行业分析与行业分析报告

行业分析与行业分析报告

首先需要明确的两个名词是：“产业”与“行业”。

所谓“产业”应当与“第一产业、第二产业、第三产业”的提法相对应，是一个非常宏观的概念。

所谓“行业”其内涵远小于“产业”，应特指社会生产和经济活动中的某个具体社会分工方向。

在进行行业分析和行业分析报告的编写中，应务必分清以上两个概念，做到措辞的准确性。

一、基本认识

行业分析是投资咨询、企业价值分析、单项资产价值分析的基础工作，而行业分析报告则是行业分析的依据、过程、结论的直接载体。

二、基本要素、要点和过程

（一）明确报告目的

行业分析报告存在的前提是分析报告阅读人对分析报告内容的需求。

“需求”这个名词在上世纪末开始被应用于软件行业。所指的是软件使用方对软件功能功能方面的期待。后来也被广泛用于指示各类报告、文件的阅读人、使用人对报告、文件内容的期待。

进行行业分析工作、撰写行业分析报告其目的也就在于满足报告阅读人或使用人对报告内容的期待，是为了满足报告阅读人、使用人对报告内容的使用需要而存在。

因此，在开展行业分析工作前，首先要明确本次分析的目的和分析报告的服务对象。

一般地，可以将行业分析地目的总体归纳为以下几个方面：

1．总括式报告：为了满足社会经济地一般参与主体对行业历史、现状和未来发展的需求，对某一特定行业的总体面貌进行总括式的介绍。

例如：国民经济发展报告

2．专门报告：为了满足某些特定报告使用人对某一行业的某一方面的专门认识需要，对行业的某一特定环节或对某一行业以特定角度进行专门分析。

例如：《××行业未来五年的市场分析》、《××行业1999～2009年发展分析》等。具体还可以单独细分出：

（1）佐证式报告：某些特定的报告使用人已经就某些行业的某些问题得出了指导性或总括式的结论，需要研究分析人员暨报告撰写者依某方向或围绕某结论提供专门的佐证，目的是另已有的或既成的结论更加有依据或增强其科学性。

例如：《××产品市场即将爆发式增长的原因分析》、《计算机行业摩尔定律的最新验证》等。

（2）可行性研究报告：可行性研究报告是行业分析报告的深入，此类报告应当与具体的投资方案结合，是投资战略的细化和具体实施，主要是从投资方案的各个细部环节出发，在投资项目进行前对项目进行的整个过程进行初步模拟，以发现项目方案中的问题、完善方案并最终实现项目方案的具体化、科学化。

（3）参谋式报告：与可行性研究报告类似，参谋式报告需要深入到项目的具体实施方案层面，但并不拘泥于某一特定的实施方案，而是对各种方案分别进行模拟、预演，将不同实施方案可能面对的问题和后果一一进行分析。报告的结论表现为多个备选实施方案或者是当某一特定方案实施中出现不同问题时的不同应对方案。

在行业分析工作开始前，明确报告使用人的需求，准确定位报告目的至关重要。这决定着行业分析工作的重点，并直接影响分析报告的内容和陈述方式。而具体的报告内容可能不仅仅局限于上述几个种类，也有可能是几种报告的结合体。

（二）分析报告内容的确定与写作重点

如前所述，行业分析报告的内容直接受分析目的的影响。

具体可以参考并不限于以下思路，对分析报告的内容进行初步拟定：

案例1：

某证券投资机构为了让证券投资人对家电行业发展的未来趋势有更好的了解，专门撰写《××××年度家电行业发展研究报告》。

由报告目的可见，该报告的主要阅读人为证券非机构投资者，而非机构投资者阅读行业研究报告的主要目的就在于了解行业未来发展的前景，了解行业在不远的未来创造毛利、净收益乃至于企业价值的能力，从而形成投资者对该行业未来发展的预期，判断对其进行投资的可行性和安全性。

证券市场的非机构投资者绝大多数对其投资的某一行业企业并没有深入的认识，其阅读报告的主要目的也仅仅在于了解行业、企业前景。因此该分析报告的内容应主要侧重于对行业的总括式介绍附带对行业前景的简单分析，所注重的是分析结果的貌似科学而不是分析过程的充分披露。

为了增强报告的可信度，此类报告中所引用的数据、论点应尽可能主要来自于国家权威机构、权威刊物发布的权威统计数据，权威政府部门制定的行业发展政策与规划。

案例2：

某机构投资者为了制定其在2010年的主要证券市场投资重点，专门撰编制《××××年度汽车行业发展研究报告》。

此类研究报告的主要阅读人是机构投资经理或高级经理，阅读报告的目的是科学制定投资重点和投资方案，所要达到的目标是保证投资资金的安全性和高回报，对于短线投资机构也需要同时关注投资方案的可操作性与可控性。

同一笔资金，在证券市场中可以有不同的投向。正确的选择可以带来高额回报，错误的选择可能带来的是低效率回报乃至于损失。

此类研究报告主要阅读人可能更加关注的是：宏观经济和国家政策的未来走向、某一特定行业随宏观经济形势及经济政策变化可能发生的变化、超额利润在行业间转移的规律（就是今天这个赚钱、明天那个赚钱）、某行业上市公司的一般规模和目前拟上市公司的范围及规模（影响到投资策略的可控性、股价的可操控性）。

此类报告中更有价值的部分是分析的过程、机密商业数据，而不是国家统计局的宽泛分析。

案例3：

某股权投资机构拟对某行业进行投资，主要采取长期投资（而不是快进快出的风险投资）的方式，特安排专门人员撰写《××行业投资策略分析报告》。

做出此类投资决策的应当属于投资机构的高层领导。而高层领导在做出决断前一般需要若干支持部门对投资方案、可行性等进行充分论证。最终呈现在决策者面前的是提纲挈领的重点提示、风险提示、可行性提示。为了最终形成此类提示性结论，研究报告的撰写者需要准备详实的资料，进行充分分析论证，精炼语言精炼观点。

此类分析报告对撰写者有较高的要求，需要论点明确清晰、论据科学充分、思路清晰论述周密有力、结论准确掷地有声。

（三）某分析报告的结构、内容、分析重点

这里以《××行业发展现状与投资机会分析》做为例子，概述行业分析报告的基本结构与写作重点。

（专门的分析机构可能有各自专门的报告格式，这里仅仅是为了指明分析重点而虚拟的一份分析报告，文章阅读人不需拘泥于此格式）《××行业发展现状与投资机会分析报告》（标题）

（目录）

1．报告摘要

为了使报告阅读人直接了解本分析报告的重点或核心结论，可以在分析报告开头设置报告摘要。此段落并非必需，应视报告目的、报告内