基金市场回顾与展望

基金市场回顾与展望

Review and Forecast of Funds Market

研究发展中心曹朝龙

一、XX年基金市场回顾：市场发展和制度建设全面推

进

1.开放式基金全面超越封闭式基金

XX年，基金公司数量和基金市场规模都得到大步扩张。截止10月底，XX年共有11家新的基金公司开业，正在筹建的基金公司共15家，至此，我国已经开业或筹建的基金公司总数达到了47家。在大批新基金公司开业运营的同时，基金的发行也承接了2002年下半年以来的良好势头，各基金公司纷纷推出自己新的开放式基金产品，基金的发行不但没有了时间上的“冷”“热”区分，而且往往是多只基金同时密集发行。截止10月底，XX年新发的开放式基金总数达到38只（包括系列基金中的子基金，以下同），其中，已经正式募集成立的基金33只，首期募集份额总计535亿份。

经过XX年的发展，开放式基金在基金数量、募集份额和市场规模等方面全面超过了封闭式基金，标志着我国基金市场进入到了以开放式基金为主导的新阶段。截止10月底，开放式基金（包括正在发行的基金）总数已经上升至55只，其中，正式成立的49只，首期募集份额超过1100亿份，远远高于54只封闭式基金817亿份的募集份额总和；净值方面，截止XX年9月底，公布第三季度投资组合的开放式基金共36只，基金净值总额为584亿元，另有9只开放式基金已经成立尚未公布投资组合，其首期募集额为214亿元，两项合计，开放式基金的净值总额达到798亿元，也超过了54只封闭式基金759亿元的净值总额。

2.封闭式基金陷于艰难境地

与开放式基金跨跃式大发展形成鲜明对照，封闭式基金却遭遇到前所未有的艰难困境，不但基金的发行市场成了一潭死水，基金的二级交易市场也是冷清异常。截止XX年9月底，上证综指上涨%，而54只封闭式基金同期的市值平均损失达%，基金的平均市场交易折价率则由年初%大幅上升至%。

从基金业绩来看，应该说，封闭式基金在2003年打了一个漂亮的“翻身仗”。截止9月底，54只封闭式基金的净值平均增长%，基金的净值增长不仅远远超出股市大盘，也要好于去年成立的15只股票型开放式基金同期%的平均净值增长率水平。然而，基金净值增长的良好表现并没有能够阻止二级市场上基金价格的持续下跌，基金的市场交易折价率更是达到20%以上的罕见水平。

封闭式基金市场此种恶劣状况的形成，既有基金市场理性投资扭曲的因素，也有基金业绩差异扩大引发二级市场走势分化加剧等的影响，而更为重要的则来自内生于基金管理过

程中的体制性因素。在开放式基金成为市场发展主流的新形势下，为加强竞争，各基金公司的资源和人才都向开放式基金集中，封闭式基金正日益走向“边缘化”的窘境，而且，由于运作机制的不同，在开放式基金得以频繁推出现金分红以吸引投资者的同时，投资者对封闭式基金进行“利益输出”的担忧不断加剧。如基金2003年中报显示，虽然54只封闭式基金净值平均增长率取得了%的不错成绩，但是基金在上半年所实现的平均净值收益率却是%，共亏损亿元，而一些业绩较好的开放式基金则通过多次的现金分红，基金净值的增长变成了实实在在的收益。

3．基金产品得到极大丰富

2003年，基金市场的产品创新进一步深化，伞型基金、行业基金、保本基金等成熟市场流行的基金品种纷纷涌现，同台竞争。自2003年2月，国内第一只伞型基金和第一只行业基金——湘财合丰行业系列获准发行后，截止10月底，已经发行的系列基金达到了9只，涉及各类子基金24只，而酝酿已久的第一只保本基金——南方避险增殖基金也于5月正式推出，最终募集份额达亿元，创出开放式基金首期募集份额的最高记录。另外，货币市场基金也在银行与基金之间的竞争中快速推进。在被动投资的基金品种上，不仅实行被动投资策略的股票型开放式基金上升至4只，投资标的指数达到了3种，分别为上证180指数、深证100指数和新华富时中国A200指数，而且，以中信全债指数为投资标的的第一只采取被动投资的债券基金，即长盛中信全债指数增强型债券基金也于10月正式成立。

4．价值投资引领市场

2002年以来基金投资理念的更新和持仓结构的调整，使得基金的投资在2003年取得了意想不到的效果。在上半年由汽车、银行、钢铁等绩优大盘股所带动的局部上涨行情中，基金所采取的相对集中的价值投资策略使得基金净值出现快速增长，在同期上证综指上涨%的情况下，54只封闭式基金的净值平均增长%，15只去年成立的股票型开放式基金的净值平均涨幅也达到%，其中，封闭式基金中净值增幅最大的基金兴华，基金净值的增幅为%，而开放式基金中净值增幅最大的博时价值增长基金，基金的净值增长率更是达到了%。基金投资上的成功，在重塑基金业“专家理财”形象的同时，也促使其他奉行旧有投资理念和投资方法的市场力量进行深刻的反思，以行业和公司研究为基础的价值投资正日益风行。在这场关乎未来长远发展的转变中，基金成了当之无愧的先行者和推动者。

5．国际化进程大步踏进

自2002年10月招商基金管理公司拔得头筹，成为首家正式成立的合资基金公司后，截止2003年10月底，正式成立的合资基金公司已上升至5家，3家合资基金公司处在筹建之中，5家已成立的合资基金公司全部发行并成立了自己的第一只开放式基金，涉及基金11只，占新发基金数量的31%，募集基金总份额176亿元，占新发基金首期募集总额33%。

除了与国内机构直接合资设立新的基金公司外，外资在参股已有的基金公司方面也取得了积极进展，2003年9月，荷兰银行通过股权转让方式参股湘财合丰基金管理公司的方案得到证监会的批准，10月，加拿大蒙特利尔银行（MBO）通过增资方式参股富国基金管理公司的所有手续办理完毕，正式成为富国基金管理公司6大并列股东之一。

在基金的投资市场上，随着QFII的进入，部分QFII机构也开始尝试着进行基金的投资，其投资范围涵盖了开放式基金和封闭式基金，而博时裕富基金在8月接受花旗环球金融有限公司的千万定单，则使得该基金成为QFII开放式基金投资的第一单，其后的9月，长盛中信全债指数增强型债券基金也获得QFII的认购，成为获得QFII投资的首只债券基金。