投资学考试总结

基本概念:

有价证券:标有票面金额，证明持有人有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或者债券凭证。根据有价证券所表明财产的不同性质，可分为三类：商品证券，货币证券，资本证券。

债券:是一种有价证券，是经济主体为了筹集资金而向投资者出具的，且承诺按一定利率定期付息和到期还本的债务债权凭证。

股票:是一种有价证券，是股份公司公开发行的，用以证明投资者股东身份和权益，并具有获得股息和红利的权利的凭证。它代表股东对股份有限公司的部分所有权。股票可分为普通股和优先股两种。

优先股的特点: ①风险较低：股息确定，清算时先于普通股得到清偿。②股东的投票权受限。③优先股一般不能在二级市场流通转让，但当优先股股东要行使用脚投票权时，可按照公司的有关规定由公司赎回。 开放型基金:指的是基金总额不固定，可新发行，也可以被投资者赎回的基金。

卖空:融券交易，当预期证券价格下跌，可先借证券卖出，待价格下跌后再低价买入平仓 买空:融资交易，当预期证券价格上涨，可先借钱买入证券，待价格上涨后再高价卖出还债。 资本配置线:对于任意一个由无风险资产和风险资产所构成的组合，其相应的预期收益率和标准差都落在连接无风险资产和风险资产的直线上。该线被称作资本配置线（capital allocation line ，CAL ）。 E(rc)= r f + [E(r p )-r f ] 资本配置线方程，其截距即无风险资产收益率r f ，其斜率为[E(r p )-r f ]/σp 。 该斜率实际上所表明的是组合中每单位额外风险的风险溢价 测度。资本配置线表示投资者所有可行的风险-收益组合。

套利:所谓套利，即无风险套利，即对同一个金融产品进行使其净投资为零且能赚取正值收益的投资方式。套利与风险套利是对应的概念。

简答:

1、 证券市场的基本功能：

①优化了融资结构：使融资结构中直接融资的比例增长并且获得加速发展。而直接融资的发展则有利于货币政策的稳定，使投资决策社会化，从而全面分散投资风险。而且融资期限较长，利于企业决策的长期化与稳定。②拓展了融资渠道；③促进了资源的合理配置；④为产权交易提供了定价机制。

2、 对一个投资者而言，风险与收益的最优配置原则是什么？衡量一项投资或投资组合效用

的标准是什么？

①对一个理性投资者而言，所谓风险与收益的最优匹配，是在一定得风险下追求更高的收益，或是在一定得收益下追求更低的风险。

②衡量一项投资或者投资组合的效用，即是观察其风险与收益的匹配状态：

E （r ）表示预期收益，σ²表示收益波动性，A 为投资者的风险厌恶质数，则投资组合的效用为：U=E(r)-0.005Aσ²

在风险一定得情况下，预期收益越高，该资产或者投资组合的效用价值越大；而收益波动性越强的投资或者资产组合，效用值就越低。于是我们可以得出高预期会提高效用，而高波动性则会降低效用。

我们可以将效用价值与无风险投资的报酬率进行比较，以确定风险投资与安全投资之间的选择。一个资产组合的确定性等价的收益率R ：R=E(R 风险)=E （R 无风险）

3、 风险厌恶性投资者无差异曲线的特点

p c σσ

斜率为正。即为了保证效用相同，如果投资者承担的风险增加，则其所要求的收益率也会增加。对于不同的投资者其无差异曲线斜率越陡峭，表示其越厌恶风险：即在一定风险水平上，为了让其承担等量的额外风险，必须给予其更高的额外补偿；反之无差异曲线越平坦表示其风险厌恶的程度越小。

下凸。这意味着随着风险的增加要使投资者再多承担一定的风险，其期望收益率的补偿越来越高。如图，在风险程度较低时，当风险上升（由σ1→σ2），投资者要求的收益补偿为E(r2)；而当风险进一步增加，虽然是较小的增加（由σ2→σ3），收益的增加都要大幅上升为E(r3)。这说明风险厌恶型投资者的无差异曲线不仅是非线性的，而且该曲线越来越陡峭。这一现象实际上是边际效用递减规律在投资上的表现

不同的无差异曲线代表着不同的效用水平。越靠左上方无差异曲线代表的效用水平越高，如图中的A曲线。这是由于给定某一风险水平，越靠上方的曲线其对应的期望收益率越高，因此其效用水平也越高；同样，给定某一期望收益率水平，越靠左边的曲线对应的风险越小，其对应的效用水平也就越高。此外，在同一无差异曲线图（即对同一个投资者来说）中，任两条无差异曲线都不会相交。

4、资产组合的有效边界及其特性

有效集原则:（1）投资者在既定风险水平下要求最高收益率；（2）在既定预期收益率水平下要求最低风险。

投资者的最优秀选择

5、 CML 的定义，方程和图形

不同的风险资产与无风险资产的配置，会形成不同的资本配置线。在均衡情况下，投资者会选择最陡的（有限制条件的）一条资本配置线CAL ，这条线被称为资本市场线CML ，切点即为市场组合M 。

计算：

1、 假设我们以三只股票构建投资组合，其基本情况如表所示，计算该组合的期望收益率： 组合中的证券 股票A 股票B 股票C 组合

组合的股份 1000 2000 1000 4000

初始买入价 7.23 6.55 6.67

期望收益率 6 8 7 E(r p )=

总投资额=1000*7.23+2000*6.55+1000*6.67=27,000

Xa=1000*7.23/总投资额=0.268

Xb=2000*6.55/总投资额=0.485

Xc=1000*6.67/总投资额=0.247

E(r p )=Xa* E(r A )+Xb* E(r B )+Xc* E(r c )=~~~

2、 假设有下列两种股票

股票 期望收益 贝塔值 特定企业标准差

A 13 0.8 30

B 18 1.2 40

并且假设市场指数的标准差为30%，无风险收益率为5%，请计算股票A 与股票B 的标准差。 如果我们按照如下权重重新建立资产组合。

股票A ：0.3

股票B ：0.45

国债：0.25

请计算该组合的期望收益，标准差，贝塔值和非系统标准差。

3、 假设对三只股票进行定价分析，其中E （Ra ）=0.15；贝塔A=2；残差的方差A=0.1，需

要确定方差A 。B 的方差=0.0625，贝塔B=0.75，残差的平方B=0.04，需要确定其预期收益E （Rb ），E （Rc ）=0.09，贝塔C=0.5，残差的平方C=0.17，确定方差C ，试用CAPM 对上数进行计算，并进行投资分析。

CAPM ：E(Ri)=Rf+贝塔i*（E(Rm)—Rf ）

∑=n i i i r E x 1)

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