宏观经济研究课件
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名义GDP按照当年价格计算的GDP市场价值
宏观经济研究
• 预测近期的CPI数据时多采用商务部近期的高频数据，主要包括 农产品（000061）、食品等标的。而一些券商此前之所以对第三 季度预估的CPI数值不 高，是因为商务部相关数据之前还没有公 布，所以只能用货币供应量等模型来推测，这样得到的预测值可 能与真实值之间趋势一致，但绝对值会有一定差异
• CPI权重构成，应当与居民的消费结构相适应，定期调整
宏观经济研究
CPI
• 公理 • 是价格的一次齐次函数，数量的0次函数 • 一篮子价格，指的是消费同样组合的产品的总花费的比值 • 可逆性，拉氏指数，帕氏指数不具备，但是很多指数还会用，因为要使得统
计可行 • 真实指数 • 20条检验，单调性，齐次性，可逆性等 • 能满足的是费舍尔指数 • 同时期的产品质量不同，如手机，房地产等，与鸡蛋不同，解决办法：特征
包括工业企业售给本企业以外所有单位的各种产品和直接售给居 民用于生活消费的产品。通过工业品出厂价格指数能观察出厂价
宏观经济研究
生产者购进价格指数
• 工业生产者购进价格指数反映工业企业作为中间投入产品的购进 价格的变化趋势和变动幅度。
宏观经济研究
指标（2）总量指标
• GDP • 工业增加值增速 • 固定资产投资 • 社会商品零售总额 • 海关进出口总额
宏观经济研究
需要掌握的知识方方面面
宏观经济研究
国民经济核算
• 恒等式中 Y=C+I+净出口 支出法 Y=C+S+转移支付等，是收入法 这样可以推导恒等式
宏观经济研究
To do list
• 宏观经济学各个方面知识 • 宏观经济分析框架，每个指标的研究模型等 • 主要指标的建模及预测，CB及Eviews • 基金投资业绩分析 • 基金投资策略 • 企业年金了解 • 近期国际市场热点分析，欧美债 • 近期国内市场热点分析，401K，通胀增长 • 近期宏观策略结论，写报告（增长，物价，风险） • 名家言论（考虑其思考逻辑，高善文）
宏观经济研究
行业分类
宏观经济研究
宏观经济指标及其构成（1）-价格指数
• 商品零售价格指数 是反映城乡商品零售价格变动趋势的一种经 济指数。零售物价的调整变动直接影响到城乡居民的生活支出和 国家的财政收入，影响居民购买力和市场供需平衡，影响消费与 积累的比例。因此，计算零售价格指数，可以从一个侧面对上述 经济活动进行观察和分析。
宏观经济研究
CFLP-PMI中国采购经理人指数
• 采购经理人指数（PurchasingManager'sIndex)是一个综合指数，按照国 际上通用的做法， 由五个扩散指数即新订单指数(简称订单)、生产指数(简称生产)、从业人员指数(简称雇员)、 供应商配送时间指数(简称配送)、主要原材 料库存指数(简称存货)加权而成。
宏观经济研究
PMI（3）
• 汇丰银行PMI，每月最后一周发布初值
宏观经济研究
ห้องสมุดไป่ตู้
工业总产值
• 是以货币表现的工业企业在一定时期内生产的已出售或可供出售 工业产品总量，它反映一定时间内工业生产的总规 模和总水平。 它包括：在本企业内不再进行加工，经检验、包装入库(规定不需 包装的产品除外)的成品价值，对外加工费收入，自制半成品、在 产品期末初差额价 值。工业总产值采用“工厂法”计算，即以工业 企业作为一个整体，按企业工业生产活动的最终成果来计算，企 业内部不允许重复计算，不能把企业内部各个车间 (分厂)生产的 成果相加。但在企业之间、行业之间、地区之间存在着重复计算。
宏观经济研究
工业增加值与GDP
• CPI，需要注意的是，在出现了大的事件时候，经济数据会有大 的波动，这个时候可以看作是断点，预测要分阶段重新开始，干 预模型
• 指标随着经济周期的探底、回升、到顶、下降 • CPI是以预期为主的，见安信证券宏观研究报告 • 月底看商务部发布的农产品价格进行调整
宏观经济研究
主要的三种价格指数
• CPI • PPI • 平减指数=名义GDP/实际GDP
• 采购经理指数（PMI），作为国际通行的经济监测指标体系，许多国家通常与国内生产总值 （GDP）、就业指数、生产者物价指数（PPI）、新屋开工/营建指标（与国内固定资产投资 指标类似）、汇率、股指等并行，用来分析经济走势、帮助进行各 种投资决策、进行阶段 性研究预测等等，已成为政府、银行、企业、各类金融机构以及财经媒体广为应用的重要 信息之一。
价格法，使用与基期产品特征一致的东西的回归方程所得出的价格，如CPU， 硬盘，内存，显卡 • 中国CPI指数是拉氏指数
宏观经济研究
通胀成本
• 菜单成本 • 皮鞋成本
宏观经济研究
国际价格比较
• 汇率法存在疑惑 • 一篮子商品支出，还是费舍尔指数
宏观经济研究
PPI生产者物价指数，工业品出厂价格
• 是生产资料和生活资料价格的衡量指标 • 是反映全部工业产品出厂价格总水平的变动趋势和程度的相对数，
宏观经济研究
PMI（2）
• 采购经理指数（PMI）已成为世界经济运行活动的重要评价指标和世界经济变化的晴雨表， 建立中 国采购经理指数（CFLP-PMI）对于完善中国经济乃至世界经济监测体系具有积极的 推动作用。基于对采购经理进行调查的PMI数据从理论上讲能够反映市 场的变动情况，分 析CFLP-PMI各个细分指数、与宏观经济统计数据进行对比、与行业统计数据进行对比，均 显示一定的相互关联或者一致性，因 此，CFLP-PMI可以作为决策参考，在制定国家经济政 策方面、企业经营方面、金融投资活动方面体现很好的应用价值。
• PMI指数计算公式如下：PMI=订单×30%+生产×25%+雇员×20%+配送×15%+存货×10% • 采购经理人指数是以百分比来表示，常以50%作为经济强弱的分界点：即当指数高于50%时，
被 解释为经济扩张的讯号。当指数低于50%，尤其是非常接近40%时，则有经济萧条的忧虑。 它是领先指标中一项非常重要的附属指针。除了对整体指数的关注 外，采购经理人指数中 的支付物价指数及收取物价指数也被视为物价指标的一种，而其中的就业指数更常被用来 预测失业率及非农业就业人口的表现。
宏观经济研究
• 预测近期的CPI数据时多采用商务部近期的高频数据，主要包括 农产品（000061）、食品等标的。而一些券商此前之所以对第三 季度预估的CPI数值不 高，是因为商务部相关数据之前还没有公 布，所以只能用货币供应量等模型来推测，这样得到的预测值可 能与真实值之间趋势一致，但绝对值会有一定差异
• CPI权重构成，应当与居民的消费结构相适应，定期调整
宏观经济研究
CPI
• 公理 • 是价格的一次齐次函数，数量的0次函数 • 一篮子价格，指的是消费同样组合的产品的总花费的比值 • 可逆性，拉氏指数，帕氏指数不具备，但是很多指数还会用，因为要使得统
计可行 • 真实指数 • 20条检验，单调性，齐次性，可逆性等 • 能满足的是费舍尔指数 • 同时期的产品质量不同，如手机，房地产等，与鸡蛋不同，解决办法：特征
包括工业企业售给本企业以外所有单位的各种产品和直接售给居 民用于生活消费的产品。通过工业品出厂价格指数能观察出厂价
宏观经济研究
生产者购进价格指数
• 工业生产者购进价格指数反映工业企业作为中间投入产品的购进 价格的变化趋势和变动幅度。
宏观经济研究
指标（2）总量指标
• GDP • 工业增加值增速 • 固定资产投资 • 社会商品零售总额 • 海关进出口总额
宏观经济研究
需要掌握的知识方方面面
宏观经济研究
国民经济核算
• 恒等式中 Y=C+I+净出口 支出法 Y=C+S+转移支付等，是收入法 这样可以推导恒等式
宏观经济研究
To do list
• 宏观经济学各个方面知识 • 宏观经济分析框架，每个指标的研究模型等 • 主要指标的建模及预测，CB及Eviews • 基金投资业绩分析 • 基金投资策略 • 企业年金了解 • 近期国际市场热点分析，欧美债 • 近期国内市场热点分析，401K，通胀增长 • 近期宏观策略结论，写报告（增长，物价，风险） • 名家言论（考虑其思考逻辑，高善文）
宏观经济研究
行业分类
宏观经济研究
宏观经济指标及其构成（1）-价格指数
• 商品零售价格指数 是反映城乡商品零售价格变动趋势的一种经 济指数。零售物价的调整变动直接影响到城乡居民的生活支出和 国家的财政收入，影响居民购买力和市场供需平衡，影响消费与 积累的比例。因此，计算零售价格指数，可以从一个侧面对上述 经济活动进行观察和分析。
宏观经济研究
CFLP-PMI中国采购经理人指数
• 采购经理人指数（PurchasingManager'sIndex)是一个综合指数，按照国 际上通用的做法， 由五个扩散指数即新订单指数(简称订单)、生产指数(简称生产)、从业人员指数(简称雇员)、 供应商配送时间指数(简称配送)、主要原材 料库存指数(简称存货)加权而成。
宏观经济研究
PMI（3）
• 汇丰银行PMI，每月最后一周发布初值
宏观经济研究
ห้องสมุดไป่ตู้
工业总产值
• 是以货币表现的工业企业在一定时期内生产的已出售或可供出售 工业产品总量，它反映一定时间内工业生产的总规 模和总水平。 它包括：在本企业内不再进行加工，经检验、包装入库(规定不需 包装的产品除外)的成品价值，对外加工费收入，自制半成品、在 产品期末初差额价 值。工业总产值采用“工厂法”计算，即以工业 企业作为一个整体，按企业工业生产活动的最终成果来计算，企 业内部不允许重复计算，不能把企业内部各个车间 (分厂)生产的 成果相加。但在企业之间、行业之间、地区之间存在着重复计算。
宏观经济研究
工业增加值与GDP
• CPI，需要注意的是，在出现了大的事件时候，经济数据会有大 的波动，这个时候可以看作是断点，预测要分阶段重新开始，干 预模型
• 指标随着经济周期的探底、回升、到顶、下降 • CPI是以预期为主的，见安信证券宏观研究报告 • 月底看商务部发布的农产品价格进行调整
宏观经济研究
主要的三种价格指数
• CPI • PPI • 平减指数=名义GDP/实际GDP
• 采购经理指数（PMI），作为国际通行的经济监测指标体系，许多国家通常与国内生产总值 （GDP）、就业指数、生产者物价指数（PPI）、新屋开工/营建指标（与国内固定资产投资 指标类似）、汇率、股指等并行，用来分析经济走势、帮助进行各 种投资决策、进行阶段 性研究预测等等，已成为政府、银行、企业、各类金融机构以及财经媒体广为应用的重要 信息之一。
价格法，使用与基期产品特征一致的东西的回归方程所得出的价格，如CPU， 硬盘，内存，显卡 • 中国CPI指数是拉氏指数
宏观经济研究
通胀成本
• 菜单成本 • 皮鞋成本
宏观经济研究
国际价格比较
• 汇率法存在疑惑 • 一篮子商品支出，还是费舍尔指数
宏观经济研究
PPI生产者物价指数，工业品出厂价格
• 是生产资料和生活资料价格的衡量指标 • 是反映全部工业产品出厂价格总水平的变动趋势和程度的相对数，
宏观经济研究
PMI（2）
• 采购经理指数（PMI）已成为世界经济运行活动的重要评价指标和世界经济变化的晴雨表， 建立中 国采购经理指数（CFLP-PMI）对于完善中国经济乃至世界经济监测体系具有积极的 推动作用。基于对采购经理进行调查的PMI数据从理论上讲能够反映市 场的变动情况，分 析CFLP-PMI各个细分指数、与宏观经济统计数据进行对比、与行业统计数据进行对比，均 显示一定的相互关联或者一致性，因 此，CFLP-PMI可以作为决策参考，在制定国家经济政 策方面、企业经营方面、金融投资活动方面体现很好的应用价值。
• PMI指数计算公式如下：PMI=订单×30%+生产×25%+雇员×20%+配送×15%+存货×10% • 采购经理人指数是以百分比来表示，常以50%作为经济强弱的分界点：即当指数高于50%时，
被 解释为经济扩张的讯号。当指数低于50%，尤其是非常接近40%时，则有经济萧条的忧虑。 它是领先指标中一项非常重要的附属指针。除了对整体指数的关注 外，采购经理人指数中 的支付物价指数及收取物价指数也被视为物价指标的一种，而其中的就业指数更常被用来 预测失业率及非农业就业人口的表现。