期货交易
合集下载
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
✓ 储运商,贸易商手头有库存现货尚未出售或储运 商,贸易商已签定将来以特定价格买进某一商品 但尚未转售出去.
✓ 加工制造企业担心日库存原料价格下跌.
卖出保值实例
例: 东北某一农恳公司主要种植大豆,2003年9月 初因我国饲料工业的发展而对大豆需求大增,现 货价格为3 300元/吨,2004年1月初到期的期货价 格为3 400元/吨.该公司经过充分的市场调查,认 为未来大豆价格将下跌,决定为其即将收获的50 000吨大豆进行保值.于2003年9月初在大连商品 交易所卖出50 000吨2004年1月份到期的大豆期 货合约,价格为3 400元/吨.到2004年初,大豆现货 家价格为2 700元/吨，期货价格为2 800元/吨.
2. 交易场所
买方
确认
发出指令
经纪公司的帐 户行政人员
确认
指令传递
经纪公司在交 易大厅的柜台
卖方
发出指令
确认
经纪公司的帐 户行政人员
指令传递
确认
经纪公司在交 易大厅的柜台
外
交易池
外
勤
勤
场内经
场内经
纪人
纪人
所有交易均在交易池内进行
4. 期货交易方式：
公开叫价系统 VS 电子化交易
5. 期货市场的参与者 ➢ 保值者：是指从事某种经济活动而面临着不可
试分析该铝型厂的保值状况.
买入保值实例
市场
现货市场
时间
3月初
现货市场价格为13 000元/吨,但由于资金 和库存的原因没有买 入
5月初
在现货市场上以15 000元/吨的价格买入 600吨铝锭
期货市场
以13 200元/吨的价格 买进600吨5月份到期 的铝锭期货合约
以15 200元/吨将原来 买进600吨5月份到期 的合约卖掉
3.1.1 期货市场的功能 ➢ 价格发现功能 (price discovery)
➢ 避险功能 (hedging)
3.1.2 期货交易的特点
1) 组织严密的交易所 2) 标准化合约 3) 清算所
期货清算所
买方
没有清算所的义务关系
商品 款项
卖方
买方
具有清算所的义务关系
商品
商品
清算所
款项
款项
卖方
4) 保证金与逐日结算
试分析该农恳公司的保值状况.
卖出保值实例
市场
现货市场
期货市场
时间
大豆的价格为3 300元 卖出2004年1月份到期
2003年9月初 /吨,但此时新豆还未 的大豆合约50 000吨,价
收获
格为3 400元/吨
卖出收获不久的大豆, 买进50 000吨2004年1月
2004年1月初 平均价格为2 700元/ 份到期的大豆期货合约,
第三章 期货交易
学习目标
• 期货交易概述 • 期货市场机制 • 套期保值 • 套利交易 • 期货合约的定价
第一节 期货交易概述
➢ 最早的期货交易：19世纪中期（芝加哥期货交 易所的农产品合约）。
➢ 金融期货：1972年美国芝加哥商品交易所（ CME）成立了国际货币市场（IMM），推出 外汇期货交易。
吨
价格为2 800元/吨
结果
2004年1月初比2003 期货对冲盈利 600元/吨 年9月底平均少卖 600 元/吨
保值不完美的原因：
➢要保值的资产价格可能并不等于期货合约 中基础资产的价格。
➢保值者可能不能确定资产要买入或卖出的 确切日期。
➢保值也许要求期货合约在到期日之前清算, 退出交易。
3.3 基差风险（Basis risk）
保证金变动表
星期 周一 周二 周三 周四 周五
收市价 价格波动 保证金帐户 保证金变动
2580
+5
2500
-2375
2560 -20
2500
-500
2550 -10
2500
-250
2555 +5
空缺
+10
2625 0
0 +2875
注：初始点位2575 清仓点位2565 每个指数点为25英镑
保证金的类型
接受的价格风险的人。 ➢ 加工者或信息处理者（Processors） ➢ 投机者：风险的主动承担者（一般是做多） ➢ 短线交易者（抢帽子者）
第三节 套期保值
3.1 套期保值理论
➢ 含义: 套期保值是通过在期货市场做一笔与现 货交易的品种,数量相同的,但交易部位(或头寸)相 反的期货合约(或远期合约)来抵消现货市场交易 可能出现的价格波动风险.
结果
多支付2 000元/吨
期货对冲盈利2 000 元/吨
3.2.2 卖出保值
➢ 卖出保值是指保值者先在期货市场上卖 出与其将在现货市场上卖出的现货商品 数量相等,交割日期相同或相近的该商品 期货合约的交易.
卖出保值的适用范围
✓ 直接生产商品期货实物的生产厂家,农厂,工厂 等手头有库存产品尚未销售, 担心日后出售时 价格下跌.
➢ 初始保证金（Initial margin） ➢ 维持保证金（Maintenance margin） ➢ 变动保证金（Variation margin）
初始保证金 变动保证金 维持保证金
初始保证金与维持保证金之 间的关系
5) 结束期货部位
(1) 交割( delivery) (2) 冲销(offset) (3) 期货转现货(exchange –for-physicals,
每张热油期货合约是42,000加仑. 那么, 公司应该购买 的期货合约数为:
第四节 套利交易
➢跨时期套利 (Calendar Spread) ➢跨市场套利 (Inter_market Spread) ➢跨商品套利 (Inter_product Spread)
跨时期套利
买进卖远套利
单位:美元/蒲式耳
3.4 最佳套期保值比 率
我们假定: △S 是在保值期间, 现货价格的改变量. △F 是在保值期间, 期货价格的改变量. σS 是△S的标准差 σF 是△F的标准差 ρ 是△S与△F之间的相关系数 h 为保值比率
对于一个空头套期保值者来说, 在T1时刻持 有现货多头(持有现货资产)和期货空头(卖出期 货合约), 在T2时刻出售现货资产, 同时进行期货 平仓. 在这个期间保值者的头寸变化为:
求: 1) 公司在期货交易中的盈利 2) 基差数值 3) 公司的总收入
3.4 最佳套期保值比 率
1. 含义:是指保值者持有期货合约的头寸大小与
需要保值的基础资产大小之间的比率. 它实际 上就是每一个单位现货部位保值者所建立的 期货合约单位.
期货合约数 = 套期保值比率 × 现货部位的 面值 / 每张期货合约的面值
Var(s hF) Var(hF s)
用 V表示, 则:
V s2 h2 F 2 2h s F
这里, 我们要求h为何值时, 价格变化的方差最小.
1,
h
F
2s ,Fsh
0.5
由微积分知识我们可以知道, 使V最小的h值 为:
h s F
如果 1, s F , h 1 期货价格完全反映了现
7月合约
11月合约
价差
3月某日买进10手,价5.5 卖出10手,价4.9
0.6
5月某日卖出10手,价5.74 买进10手,价5.02 0.72
+0.24
-0.12
结果盈利为(0.24 - 0.12)×5000×10=6000(美元)
跨市场套利
例:11月初,受利空因素影响,苏黎士市场黄金1 月期货价格为395美元/盎司;同时伦敦市场1月 黄金期货价为400美元/盎司.某投资基金注意 到了这一反常价差状况,并判断不久价格还将 下降,于是果断入市进行套利操作.一周后,两市 场的价格均降为394美元/盎司.
EFP)
期货转现货交易
EFP之前
A方
B方
做多1张小麦期货 希望接受小麦现货交割
来自百度文库
做空1张小麦期货 希望交割现货小麦
EFP 交易
同意向B方购买小麦而取消 同意把小麦卖给A方
期货合约;接受B方的小麦交割. 而取消现货合约;对
A方进行小麦交割.
第二节 期货交易的 市场机制
1. 委托单的类别：
✓ 市价委托单（Market Order） ✓ 限价委托单（Limit Order） ✓ 停止委托单（Stop Order）
货价格, 最佳的套期保值比率为1.
如果 1, F 2 s , h 0.5 套期保值比率为0.5. 在
这种情况下, 期货价格变化总是等于现货价格变化的两 倍.
例题 2
一个公司知道它要在3个月内买入100万加仑的航空 燃料油,在3个月内每加仑航空燃料油的价格变化的标 准差为0.032.公司选择买入热油期货合约的方式来保 值. 在3个月内热油期货价格变化的标准差为0.040,且 3个月内航空燃料价格的变化与3个月内热油期货价格 变化之间的相关系数为0.8. 那么, 最佳保值比率为:
[解释] 通过保值交易, 出售资产的总收入为: S2 + F1 – F2 = F1 + b2
在我们的例子中是, $2.30. [小结] 我们所说的保值风险就是有关b2基差的不确定性所引起的风险
，这就叫做基差风险 (basis risk)。
3.3.2 期货合约的选择
能够影响基差风险的一个重要因素是对于保值期 货合约的选择. 这种选择包含两个方面:
买入保值的适用范围
✓ 加工制造企业为了防止日后购进原材料 时价格上涨的情况.
✓ 供货方已经与需求方签定好现货供货合 同,但供货方此时尚未购进货源,担心日后 购进货源时价格上涨.
✓需求方不能立即买入现货,担心日后现货 价格上涨.
买入保值实例
例: 广东某一铝型材厂的主要原料是铝锭 .2003年3月铝锭的现货价格为12 900元/吨 ,该厂根据市场的供求关系变化,认为两个 月后铝锭的现货价格将要上涨.为了保值, 该厂在3月初以13 200元/吨的价格买入 600吨5月份到期的铝锭期货合约.到5月初 ,铝锭现货市场价格为15 000元/吨, 期货 价格为15 200元/吨.
到达交割期前的期货价格和现货 价格之间的关系
期货价格
现货价格
时间 交 割
交割延期费市场 期
现货价格 期货价格
反向市场
交 时间 割 期
3.2 套期保值的应用
3.2.1 买入套期保值 ➢ 买入保值是指保值者先在期货市场上买
入与其将在现货市场上买入的现货商品 数量相等,交割日期相同或相近的该商品 期货合约的交易.
1. 保证金（Margin）
交易者在经济商帐户中存入的承诺履约的担保存款 （现金、银行信用证或短期的美国公债）。
2. 逐日结算制度（Marking –to- market）
逐日结算制度
1.概念：即每个交易日结束时，交易帐户都必须根据当
天的收盘价进行结算，立即实现当天的盈亏。
2.例：假定一个会员公司在LIFFE购买了一张FTSE100股 票指数期货合约. 每一指数点定义为25英镑, 初始保 证金为2500英镑. 进一步假定该合约于周一购买, 价 格为2575, 从周一到周四的每日清算价格是2580, 2560, 2550, 2555. 周五该合约以2565价格清仓. 下 表说明了由此产生的保证金变动情况.
✓ 对于期货合约基础资产的选择 ✓ 对于交割月份的选择
例题 1
假定现在是3月1日. AUS公司预计在7月末收到5千 万日元. 日元期货合约在CME的交割月份为3月, 6月, 9 月, 和12月. 一张合约能交割1.25千万日元. 因此, 公司 在3月1日卖出4张9月的日元期货合约. 我们假设在3月1 日日元期货合约的价格为每日元0.7800美分, 而且当期 货合约平仓时现货价格和期货价格分别是每日元 0.7200和0.7250美分.
△S ―h △F
对于一个多头套期保值者来说, 在T1时刻持有 现货空头(卖出现货资产)和期货多头(买入期货 合约), 在T2时刻出售现货资产, 同时进行期货平 仓. 在这个期间保值者的头寸变化为:
h △F ― △S
考虑上述两种情况套期保值头寸价值变化的 方差, 显然这两种交易价值变动应当相等, 否则 将出现套利机会, 所以有:
1. 含义：是指一种商品的期货价格和现行现货价
格之间的差异, 也就是:
基差 = 现货资产价格 – 期货合约价格
2. 举例
时刻：
t1
t2
即期价格： S1
S2
期货价格：
F1
F2
基差： b1
b2
b1 = S1— F1
b2 = S2 — F2
计算：我们假设一个保值交易在时刻t1进行, 在时刻t2清算. 我 们忽略了货币的时刻价值. 在保值交易开始时的即期价格和 期货价格分别是$2.50和$2.20; 在保值交易结束时, 即期价格 和期货价格分别是$2.00和$1.90. 那么，在时刻t1和时刻t2的 基差风险分别是多少？
➢ 世界三大金融期货中心：CME；CBOT； LIFFE.
主要的期货合约
短期利率期货----欧洲美元, 欧洲日元, 3个 月的英镑期货
债券期货-----日本政府债券, 美国财政债券, 法国政府债券, 德国债券和英国的长期金 边债券
股票指数期货------标准普尔500指数, 日经 225指数, 伦敦金融时报100指数
✓ 加工制造企业担心日库存原料价格下跌.
卖出保值实例
例: 东北某一农恳公司主要种植大豆,2003年9月 初因我国饲料工业的发展而对大豆需求大增,现 货价格为3 300元/吨,2004年1月初到期的期货价 格为3 400元/吨.该公司经过充分的市场调查,认 为未来大豆价格将下跌,决定为其即将收获的50 000吨大豆进行保值.于2003年9月初在大连商品 交易所卖出50 000吨2004年1月份到期的大豆期 货合约,价格为3 400元/吨.到2004年初,大豆现货 家价格为2 700元/吨，期货价格为2 800元/吨.
2. 交易场所
买方
确认
发出指令
经纪公司的帐 户行政人员
确认
指令传递
经纪公司在交 易大厅的柜台
卖方
发出指令
确认
经纪公司的帐 户行政人员
指令传递
确认
经纪公司在交 易大厅的柜台
外
交易池
外
勤
勤
场内经
场内经
纪人
纪人
所有交易均在交易池内进行
4. 期货交易方式：
公开叫价系统 VS 电子化交易
5. 期货市场的参与者 ➢ 保值者：是指从事某种经济活动而面临着不可
试分析该铝型厂的保值状况.
买入保值实例
市场
现货市场
时间
3月初
现货市场价格为13 000元/吨,但由于资金 和库存的原因没有买 入
5月初
在现货市场上以15 000元/吨的价格买入 600吨铝锭
期货市场
以13 200元/吨的价格 买进600吨5月份到期 的铝锭期货合约
以15 200元/吨将原来 买进600吨5月份到期 的合约卖掉
3.1.1 期货市场的功能 ➢ 价格发现功能 (price discovery)
➢ 避险功能 (hedging)
3.1.2 期货交易的特点
1) 组织严密的交易所 2) 标准化合约 3) 清算所
期货清算所
买方
没有清算所的义务关系
商品 款项
卖方
买方
具有清算所的义务关系
商品
商品
清算所
款项
款项
卖方
4) 保证金与逐日结算
试分析该农恳公司的保值状况.
卖出保值实例
市场
现货市场
期货市场
时间
大豆的价格为3 300元 卖出2004年1月份到期
2003年9月初 /吨,但此时新豆还未 的大豆合约50 000吨,价
收获
格为3 400元/吨
卖出收获不久的大豆, 买进50 000吨2004年1月
2004年1月初 平均价格为2 700元/ 份到期的大豆期货合约,
第三章 期货交易
学习目标
• 期货交易概述 • 期货市场机制 • 套期保值 • 套利交易 • 期货合约的定价
第一节 期货交易概述
➢ 最早的期货交易：19世纪中期（芝加哥期货交 易所的农产品合约）。
➢ 金融期货：1972年美国芝加哥商品交易所（ CME）成立了国际货币市场（IMM），推出 外汇期货交易。
吨
价格为2 800元/吨
结果
2004年1月初比2003 期货对冲盈利 600元/吨 年9月底平均少卖 600 元/吨
保值不完美的原因：
➢要保值的资产价格可能并不等于期货合约 中基础资产的价格。
➢保值者可能不能确定资产要买入或卖出的 确切日期。
➢保值也许要求期货合约在到期日之前清算, 退出交易。
3.3 基差风险（Basis risk）
保证金变动表
星期 周一 周二 周三 周四 周五
收市价 价格波动 保证金帐户 保证金变动
2580
+5
2500
-2375
2560 -20
2500
-500
2550 -10
2500
-250
2555 +5
空缺
+10
2625 0
0 +2875
注：初始点位2575 清仓点位2565 每个指数点为25英镑
保证金的类型
接受的价格风险的人。 ➢ 加工者或信息处理者（Processors） ➢ 投机者：风险的主动承担者（一般是做多） ➢ 短线交易者（抢帽子者）
第三节 套期保值
3.1 套期保值理论
➢ 含义: 套期保值是通过在期货市场做一笔与现 货交易的品种,数量相同的,但交易部位(或头寸)相 反的期货合约(或远期合约)来抵消现货市场交易 可能出现的价格波动风险.
结果
多支付2 000元/吨
期货对冲盈利2 000 元/吨
3.2.2 卖出保值
➢ 卖出保值是指保值者先在期货市场上卖 出与其将在现货市场上卖出的现货商品 数量相等,交割日期相同或相近的该商品 期货合约的交易.
卖出保值的适用范围
✓ 直接生产商品期货实物的生产厂家,农厂,工厂 等手头有库存产品尚未销售, 担心日后出售时 价格下跌.
➢ 初始保证金（Initial margin） ➢ 维持保证金（Maintenance margin） ➢ 变动保证金（Variation margin）
初始保证金 变动保证金 维持保证金
初始保证金与维持保证金之 间的关系
5) 结束期货部位
(1) 交割( delivery) (2) 冲销(offset) (3) 期货转现货(exchange –for-physicals,
每张热油期货合约是42,000加仑. 那么, 公司应该购买 的期货合约数为:
第四节 套利交易
➢跨时期套利 (Calendar Spread) ➢跨市场套利 (Inter_market Spread) ➢跨商品套利 (Inter_product Spread)
跨时期套利
买进卖远套利
单位:美元/蒲式耳
3.4 最佳套期保值比 率
我们假定: △S 是在保值期间, 现货价格的改变量. △F 是在保值期间, 期货价格的改变量. σS 是△S的标准差 σF 是△F的标准差 ρ 是△S与△F之间的相关系数 h 为保值比率
对于一个空头套期保值者来说, 在T1时刻持 有现货多头(持有现货资产)和期货空头(卖出期 货合约), 在T2时刻出售现货资产, 同时进行期货 平仓. 在这个期间保值者的头寸变化为:
求: 1) 公司在期货交易中的盈利 2) 基差数值 3) 公司的总收入
3.4 最佳套期保值比 率
1. 含义:是指保值者持有期货合约的头寸大小与
需要保值的基础资产大小之间的比率. 它实际 上就是每一个单位现货部位保值者所建立的 期货合约单位.
期货合约数 = 套期保值比率 × 现货部位的 面值 / 每张期货合约的面值
Var(s hF) Var(hF s)
用 V表示, 则:
V s2 h2 F 2 2h s F
这里, 我们要求h为何值时, 价格变化的方差最小.
1,
h
F
2s ,Fsh
0.5
由微积分知识我们可以知道, 使V最小的h值 为:
h s F
如果 1, s F , h 1 期货价格完全反映了现
7月合约
11月合约
价差
3月某日买进10手,价5.5 卖出10手,价4.9
0.6
5月某日卖出10手,价5.74 买进10手,价5.02 0.72
+0.24
-0.12
结果盈利为(0.24 - 0.12)×5000×10=6000(美元)
跨市场套利
例:11月初,受利空因素影响,苏黎士市场黄金1 月期货价格为395美元/盎司;同时伦敦市场1月 黄金期货价为400美元/盎司.某投资基金注意 到了这一反常价差状况,并判断不久价格还将 下降,于是果断入市进行套利操作.一周后,两市 场的价格均降为394美元/盎司.
EFP)
期货转现货交易
EFP之前
A方
B方
做多1张小麦期货 希望接受小麦现货交割
来自百度文库
做空1张小麦期货 希望交割现货小麦
EFP 交易
同意向B方购买小麦而取消 同意把小麦卖给A方
期货合约;接受B方的小麦交割. 而取消现货合约;对
A方进行小麦交割.
第二节 期货交易的 市场机制
1. 委托单的类别：
✓ 市价委托单（Market Order） ✓ 限价委托单（Limit Order） ✓ 停止委托单（Stop Order）
货价格, 最佳的套期保值比率为1.
如果 1, F 2 s , h 0.5 套期保值比率为0.5. 在
这种情况下, 期货价格变化总是等于现货价格变化的两 倍.
例题 2
一个公司知道它要在3个月内买入100万加仑的航空 燃料油,在3个月内每加仑航空燃料油的价格变化的标 准差为0.032.公司选择买入热油期货合约的方式来保 值. 在3个月内热油期货价格变化的标准差为0.040,且 3个月内航空燃料价格的变化与3个月内热油期货价格 变化之间的相关系数为0.8. 那么, 最佳保值比率为:
[解释] 通过保值交易, 出售资产的总收入为: S2 + F1 – F2 = F1 + b2
在我们的例子中是, $2.30. [小结] 我们所说的保值风险就是有关b2基差的不确定性所引起的风险
，这就叫做基差风险 (basis risk)。
3.3.2 期货合约的选择
能够影响基差风险的一个重要因素是对于保值期 货合约的选择. 这种选择包含两个方面:
买入保值的适用范围
✓ 加工制造企业为了防止日后购进原材料 时价格上涨的情况.
✓ 供货方已经与需求方签定好现货供货合 同,但供货方此时尚未购进货源,担心日后 购进货源时价格上涨.
✓需求方不能立即买入现货,担心日后现货 价格上涨.
买入保值实例
例: 广东某一铝型材厂的主要原料是铝锭 .2003年3月铝锭的现货价格为12 900元/吨 ,该厂根据市场的供求关系变化,认为两个 月后铝锭的现货价格将要上涨.为了保值, 该厂在3月初以13 200元/吨的价格买入 600吨5月份到期的铝锭期货合约.到5月初 ,铝锭现货市场价格为15 000元/吨, 期货 价格为15 200元/吨.
到达交割期前的期货价格和现货 价格之间的关系
期货价格
现货价格
时间 交 割
交割延期费市场 期
现货价格 期货价格
反向市场
交 时间 割 期
3.2 套期保值的应用
3.2.1 买入套期保值 ➢ 买入保值是指保值者先在期货市场上买
入与其将在现货市场上买入的现货商品 数量相等,交割日期相同或相近的该商品 期货合约的交易.
1. 保证金（Margin）
交易者在经济商帐户中存入的承诺履约的担保存款 （现金、银行信用证或短期的美国公债）。
2. 逐日结算制度（Marking –to- market）
逐日结算制度
1.概念：即每个交易日结束时，交易帐户都必须根据当
天的收盘价进行结算，立即实现当天的盈亏。
2.例：假定一个会员公司在LIFFE购买了一张FTSE100股 票指数期货合约. 每一指数点定义为25英镑, 初始保 证金为2500英镑. 进一步假定该合约于周一购买, 价 格为2575, 从周一到周四的每日清算价格是2580, 2560, 2550, 2555. 周五该合约以2565价格清仓. 下 表说明了由此产生的保证金变动情况.
✓ 对于期货合约基础资产的选择 ✓ 对于交割月份的选择
例题 1
假定现在是3月1日. AUS公司预计在7月末收到5千 万日元. 日元期货合约在CME的交割月份为3月, 6月, 9 月, 和12月. 一张合约能交割1.25千万日元. 因此, 公司 在3月1日卖出4张9月的日元期货合约. 我们假设在3月1 日日元期货合约的价格为每日元0.7800美分, 而且当期 货合约平仓时现货价格和期货价格分别是每日元 0.7200和0.7250美分.
△S ―h △F
对于一个多头套期保值者来说, 在T1时刻持有 现货空头(卖出现货资产)和期货多头(买入期货 合约), 在T2时刻出售现货资产, 同时进行期货平 仓. 在这个期间保值者的头寸变化为:
h △F ― △S
考虑上述两种情况套期保值头寸价值变化的 方差, 显然这两种交易价值变动应当相等, 否则 将出现套利机会, 所以有:
1. 含义：是指一种商品的期货价格和现行现货价
格之间的差异, 也就是:
基差 = 现货资产价格 – 期货合约价格
2. 举例
时刻：
t1
t2
即期价格： S1
S2
期货价格：
F1
F2
基差： b1
b2
b1 = S1— F1
b2 = S2 — F2
计算：我们假设一个保值交易在时刻t1进行, 在时刻t2清算. 我 们忽略了货币的时刻价值. 在保值交易开始时的即期价格和 期货价格分别是$2.50和$2.20; 在保值交易结束时, 即期价格 和期货价格分别是$2.00和$1.90. 那么，在时刻t1和时刻t2的 基差风险分别是多少？
➢ 世界三大金融期货中心：CME；CBOT； LIFFE.
主要的期货合约
短期利率期货----欧洲美元, 欧洲日元, 3个 月的英镑期货
债券期货-----日本政府债券, 美国财政债券, 法国政府债券, 德国债券和英国的长期金 边债券
股票指数期货------标准普尔500指数, 日经 225指数, 伦敦金融时报100指数