武汉市融资平台发展现状及问题_闫敏

实证分析

武汉市融资平台发展现状及问题
闫 敏 中南财经政法大学金融学院投资系
【摘 要】 随着金融危机的爆发 ， 地方政府融资平台在全国遍地开花， 其潜在风险也不断积聚。本文以湖北省武汉市为例， 具体分析融资平台的 发展现状及存在的问题。 【关键词】 武汉 融资平台 现状 问题
三、 ห้องสมุดไป่ตู้汉市融资平台存在的问题
2010 年全市城市基础设施投资超过 1000 亿元， 其规模和增幅均创 历史新高。城市基础设施建设离不开融资平台的大力支持， 但与全国 各主要城市一样， 武汉融资平台取得飞速发展的同时， 也因为融资模式 单一、 资产经营水平不高、 风险控制机制不健全等问题， 产生了较为严 重的债务问题。高度负债既增加了融资平台乃至政府（ 上转第 111 页） 113
一、 武汉市地方政府融资平台发展背景
“两型 ” 近年来， 随着中央中部崛起战略的出台 、 武汉城市圈 社会综 “九州通衢 ” 合配套改革试验区建设的快速推进， 以及武汉 全国交通枢 纽城市地位的确立， 武汉市城镇化步伐明显加快， 城市基础设施投资建 2007 、 2009 年武汉市生产总值分别实现了 2000 设规模不断扩大。2005 、 3000 亿元和 4000 亿元的跨越， 亿元、 五年年均增长 14． 8%； “十一五 ” 期间， 武汉市全社会固定资产投资累计完成 1． 2 万亿元， 是十五时期的 3． 3 倍， 年均增长 29% ； 基础设施建设投资五年累计完成 3342． 8 亿元， 年均增长 33． 3% 。 建设资金投入连创历史新高， 对资金的需求与日俱 增， 武汉市融资平台就是在这种背景下发展壮大的 。
赁获得 60． 4 亿元资金， 成为全国城投公司最大一笔融资租赁业务； 武 汉地铁集团采用售后回租形式从工银租赁、 渤海租赁、 招银租赁三家租 赁单位联合体处， 获得总额 30 亿元的项目融资。 4． 3 企业债券。2005 、 2007 、 2009 年， 武汉市城投公司先后三次发 行企业债券， 累计发行金额达 31 亿元。 其利率及期限情况分别为： 第 世行交通、 长江隧道） ， 债券利率 4． 7% ， 一期 10 亿元（ 用于天兴洲大桥、 期限 15 年； 第二期 6 亿元（ 用于亚行二期污水处理、 二环线） ， 债券利率 5． 03% ， 期限 15 年； 第三期 15 亿元（ 用于二环线、 补助流动资金和归还 到期银行债务） ， 债券利率 4． 72% ， 期限 10 年。 在第三期债券发行中， 城投公司克服银行不能提供担保的不利条件， 发行信用债券， 是湖北省 2009 年唯一成功发行的企业债券。 2011 年 2 月 14 日， 武汉经济发展投资集团发行企业债券（ 11 武经 ， 发投债） ， 由长江证券主承销， 拟募集资金 5 亿元， 是湖北省今年发行 的首只企业债券。 4． 4 中期票据。2010 年武汉城投公司在全市融资平台中率先发行 中期票据， 筹措资金 20 亿元（ 用于二七长江大桥、 补充流动资金和归还 银行贷款） ， 这也是武汉市融资平台首次在公开市场上发行中期票据 。 此期中票共分两次发行， 发行金额均为 10 亿元， 期限均为 5 年， 发行利 4． 93% 。中票的发行有效提高了市城投公司在资本 率分别为 5． 15% 、 也为其他融资平台开拓融资思路提供了重大帮助。 市场的信誉度， 2011 年 3 月 25 日， 武汉城投在银行间市场发行本年度第一期中期 票据， 拟筹建人民币 20 亿元， 期限 5 年， 由中国农业银行主承销。 4． 5 短期融资券。2010 年 3 月， 市城投公司下属水务集团公司滚动 发行第三 期 短 期 融 资 券 10 亿 元， 期 限 1 年， 发 行 利 率 3． 17% ， 是自 2008 、 2009 年以来的第三次成功发行短期融资券。 该券的发行有效降 低了供水项目融资成本， 较好地改善了负债结构。 4． 6 信托债权。2009 年， 武汉市借助融资平台大力开展信托债权 取得积极成效。共到位信托融资资金 34 亿元， 其中， 市城投 融资业务， 公司到位 20 亿元、 地铁集团 10 亿元、 地产集团 4 亿元， 期限均为 6 年。 其综合成本均低于人行同期贷款基准利率 。 但因受国家宏观调控 影 响， 银监会已于今年初对房 地 产 公 司 和 地 方 政 府 融 资 平 台 暂 停 该 项 业务。 4． 7BT 方式。BT 是 “Build” （ 建设） 和 “Transfer” （ 移交） 的缩写， 即 “建设 － 移交” ， 是政府利用非政府资金， 来进行非经营性基础设施建设 项目的一种融资模式。投资方完成工程建设并通过验收后， 再将工程 最后由政府按约定价格分期付款给投资方。 移交给政府， 近几年， 在武汉大力发展基础设施建设及国家清理地方融资平台 BT 模式凭借 “保障资金、 的背景下， 工期更快 ” 等优势， 成为武汉城建融 资的主流模式。据报道， 武汉首批 4 大 BT 项目—武汉大道、 二环线汉 口段、 白沙洲大道、 沙湖大桥四大工程， 总投资 130 亿元， 由中国一冶和 中建三局两大集团出资建设， 四大工程用 2 年时间建成， 验收交付使用 “回购” 。 后， 政府分 3 年时间 “十二五” 期间， 我市城建投资将高达 2800 亿元， 其中一批大项目 “BT 大 将采用 BT 模式建设： 2011 年中铁大桥局联合体承建武汉的首座 2012 年中铁建还将以 BT 模式承建东湖隧道。 桥”－ 鹦鹉洲长江大桥， 4． 8 保险资金。2010 年城投完成了省内首笔利用保险资金 的 业 务， 筹措资金 20 亿元， 为我省基础设施建设引入保险资金探索了一条 新路子。
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对于挪用补助的个人或者学校都要有相关的法律制约， 使政府下发的 全额地到达学生手中 。 补助能够及时、 2． 2 加大对农村寄宿制中小学的膳食营养工作的配套设施投入 。 给学校配备专门的厨师和后勤人员， 或者直接拨给学校招聘正规厨师 妥善安排好厨师的起居， 保证厨师的生活质量。 同时， 还要改 的资金， 善学校后勤人员无编制的问题， 使他们能够安心留在学校。 给付一定 的资金用于学校食堂、 烹饪设备的建设、 食品的采购等。 当然， 除了靠 政府的资助， 也要增加民间资金的筹措力度， 使资金来源更加广泛， 相 应减轻政府的财政负担。 2． 3 建立一套完整的机制保证生活补助的发放 。 政府在发放贫困 要有相应的规章、 法律制度的制约， 统一发放的 学生生活补助问题上， 方式， 保证补助能及时到达学生手中 。 2． 4 继续推行 “两免一补 ” 政策， 加大对农村地区学生营养不良问 题的干预力度， 扩大营养干预政策在广西农村地区的覆盖面 。 同时， 出 政策， 实行相应的的鼓励性措施， 奖励在农村 台符合地方特色的文件、 寄宿制中小学膳食营养工作中做出突出贡献的人员， 如： 志愿者， 募捐 者等。 3． 拓宽改进途径， 建立学校配套措施 。 第一， 要采取多种模式改善 广西农村寄宿制中小学的营养膳食问题。 除了采取兴建食堂、 发放补 贴的模式之外， 还可以探索实物、 资金的模式， 或者实物、 资金 双 管 齐 “鸡蛋工程 ” 、 “蛋奶工程 ” ， “免费午餐 ” 下。继续实行 试行 等项目。 同 保证给学生提 时还要注意建立营养工程面临的食品安全监管等问题， 供的实物的卫生和质量， 尽量避免学生食物中毒 。 第二， 建立学校的配 还要重视 套措施。广西农村寄宿制中小学除了要建设好教学设施外， 学生食堂的兴建。保证环境的卫生， 建立相应的操作间和餐厅， 购买齐 全的餐具、 桌椅。同时， 还要聘请专业的厨师， 尽量避免学生自己煮饭 或者教师煮饭， 想方设法提供足够的柴火等 。 4． 促进实施效率， 争取家长的配合。 要促进营养膳食的实施效率， 首先是要改进国家补助的发放方式 。 过去那种把补助直接打到学生家 长卡上和发给学生本人的做法不可取 。 根据近年来一些农村学校的经 验， 以及当地政府的调查， 认为学校可以将领取的生活补助直接发给学 然后再强行学生将补助充入饭卡， 实行刷卡消费。 针对低年级的学 生， （ 下接第 113 页） 的偿债风险， 也直接影响到基础设施营运效率。 1． 融资负债率高。一方面， 融资平台负债率高 。截至 2010 年 12 月 底， 武汉市市级融资平台城投公司注册资本金 39 亿元， 总资产 1200 亿 元， 净资产 252 亿元， 资产负债率也高达 79% 。 另一方面， 项目本身资 2012 年前湖北省开工的 6 万亿元投资计划中， 产负债率高。据了解， 政 府财政只能拿出 4300 亿元， 其余的基本上要通过举债方式解决， 项目 的资产负债率高达 90% 以上。 2． 政府信用担保普遍 。 不少融资平台在向银行贷款时， 存在以政 “政府信用 ” 府直属机关办公楼作为担保抵押物， 乃至以 为隐形担保的 现象。更为堪忧的是， 一些贷款根本没有土地抵押、 也没有财政担保， “政府信用” 完全依靠 获得信贷支持。湖北省依托政府信用为担保的融 资平台资金缺口达到 559． 21 亿元。 3． 融资模式单一。虽然近期武汉市平台力图开拓融资渠道、 创新 BT 等新型融资模式， 融资机制， 也出现了诸如企业债券、 中期票据、 但 是融资平台建设资金仍然主要来源于财政资金 、 土地储备和银行信贷 渠道， 风险集中度高。 4． 资金使用不到位 。 不少平台公司存在贷多用少、 自有资金不到 位的问题。如湖北省融资平台贷款余额与实际落实到具体项目的余额 之间存在较大差额。 统计数据显示， 湖北全省贷款余额为 2608． 74 亿 元， 但项目贷款余额是 2310． 06 亿元， 差额高达 298． 68 亿元， 差额部分 可能会被挪用于炒股、 修建办公楼、 改善员工福利等。 5． 平台多头融资、 多头负债。由于融资平台财务信息不透明、 放贷 又被视为银行的商业机密， 信息不对称最终导致了多头管理 、 多头举债 的现象。湖北省武汉市级融资平台贷款中， 分散面超过 10 家银行的就 有 10 笔之多。以武汉经开投资有限公司为例， 其 52． 75 亿元贷款余额 “摊大饼” 般分散在 14 家商业银行， 其中仅中信银行湖北省分行就有两 家支行向武汉经开投提供了贷款 。 6． 后续融资困难。从湖北省发改委了解到， 湖北 12 万亿投资项目