2015年锂行业分析报告

2015年锂行业分析报

告

2015年2月

目录

一、拥有资源或技术优势的企业将优先受益 (5)

1、海外三大盐湖业务各有侧重，寡头垄断格局下优势显著 (6)

（1）SQM 拥有全球最优质的盐湖，放量可期 (6)

（2）Rockwood 产品广泛，布局锂精矿增加资源储备 (6)

（3）FMC 计划小幅扩产，成本略高于另两家盐湖 (7)

2、国内主要矿石提锂：专注深加工、掌控上游资源将是未来发展方向 (7)

（1）天齐锂业收购Talison 后已经成功转型为资源型企业 (7)

（2）赣峰锂业专注于深加工锂产品，目前上游资源和下游电池领域均有所涉猎 (8)

（3）海门容通技术优势显著，但产品单一且缺乏资源 (8)

（4）银河锂业即将被天齐锂业收购，将发挥地域优势，与Talison 形成协同效应 (9)

（5）江特电机致力于锂瓷石综合运用，若项目成功将增加碳酸锂1 万吨 (9)

3、国内主要盐湖提锂：实现技术突破才能享受需求放量的盛宴 (10)

（1）西藏矿业拥有全球第三的扎布耶盐湖，但放量尚待时日 (10)

（2）其他盐湖企业为镁锂分离所苦，技术将是制约其发展的关键要素 (10)

二、新能源汽车发展趋势不变 (11)

1、新能源汽车仍是国内主要发展方向，且发展步伐快于海外市场 (12)

（1）新能源汽车政策频出，产量大幅超预期 (12)

（2）油价大幅下跌对国内新能源汽车市场影响有限 (12)

2、预计到2020 年碳酸锂需求增长88%，锂电贡献达75% (13)

（1）预计到2020 年全球碳酸锂需求增长88% (13)

（2）75%左右的增量来自于锂电需求 (14)

3、到2020年锂电池需求增长1.5倍，近40%来自于新能源汽车，36%来自

于3C (15)

（1）锂电池对碳酸锂的需求增长1.5 倍，近40%来自于新能源汽车 (15)

（2）目前手机与电脑在碳酸锂需求中占比近70%，未来将逐步下滑至50％ (16)

（3）电动自行车有望迎来快速发展，但规模贡献较小 (17)

（4）新能源汽车是锂电需求的主要拉动力，2020 年占比将从2013 年的10%增至

30% (17)

（5）大型发电储能和后备电源领域目前占比不足1%，但未来增速较快 (19)

三、碳酸锂加工产能充足，资源性企业将优先受益 (20)

1、碳酸锂加工产能将持续过剩 (20)

2、海外成熟盐湖和矿山有望最先受益 (21)

（1）海外盐湖提锂具有成本优势，上产进程较快 (21)

（2）海外矿山尚未投产，Talison 受益确定性较强 (22)

（3）国内矿石提锂技术相对成熟，放量指日可待 (23)

（4）国内盐湖提锂面临技术难题，若实现突破将改变行业格局 (23)

四、价格稳中小幅上涨，中期增长还靠放量 (24)

1、中长期价格有望小幅上升，盈利增长还靠放量 (24)

（1）中长期价格有望小幅上涨 (24)

（2）低端加工企业盈利仍将受到挤压，未来改善主要依靠放量 (25)

五、风险：新能源汽车不及预期，碳酸锂价格超预期下跌 (25)

1、新能源汽车发展不及预期的风险 (25)

2、燃料电池替代锂离子电池的风险 (26)

3、碳酸锂价格大幅下跌的风险 (26)

4、国内盐湖企业产能释放超预期的风险 (26)

六、赣锋锂业：多样化结构保证稳定，进军锂电行业拓展长期发展空间 (27)

1、产品结构多样化保证盈利稳定性 (27)

2、原料来源多样化保证供给稳定性 (27)

3、万吨锂盐项目投产，产能利用率提升保证盈利持续增长 (27)

4、收购美拜电子切入下游锂电行业，拓展长期发展空间 (28)

5、参股国际锂业布局上游资源，静待新能源汽车爆发时 (28)