光伏产业链分析PPT课件
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光伏产业链介绍PPT课件
安装边框
1. 电池分选
用测试仪器将不同性能参数的太阳电 池分档，把参数相近的太阳电池进行组 合。
串联时要将工作电流相近的太阳电池 串在一起；并联时要将工作电压相近的 太阳电池连在一起。以提高太阳电池组 件的性能。
2. 组合焊接
用金属互连条将电池的上、下电极按 要求进行焊接，并清洗干净。
常用的方法有化学腐蚀法；磨砂法和蒸 鋁烧结法。
6. 制作上、下电极
上电极通常是栅线状，以收集光生电流。 下电极布满在电池的背面，以减少电池的 串联电阻。
制作方法有真空蒸镀、化学镀膜、鋁浆印 刷烧结等。目前主要用鋁浆印刷烧结。
用涤纶薄膜制成所需电极图形的掩膜，贴 在丝网上，然后套在硅片上用银、鋁浆印 刷，再在真空和保护气氛中烧结。
挑选分档，入库保管。
三.太阳电池组件的封装
单体太阳电池不能直接供电,需要提供机 械、电气及化学等方面的保护。
太阳电池组件-有封装及内部连接的、能 单独提供直流电输出的,最小不可分割的太 阳电池组合装置。
组件封装工艺流程
电池分选
电池 互连条
组合焊接
白玻璃
EVA PVF
层压封装
测试包装
装接线盒
用化学镀镍制备下电极。
7. 腐蚀周边
在扩散时,硅片的周边也形成扩散层, 可能产生局部短路,使电池的并联电阻下 降,影响电池性能。
可以将硅片的两边涂黑胶、粘贴耐酸 胶带或挤压后放入腐蚀液中,不到1分钟, 即可取出洗净。
目前常用等离子干法腐蚀，在辉光放电 条件下去除含有扩散层的周边。
8. 制减反膜
全自动组件生产线路示意图
电池
组件
方阵
全 自 动 热 交 换 铸 锭 炉
破 锭 机
光伏基础知识介绍PPT(共 62张)ppt课件
光伏产业链介绍
➢ 组件封装-示意图
TPT
玻璃
太阳电池
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
EVA
电极接线柱
互连条
光伏产业链介绍
➢ 组件封装-示意图
玻璃清洗
太阳电池的焊接
太阳电池串的排列
层叠
层压
入库
包装
检验
装边框、接线盒
光伏产业链介绍
➢ 组件封装-焊接
焊接
将单个电池片组成电池串的过程 焊接保证电池的电性能的稳定 焊接过程是重要的一个工艺过程
光伏产业链介绍
➢电池电性能参数
❖ 短路电流 Isc ：负载的电阻为零时，太阳电池的输出电流； ❖ 开路电压 Voc ：负载的电阻无穷大时，太阳电池的输出电压； ❖ 最大功率点 Pm ：太阳电池的最大输出功率； ❖ 最大功率点电流 Im ：输出功率最大时，太阳电池的输出电流； ❖ 最大功率点电压 Vm ：输出功率最大时，太阳电池的输出电压；
❖ 并联电阻 Rsh ：为旁漏电阻，它是由硅片的边缘不清洁或硅片表面 缺陷引起。
光伏产业链介绍
➢ 各种太阳能电池比较
具体分类
转换效率%
单晶硅
17-20
多晶硅
15-18
多晶硅薄膜 10-12
非晶硅薄膜 6-10
优点
缺点
产业化 阶段
技术工艺最为成熟，市场主导产品， 转换效率高，性能稳定
多晶硅成本比单晶硅低
该过程用于提高组件的机械性能和用于保证组件的电性能输 出
光伏产业链介绍
➢ 组件测试-EL
隐裂
明暗不均
光伏产业链介绍
➢ 组件测试-电性能测试
太阳能电池组件把接收的光能转换成电能，其输出电流-电压的特性如下图。这 个曲线也称I-V曲线。
最新光伏基础知识介绍PPT(共 62张)精品PPT课件
第十五页，共63页。
光伏产业链介绍(jièshào)
➢ 单多晶硅片比较(bǐjiào)
总体来说，单晶和多晶硅锭的生长方法 (fāngfǎ)各有所长，单晶的转换效率高，但产能 低、能耗大；多晶的转换效率相对较低，但能耗 低、产能大，适合于规模化生产。
第十六页，共63页。
光伏产业链介绍(jièshào)
大规模商 业化生产
多晶硅成本比单晶硅低
转化率相对较低；原料成 本仍相对较高
大规模商 业化生产
可在多种廉价衬底材料上制备，成本低 于晶体硅电池
对太阳光的吸收系数高，因此材料需求 量少，可沉积在各种廉价衬底材料上， 生产成本低，单片电池面积大，适宜于 大规模生产
转化率相对较低
禁带宽度较大，对太阳光 辐射的长波区域不敏感， 致使转换效率难以提高； 有光致衰退现象
掺硼原子(yuánzǐ)（B）
B杂质原子最外层的电子数比硅原子少一个，相当于 B杂质原子最外层多了一个空穴。在常温条件下，B 杂质原子多余的空穴很容易挣脱原子核的束缚。掺B 杂质的Si半导体主要依靠空穴导电，称为p型Si，B杂 质称为受主杂质。
第二十页，共63页。
光伏产业链介绍(jièshào)
➢ PN结
陷引起。
第二十七页，共63页。
光伏产业链介绍(jièshào)
➢ 各种太阳能电池(diànchí)比较
具体分类
转换效率%
单晶硅
17-20
多晶硅
15-18
多晶硅薄膜 10-12
非晶硅薄膜 6-10
优点
缺点
产业化阶 段
技术工艺最为成熟，市场主导产品，转 换效率高，性能稳定
原料成本高，目前受上游 晶体硅供应瓶颈所困
至烧毁。 EVA：容易黄变，粘结性能下降后会出现脱层。 边框：决定了组件机械载荷能力，也是组件各部件（电池片除外）中目前成本最
光伏产业链介绍(jièshào)
➢ 单多晶硅片比较(bǐjiào)
总体来说，单晶和多晶硅锭的生长方法 (fāngfǎ)各有所长，单晶的转换效率高，但产能 低、能耗大；多晶的转换效率相对较低，但能耗 低、产能大，适合于规模化生产。
第十六页，共63页。
光伏产业链介绍(jièshào)
大规模商 业化生产
多晶硅成本比单晶硅低
转化率相对较低；原料成 本仍相对较高
大规模商 业化生产
可在多种廉价衬底材料上制备，成本低 于晶体硅电池
对太阳光的吸收系数高，因此材料需求 量少，可沉积在各种廉价衬底材料上， 生产成本低，单片电池面积大，适宜于 大规模生产
转化率相对较低
禁带宽度较大，对太阳光 辐射的长波区域不敏感， 致使转换效率难以提高； 有光致衰退现象
掺硼原子(yuánzǐ)（B）
B杂质原子最外层的电子数比硅原子少一个，相当于 B杂质原子最外层多了一个空穴。在常温条件下，B 杂质原子多余的空穴很容易挣脱原子核的束缚。掺B 杂质的Si半导体主要依靠空穴导电，称为p型Si，B杂 质称为受主杂质。
第二十页，共63页。
光伏产业链介绍(jièshào)
➢ PN结
陷引起。
第二十七页，共63页。
光伏产业链介绍(jièshào)
➢ 各种太阳能电池(diànchí)比较
具体分类
转换效率%
单晶硅
17-20
多晶硅
15-18
多晶硅薄膜 10-12
非晶硅薄膜 6-10
优点
缺点
产业化阶 段
技术工艺最为成熟，市场主导产品，转 换效率高，性能稳定
原料成本高，目前受上游 晶体硅供应瓶颈所困
至烧毁。 EVA：容易黄变，粘结性能下降后会出现脱层。 边框：决定了组件机械载荷能力，也是组件各部件（电池片除外）中目前成本最
光伏产业产业链分析
光伏产业产业链分析4、产业链分析光伏产业链包括硅料、硅片、电池片、电池组件、应用系统5个环节。
上游为硅料、硅片环节；中游为电池片、电池组件环节；下游为应用系统环节。
图表 1：光伏产业产业链（1）我国光伏上游产业链分析①多晶硅产业链最上游是太阳能晶硅制造，这个环节技术门槛高，具有一定垄断性。
我国多晶硅产业基本上是2005年以来在我国光伏产业发展的推动下才逐步发展起来的，一路经过产能过剩、淘汰兼并，行业集中度不断提升。
在多晶硅产量方面，2014年我国呈现井喷的状态，生产量13.6万吨创历史天量，同比增长57.1%，已占全球总产量的43%。
2014年我国多晶硅生产企业达到18家以上，产能利用率较去年大幅度提升，达到84.6%。
但由于国内装机需求的旺盛，多晶依赖进口的局面依然存在，2015年上半年进口6万吨，同比仍大幅增加。
多晶硅生产的核心技术长期掌握在美、德、日、韩的七家传统外国企业手中，包括REC、Hemlock、Wacker、MEMC等，形成寡头垄断的格局。
国内的一线企业依靠国内装机需求巨量的天然优势，以及及时跟进的技术创新，同样有几家跻身前列，包括江苏中能(保利协鑫控股)，特变电工，大全新能源，亚洲硅业。
从2013年的产量看，美国Hemlock、挪威REC、德国Wacker、韩国OCI、江苏中能五大巨头加起来总占比超过83%。
在国内，目前生产多晶硅的企业约有18家，行业集中度较高，前十家产量占比达到91%，前五家占比达到77%。
其中，江苏中能为龙头企业，凭借技术优势及产能优势，产量接近中国总产量的50%。
②硅片硅片为多晶硅的下游工序，与多晶硅环节不同，该环节为资本密集型，技术含量不高，产品工艺与投入设备相关，可分为单晶硅片和多晶硅片。
我国是硅片制造大国，2014年产量达37.4GW，近88亿片，占全球总产量的76%。
其中，约四分之一的产量出口，出口地主要为中国台湾、韩国和东南亚地区。
在结构方面，单晶硅片的占比从2013年的41.6%上升至2014年的43.2%。
光伏产业链分析PPT课件
家财务投资者推出系列重组草案，对超日进行重整。按照重组方案， 九方投资人支付14.6亿元，受让资本公积转增股份16.8亿股，股份认 购完成后，江苏协鑫持有超日太阳能21%的股份，成为控股股东 – 2015年8月12日， *ST超日更名协鑫集成，并恢复交易
17
*ST超日重组方案
• 重组方案
– 江苏协鑫联手其他8家财务投资者出资14.6亿元，受让资本公积转增 股份16.8亿股
8
下游 – 电价和光伏电站成本
• 技术的不断革新和产业的进一步成熟将使光伏电站投资成本不断下降，根据 光伏协会预测，2025年电站投资成本将下降到5元/W以下
• 国家对上网电价的补贴也将逐步退坡，市场对政策的预期导致2016、2017年 出现抢装行情，带来近两年光伏产业的高景气度
• 长远看光伏发电上网电价终将迎来平价时代，而平价时代的到来将是光伏行 业新的增长起点
9
下游 – 国内市场电站新装机预测
• 随着国内光伏发电上网电价退坡，预计未来4年装机将维持在38GW左右
10
SUCCESS
THANK YOU
2019/6/25
下游 – 国内光伏电站投资20强
12
下游 – 全球光伏电站投资情况
• 欧洲市场新装机增长缓慢 • 除中国外，美国、日本、印度在2016年新装机大幅增长，未来几年有望接过
• 经营情况
– 重组后，协鑫集团通过整合资源和资产注入，使得公司生产经营迅速恢复并使 得销售高速增长，2013-2016年销售收入分别为5.8亿、27亿、63亿、120亿
• 战略考虑
– 光伏产业链中游为低毛利环节，本次重组从盈利角度对协鑫集团帮助不大 – 但本次重组使得协鑫集团打开了国内A股市场的大门，通过后续注入资产协鑫
17
*ST超日重组方案
• 重组方案
– 江苏协鑫联手其他8家财务投资者出资14.6亿元，受让资本公积转增 股份16.8亿股
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下游 – 电价和光伏电站成本
• 技术的不断革新和产业的进一步成熟将使光伏电站投资成本不断下降，根据 光伏协会预测，2025年电站投资成本将下降到5元/W以下
• 国家对上网电价的补贴也将逐步退坡，市场对政策的预期导致2016、2017年 出现抢装行情，带来近两年光伏产业的高景气度
• 长远看光伏发电上网电价终将迎来平价时代，而平价时代的到来将是光伏行 业新的增长起点
9
下游 – 国内市场电站新装机预测
• 随着国内光伏发电上网电价退坡，预计未来4年装机将维持在38GW左右
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SUCCESS
THANK YOU
2019/6/25
下游 – 国内光伏电站投资20强
12
下游 – 全球光伏电站投资情况
• 欧洲市场新装机增长缓慢 • 除中国外，美国、日本、印度在2016年新装机大幅增长，未来几年有望接过
• 经营情况
– 重组后，协鑫集团通过整合资源和资产注入，使得公司生产经营迅速恢复并使 得销售高速增长，2013-2016年销售收入分别为5.8亿、27亿、63亿、120亿
• 战略考虑
– 光伏产业链中游为低毛利环节，本次重组从盈利角度对协鑫集团帮助不大 – 但本次重组使得协鑫集团打开了国内A股市场的大门，通过后续注入资产协鑫
国内外光伏发展PPT课件
国内外光伏发电的新进展
一、发展可再生能源的时代已经到来。 二、世界光伏产业及应用特点。 三、阻碍光伏产业发展的三大因素。 四、国内光伏产业特点。 五、国内发展光伏产业必需注意的问题。
*
一、发展可再生能源的时代已经到来
1、传统的化石能源资源日益枯竭，严重的环境污染 制约了世界经济的可持续发展。 2、能源的需求有增无减，能源资源已成为重要的战 略物资。 3、太阳能利用和光伏发电是最有发展前景的可再生 能源。 4、世界各国竞相出台发展可再生能源的扶持政策、 法令、法规。 5、从2006年1月1开始，我国《可再生能源法》开 始实施。
4
三菱
100 MW
5
125 MW
6
肖特
95 MW
6
110 MW
7
BP太阳能
86 MW
7
105 MW
10
尚德
82 MW
8
150 MW
4
茂迪
60 MW
9
110 MW
7
Detsche cell 包括壳牌太阳能
96 MW 壳牌太阳能59
10
110 MW
7
*
2、在光伏应用和安装方面，德日美依然是世界三个最大最主要的光伏应用市场。 2005年全球安装太阳电池组件1460MW,比前一年增长了34%。德国安装837MW,比前一年增长了53%；占世界安装量的57%；日本安装292MW,比前一年增长了14% ，占世界安装量的20%；美国安装102MW，占世界安装量的7%；欧洲其它地区安装88MW，占世界安装量的6%；世界其它地区安装146MW，占世界安装量的10%。
*
2004-2008年多晶硅原料的产量及预测
年份
2004
一、发展可再生能源的时代已经到来。 二、世界光伏产业及应用特点。 三、阻碍光伏产业发展的三大因素。 四、国内光伏产业特点。 五、国内发展光伏产业必需注意的问题。
*
一、发展可再生能源的时代已经到来
1、传统的化石能源资源日益枯竭，严重的环境污染 制约了世界经济的可持续发展。 2、能源的需求有增无减，能源资源已成为重要的战 略物资。 3、太阳能利用和光伏发电是最有发展前景的可再生 能源。 4、世界各国竞相出台发展可再生能源的扶持政策、 法令、法规。 5、从2006年1月1开始，我国《可再生能源法》开 始实施。
4
三菱
100 MW
5
125 MW
6
肖特
95 MW
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110 MW
7
BP太阳能
86 MW
7
105 MW
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尚德
82 MW
8
150 MW
4
茂迪
60 MW
9
110 MW
7
Detsche cell 包括壳牌太阳能
96 MW 壳牌太阳能59
10
110 MW
7
*
2、在光伏应用和安装方面，德日美依然是世界三个最大最主要的光伏应用市场。 2005年全球安装太阳电池组件1460MW,比前一年增长了34%。德国安装837MW,比前一年增长了53%；占世界安装量的57%；日本安装292MW,比前一年增长了14% ，占世界安装量的20%；美国安装102MW，占世界安装量的7%；欧洲其它地区安装88MW，占世界安装量的6%；世界其它地区安装146MW，占世界安装量的10%。
*
2004-2008年多晶硅原料的产量及预测
年份
2004
光伏产业报告.ppt
电池组件
单晶硅组件 多晶硅组件
接线盒/支架/锡带 /背板/玱璃等 设计/控制器/逆变器 /蓄电池等
入行门槛低,国内厂家众 多,配套供应商集中在浙 苏闽粤地区 尖端技术仍掌握于 美日德等国家
下 游
组件应用
发电系统
-13-
2.我国光伏行业现状
• 行业链说明
– 国内行业大多集中于中游,两端较薄弱,容易受原材料及应用市场 限制,议价能力差 – 多晶硅多采用西门子改良法生产,工艺较落 后,耗电量巨大,且产 生剧毒污染之四氯化碳 – 组件及其配套配件国内厂商众多,附加值低,竟争激烈 – 产品一般需要TUV戒UL认证,才可出口
-22-
光伏产业链介绍-硅片
硅片
156mmx156mm或者 125mmx125mm 钢丝+刃料+PEG 200um →180um？ 破损率 3% 450万元/台，300MW组件，40台
-23-
光伏产业链介绍-电池片
电池片（晶硅和薄膜）
占地面积大，10MW电站薄膜电池组件占地 500亩，晶硅电池组件300亩 衰减率高，前两年5-6% 多元体系无法保证一致性 VS硅稳定结构 同目前的晶硅组件价格比起来无明显优势。至少3.5元/瓦。上海 6亿生产线闲置 BIPV? 46MW,11.3亿，IRR=18.77?
-29-
光伏产业链介绍-组件
装框：减震、防止水蒸气渗透、25年 标定：功率、自然环境
效率损失：光学损失（大气层、玻璃、EVA 硅料等）+电学损失（电池和焊带电阻）
1
-30-
光伏产业链介绍-系统
独立光伏系统
控制器是核心 蓄电池最薄弱 （价格1Kwh和 技术以及瓦时效 率）
从经济和社会 效应来说，磷酸 铁锂发展空间最 大。比亚迪 7000次
光伏行业介绍ppt课件
;.
25
5.4 组件的主要材料介绍
5.4.3 材料——EVA胶膜 EVA 化学式结构如下：
EVA一种热融胶粘剂，是乙烯与醋酸乙烯脂的共聚物 ，常温下无粘性而具抗粘性， 以便操作；EVA在较宽的温度范围内具有良好的柔软性、耐冲击强度、耐环境应力 开裂性和良好的光学性能、耐低温及无毒的特性。
EVA的性能主要取决于分子量（用熔融指数MI表示）和醋酸乙烯脂（以VA表示） 的含量。当MI一定时，VA的含量高弹性，柔软性，粘结性，相溶性和透明性提高， VA的含量降低，则接近聚乙烯的性能。当VA含量一定时，MI降低则软化点下降， 而加工性和表面光泽改善，但是强度降低，分子量增大，可提高耐冲击性和应力 开裂性。
太阳电池的背面覆盖物—氟塑料膜为白色，对阳光起反射作用，因此对组件的效率 略有提高，并因其具有较高的红外发射率，还可降低组件的工作温度，也有利于提 高组件的效率。当然，此氟塑料膜首先具有太阳电池封装材料所要求的耐老化、耐 腐蚀、不透气等基本要求。
;.
27
5.4 组件的主要材料介绍
5.4.5 材料——涂锡铜带
单晶硅太阳能组件
为什么要制造组件 电压低仅0.5V左右，单片功率低 厚度越来越薄(达um级) 电极暴露在空气中非常容易氧化 耐候性能差，衰减将会非常迅速 安装运输将非常困难
;.
多晶硅太阳能组件
19
5.1 组件简介
5.组件
太阳电池组件的定义 具有内部联接及封装的、能单独提供直流电输出的最小不可 分割的太阳电池组合装置，称为太阳电池组件。
3. 晶体硅片 3.1 体 3.2 体 3.3 体
目录
4. 电池片 4.1 体 4.2 体 4.3 体
5. 组件 5.1 体 5.2 体 5.3 体
国内光伏产业分析(中科院PPT-光伏中国)
Sino-Korea Cooperation Project. This power station is the first PV power station connected with HV grid.
中国科学院电工研究所 IEE, CAS
11
100kWp PV array
Inverters 150KVA 1set
500kW Central PV Inverter Connected With HV Automatic Sun-tracking System With Concentrators Stand-alone/on Grid Bi-direction Converter Development of Series PV Inverters(<100kW) Demonstration Project for 100kWp Types of PV System With Automatic Sun-tracking Function Design & Construction for 1MW grid-connected PV Power Station in Tibet Design & Construction for 1MW grid-connected PV Power Station in Beijing. Pre feasibility study for PV/Hydro hybrid system in Ali of tibet(hydro:6MW, PV:5~10MW). Demonstration Project for PV Road Lighting System in Beijing Suburbs
(capacity:3.3kWp ), titled single-axis system (capacity: 3.3kWp ), double-axis system (capacity: 3.3kWp )
光伏产业链介绍(ppt)
控制器
控制器文字解释
跟踪系统
定日镜
储能系统
支架
光伏电缆
工程应用示意图
电站工程
电站工程
电站工程
集热器
集热器的组织架构
滴胶板
碳化硅微粉
碳化硅微粉示意图
光伏产业链介绍 (ppt)
光伏产业链
国内光伏产业价值链
生产工序
所需设备示意图
一、硅材料及所需设备
硅材料
硅材料提纯必须具备的特性
单晶生长炉
石英坩埚
生长过程示意图
单晶硅棒
多晶硅铸锭炉
多晶炉铸锭坩埚
石墨加热器
多晶生长过程示意图
多晶硅锭
检测设备
搬运叉车
喷砂机
切割示意图
多线切割机
切割示意图
单晶硅片
多晶硅片
划片机
清洗制绒设备
甩干机
插片机
硅片承载器
水处理设备
污水处理设备
隐裂检测设备
二、电池片制造流程及设备
晶体硅电池片加工流程
化学表面处理设备
磷扩散设备
磷扩散文字解释
周边及背面刻浊机
周边及背面刻浊文字解释
sin薄膜
丝网印刷设备及所需化学材料
烧结设备
烧结后的成品
单多晶电池片
三、组件及生产设备
组件工艺流程
光伏焊带
TPT（背板）
பைடு நூலகம்VA膜
复合结构图
光伏玻璃
高温布
层压机
边框
电池板的结构组成
接线盒
单晶电池板
多晶电池板
四、系统工程应用
系统工程应用介绍
组件
组件结构图
蓄电池
蓄电池文字解释
逆变器
逆变器文字解释
相关主题
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8
下游 – 电价和光伏电站成本
• 技术的不断革新和产业的进一步成熟将使光伏电站投资成本不断下降，根据 光伏协会预测，2025年电站投资成本将下降到5元/W以下
• 国家对上网电价的补贴也将逐步退坡，市场对政策的预期导致2016、2017年 出现抢装行情，带来近两年光伏产业的高景气度
• 长远看光伏发电上网电价终将迎来平价时代，而平价时代的到来将是光伏行 业新的增长起点
3.估值合理，存在投资价值
备注：上述财务指标尚需与光伏产业链同类公司类比
数据来源：根据三家公司2017年中报数据整理 16
*ST超日重组历程
• 事件回顾
– 2010年11月，超日太阳能在中小板上市，股票代码002506 – 2014年3月，“11超日债”宣布无法于原定付息日按期全额支付 – 2014年5月28日，由于连续三年亏损，*ST超日被暂停上市 – 2014年的10月8日，协鑫集团以其下属江苏协鑫为牵头人，联手其他8
4
上游 – 多晶硅料
• 技术要求高，具有一定的壁垒和垄断性 • 集中度高，前十大厂商产量占全球总产量的81% • 产能利用率高，毛利在较高水平 • 中国厂家过去三年年均增长率在20%以上
5
上游 – 硅片
• 该环节为资本密集型，技术含量不高 • 集中度较高，前十大厂商产量占全球总产量的70% • 中国厂家过去三年年均增长率约20%
113.97 196.6
7.1
63.8 239.7 386.6
18.12 83.9 7.7
1.盈利能力和资产回报率较好 1.盈利能力和资产回报率差
1.盈利能力和资产回报率很好
2.流动比率低，短期偿债风险高 2.资产负债率高，利息备付率低 2.流动比率过低，短期偿债风险很高
3.估值合理，存在投资价值
3.估值过高
增长的接力棒
13
光伏行业和市场分析总结
• 受中国上网电价补贴退坡影响，未来几年全球市场增速预计放缓， 但美国、印度、日本市场有望接过增长的接力棒
• 长期看随着光伏发电成本不断降低，预计未来5-10年将引来平价时 代，而当前全球太阳能可开发资源利用率尚不足1%，平价时代的到 来将是光伏行业新的增长起点
硅片 GW
69.0
63.0 80.0% 91.3% 21.8%
中游
电池片
组件
GW
GW
69.0
72.0
49.0 80.0% 71.0% 19.5%
53.0 85.0% 73.6% 18.9%
下游 新装机
GW
75.0
34.5
46.0% 57.5%
数据来源：根据太平洋证券数据整理
• 上游多晶硅料和下游电站毛利最高（投资关注重点） • 中国厂家在产业链各段均占有优势，中游市场份额占全球70%以上
6
中游 – 电池片
• 此环节是资本和技术双密集型行业 • 集中度一般，前十大厂商产量占全球总产量的48% • 中国厂家过去三年年均增长率超过20%
7
中游 – 组件
• 较电池片相比技术含量稍低，为劳动密集型行业 • 集中度一般，前十大厂商产量占全球总产量的52% • 中国厂家过去三年年均增长率超过20%
保利协鑫
保利协鑫
（HK3800） （HK3800）
备注： 1. 协鑫集成（002506.SZ）为原*ST超日 2. 电站装机量份额和排名为中国市场数据
电池片 GW
中游
组件 GW
5.0 3.7 5% 6
下游 电站装机量
GW
1876 12% 2
协鑫集成 （002506.SZ）
协鑫集成 （002506.SZ）
9
下游 – 国内市场电站新装机预测
• 随着国内光伏发电上网电价退坡，预计未来4年装机将维持在38GW左右
10
SUCCESS
THANK YOU
2019/6/25
下游 – 国内光伏电站投资20强
12
下游 – 全球光伏电站投资情况
• 欧洲市场新装机增长缓慢 • 除中国外，美国、日本、印度在2016年新装机大幅增长，未来几年有望接过
2017年中报
盈利能力 毛利率% 净利率% 流动性和杠杆比率 流动比率 速动比率 资产负债率% 利息备付率 现金流指标 应收账款天数 库存周转天数 应付账款天数 资产回报 销售/净资产 净资产回报率% 其他 销售额（人民币亿元） 市值（人民币亿元） 市盈率
分析
保利协鑫 （HK3800）
32.8% 12.2%
家财务投资者推出系列重组草案，对超日进行重整。按照重组方案， 九方投资人支付14.6亿元，受让资本公积转增股份16.8亿股，股份认 购完成后，江苏协鑫持有超日太阳能21%的股份，成为控股股东 – 2015年8月12日， *ST超日更名协鑫集成，并恢复交易
17
*ST超日重组方案
• 重组方案
2017.12
光伏产业链分析
目录
光伏行业及市场分析 协鑫集团光伏业务分析 下属上市公司财务分析 *ST超日重组方案解析
2
光伏产业链
3
产业链基本情况
2016年光伏产业链各环节产能产量情况
产能
全球
产量
产能利用率
产能
中国
产量
产能利用率
中国占全球产量比例
毛利率
上游 多晶硅料
万吨 45.7 38.6 84.5% 21.0 19.5 92.9% 50.5% 34.8%
• 投资角度看，上游多晶硅料和下游电站毛利最高，为重点关注领域
14
协鑫集团光伏业务分析
2016年
协鑫产能 协鑫产量 占全球市场份额（产量） 全球排名 规划产能
经营主体
隶属上市平台
上游
多晶硅
70,000
17.3
18%
25%
1
1
2020年达到
11.5万吨
江苏中能
保利协鑫 （HK3800）
协鑫新能源 （HK451）
协鑫新能源 （HK451）
数据来源：根据太平洋证券数据整理
• 协鑫集团在太阳能产业链上、中、下游均有布局，且在上游多晶硅料和硅片 领域全球市场份额达到18%和25%，下游电站装机量占中国市场的12%
• 产业链的全布局以及高市场份额将给协鑫集团带来协同效应和超额利润
15
协鑫集团上市公司财务分析
0.81 0.79 73.7% 2.52
197 18
协鑫集成 （002506.SZ）
12.9% 0.5%
1.27 1.16 79.3% 1.19
172 51
协鑫新能源 （HK451）
69.6% 30.2%
0.57 0.57 85.0% 1.72
362 0
0.93 11.3%
3.04 1.5%
0.52 15.9%
下游 – 电价和光伏电站成本
• 技术的不断革新和产业的进一步成熟将使光伏电站投资成本不断下降，根据 光伏协会预测，2025年电站投资成本将下降到5元/W以下
• 国家对上网电价的补贴也将逐步退坡，市场对政策的预期导致2016、2017年 出现抢装行情，带来近两年光伏产业的高景气度
• 长远看光伏发电上网电价终将迎来平价时代，而平价时代的到来将是光伏行 业新的增长起点
3.估值合理，存在投资价值
备注：上述财务指标尚需与光伏产业链同类公司类比
数据来源：根据三家公司2017年中报数据整理 16
*ST超日重组历程
• 事件回顾
– 2010年11月，超日太阳能在中小板上市，股票代码002506 – 2014年3月，“11超日债”宣布无法于原定付息日按期全额支付 – 2014年5月28日，由于连续三年亏损，*ST超日被暂停上市 – 2014年的10月8日，协鑫集团以其下属江苏协鑫为牵头人，联手其他8
4
上游 – 多晶硅料
• 技术要求高，具有一定的壁垒和垄断性 • 集中度高，前十大厂商产量占全球总产量的81% • 产能利用率高，毛利在较高水平 • 中国厂家过去三年年均增长率在20%以上
5
上游 – 硅片
• 该环节为资本密集型，技术含量不高 • 集中度较高，前十大厂商产量占全球总产量的70% • 中国厂家过去三年年均增长率约20%
113.97 196.6
7.1
63.8 239.7 386.6
18.12 83.9 7.7
1.盈利能力和资产回报率较好 1.盈利能力和资产回报率差
1.盈利能力和资产回报率很好
2.流动比率低，短期偿债风险高 2.资产负债率高，利息备付率低 2.流动比率过低，短期偿债风险很高
3.估值合理，存在投资价值
3.估值过高
增长的接力棒
13
光伏行业和市场分析总结
• 受中国上网电价补贴退坡影响，未来几年全球市场增速预计放缓， 但美国、印度、日本市场有望接过增长的接力棒
• 长期看随着光伏发电成本不断降低，预计未来5-10年将引来平价时 代，而当前全球太阳能可开发资源利用率尚不足1%，平价时代的到 来将是光伏行业新的增长起点
硅片 GW
69.0
63.0 80.0% 91.3% 21.8%
中游
电池片
组件
GW
GW
69.0
72.0
49.0 80.0% 71.0% 19.5%
53.0 85.0% 73.6% 18.9%
下游 新装机
GW
75.0
34.5
46.0% 57.5%
数据来源：根据太平洋证券数据整理
• 上游多晶硅料和下游电站毛利最高（投资关注重点） • 中国厂家在产业链各段均占有优势，中游市场份额占全球70%以上
6
中游 – 电池片
• 此环节是资本和技术双密集型行业 • 集中度一般，前十大厂商产量占全球总产量的48% • 中国厂家过去三年年均增长率超过20%
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中游 – 组件
• 较电池片相比技术含量稍低，为劳动密集型行业 • 集中度一般，前十大厂商产量占全球总产量的52% • 中国厂家过去三年年均增长率超过20%
保利协鑫
保利协鑫
（HK3800） （HK3800）
备注： 1. 协鑫集成（002506.SZ）为原*ST超日 2. 电站装机量份额和排名为中国市场数据
电池片 GW
中游
组件 GW
5.0 3.7 5% 6
下游 电站装机量
GW
1876 12% 2
协鑫集成 （002506.SZ）
协鑫集成 （002506.SZ）
9
下游 – 国内市场电站新装机预测
• 随着国内光伏发电上网电价退坡，预计未来4年装机将维持在38GW左右
10
SUCCESS
THANK YOU
2019/6/25
下游 – 国内光伏电站投资20强
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下游 – 全球光伏电站投资情况
• 欧洲市场新装机增长缓慢 • 除中国外，美国、日本、印度在2016年新装机大幅增长，未来几年有望接过
2017年中报
盈利能力 毛利率% 净利率% 流动性和杠杆比率 流动比率 速动比率 资产负债率% 利息备付率 现金流指标 应收账款天数 库存周转天数 应付账款天数 资产回报 销售/净资产 净资产回报率% 其他 销售额（人民币亿元） 市值（人民币亿元） 市盈率
分析
保利协鑫 （HK3800）
32.8% 12.2%
家财务投资者推出系列重组草案，对超日进行重整。按照重组方案， 九方投资人支付14.6亿元，受让资本公积转增股份16.8亿股，股份认 购完成后，江苏协鑫持有超日太阳能21%的股份，成为控股股东 – 2015年8月12日， *ST超日更名协鑫集成，并恢复交易
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*ST超日重组方案
• 重组方案
2017.12
光伏产业链分析
目录
光伏行业及市场分析 协鑫集团光伏业务分析 下属上市公司财务分析 *ST超日重组方案解析
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光伏产业链
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产业链基本情况
2016年光伏产业链各环节产能产量情况
产能
全球
产量
产能利用率
产能
中国
产量
产能利用率
中国占全球产量比例
毛利率
上游 多晶硅料
万吨 45.7 38.6 84.5% 21.0 19.5 92.9% 50.5% 34.8%
• 投资角度看，上游多晶硅料和下游电站毛利最高，为重点关注领域
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协鑫集团光伏业务分析
2016年
协鑫产能 协鑫产量 占全球市场份额（产量） 全球排名 规划产能
经营主体
隶属上市平台
上游
多晶硅
70,000
17.3
18%
25%
1
1
2020年达到
11.5万吨
江苏中能
保利协鑫 （HK3800）
协鑫新能源 （HK451）
协鑫新能源 （HK451）
数据来源：根据太平洋证券数据整理
• 协鑫集团在太阳能产业链上、中、下游均有布局，且在上游多晶硅料和硅片 领域全球市场份额达到18%和25%，下游电站装机量占中国市场的12%
• 产业链的全布局以及高市场份额将给协鑫集团带来协同效应和超额利润
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协鑫集团上市公司财务分析
0.81 0.79 73.7% 2.52
197 18
协鑫集成 （002506.SZ）
12.9% 0.5%
1.27 1.16 79.3% 1.19
172 51
协鑫新能源 （HK451）
69.6% 30.2%
0.57 0.57 85.0% 1.72
362 0
0.93 11.3%
3.04 1.5%
0.52 15.9%