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投资组合分析报告

目录

一、股票组合 (3)

二、分析股票特征 (3)

1.民生银行 (3)

1.1 选股原因3

1.2 月度收益率的图示和证券与指数的散点图与证券特征线4

1.3 证券特征线的统计量5

1.4 阿尔法和贝塔的调整5

2 五矿发展 (6)

2.1 选股原因6

2.2 月度收益率的图示和证券与指数的散点图与证券特征线7

2.3 证券特征线的统计量8

2.4 阿尔法和贝塔的调整8

3.雅戈尔 (9)

3.1 选股原因9

3.2 月度收益率的图示和证券与指数的散点图与证券特征线10

3.3 证券特征线的统计量11

3.4 阿尔法和贝塔的调整11

4 张江高科 (12)

4.1 选股原因12

4.2 月度收益率的图示和证券与指数的散点图与证券特征线13

4.3 证券特征线的统计量14

4.4 阿尔法和贝塔的调整14

5 复星医药 (15)

5.1 选股原因15

5.2 月度收益率的图示和证券与指数的散点图与证券特征线16

5.3 证券特征线的统计量17

5.4 阿尔法和贝塔的调整..................................................................................................................... 错误!未定义书签。

三、投资组合的构建 (18)

一、股票组合

2013 年，随着宏观经济的不断改善，新一代领导人改革政策的不断推出，

股市也在逐渐地复苏。选择银行类股票民生银行，物资外贸五矿发展，服装类雅戈尔，开发区类张江高科，医药类股票复星医药，根据这 5 只股票进行投资组合。民生银行600016

五矿发展600058

雅戈尔600177

张江高科600895

复星医药600196

二、分析股票特征

1.民生银行

1.1 选股原因

从民生银行财报来看，盈利能力不断提升，业务收入结构不断优化。资产负债规模稳健增长，战略业务结构明显调整。资产质量保持稳定，抵御风险能力不断增强，成本控制良好，未来成长潜力巨大，是一家值得进行长期投资的企业。

另外，民生银行公告与阿里巴巴约定在资金清算与结算、信用卡业务、信用支付业务、理财业务合作、直销银行业务、信用凭证业务、互联网终端金融、 IT 科技等方面开展战略合作。我非常看好双方合作深度和广度 :1) 双方在市场、技术、

数据、风控等方面皆有互补需求 ;2) 共同的民营企业机制和较高的客户群体重合度使得双方在战略定位、市场需求、运行机制、沟通合作等方面有着天然的优势 ;3) 较之前阿里巴巴与其他银行的合作 , 双方合作也已经突破了过往泛泛的、框架性的合作 , 有步骤、有细节、有深度 , 无疑是一次质的飞越。我认为双方合作是有巨大想象空间 , 能给公司带来较高的估值溢价

1.2 月度收益率的图示和证券与指数的散点图与证券特征线

0.50

0.40

0.30 ）

0.20 % （ 0.10 率 益 0.00

收 1

5 9 1 5 9 1 5 9 1 5 9 1 5 9 1 5 9 1 5 9 1 5 9

额 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

-

- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 超 -0.10 5

5 5

6 6 6

7 7 7

8 8 8

9 9 9 0 0 0 1 1 1 2 2 2 0

0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1

-0.20 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2

-0.30

-0.40

上证 180

民生银行

图 1-1 从 2005 年 1 月至 2012 年 12 月民生银行与上证

180 的超额收益率

（数据来源：新浪财经）

50.00% y = 0.9129x + 0.0194

40.00%

30.00% 率 20.00% 益 收 10.00%

额 超

行

0.00%

银 -20.00%

-10.00% 0.00%

10.00%

20.00%

30.00%

-30.00% 生

-10.00%

民

-20.00%

-30.00%

-40.00%

上证 180超额收益率

图 1-2 民生银行、上证 180 的散点图和民生银行的证券特征线

（数据来源：新浪财经）

1.3 证券特征线的统计量

表 1-1 Excel输出结果：招商银行的证券特征线统计量

SUMMARY OUTPUT

回归统计

Multiple R0.7834

R Square0.6138

Adjusted R Square0.6097

标准误差0.0709

观测值96

方差分析

df SS MS F Significance F

回归分析10.75100.7510149.3758 3.97545E-21

残差940.47260.0050

总计95 1.2237

Coefficients标准误差t Stat P-value

Intercept0.01940.0073 2.67630.0088

X Variable 10.91290.074712.2219 3.97545E-21

表1-1 中，调整的 R2值为 0.6097 ，说明上证 180 的超额收益率的变动可以

解释 60.97%的民生银行收益率的变动。

第二列显示了证券特征线的方差分析结果。 X 表示上证 180 的超额收益率，

X 的系数β为 0.9129 。C为残差项， C 的系数α为 0.0194 ，这一项表示民生银行收益率中无法被自变量解释的部分，即独立于市场指数的那一部分。

表 1-1 第六行中，标准误差σ值为0.0073 。

1.4 阿尔法和贝塔的调整

用美林证券调整β值的方法：调整β值=2/3 样本β值 +1/3

表 1-1 得出民生银行的β值为0.9129 ，则调整β值为0.9419 ，比调整之前