融资方式及融资成本

估值700亿美元。
2012年5月，融资（IPO）160亿。市值达到1000亿。
传统行业-蒙牛乳业
融资方式及融资成本
找谁融资？
融资渠道
怎么融资？
融资方式
有哪些方法？
融资模式
融资渠道
• 实业投资者
• 风险投资者 • 证券投资者
融资渠道
实业投资者 金融投资者 证券投资者
融资方式
融资方式
私募：吸收直接投资、增资扩股 股权融资 公募：上市发行股票
普通股票 优先股票
合资：资产，工业产权
融资方式 发行长期债券 信用融资 融资租赁：卖方信贷 补偿贸易：买方信贷
BOT：未来收益抵押融资
上市发行股票（IPO）
要求
《证券法》、《首次公开发行股票在创业板上市管理办法》、《公司法》等 法律、法规的的规定 持续经营时间应当在3年以上，主营业务和董事、高级管理人员没有发生 重大变化，实际控制人没有发生变更 人员独立，财务独立。发行人应当建立独立的财务核算体系 财务要求： 最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增 长； 最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于 五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十。 发行后股本总额不少于人民币3000万元； 最近一期末无形资产(扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后)占净 资产的比例不高于20%； 最近一期末净资产不少于2000万元人民币，不存在未弥补亏损。
种子期 股本：创业股 股值：50万 一期融资：200万 公司市值：250万
培育期 股本：1600股 股值：1万 二期融资：600万 公司市值：1600万
成长期 股本：2100股 股值：10万 三期融资：5000万 公司市值：2.1亿
上市 股本：3000万股 股值：50块 四期融资：4.5亿 公司市值：15亿
苏州国际精英创业周落户企业联盟
线上微讲堂
2018年第13期
主题：融资方式及融资成本
2018.7.6 1
பைடு நூலகம்
融资方式与融资平台
QQ
1993年马化腾毕业，电讯公司做程序员，主要开发寻呼软件
1998 年11 月，与张志东注册腾讯公司，寻呼台做系统集成
“QQ”软件也被称为“网上中文寻呼机“，挂到了网上供免费下载。
发行优先股
优先股的“优先”
优先分配股利权，固定股利 优先分配剩余资产权 部分管理权
发行优先股筹资具有以下缺点：
筹资限制多 筹资成本高
财务负担重
工 程 经 济 学
优先股成本的计算
Kp
Dp Pp (1 Fp )
其中： 。 Kp ——优先股的资金成本；Dp——优先股的年股利； Pp——优先股的融资额； Fp——优先股融资的费用率 优先股的资金成本计算中，融资额按照优先股的发行价格确定。
产品试销，市场开拓
包装项目，实验室市场，开发产品，燃料电池
种子资金（天使）
孵化：R&D，拿到专利，技术风险
投资者的分工
Pre IPO资金 扩张，收购企业，上市
成长资金
产品试销，市场开拓
包装项目，实验室市场，开发产品，燃料电池
培育资金
种子资金（天使）
孵化：R&D，拿到专利，技术风险
股权结构的演变
2005年5月，获得1270万投资（占12.7%）。
2006年4月，获得2750万投资，总价值5.5亿。同年中，拒绝雅虎10亿的投
资。总价值20亿。
2007年10月，微软投资2.4亿（占1.6%），总价值150亿。 2007年11月，李嘉诚投资6000万（0.4%）。2008年3月，再次注资1.5亿。 2009年5月，DST投资2亿美元（占1.96%）。总价值100亿。 2010年1月，FACEBOOK估值140亿；12月，估值560亿。 2011年1月，高盛和DST投资5亿美元，总价值500亿；其股票在二级市场被
普通股成本的计算
普通股股东对于公司的预期收益（必要报酬率）要求，可以看作普通股筹集
IPO一般流程
保荐机构出具 发行保荐书 证监会 预披露申请文件
发行人和各中 介机构准备材料
证监会初审 股东大会决议 出具意见
董事会决议
出具核准文件
补充材料
发行普通股
普通股股东的权利 公司管理权、分享盈余权、出让股份权、优先认股权和剩余财产要求权。 优点 有利于维持公司长期稳定发展 公司的财务负担比较轻 能增加公司的信誉 筹资限制相对于优先股和债券融资较少 缺点： 容易分散控制权，收购风险
买鸡卖蛋
买蛋卖鸡
买鸡卖鸡
实业投资者的商业模式
投资控股 用手投票
成立控股公司
目标项目
分红利 分商品
金融投资者-风险投资（VC）
投资不一定控股 手脚并用
证券投资者
买股票或基金 用脚投票 股利 卖股票、债券
个人、机构
目标股票、基金
投资者的分工
成长资金 扩张，收购企业，上市
培育资金
风险资金
2004 年6 月，腾讯在香港主板上市，在此次上市中，超额认购的首次公开
募股（IPO）带来总计14.4 亿港元的净收入。腾讯上市后，其最大股东 MIH 的投资也获得了7 倍的升值。
FACEBOOK
2004年2月，扎克伯格在哈佛大学创建了the facebook，同年，获得50万
天使投资（占10%）。
资。IDG 和盈科数码投资220 万美元，各占腾讯20％股份，腾讯创业团队 占剩余的60％股份。
2000 年底，中国移动开通了“移动梦网”。在移动梦网中的份额最高时占
据了70％，2001 年6 月，财务数据给了执著的马化腾予回报，腾讯开始盈 利 2002 年开始，腾讯一鼓作气，接连推出了众多业务，2003 年9月，马化腾 又不失时机地发布QQ 游戏。
QQ 即时通讯在年轻人中间逐渐流行起来，迅速从高等院校的学生扩展到
其他人群。随着QQ 的流行，注册人数越来越多，普通PC 已经无法维持 QQ 的运行了，而当时买一台服务器将是很大的一笔支出。 掉QQ
注册人数几乎成垂直增长趋势，服务器的需求也越来越大，马化腾考虑卖
QQ融资及结果
银行贷款，拒绝：没有听说过可以用“注册用户数”抵押贷款的 国内投资商：更关心的是腾讯有多少固定资产 1999 年的第一届深圳高交会，拿到了来自电讯盈科和IDG 的第一笔风险投