金融工程试题

1.金融工程的三个核心思想（）。

解答：ABC。现金流交换、现金流分解与组合、无套利均衡这个是讲义一开始就提到的，学习视频和讲义要用心，有些同学犯错。

2.假设现在六个月即期年利率为10%，1年期即期利率为12%，今后6个月到1年期的远期利率定位11%，本题采用连续复利计算，请问市场套利利润为（）。金额为1000万。

解答：计算方法为：1.10%利率借入一笔6个月1000万资金，2.签订远期利率协议约定以11%利率借入远期6个月1000万，3.按照12%利率贷出1000万。

4.一年期结束，回收贷款支付借款。2.7182828^0.12-2.7182828^0.105=0.0167约等于0.017。再乘以1000万就得到结果为17万。

3.实际套利活动很大部分为风险套利，而非无套利均衡讲的零风险。

解答：正确。实务知识，显然现实中无法做到完美的无风险套利，因为存在税费，以及不能完全匹配的问题。

4.小麦期货价格为1620元/吨，执行价格为1600元/吨的看涨期权为实值期权。

解答：正确。1620-1600=20>0所以为实值期权。

5.远期利率协议“6×9、8.03％～8.09％”的市场术语含义为：从交易日起6个月末为起息日，而交易日后的9个月末为到期日，协议利率的期限为6个月期。

解答：错误。从交易日(如7月13日)起6个月末(即次年1月13日)为起息日，而交易日后的9个月末为到期日，协议利率的期限为3个月期，而不是6个月。

6.追逐价格偏差，承担较高风险的是（）。

解答：投机者。套利者，为无风险套利，即使存在现实中无法完全对冲的风险，也是很小的。只有投机者的风险很高，为单边头寸，风险暴露高。

7.期货的交割有三种形式:对冲平仓、期转现和实物交割。

解答：正确。基本知识要求掌握。

8.市场的参与者和组织者包括（）。

解答：ABCD。本题错误较多，大家要仔细考虑，参与者与组织者。交易所;结算机构;投资者;监管机构;交易所是组织者，结算所也是组织者，监管机构是组织者，管理市场秩序。投资者是为交易参与者。

1.认为长期利率与短期利率产生于不同的期限的利率市场之间关系不大的理论是（）。

A、预期假说

B、期限偏好假说

C、流动性偏好假说

D、市场分割理论

标准答案:D

解释：这是书本的重要理论，要分清楚。市场分割就是阐述长期和短期利率市场的隔离，二者不再具有连续性的关系。

2.价差策略：相同到期，但是不同协议价格，有如下（）。

A、牛市价差套利

B、熊市价差套利

C、蝶式价差套利

D、周期价差套利

标准答案:ABC

解答：这三种价差套利方式是最常见的，最后一种是不存在的。不属于价差套利的现有概念范畴。

3.凸度是价格对收益率的二阶导数,或者用久期对收益率求一阶导数。

1、错

2、对

标准答案:2

解释：这句关于凸度的定义是正确的，久期是一阶导数，凸度是二阶导数。

4.市场套利的基本假定包括没有交易费用税收，套利者可以按照无风险利率自由借贷，

不包括套利者按照市场中间价格买卖资产。

1、错

2、对

标准答案:1

解答：套利者按照市场中间价格买卖资产，保证价格的公平市场化。

5.利率下限多头+互换多头等于（）。

A、利率上限多头

B、利率下限空头

C、利率双限空头

D、利率区间空头

标准答案:A

解答：利率下限多头合约对于多头来说意味着：当利率下降时候获得补偿。利率上升对其有利。尤其上升造成的成本优势大于利率下限合约购买价格时。

互换多头：互换多头对于买方来说，意味着当利率下降时，可以选择放弃，收取浮动利率，利率上升时，执行合约，获得更高的利率回报。

利率上限多头对于买方来说，意味着，当利率高于某一个值的时候，买方获得卖方的支付。这与前两者的组合的含义是一致的。

6.短期利率期货又称货币市场类利率期货，即凡是以期限不超过1年的货币市场金融

工具作为交易标的的利率期货均为短期利率期货，比如（）。

A、短期国库券（TB）期货合约

B、欧洲美元期货合约

C、商业票据（CP）期货合约

D、大额可转让存单（CDs）期货合约

标准答案:

ABCD

解答：以上合约均是短期利率合约。

7.价差头寸投机有商品内价差投机（同种期货不同月份价差进行投机），商品间价差投机。

1、错

2、对

标准答案:2

解答：本题是正确的。商品内价差与商品间价差。比如股指期货IF1209 IF1210见下图，上面的是IF1210下面是IF1209二者之间的差值

下载数据计算IF1210-IF1209得到如下图：

从上图我们看到，二者价差在放大，即，如果在2012年8月买入IF1210卖出IF1209持有至今是收益的，价差放大。

从另一个角度可以直接把IF1210-IF1209看成一个单独的金融产品。如果买入的话，就是对价差放大投票，在上图的行情中，价差放大，产生收益。若价差缩小比如变为2，那么便是亏损的。