民生证券：基于新财富分析师的选股策略

证券研究报告 1
金 融工程/事件投资
目录
一、核心分析师关键词策略 ............................................................................................................................. 3 二、深度报告+调研报告策略 ........................................................................................................................... 5 三、策略总结 .................................................................................................................................................. 6 插图目录 ......................................................................................................................................................... 7
图 2：不同关键词的平均超额收益
18.00% 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00%
8.60% 超预期
9.00% 拐点
15.90% 7.60%
订单
上调
资 料 来源：民生证券研究院
我们用这些股票开发指数增强策略，主动投资股票规模最多 20 只，个股投资期限 60
0.8
1
1.2
1.4
1.6
1.8
2
HS300
2.2
指数增强（关键词）
2.4
图 4：基于关键词股票的指数增强策略业绩（10 只股票规模）
截至 2013 年 11 月 21 日，净值 1.81，超额收益 68.1%，Sharp 为 2.03，IR 为 2.04。
激进一些，我们用这些股票开发指数增强策略，主动投资股票规模最多 10 只，个股 投资期限 60 个交易日，初始资金平均分配。
金 融工程/事件投资
二 、 深 度 报告 +调研报告策略
策略介绍：选择新财富上榜、且最近 3 年推荐股票业绩超越行业基准、且对二级市场 有显著影响的分析师，他们撰写的深度报告和调研报告的推荐股票作为本策略的投资标的。
从 2012 年 12 月 1 日至 2013 年 11 月 21 日，该策略共发掘 116 只股票，报告后 30 个 交易日相对沪深 300 平均超额收益 5.56%，胜率 59.5%。
金融工程研究/事件投资
基于新财富分析师的选股策略
事件投资研究报告
2013 年 11 月 22 日
报告摘要：
又到新财富张榜季节，去年我们根据分析师榜单开发了系列策略， 从 2013 年策略跟踪来看，投资业绩不错，这里主要介绍核心分析师关键 词策略和深度+调研报告策略。
核心分析师关键词策略通过四个报告关键词锁定核心分析师推荐的 基本面转好的股票，从 2012 年 12 月 1 日至 2013 年 11 月 21 日，该策略 共发掘 101 只股票，报告后 30 个交易日相对沪深 300 平均超额收益 10%， 胜率 73%。
图 5：深度报告和调研报告的平均超额收益
7.00% 6.00%
6.24%
5.00% 4.00%
4.02%
3.00%
2.00%
1.00%
0.00%
深度报告
调研报告
资 料 来源：民生证券研究院
我们用这些股票开发指数增强Fra Baidu bibliotek略，主动投资股票规模最多 20 只，个股投资期限 60 个交易日，初始资金平均分配。
0.8
0.9
1
沪深300
1.1
指数增强 1.2
1.3
1.4
1.5
1.6
1.7
1.8
图 3：基于关键词股票的指数增强策略业绩（20 只股票规模）
截至 2013 年 11 月 21 日，净值 1.52，超额收益 39.5%，Sharp 为 1.77，IR 为 1.86。
个交易日，初始资金平均分配。
金 融工程/事件投资
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证券研究报告 2
金 融工程/事件投资
又到新财富张榜的季节，去年我们根据分析师榜单开发了系列策略，从 2013 年的跟 踪情况来看，投资业绩不错，这里主要介绍核心分析师关键词策略和深度+调研报告策略。
一 、核心分析师关键词策略
策略介绍：选择新财富上榜、且最近 3 年推荐股票业绩超越行业基准、且对二级市场 有显著影响的分析师，他们撰写的研究报告标题含有“超预期”、“拐点”、“订单”、“上调” 的推荐股票作为本策略的投资标的，且该研究报告非季报点评报告（除一季报）。
深度+调研报 告策略选 择新核心 分析师撰 写的深度 报告和调 研报告 推荐股票作为投资标的。从 2012 年 12 月 1 日至 2013 年 11 月 21 日，该 策略共发掘 116 只股票，报告后 30 个交易日相对沪深 300 平均超额收益 5.56%，胜率 59.5%。
把这两个策略用于指数增强，主动投资股票规模最多 20 只，个股投 资期限 60 个交易日，初始资金平均分配，从 2012 年 12 月 1 日至 2013 年 11 月 21 日，关键词增强策略净值 1.52，超额收益 39.5%，Sharp 为 1.77，IR 为 1.86，重点报告增强策略净值 1.57，超额收益 44.16%，Sharp 为 1.91，IR 为 1.91。
民 生 证 券金融工程团 队
分析师：王红兵 执业证号：S0100512090002 电话：(86755)22662129 邮箱：wanghongbing@mszq.com
地址：深圳市福田区深南大道 7888 号 东海国际中心 A 座 28 层 518040
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关键词策略对基本面变化的把握更为迅速，所以平均超额收益更高，不过这也和今年 的行情偏成长有关。
另外这两个策略的共同点是上半年投资标的非常充裕，下半年投资标的较少，故净值 在下半年易波动。
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证券研究报告 6
金 融工程/事件投资
插图目录
图 1：报告后 30 个交易日相对沪深 300 超额收益....................................................................................................................... 3 图 2：不同关键词的平均超额收益.................................................................................................................................................... 3 图 3：基于关键词股票的指数增强策略业绩（20 只股票规模）............................................................................................. 4 图 4：基于关键词股票的指数增强策略业绩（10 只股票规模）............................................................................................. 4 图 5：深度报告和调研报告的平均超额收益.................................................................................................................................. 5 图 6：基于关键词股票的指数增强策略业绩.................................................................................................................................. 5
资 料 来源：民生证券研究院
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证券研究报告 5
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三 、 策 略 总结
核心分 析师关 键词 策略和 深度+ 调研 报告策 略的本 质是 依托证 券市 场核心 智库 跟随 市场热点，而分析师对上市公司基本面的变化反应较为敏感，故这两个策略中分析师的筛 选是核心技术。
从 2012 年 12 月 1 日至 2013 年 11 月 21 日，该策略共发掘 101 只股票，报告后 30 个 交易日相对沪深 300 平均超额收益 10%，胜率 73%。
图 1：报告后 30 个交易日相对沪深 300 超额收益
120 100
80 60 40 20 0 -20 -40
资 料 来源：民生证券研究院
截至 2013 年 11 月 21 日，净值 1.57，超额收益 44.16%，Sharp 为 1.91，IR 为 1. 91。
图 6：基于关键词股票的指数增强策略业绩
2
指数增强（深度+调研）
1.8
HS300
1.6
1.4
1.2
1
0.8
20121203 20121212 20121221 20130104 20130115 20130124 20130204 20130220 20130301 20130312 20130321 20130401 20130412 20130423 20130507 20130516 20130527 20130605 20130619 20130628 20130709 20130718 20130729 20130807 20130816 20130827 20130905 20130916 20130927 20131015 20131024 20131104 20131113
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