(资金管理)第章资金日常管理

（资金管理）第章资金日常

管理

第五章资金日常管理

第一节资金日常管理的内容与策略一、资金日常管理的内容

（一）内容：营运资金管理

又称营运资本，是流动资产与流动负债的差额。营运资金是从事生产活动的基础，主要包括：

1.现金的管理

2.应收账款的管理

3.存货的管理

（二）营运资金的特点

营运资金特点体现在流动资产与流动负债的特点上。

1.流动资产特点

回收期短；流动性；并存性；波动性。

2.流动负债特点

速度快；弹性高；成本低；风险大。

二、营运资金日常管理的原则

不能根据投资报酬率评价，而是考察企业的营运资金能否以最低的成本满足生产经营周转的需要。

三、营运资金日常管理的策略

（一）持有策略

1.适中型持有策略

适中型持有策略是指在保证流动资产正常需要量的情况下，适当保留一定的

保险储备量以防不测的组合策略。在此策略下，流动资产由两部分构成：正常需要量和保险储备量。正常需要量是指为满足企业正常生产经营需要的流动资产占用水平；保险储备量是指为应付意外情况的发生而额外建立的合理储备。该策略认为，流动资产的投资水平应保证生产经营的正常进行，由于正常需要量是按企业有关计划制定的，一旦计划发生临时变更，或采购环节遇阻，为保证生产经营的连续性，需建立一定的流动资产储备。保险储备量的大小视企业的生产经营条件、采购环境和材料的可替代性等因素而定。

2.冒险型持有策略

在冒险型持有策略下，企业对流动资产的投资只保证流动资产的正常需要量，不保留或只保留较少的保险储备量，以便最大限度地减少流动资产占用水平，提高企业投资报酬率。如果降低流动资产投资水平，能继续维持原有销售额的话，则会给企业带来筹资成本的节约，因而会增加企业收益。但是，企业要面对较大的风险，一方面，流动资产占用水平降低将增加企业短期偿债风险；另一方面，流动资产储备过低，有可能会导致企业停工待料和产品脱销，造成企业不应有的损失。因此，冒险型

持有策略对企业管理水平提出了较高的要求。

3.保守型持有策略

与冒险型持有策略相对应，保守的投资组合从稳健经营的角度出发，在安排流动资产时，除保证正常需要量和必要的保险储备量外，还安排一部分额外的储备量，以最大限度地降低企业可能面临的风险。保守的投资组合将增加流动资产在总资产中的占用比例，在销售额一定的情况下，该策略必然会降低企业的投资报酬率，是谨慎、保守型财务人员喜欢选择的策略。

不同策略对企业投资收益和风险的影

响是不同的。

（二）营运资金筹集策略

1.到期日搭配型筹资策略

到期日搭配筹资（Maturity Matching Approach），就是筹资方式的期限选择将与资产投资的到期日相结合，即短期性或季节性的流动资产通过短期负债融资，永久性的流动资产和所有的固定资产通过长期负债或权益性资本融资，如图4-1所示。一般地，企业流动资产一部分要保持长期占用，即要维持现金、应收账款和存货等流动资产项目的最低占用水平，用长期资金来筹

资，比较符合期限一致性和财务稳定性的要求；而流动资产变现性较强，偿债风险较小，另一方面，流动负债的成本也较低，且借贷和偿还条件比较灵活，企业可以随着流动资产波动幅度而相应增加或减少贷款，有助于节约资金成本。因此，该策略较好地体现了成本与风险的均衡性，有利于企业资产结构和资本结构的协调。

2.保守型筹资策略

该筹资策略认为，到期日搭配法是有条件的，即企业所需的短期资金随时都

能筹集到，且筹资成本不会大幅上扬，如果经济形势发生变化或企业自身环境恶化，随时筹资就会面临困难；有时即使能筹措到，却要以较高的成本为代价。因此，为防止企业信用丧失或成本增加，增加长期资金的筹资比重较为稳定和可靠。在保守筹资策略下，企业所有的固定资产，永久性的流动资产和一部分临时性的流动资产用长期负债和所有者权益来筹资，只有一部分临时性的流动资产由短期资金筹集，如图4-2所示。该筹资组合能更进一步降低企业偿债风险，有利于保持财务结构的稳定性，但是，长期资金的增加无疑会增加企业的

资金成本。值得注意的是，在此筹资策略下，当企业资产占用额处于低谷时，企业拥有的长期资金可能会超过全部资金需要量，造成资金的闲置和浪费。在此情况下，企业可根据资产波动的期限特征，将暂时多余的资金投资于有价证券，以保持资金的最低收益水平。

3.积极（冒险）型筹资策略

积极型筹资策略是一种与保守型筹资策略相对应的一种较为进取的融资政策。在此筹资策略下，企业临时性流动资产的全部和永久性流动资产的一部分由短期资金筹集，而另一部分永久性流

动资产和全部固定资产则由长期资金筹措，如图4-3所示。很显然，此政策对筹资成本的偏爱要超过对策资风险的考虑，偿债风险在三种筹资策略中是最高的，因为短期债务到期的再融资包含了一定的风险性。可见，用短期资金融入的永久性流动资产比例越大，该种融资政策的进取性就越强，根据风险收益权衡原则，高期望获利水平是以高风险为代价的，这正是许多理财能手愿意选择此冒险政策的原因之所在。

第二节现金管理

一、现金的性质

现金是暂时停留在货币形态的资金，包括库存现金、银行存款、银行本票、银行汇票等。现金的流动性最强，但收益性最低。

二、现金的持有动机及其影响

（一）持有现金的动机

1.交易性需要—使业务活动正常

进行而置存（因收支不同步同量）

2.预防性需要—为防止发生意外

而置存（因现金流量的不确定性、

可预测程度及借款能力）

3.投机性需要—用于不寻常的购

买机会（因投资机会）

（二）现金对企业的影响

1.现金置存过多对企业的影响：可充

分满足以上三种需求，但收益较低，并要承担管理成本，如果是借入资金还将发生实际支付的资金成本。

2.现金短缺对企业的影响：产生短缺

现金成本。

（1）丧失购买机会（甚至出现停工

损失）

（2）造成信用损失（甚至大得无法