计算机行业2020年下半年投资策略报告

招商银行
常熟银行
资料来源：各银行年报、华创证券
加快推进金融科技战略。推进金融科技本体质变，赋能零售金融3.0数字化转型，助力产业互 联 网模式升级。
推进改革创新，强化金融科技引领支撑。
银行是确定有钱可花的板块。虽然未来银行业利 润情况不确定，但银行业的预算主要是根据上一年 盈利情况确定，因此近年的利润增长可以确定短期 （1~2年）IT开支的上限（可以拿出来花的钱）变多 还是变少；2019Q4，上市银行的利润增速回升到 12%+（同比），整体上扬态势意味着银行开支更自 由。
2016Q1 2017Q1 归母净利润增速
2018Q1 2019Q1 2020Q1 归母扣非净利润增速
资料来源：WIND、华创证券
二）2020Q3-2021Q3行业仍有一定的解禁压力
以2020年8月14日收盘价为基准，2020Q3-2021Q3解禁市值合计达到4283.49亿元，占计算机行 业总市值的比重为11.54%。其中2021年3月解禁压力较大，解禁市值高达902亿元，占总解禁市 值的21.07%，后续解禁压力较大的月份集中在2020年11月、2021年5月和2021年7月份。
14% 12% 10%
8% 6% 4% 2%
图表 6 2020H1计算机板块十大机构重仓股
0% 2015H1 2015 2016H1 2016 2017H1 2017 2018H1 2018 2019H1 2019
占股票投资市值比（%）
股票市场标准行业配置比例（%）
资料来源：WIND，华创证券
资料来源：WIND、华创证券
图表 7 2019Q1、2020Q1细分行业收入增速中位数对比
40% 30%
20%
10% 0%
-10% -20% -30% -40%
2019Q1 2020Q1
资料来源：WIND、华创证券
图表 9 2019Q1、2020Q1细分行业扣非净利润增速中位数对比
100%
50%
0%
-50%
-100%
-150%
图表 11 上市银行累计利润总额（中位数）同比增长率
从“新增计算机设备占利润比”来看，银行在 金融IT的负担反而是长周期下降而不是上升的。
资料来源：WIND、华创证券
一）银行IT景气度
银行报表中表现的景气周期。虽然上市银行较多，但是大型计算机设备购置并不是重点，不同银
行披露成“电子设备”，“办公和计算机设备”，“通用设备”，也预计涵盖终端机和ATM机，
-200%
2019Q1 2020Q1
资料来源：WIND、华创证券
SECTION
二、金融IT
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一）银行IT景气度
银行年报中表态要花钱。众多银行在年报中提出要加快推进金融科技发展。
图表 10 银行年报提出加快发展金融科
技
银行名称
规划
建设银行
金融科技效能进一步释放。夯实金融科技基础，积极推进人工智能、区块链、物联网等金融科技 基础平台建设。对内打造协同进化型智慧金融，促进数字化经营管理能力提升。
四） 细分领域增长表现
IDC板块发展景气，在疫情冲击 下，仍然实现收入、利润增长。其余细 分板块收入均呈现大幅下滑。
图表 8 2019Q1、2020Q1细分行业归母净利润增速中位数对比
150%
100%
50%
0%
-50%
-100%
-150%
-200%
2019Q1 2020Q1
资料来源：WIND、华创证券
分析2020H1个股基金持仓情况，从持有数量来看，前五名分别是恒生电子（互联网金融）、金 山办公（云计算）、用友网络（云计算）、浪潮信息（信息基建）、卫宁健康（医疗信息化）； 从持有市值来看，前五名分别是恒生电子、金山办公、广联达、用友网络、深信服，这些个股都 是各自细分领域的龙头。
图表 5 计算机行业基金持仓占比和标准比例
图表 1 2020Q1收入增速中位数下滑
30% 25% 20% 15% 10%
5% -05%% -10% -15%
-20%
2016Q1
2017Q1
资料来源：WIND、华创证券
2018Q1
2019Q1
2020Q1
图表 2 2020Q1归母增速、归母扣非增速下降
30% 20% 10%
0%
-10% -20% -30% -40% -50% -60%
股权激励限 售股份 0.16%
定向增发 24.75%
首发原股东 限售股份 75.08%
资料来源：WIND、华创证券
资料来源：WIND、华创证券
三）计算机行业基金持仓比例
截至2019年年末，计算机板块的基金持仓占比为5.16%，较2018年末降低了0.30个百分点，较 2019H1上升0.02个百分点。2018H1-2019年期间，计算机板块的持仓占比变动较小。
2019年，计算机行业上市公司综合表现稳健。2019年收入增长中位数为15.01%，同比下降1.12pct；归母 净利润净增速中位数较2018年上升3.27pct；归母扣非净利润增速中位数下滑3.62pct。
受疫情影响，2020年Q1计算机行业表现下滑明显，收入增速中位数为-14.85%，去年同期为18.08%；归 母净利润增速中位数为-47.86%，去年同期为13.02%；归母扣非净利润增速中位数同比下滑，为-49.39%。
从解禁市值的来源看，占比最大的来自首发原股东限售股解禁（3216亿元，75.08%），其次是 定向增发股份（1060.24亿元，24.75%）。
图表 3 计算机行业2020Q3-2021Q3的解禁压力
1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0
图表 4 计算机行业2020Q3-2021Q3解禁市值来源
因此较难拆分比较大型IT计算机购买额。
图表 12 农业银行投入
图表 13 招商银行投入
资料来源：农业银行年报、华创证券
图表 14 平安来自百度文库行投入
资料来源：招商银行年报、华创证券
计算机行业2020年下半年 投资策略报告
2020 年8 月28 日
CONTENTS 目录
行业总体情况介绍 金融IT 信息安全 云计算 信创 医疗信息化 智能网联
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一、行业总体情况介绍
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一）2019年稳健，2020Q1下滑明显