《国际金融学》讲义(第六章国际资本流动)
合集下载
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
（二）利率与汇率
利率和汇率是密切相关的。 例如：一国利率提高，会引起国际短期资本内流，增加外币的供给，从而
使本币汇率上升；一国利率降低，则会引起该国短期资本外流，减少 外币的供给，从而使本币汇率下降。 一般来说，利率与汇率呈正相关，它们往往分别或共同促使资本在国际间 流动。
（三）经济政策
例如： • 为克服国内资金短缺的困难——优惠政策吸引外资； • 为改善国际收支逆差——利用资本输入； • 为刺激国内经济发展——实行赤字预算和通胀政策——
《国际金融学》讲义
第三篇 市场篇
第六章 国际资本流动
第一节 国际资本流动概述
一、国际资本流动的概念
国际资本流动是指资本从一个国家或地区，转移到另 一个国家或地区。分为资本流出和资本流入：
资本流出是指资本从国内流向国外，如本国企业在国 外投资建厂、购买外国发行的债券、外国企业在本国的资 本金返回和本国政府支付外债的本金等等；
①大量流入发展中国家。1990-93年流入环太平洋国家的为80年代5倍。 ②流入发展中国家构成发生变化。 证券投资上升，直接投资下降 ③机构投资发展迅速。 养老基金、保险公司 ④以套利、套汇为主要目的。
三、当代国际资本流动的特征
（一）资本流量增大，不再依赖实物经济而独立增长。 （二）资本结构改变。
（4）分类 ①资源导向型投资。 到资源丰富国家生产 ②出口导向型投资。 为避开壁垒，增加出口 ③降低成本型投资。 到成本低国家生产 ④研究开发型投资。 开展研究，从而控制当地科技 ⑤发挥潜在优势型投资。 国内生产饱和，为避免资源浪费 ⑥克服风险型投资。 降低本国风险
2.证券投资
（1）定义。证券投资也称间接投资，它是指投资者在国际证 券市场上，以购买外国政府和企业发行的中长期债券，或购买 外国企业发行的仅参加分红的股票方式所进行的投资。
资本流入是指资本从国外流向国内，如外国企业在本 国投资建厂、本国政府和企业在外国发行债券、本国企业 抽回在外国的资本金和本国政府收取外国的偿债款项等等。
二、国际资本流动的类型
（一）长期资本流动。指使用期限在一年以上，或未规定使 用期限的资本流动。风险大，利率高
1.直接投资 (1)定义。指投资者把资金投入另一国的工商企业，或在那里新建
生产经营实体的行为。包括获取新股权资本、利润再投资、公司 内部单位之间的长期借款净额等内容，并且是以谋取企业经营管 理权为核心。
（2）特征：①投资者通过拥有股份，掌握企业的经营管理权；
②能够向投资企业一揽子提供资金、技术和管理经验； ③不直接构成东道国的债务负担。
（3）组织形式
①单独投资，即在国外建立独资的生产经营实体； ②联合投资，即在国外建立合资的生产经营实体。
③国际银行贷款：指国际商业银行提供的中长期贷款，可由一家银行 单独提供，也可由辛迪加银团提供，用途自由、金额大、期限长，利率高。
（二）短期资本流动
1.定义。指期限为一年或一年以内的资本流动。
2.特征：①复杂。 工具多样 ②政策性； 构成Ms (M0、M1) ③流动性、投机性； 对利差、汇差敏感
3.分类 （1）贸易性资本流动：指为结清国际贸易往来所导致的债权 债务关系而形成的国际间资本流动。一般是从商品进口国流 向商品出口国，带有明显的不可逆转性。 （2）金融性资本流动：指由各国经营外汇的银行和其他金融 机构之间的资金融通而引起的国际间资本转移。这种资本流 动主要是为银行和金融机构调剂资金余缺服务的，其形式包 括套汇、套利、掉期、头寸调拨以及同业拆借等。
（3）保值性资本流动：指为保证短期资本的安全性与盈利性， 采取各种避免或防止损失措施而引起的国际间资本转移。
（4）投机性资本流动：指利用国际金融市场利率、汇率、金 价、证券和金融商品价格的变动与差异，进行各种投机活动而 引起的国际间资本转移。它以获取差价收益为目的。
国际投机资本：指那些没有固定的投资领域，期限较短， 一般是1年以下的，以追逐高额短期利润而在各个市场间移动 的短期资本。常为间接投资形式。 目前动向：
（2）特征： ①投资者购买债券和股票，是为了获得利息。股息和证券
买卖差价收入； ②在国际证券市场上发行债券，构成发行国的对外债务； ③国际证券可以随时买卖或转让，具有市场性和流动性。
3.国际贷款
（1）定义。国际贷款主要是指1年以上的政府贷款、国际金融机构贷款
和国际银行贷款。
（2）特征：①不涉及在外国建立实体或收购企业的股权；
（一）资本供求
1、国际资本供给——发达国家 经济发展水平高、资本积累规模大，但国内经济增长缓慢，矛盾激化， 国内投资场所日益萎缩，投资收益逐渐下降，大量相对过剩资本。
源泉：国际范围内与实际生产相脱离的巨额金融资产的积累。 2、国际资本需求——发展中国家
经济落后、储蓄率低、金融市场不成熟，国内资金远不能满足经济发 展的需要。
引起国际资本流动； • 或松或紧的外汇管制，并制定出国内外的投资政策和指
南等——调节国际资本流动的方向和规模 。 • 世界经济不景气或国际经济关系不稳定时期，各国经济
政策对国际资本流动产生的影响更为重要。
• 外在条件：各国对wk.baidu.com际资金流动管制的放松
（四）风险防范
风险可能导致资本价值的减少。风险因素主要有：利率 和汇率的变化、政治局势不稳定、法律不健全、民族主义 情绪高涨、战争爆发、通货膨胀加剧和经济状况恶化等。
1、由国家地区间的资金流动为主转变为市场间的资金流动为主。 2、衍生金融工具交易产生的资金流动增速快且居于主导地位。 3、场外交易增长迅速。
（三）资本流向以发达国家为主，但发展中国家地位显著上升 （四）跨国公司成为国际资本流动的重要载体 （五）资本行业分布发生变化 （六）投资主体多元化
四、当代国际资本流动的根本原因及其影响因素
②不涉及国际证券的发行和买卖； ③收益是利息和有关费用，风险由借款者承担； ④构成借款国的对外债务。
（3）分类：
①政府贷款：各国政府与政府之间的贷款。利率低、甚至无息、期限 长，有附加条件；
②国际金融机构贷款：世界性和区域性的国际金融机构对其会员国提 供的各种贷款，主要用于会员国平衡国际收支逆差，支持会员国从事基础 设施建设等，利率低，期限长；
利率和汇率是密切相关的。 例如：一国利率提高，会引起国际短期资本内流，增加外币的供给，从而
使本币汇率上升；一国利率降低，则会引起该国短期资本外流，减少 外币的供给，从而使本币汇率下降。 一般来说，利率与汇率呈正相关，它们往往分别或共同促使资本在国际间 流动。
（三）经济政策
例如： • 为克服国内资金短缺的困难——优惠政策吸引外资； • 为改善国际收支逆差——利用资本输入； • 为刺激国内经济发展——实行赤字预算和通胀政策——
《国际金融学》讲义
第三篇 市场篇
第六章 国际资本流动
第一节 国际资本流动概述
一、国际资本流动的概念
国际资本流动是指资本从一个国家或地区，转移到另 一个国家或地区。分为资本流出和资本流入：
资本流出是指资本从国内流向国外，如本国企业在国 外投资建厂、购买外国发行的债券、外国企业在本国的资 本金返回和本国政府支付外债的本金等等；
①大量流入发展中国家。1990-93年流入环太平洋国家的为80年代5倍。 ②流入发展中国家构成发生变化。 证券投资上升，直接投资下降 ③机构投资发展迅速。 养老基金、保险公司 ④以套利、套汇为主要目的。
三、当代国际资本流动的特征
（一）资本流量增大，不再依赖实物经济而独立增长。 （二）资本结构改变。
（4）分类 ①资源导向型投资。 到资源丰富国家生产 ②出口导向型投资。 为避开壁垒，增加出口 ③降低成本型投资。 到成本低国家生产 ④研究开发型投资。 开展研究，从而控制当地科技 ⑤发挥潜在优势型投资。 国内生产饱和，为避免资源浪费 ⑥克服风险型投资。 降低本国风险
2.证券投资
（1）定义。证券投资也称间接投资，它是指投资者在国际证 券市场上，以购买外国政府和企业发行的中长期债券，或购买 外国企业发行的仅参加分红的股票方式所进行的投资。
资本流入是指资本从国外流向国内，如外国企业在本 国投资建厂、本国政府和企业在外国发行债券、本国企业 抽回在外国的资本金和本国政府收取外国的偿债款项等等。
二、国际资本流动的类型
（一）长期资本流动。指使用期限在一年以上，或未规定使 用期限的资本流动。风险大，利率高
1.直接投资 (1)定义。指投资者把资金投入另一国的工商企业，或在那里新建
生产经营实体的行为。包括获取新股权资本、利润再投资、公司 内部单位之间的长期借款净额等内容，并且是以谋取企业经营管 理权为核心。
（2）特征：①投资者通过拥有股份，掌握企业的经营管理权；
②能够向投资企业一揽子提供资金、技术和管理经验； ③不直接构成东道国的债务负担。
（3）组织形式
①单独投资，即在国外建立独资的生产经营实体； ②联合投资，即在国外建立合资的生产经营实体。
③国际银行贷款：指国际商业银行提供的中长期贷款，可由一家银行 单独提供，也可由辛迪加银团提供，用途自由、金额大、期限长，利率高。
（二）短期资本流动
1.定义。指期限为一年或一年以内的资本流动。
2.特征：①复杂。 工具多样 ②政策性； 构成Ms (M0、M1) ③流动性、投机性； 对利差、汇差敏感
3.分类 （1）贸易性资本流动：指为结清国际贸易往来所导致的债权 债务关系而形成的国际间资本流动。一般是从商品进口国流 向商品出口国，带有明显的不可逆转性。 （2）金融性资本流动：指由各国经营外汇的银行和其他金融 机构之间的资金融通而引起的国际间资本转移。这种资本流 动主要是为银行和金融机构调剂资金余缺服务的，其形式包 括套汇、套利、掉期、头寸调拨以及同业拆借等。
（3）保值性资本流动：指为保证短期资本的安全性与盈利性， 采取各种避免或防止损失措施而引起的国际间资本转移。
（4）投机性资本流动：指利用国际金融市场利率、汇率、金 价、证券和金融商品价格的变动与差异，进行各种投机活动而 引起的国际间资本转移。它以获取差价收益为目的。
国际投机资本：指那些没有固定的投资领域，期限较短， 一般是1年以下的，以追逐高额短期利润而在各个市场间移动 的短期资本。常为间接投资形式。 目前动向：
（2）特征： ①投资者购买债券和股票，是为了获得利息。股息和证券
买卖差价收入； ②在国际证券市场上发行债券，构成发行国的对外债务； ③国际证券可以随时买卖或转让，具有市场性和流动性。
3.国际贷款
（1）定义。国际贷款主要是指1年以上的政府贷款、国际金融机构贷款
和国际银行贷款。
（2）特征：①不涉及在外国建立实体或收购企业的股权；
（一）资本供求
1、国际资本供给——发达国家 经济发展水平高、资本积累规模大，但国内经济增长缓慢，矛盾激化， 国内投资场所日益萎缩，投资收益逐渐下降，大量相对过剩资本。
源泉：国际范围内与实际生产相脱离的巨额金融资产的积累。 2、国际资本需求——发展中国家
经济落后、储蓄率低、金融市场不成熟，国内资金远不能满足经济发 展的需要。
引起国际资本流动； • 或松或紧的外汇管制，并制定出国内外的投资政策和指
南等——调节国际资本流动的方向和规模 。 • 世界经济不景气或国际经济关系不稳定时期，各国经济
政策对国际资本流动产生的影响更为重要。
• 外在条件：各国对wk.baidu.com际资金流动管制的放松
（四）风险防范
风险可能导致资本价值的减少。风险因素主要有：利率 和汇率的变化、政治局势不稳定、法律不健全、民族主义 情绪高涨、战争爆发、通货膨胀加剧和经济状况恶化等。
1、由国家地区间的资金流动为主转变为市场间的资金流动为主。 2、衍生金融工具交易产生的资金流动增速快且居于主导地位。 3、场外交易增长迅速。
（三）资本流向以发达国家为主，但发展中国家地位显著上升 （四）跨国公司成为国际资本流动的重要载体 （五）资本行业分布发生变化 （六）投资主体多元化
四、当代国际资本流动的根本原因及其影响因素
②不涉及国际证券的发行和买卖； ③收益是利息和有关费用，风险由借款者承担； ④构成借款国的对外债务。
（3）分类：
①政府贷款：各国政府与政府之间的贷款。利率低、甚至无息、期限 长，有附加条件；
②国际金融机构贷款：世界性和区域性的国际金融机构对其会员国提 供的各种贷款，主要用于会员国平衡国际收支逆差，支持会员国从事基础 设施建设等，利率低，期限长；