五矿稀土

经济与管理学院

五矿稀土企业分析报告

代课老师：王涛

第一小组: 王美李贝

吴萱张靖

马晶晶申冬冬

日期: 2014/05/08

作业结构及分工：

张靖：企业简介；

吴萱:稀土行业分析；

申冬冬：经营性现金流为负原因分析与利润分析；王美：宏观环境分析与word文档整理；

马晶晶：现金流量表分析；

李贝：负债分析与所有者权益变动分析与PPT制作；

第一部分企业简介

1.1 从关铝股份到五矿稀土

一方面受到电价和各种原辅材料价格不断上涨的影响，另一方面电解铝行业属于产能过剩行业，国内电解铝市场持续低迷，造成企业在08、09、10年连续亏损，因此，企业将主营业务产品由电解重熔铝锭及电解铝下游加工产品更改为稀土研发业务及稀土冶炼分离。

1.2 五矿稀土

第二部分宏观环境分析

2.1 成本项

1. 原辅材料价格

图2.1：全国居民消费价格涨跌幅

受通货膨胀的影响，我国生产资料价格大幅度上涨，稀土生产所需的原辅材料包括水、电、煤炭、盐酸、硫酸、碳铵与P507价格都上涨明显，使得稀土行业的原辅材料采购成本上升。

2. 稀土产品价格

图2.2：2013年稀土价格指数走势图

为了评估稀土市场，中国稀土行业协会建立了稀土价格指数（REPI）系统。该系统采用18种稀土氧化物的销售量和成交价，以2010年为基期，基期稀土价

格指数为100。2013年初稀土价格指数为205，上半年持续下降到6月13号年度最低点154。

2013年初正值传统春节前夕，持货商出货意愿增强，但下游需求持续低迷，较其他行业节前补库存现象，稀土市场表现冷清，价格持续下行。2月份正值春节，稀土市场表现平稳，3月中上旬随着传统行业补库存季节，大部分品种价格稳定仅部分品种价格有所上行，但波动不大。持货商观望情绪依然浓厚，市场清淡，鲜有成交。由于市场未有明显的回暖信号，多数企业仍处于观望状态，悲观情绪浓厚。很多地区小企业仍处于停产状态，南方很多小企业也都开始转行。4月中下旬开始，稀土价格一路下行，稀土指数显示，稀土指数由4月初一路下滑至6月中旬的最低点。以氧化镨钕为例，6月中旬，镨钕氧化物价格25万/吨左右，较2011年最高点127.5万/吨，跌幅高达80.4%。6月下旬以来，受赣州查封稀土私矿库存利好消息的影响，持货商看涨心态明显，部分稀土产品价格出现反弹，同时国家战略收储传闻等政策面利好的释放使得市场借力疯涨，市场交易开始频繁，甚至出现“抢货”行为。8月，工信部联合公安、国土、环保等八个部门公布，自8月15日起，组织展开3个月的打击稀土行业违法违规行为的专项行动。受此消息影响，8月份稀土价格延续走强态势，稳中上行。但由于实际需求未根本改善，9、10月份随着利好的逐步释放，稀土市场逐渐平稳并进入小幅下行通道。在稀土市场再次低迷的情况下，11月初，包钢稀土、五矿稀土等国内稀土大企业纷纷公开高于市场价格的挂牌价格，市场收储情绪再起，部分产品价格出现了反弹，但是由于下游需求疲软，市场刺激效果不明显。小幅反弹后价格继续下行。截止12月底，氧化镝报175万/吨，较2011最高点跌幅86.8%。镨钕氧化物报31万/吨左右，较2011最高点跌幅75.69%。

综合看来，稀土价格指数走势显示稀土价格波动明显，总体呈下降趋势，受政策影响较大。

3. 稀土资源税

2011年，财政部、国家税务总局首次下发通知，决定自当年4月1日起，统一调整稀土矿原矿资源税税额标准，上调幅度逾10倍。当时调整后的稀土资源税税额标准为：轻稀土包括氟碳铈矿、独居石矿，60元/吨；中重稀土包括磷钇矿、离子型稀土矿，30元/吨。

为了更好地保护稀土资源，国税总局、工信部、财政部等部委都正在讨论和酝酿再度提高稀土资源税，这样，企业的成本将进一步上升。

2.2 需求项

1. 国内

2013年我国GDP增长率为7.7%，经济增速明显放缓，作为基础工业原料的稀土消耗量也只维持在一个少量固定的刚性需求水平，下游需求疲软。此外，稀土产品价格不断上涨也减少了下游行业对稀土产品的需求。

2. 国外

（1）出口配额政策

稀土资源珍贵，是许多重大武器系统的关键材料，素有工业“黄金”之称。美、欧等西方国家稀土资源丰富，但早已停止开采，转而大量从中国购买。日本仅将稀土进口总量的1/3用于生产，其余用作战略储备。与其他国家惜采惜售不同，中国则一直廉价向世界供应着大量稀土。来自工信部的数据显示，目前中国的稀土储量占全球36%，供应量则占到了全世界95%以上。因长期无序开采，中国环境遭到严重破坏，开采地普遍山林变沙地，农田荒芜，水体污染，废矿渣堆积成山。近年来，政府开始加强管理，出台了出口配额政策。

出口配额可能会减少国际市场使用稀土的需求。但也有统计资料称，2011年中国稀土出口配额只用了52.01%，2012年仅为48.75%，而2013年稀土出口配额总量2.4万吨，全年实际出口稀土配额产品实物量仅为2.29万吨，并未完成配额。西方国家起诉中国不是因为买不到稀土，主要是嫌贵了，想低价获取资源。然而，稀土资源越开采越少，肯定越卖越贵。

（2）稀土产品出口关税

为了改变稀土被大规模贱卖的现状，我国自2011年起提高个别稀土产品出口关税。但面对稀土W T O诉讼败局，部分稀土产品出口关税将取消，国外对中国稀土的需求可能会卷土重来。

第三部分行业对比分析

为了更好的展现五矿稀土的偿债能力、运营能力和盈利能力，我们将其与所在的有色金属行业均值进行对比分析。

3.1 企业主营业务收入与成本构成

3.1.1 五矿稀土2013年主营业务收入构成

图3.1.2 五矿稀土2013年主营业务成本构成图

图3.1.3主营业务收入与行业对比

2013年度的主营业务收入比行业平均水平低87.7%。分析主要有两个原因，第一是2013年稀土市场持续低迷，因此五矿稀土的主营业务收入偏低；第二，五矿稀土在2012年末进行了资产重组，将原有的资产和负债全部置出，在稀土行业属于一个新公司，生产能力和销售能力都不具备竞争优势，因此主营业务收入明显低于行业平均水平。在工信部下达的2013年第二批稀土指令性生产计划中，五矿稀土的指标为1435，仅占全国的3.18%。

3.2 偿债能力行业对比分析

3.2.1 流动比率