014年以来的“房地产化”经济持续低迷的情况下，中国经济增长下行压力越来越大，政府不得不通过倾向性的政策推动中国股市的繁荣来摆脱当时经济的困境。

但是如果股市暴跌，其作用是反方向的，这种反向的作用会使得股市大幅震荡，甚至对我国的实体经济产生相当大的影响，而这也正是这次“股灾”形成的原因之一。

2、环境因素（1）中国股市的过度杠杆化无论对于外资还是内资来说，抓住机会做空市场，以获得超额的利润，是投资者的“本职工作”。

15年股灾口诀 -回复

15年股灾口诀-回复15年股灾口诀是指2015年中国股市出现的大规模股市下跌和市场恐慌的事件。

下面将逐步回答这个主题，探讨15年股灾的原因、影响以及对策。

第一步：了解15年股灾的背景和原因在2014年年底至2015年初，中国股市迎来了一波巨大的上涨行情。

投资者炒作热情高涨，市场情绪达到了顶峰。

然而，这一波炒作行情的背后却存在着许多问题。

首先，激进的杠杆交易成为当时股市的主要特征。

很多投资者以借钱购买股票以获取更大利润。

这种过度杠杆化使得市场异常脆弱，一旦出现不利消息，市场会迅速下跌。

其次，监管不严也是导致15年股灾的原因之一。

监管机构未能有效应对市场激进交易的风险，缺乏对炒作行情的监管和干预。

这加剧了市场的不稳定性和潜在风险。

第二步：分析15年股灾的影响15年股灾对中国经济和投资者造成了重大影响。

首先，股市下跌导致了投资者巨大的财富损失。

很多投资者借钱购买股票，一旦市场下跌，他们不仅失去了本金，还面临着巨额债务的风险。

其次，股灾导致了市场的恐慌情绪和随之而来的信心崩溃。

投资者失去了对股市的信任，纷纷以抛售股票方式进行资金回笼。

这进一步加剧了市场的下跌压力，形成了恶性循环。

第三步：探讨对策和教训15年股灾给我们带来了很多有益的教训，也提醒我们应该采取措施避免类似事件的再次发生。

首先，监管机构应该加强对市场的监管。

这包括加强对杠杆交易的限制和监管，提高对市场的预警能力，积极干预市场，防止异常波动。

其次，投资者需要树立正确的投资理念和风险意识。

过度依赖杠杆交易会增加个人的风险暴露，需要理性投资，避免盲目跟风。

第三，政府应该加强市场信息披露的透明度。

好的信息披露能够提供更准确的市场信息，帮助投资者作出明智的决策。

第四，政府应该发展多元化的金融市场。

过度依赖股市造成了金融系统的不稳定性，政府应该加强对债市、期货市场和其他金融市场的培育和发展。

第四步：总结和展望15年股灾给中国经济和投资者带来了很大的挑战，但同时也提供了很多宝贵的经验教训。

2015年六七月股灾教训（完整版）

2015年六七月股灾教训涨停板2015年7月9日2015年六七月的股灾，给我们大家留下了很惨痛的教训，必须牢记。

虽然这次史无前例的股灾有着很复杂的因素，比如对配资清理额度的估计不足，复杂势力恶意做空，救市力度明显不足，等等，但从技术面上来反思，没有坚持操作纪律是一个很重要的造成亏损的原因，反思如下：1、不管是牛市还是熊市，都要有铁的操作纪律。

比如在上涨过程中，五日线死叉十日线，黄白线日线死叉，特别是20日均线开始向下走，筹码也向高位转移，就要坚决离场再说，不要以为之前这样很快就修复，又重回上升通道，以后也会这样。

要知道，前面99次或许都没事，但来一次大调整，特别是来一次这样的股灾极端情况，就非常惨。

因此，可以长持短做，长线持有，但加上短期波段操作，指标变坏时就先离场观望，指标变好时再进场，不要害怕踏空。

即使踏空，你的本金也不会受到损失，最多是少赚一点，市场里有的是机会，保证本金安全最重要。

从更小的波段操作上来说，60分钟、30分钟、15分钟一旦形成共振，指标变坏，也要适当减仓。

同时要更注意小的波段，因为日线等较大级别是从30和15分钟演变而来，等日线趋势变坏时，往往跌了不少了，容易因为不舍得割肉而持续深套。

2、做右侧交易，不做左侧交易，尽量不要在中短期均线反压，还没有排列成多头排列、还没有止跌迹象前去抄底。

宁愿舍弃见底时那10-20%的反弹利润，等K线站上五日和十日线、均线多头排列、股价真正有站稳迹象再进场，顺势而为，也不要冒险去左侧交易，接飞刀，不要对救市措施和力度、领导表态、媒体乐观预测的报道之类存在幻想，一切以市场走势为准。

比如以往最多一两次千股跌停，就会强力反弹。

但这一次股灾中，十天有七八天都是千股跌停，期间没有真正的反弹，这种极端情况一旦碰上，就非常惨。

3、止损止盈一定要控制好，不要总记得去年投入的本金是多少，仗着利润丰厚去死扛。

而是每次操作完之后，新的利润加原来的本金，计算为新的本金。

中国股市历史性崩盘的原因及反思

中国股市历史性崩盘的原因及反思一、引言2015年7月，中国股市历史性崩盘，上证综指跌幅超过30%。

这一事件成为中国股市史上最为严重的一次股灾，也严重打击了全球股市的信心。

这场崩盘反映了中国股市在制度、监管、投资者行为等方面存在的诸多问题，需要我们认真反思。

二、制度问题中国股市的制度设置颇为复杂，存在着太多的冗余机构和程序，缺乏统一的监管标准，资本市场缺乏完善的法律体系和法规制度。

此外，投资者对信息披露和市场监管的不了解和不信任，导致了公开的财务报告缺乏可信度，投资者对于公司股票的价值难以判断。

三、监管问题监管是股市的重要血脉，但是中国监管机构在很长一段时间内都存在着各种问题。

监管机构的职责不清，互相推诿，扯皮，监管层管理能力低下，认识不够清醒，监管力量分散，导致了监管空白、监管缝隙等问题。

各种歪门邪道，以及P2P融资、网络配资等流量炒作的抬头，都使得监管者陷入了束手无策的境地。

四、投资者行为问题股市崩盘和投资者行为密不可分。

许多投资者缺乏长远的投资理念，投机心理浓厚，一味将股市当做快速获取财富的工具，而非稳健的投资市场。

在这样的心理驱使下，许多投资者高估了部分公司的价值，加重了市场泡沫的风险。

五、反思股灾后，中国政府采取了相应的救市措施。

但是，在反思过程中，我们还应该更深入地思考如何从根源上解决股市病根。

政策层面，要完善股市的制度与监管机制；公司层面，应该加强自身的合规建设，增强财务透明度，提高投资者信任度；而投资者也应该要遵循理性投资的原则，增强投资意识和风险意识。

在这个过程中，我们需要重视市场力量和社会监管对于股市的调节作用，在严厉的监管政策和市场机制的双重作用下，我们才能使得中国股市真正健康稳定地发展。

风险管理案例分析

风险管理案例分析2015年股灾分析1、股灾前牛市启动背景：利率下行，估值上行。

实体经济困难的背景下，央行通过多次降低准备金，多次降低利率，实行了事实上的宽松货币政策，资金成本降低导致了大量资金流入股市，抬高了市场整体估值。

而另一方面，上市公司实际经营状况是糟糕的，业绩普遍不行，整体负债率高企，利润率极低。

2、表现：2015年6月12日上证综合指数达到峰值5178.19后开始下跌2015年6月15日—7月9日上证指数：5174跌至3373，下跌34.8%深圳指数：18182跌至10850，下跌40.3%代表成长股的核心指数中证500：11589跌至6444，下跌44.4%截至7月8日收盘，跌幅大于30%大约有2139家，占比77%跌幅大于50%大约有1390家，占比50%2015年6月15日—7月15日、8月18日—8月26日，两轮断崖式下跌，最终跌至2850.37点。

53个交易日共计下跌超过45%。

3、原因：直接原因：Ⅰ、股市被动去杠杆——>引发流动性危机Ⅱ、杠杆资金平仓导致踩踏。

①资金牛市而非业绩牛市，股市上扬仅仅是估值的上扬，业绩远远没有跟上股价上扬；②高峰时期，杠杆资金几乎占据A股市场市值的10%；③场外配资的杠杆率相当高，普遍达到3-10倍杠杆（一旦股市下调10-30%，这些资金将会爆仓）。

股市下调—>场外配资杠杆率高—>强行平仓—>市场大幅度跳水—>心理恐慌—>融资客户清仓—>加剧恐慌—>场内巨额融资盘开始排队被平仓—>恶性踩踏表面原因：跨市场操作（恶意做空）具体操作：在期货市场做空的同时，通过抛售现货打压市场。

这部分资金传言有两部分，一是海外对冲基金，另一方面是配资公司。

但这些均不构成股灾的核心因素，首先国内目前仍是资本管制时代，海外资金在A股参与度极低，影响力也很有限。

其次配资公司在强行对客户账户平仓，同时做空股指期货，客观上给市场制造了抛压，但这也是其降低风险的套保行为之一，而且影响也是有限的。

2015年中国股市大震荡简析

（一）行为非理性导致蜂拥入市后的“羊群效应” 金融、资本市场上人们的“动物精神”往往会有较极端的表现，此次又再被证实。我们曾在学术研讨中将类似问题概括为市场主体的“理性预期失灵”命题，即人们基于利益追求对未来事件进行预测时，由于不完全竞争、不完全信息与不完全理性等原因，不能给出较准确预期并据此调整自己的行为，而形成非理性极端化行为模式。早在凯恩斯那里就已经注意到的群体行为中可能体现出的非理性，相关突出案例在现实生活中与房市、股市上的“羊群效应”与“泡沫生成” 机制有内在关联，媒体也极易推波助澜，特别是中国媒体在敏感时刻、敏感问题上的“非多样化”取向，也激化了本轮 “股灾”前后非理性行为的产生。行情震荡的暴涨暴跌中，以入市主体作为观察对象，可说无论懂股票和不懂股票的、长期炒股和新近入市的、已有一定规模累积资本和没有多少累积资本的，大都突显动物精神，蜂拥入市热度飙升，恐慌来临哀鸿遍野，使得短期操作中的“羊群效应”成为显著特征。
（五）金融当局“市场分工监管”框架下的市场引导信号紊乱、协调低效、进退失据，不利于收敛市场失稳状态我国业已形成的金融分业监管“一行三会”框架，客观上可说做实了“分工框架”，但未必能相应做实“协调机制”——特别是非常时期的应急协调机制。此轮股市大震荡演进中，“猴市”特征已十分明显的情况下，不同监管部门的口风和步调却远非协调一致，最使市场人士纠结的是某个周末，不同部门陆续传出的不同取向的信号，使已极度敏感的市场氛围几次改变方向，一些市场策略分析师“先后撕掉了三份分析报告”，散户、小股民面对朝秦暮楚的变化讯息“一日三惊”，当时最需要的“清晰引导”，却表现为进退失据，监管当局的协调努力比较低效、紊乱，不利于收敛市场失稳状态。
（四）政府尽职框架非成熟和资金池容量既定，致使大资金量吹大泡沫加大振幅速成熊市且有“崩盘”之势后，政府组织力量救市是无奈的、也是必要的，冲击响应机制方面，大资金强势迅急进入也势必会带来一定的副作用，例如：使市场长期的可预期性受到极大损害，政府强力规定的“只许买不许卖”，甚至直接挑战了法治和契约精神。股市中现有规则的一些技术、管理层面的规则规定（包括股票市场与股指期货市场的联结机制、T+0还是T+1的选择等等）本来就各有利弊、见仁见智，应有伴随A 股市场逐步走向成熟过程中系统性的动态优化，然而一到“救市”的非常时期，这些便均属“措手不及”了。在拐点之前，我们可以指责有关部门政策失误、技术和管理层面的经验不足、处事效率不高等，但在整个政府哲理与尽职框架尚未与市场机制对接、理顺的情况下，这些批评指责都是不触及本质的。如前文所述，股市随经济发展内生长期慢牛，对实体经济发展具有直接融资和优化配置的推动作用，这也要配之以市场上资金也较充分的弹性，在与市场较为内恰的制度框架下运行。然而，我国对融资和再融资是进行较多管制的，换言之，资金池的容量在短期是近乎既定的，在这种情况下，资金量迅速放大而资金池容量有限，势必要表现出一下子吹大泡沫，达到市场某个临界值之后急转直下，以特别极端的加大振幅方式来进行自我调节。

2015年中国股灾的成因及对策分析

2015年中国股灾的成因及对策分析作者：丁琳琳苗清凯李正均岳芳来源：《市场周刊·市场版》2017年第17期摘要：2015年中国资本市场发生剧烈波动，上证指数出现断崖式下跌，股票市场多次出现千股跌停，多股停牌现象，引起各界关注和极度担忧。

导致此次股灾发生的主要原因是制度存在缺陷及被动去杠杆而引发。

本文从多校对股灾成因进行分析并给出相应解决对策。

关键词：中国股灾；成因；对策一、股灾的阶段性回顾自2015年6月12日上证综指达到最高点跌落到7月9日第一阶段的最低点为止，这段时期被定义为股灾1.0版。

从2015年8月18日到8月26日这期间被称为股灾的2.0版。

在这期间上证综指跌幅达29%，创业板指跌幅达32%。

个股更是遭遇了一场浩劫，最多时有2186只个股跌停，几乎全军覆没。

经过两次阶段性股灾后，各种救市措施开始生效，大盘也一度回升至3600点以上。

但熔断机制的实行又引发了新的踩踏出逃，升级到股灾3.0版。

二、股灾成因分析（一）高杠杆率下的“链式”崩盘。

在2015年股灾前，股市路向好，刺激了投资者的热情。

在欣欣向荣的“牛市”中，投资者被激励使用更高杠杆以获得高额回报。

与此同时，在2014年至2015年6月，政府采取措施刺激股市进一步上开。

例如，2015年4月21日，人民网发表文章《4000点才是A股牛市的开端》，这被当作中国政府使用官媒鼓励广大民众进入股市投资的例证。

中国金融市场中，中小投资者占据多数，容易出现羊群效应。

对高杠杆的需求吸引了大量的资金以脱离监管的场外配资的方式进入股市，股价被进步推高。

通过金融机构一系列的操作，杠杆的乘数效应层层累加，整个股市的风险被放大，轻微的下跌即可触发雪南式的反应。

当股票在2015年6月开始下跌时，杠杆率最高的投资者首先被平仓，其账户内的股票被地售，导致股价进一步下跌，进而引发中低杠杆率的投资者也被强制平仓，加剧下跌趋势。