财务业绩评价指标的意义
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• 根据各项比率的重要程度，确立其重要性系 数，即比重（权数）。
•确定各项比率的财务比率标准值。 计算各指标实际值与标准值的比率，称之为 相对比率。
（2）单独的现金流量不能反映业绩的全貌， 也不能借以可靠预测将来的业绩。例如，一 个有美好前景正在成长的新企业可能有很大 的负的现金流量；而一个处于衰退的企业也 可能产生很大的正的现金流量。
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❖投资收益率指标的优点 ❖总资产收益率=息税前利润／总资产 ❖净资产收益率=税后利润／所有者权益
它是衡量企业资产使用的效率水平，并且 把经营利润与维持生产经营必要的资本联系 在一起的评价指标。因此，它是监控资产管 理和经营策略有效性的有力工具。
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❖投资收益率指标的缺点 投资收益率的计算要使用“ 净收益”数据，
因此作为业绩评价指标具有与“ 净收益”指标 类似的缺点。而且，不同的企业发展阶段， 会有不同的投资收益率，用于评价时要根据 企业的发展阶段进行。
不易验证。
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二、非财务业绩指标的意义 市场占有率、质量和服务、创新、 生产力、雇员培训
可以直接计量创造财富活动的业绩 可以反映长期业绩。
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三、企业不同成长阶段业绩计量重点
创业阶段：收入增长和自由现金流量及各项非 财务指标是最重要的业绩指标。
（2）现金流量不仅反映了盈利能力，还可反映支付能 力和偿债能力，还可以用于现金管理业绩的计量。因此 可对企业业绩进行更全面的评价。
（3）便于理解，尤其是会计业外的人。而且有利于动 w态..w.. 的w. .c理ns解hu。.cn 精品资料网
❖现金流量指标的缺点
（1）现金流量不区分收益性支出和资本性 支出，按此计算的每年现金流出与现金流入 没有因果关系，使得年度现金净流量很难直 接作为业绩评价指标。
（2）经济增加值还是一种全面财务管理和薪金 激励体制的框架，它把资本预算、业绩评价和激 励报酬结合起来了。
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❖经济增加值指标的缺点 （1）不便于比较不同规模的企业。 （2）不同成长阶段的公司经济增加值也不 同。 （3）缺乏统一性的指标确定规范，可比性 较差。
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成长阶段：收入增长、投资收益率和经济增 加值指标是最重要的业绩指标。
成熟阶段：主要关心资产收益率和权益收益 率。
衰退阶段：现金流量成为关键问题。投资收 益率和经济增加值相对不太重要。
见P213表9－2。
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➢沃尔综合评分法的运用程序
•选定评价企业财务状况的比率指标。
经济增加值：息前税后经营收益减资本成本。 市场增加值：总市值与总资本之差。 经济收益：预期未来现金流入现值—净投资 的现值 。
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❖净收益
净利润=净利润－优先股股利
每股收益=净收益／平均发行在外普通股股数
• 认知程度高，便于计量，且不需要额外的 信息成本。
• 计算方法具有较高的一致性和一贯性，从而 有利于比较。
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❖市场增加值指标的缺点
（1）股票市场是否能真正评价企业的价值 令人怀疑。 （2）股价的影响因素较多，从短期来看股 市总水平的变化可以“淹没”管理者的作为。 （3）只有公司上市之后才会有比较公平的 市场价格，才能计算它的市场增加值。从而 限制了大部分公司的应用。 （4）不能用于内部业绩评价。
•经过审计，因此其可信性比其他业绩指标要 高。
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❖净收益指标的缺点
净收益建立在币值不变基础上，没有考虑 通货膨胀的影响，在通货膨胀期间，净收益 可能被夸大，从而不能反映真实的业绩。
会计政策的选择加大了净收益的主观成分， 而且可能导致忽视价值创造活动的某些成果。 比如新产品开发对净收益的影响，关键人力 资源对净收益的影响，战略性投资对净收益 的影响等。
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❖经济收益的优点： 预期未来现金流入现值－净投资的现值
经济收益比会计收益更接近真实收益，更能反映 客观实际。
❖ 经济收益与经济学概念一致，容易被管理人员和 投资者理解。
❖经济收益的局限性： 未来现金流量的数量和时间的确定以及折现率的确
定都很困难，不易准确。因此，其计量既不精确，也
业绩计量与评价 一、本章知识点 • 各种财务业绩评价指标的内含及优缺点 • 非财务业绩指标的意义 • 企业不同成长阶段业绩计量的特点 • 沃尔综合评分法的运用。
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一、各种财务业绩评价指标的内含及优缺点
净收益 ：普通股东的净收益或每股收益。
现金流量 ：净现金流量、经营活动现金流量 或自由现金流量。 投资收益率：总资产收益率或所有者权益收 益率。
投资收益率的又一个缺点是它会诱使经理 人员放弃收益率低于企业平均收益率但高于企 w业ww资.cn本shu成.cn本精的品资投料资网机会。
❖经济增加值(剩余收益)指标的优点
息前税后经营收益－使用的全部资金×资本成本率 或:税后经营收益－使用的股权投资×股权成本率
（1）经济增加值最直接的与股东财富的创造联 系起来，在这个意义上说，它是唯一正确的业绩 计量指标。
❖市场增加值指标的优点
总市值（债权和股权价值）－总资本
（1）市场增加值计算的是投资者投入一家公司的 资本和他们按当前价格卖掉股票所获现金之间的差 额，反映了公司增加或减少股东财富的累计总量， 是从外部评价公司管理业绩的最好方法。
（2）市场增加值可以反映公司的风险，因为市值 既包含了投资者对公司业绩的评价，也包含了他们 对风险的判断。因此，市场增加值是创造财富竞赛 的最终目标。具有较强的可比性。
与其他业绩计量指标相比，净收益容易被 经理人员操纵
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❖现金流量指标的优点
❖净wenku.baidu.com金流量=净收益+非现金费用
❖经营活动现金流量=净现金流量-流动资产增加额+流 动负债增加额-非经营活动收益
❖自由现金流量=经营活动现金流量-资产投资支出
（1）现金流量受会计估计和会计分摊的影响较小，不 易被操纵。
•确定各项比率的财务比率标准值。 计算各指标实际值与标准值的比率，称之为 相对比率。
（2）单独的现金流量不能反映业绩的全貌， 也不能借以可靠预测将来的业绩。例如，一 个有美好前景正在成长的新企业可能有很大 的负的现金流量；而一个处于衰退的企业也 可能产生很大的正的现金流量。
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❖投资收益率指标的优点 ❖总资产收益率=息税前利润／总资产 ❖净资产收益率=税后利润／所有者权益
它是衡量企业资产使用的效率水平，并且 把经营利润与维持生产经营必要的资本联系 在一起的评价指标。因此，它是监控资产管 理和经营策略有效性的有力工具。
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❖投资收益率指标的缺点 投资收益率的计算要使用“ 净收益”数据，
因此作为业绩评价指标具有与“ 净收益”指标 类似的缺点。而且，不同的企业发展阶段， 会有不同的投资收益率，用于评价时要根据 企业的发展阶段进行。
不易验证。
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二、非财务业绩指标的意义 市场占有率、质量和服务、创新、 生产力、雇员培训
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三、企业不同成长阶段业绩计量重点
创业阶段：收入增长和自由现金流量及各项非 财务指标是最重要的业绩指标。
（2）现金流量不仅反映了盈利能力，还可反映支付能 力和偿债能力，还可以用于现金管理业绩的计量。因此 可对企业业绩进行更全面的评价。
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❖现金流量指标的缺点
（1）现金流量不区分收益性支出和资本性 支出，按此计算的每年现金流出与现金流入 没有因果关系，使得年度现金净流量很难直 接作为业绩评价指标。
（2）经济增加值还是一种全面财务管理和薪金 激励体制的框架，它把资本预算、业绩评价和激 励报酬结合起来了。
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❖经济增加值指标的缺点 （1）不便于比较不同规模的企业。 （2）不同成长阶段的公司经济增加值也不 同。 （3）缺乏统一性的指标确定规范，可比性 较差。
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成长阶段：收入增长、投资收益率和经济增 加值指标是最重要的业绩指标。
成熟阶段：主要关心资产收益率和权益收益 率。
衰退阶段：现金流量成为关键问题。投资收 益率和经济增加值相对不太重要。
见P213表9－2。
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➢沃尔综合评分法的运用程序
•选定评价企业财务状况的比率指标。
经济增加值：息前税后经营收益减资本成本。 市场增加值：总市值与总资本之差。 经济收益：预期未来现金流入现值—净投资 的现值 。
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❖净收益
净利润=净利润－优先股股利
每股收益=净收益／平均发行在外普通股股数
• 认知程度高，便于计量，且不需要额外的 信息成本。
• 计算方法具有较高的一致性和一贯性，从而 有利于比较。
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❖市场增加值指标的缺点
（1）股票市场是否能真正评价企业的价值 令人怀疑。 （2）股价的影响因素较多，从短期来看股 市总水平的变化可以“淹没”管理者的作为。 （3）只有公司上市之后才会有比较公平的 市场价格，才能计算它的市场增加值。从而 限制了大部分公司的应用。 （4）不能用于内部业绩评价。
•经过审计，因此其可信性比其他业绩指标要 高。
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❖净收益指标的缺点
净收益建立在币值不变基础上，没有考虑 通货膨胀的影响，在通货膨胀期间，净收益 可能被夸大，从而不能反映真实的业绩。
会计政策的选择加大了净收益的主观成分， 而且可能导致忽视价值创造活动的某些成果。 比如新产品开发对净收益的影响，关键人力 资源对净收益的影响，战略性投资对净收益 的影响等。
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❖经济收益的优点： 预期未来现金流入现值－净投资的现值
经济收益比会计收益更接近真实收益，更能反映 客观实际。
❖ 经济收益与经济学概念一致，容易被管理人员和 投资者理解。
❖经济收益的局限性： 未来现金流量的数量和时间的确定以及折现率的确
定都很困难，不易准确。因此，其计量既不精确，也
业绩计量与评价 一、本章知识点 • 各种财务业绩评价指标的内含及优缺点 • 非财务业绩指标的意义 • 企业不同成长阶段业绩计量的特点 • 沃尔综合评分法的运用。
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一、各种财务业绩评价指标的内含及优缺点
净收益 ：普通股东的净收益或每股收益。
现金流量 ：净现金流量、经营活动现金流量 或自由现金流量。 投资收益率：总资产收益率或所有者权益收 益率。
投资收益率的又一个缺点是它会诱使经理 人员放弃收益率低于企业平均收益率但高于企 w业ww资.cn本shu成.cn本精的品资投料资网机会。
❖经济增加值(剩余收益)指标的优点
息前税后经营收益－使用的全部资金×资本成本率 或:税后经营收益－使用的股权投资×股权成本率
（1）经济增加值最直接的与股东财富的创造联 系起来，在这个意义上说，它是唯一正确的业绩 计量指标。
❖市场增加值指标的优点
总市值（债权和股权价值）－总资本
（1）市场增加值计算的是投资者投入一家公司的 资本和他们按当前价格卖掉股票所获现金之间的差 额，反映了公司增加或减少股东财富的累计总量， 是从外部评价公司管理业绩的最好方法。
（2）市场增加值可以反映公司的风险，因为市值 既包含了投资者对公司业绩的评价，也包含了他们 对风险的判断。因此，市场增加值是创造财富竞赛 的最终目标。具有较强的可比性。
与其他业绩计量指标相比，净收益容易被 经理人员操纵
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❖现金流量指标的优点
❖净wenku.baidu.com金流量=净收益+非现金费用
❖经营活动现金流量=净现金流量-流动资产增加额+流 动负债增加额-非经营活动收益
❖自由现金流量=经营活动现金流量-资产投资支出
（1）现金流量受会计估计和会计分摊的影响较小，不 易被操纵。