2011年欧债危机对中国股市的影响

欧债危机对中国的影响

2009年10月20日，刚刚上台的希腊社会党政府宣布，2009年财政赤字占GDP将超过12%，远高于欧盟允许的3%的上限。自此，希腊债务问题浮出水面；紧接着，全球三大评级公司下调希腊主权评级。虽然当时金融界认为其经济体较小，不会扩大影响，但事实上自2010年起，欧洲其他国家也开始陷入危机，随之而来的是比利时等经济运行良好的国家，德国等起龙头作用的国家也被其影响，整个欧盟都面临的是欧元区成立以来的最严峻的危机。

欧债危机的形成是多个原因综合作用的结果。首先，从人口结构上看，欧盟已进入人口老龄化的状态，劳动力锐减。由此引发的是沉重的社会福利引起的财政负担。这就引出了第二个原因，一个即“举债过度”，政府一年的财政收入远不足支付高额的其他各项支出，为使社会正常运行，政府不得不大量举借外债，这种恶性循环就造成了今天的局面。期间我们也不难发现“政府失职”的影子，这也是造成这一恶果的原因之一。

为有效解决这一危机，欧洲中央银行出台了两个方面的措施：其一，针对国家信用评级机构不断下降希腊及部分欧元区的债权债务信用等级的举动，欧洲央行宣布，在信贷抵押方面暂时取消对这些国家主权债务信用等级的要求；其二，欧洲央行允许在二级市场大量购进这些国家的国债，以期平稳市场。此外，欧洲央行还应放出超长期银行贷款、修订贷款价格、进一步放松管制、注资IMF等。但是，这些并不足以解决这一沉积已久的危机。

现在的国际局势错综复杂，中欧关系也可以说得上是密切：总体而言，双方在战略高度上都非常重视沟通与合作，利益融合日益紧密。因此，欧债危机对中国也产生了一定的影响。就证券市场而言，这种影响主要是通过贸易和资本市场两种途径进行的。

在资本市场方面：一方面，持有欧洲主权债务的违约风险使得资本家抛弃欧洲主权债，转而购买收益率非常低的美国国债。美国国债的不断买入的结果就是

美元走强，进而压低大宗商品价格，这种状况有利于输入性通胀压力的缓解。另一方面，欧洲主权债务危机引发资本市场动荡，存在溢出效应。未来经济的高度不确定性，影响到居民的消费信心和企业的投资信心，进而最终影响到实体经济。美元走强势必会引起人民币升值。

对于中国投资者来说，持有美元资产会遭受购买力实际受损的风险。此外,随着人民币对非美货币升值，投机资本流入可能增加。实际上，以前我们关心的是人民币对美元有升位预期，美元投机资本流入使人民币升值。但有人认为，现在人民币对欧元和英镑升值，欧元和英镑投机资本流入同样可以获得人民币升值的好处。因此防范热钱的流入，不应该只关注美元资产的流入，也要防范走弱货币如欧元和英镑等资产的流入。

在贸易方面：尽管中国对希腊、西班牙等国的出口量不大，但由于人民币升值幅度较大，中国出口到欧洲的产品价格竞争力将出现下降。如果出口企业用欧元和英镑收汇，则面临较大的汇率风险。此外，由于欧系货币贬值，欧盟对中国的出口将会增加，中国的贸易盈余还可能会继续下滑。

欧债危机影响全球经济复苏进程，对中国的外需和宏观经济政策退出影响较大。尽管希腊、西班牙等国家在欧洲的经济影响力不大，但目前来看，这场危机已经影响了其他欧洲国家的经济恢复步伐，欧盟各国不仅提出了巨额的援助计划，还勒紧腰带准备缩减本国的财政赤字。欧债危机增加了全球经济复苏的不确定性，欧洲国家经济恢复增长将面临更大的挑战。欧盟是中国的第一大贸易伙伴，中国的外需短期内继续承压。由于主权债务风险仍然存在蔓延的可能性，因此我国央行货币政策的退出也将面临挑战。