利润分配管理案例——用友
股利政策案例
案例1:用友软件的现金股利政策用友软件股份有限公司自1988年成立以来，一直专注于自有知识产权的企业应用软件产品（ERP、SCM 、CRM、HR、EAM、行业管理软件）和电子政务管理软件产品的研发、销售和服务。
用友公司是中国最大的管理软件/ERP供应商、财务软件供应商和独立软件供应商。
其经营范围包括子计算机软件、硬件及外部设备的技术开发、技术咨询、技术转让、技术服务；企业管理咨询；数据库服务；销售电子计算机软硬件及外部设备等。
公司前身可追溯至创始人王文京、苏启强于1988年成立的北京市海淀区双榆树用友财务软件服务社,于1990年3月正式组建为有限责任公司。
1995年1月18日在原公司基础上组建成立用友集团公司,1999年12月6日,批准公司由有限责任公司变更为股份有限公司。
2001年5月，用友公司股票在上海证券交易所挂牌上市。
2002年“用友”商标被认定为“中国驰名商标”。
2002年被中国权威的IT市场研究机构CCID评为“年度成功企业”。
公司董事会于2002年5月16日在《上海证券报》刊登了《北京用友软件股份有限公司2001年度分红派息实施公告》，根据公司2001年年度股东大会决议，以2001年末总股本100,000,000股为基数，向全体股东每10股派发现金红利6元（含税）。
股权登记日为2002年5月21日，除息日为2002年5月22日，现金红利发放日为2002年5月28日。
截至2002年12月31日公司实现净利润91,605,983元，在计提10%法定盈余公积金9,160,598元，5%法定公益金4,580,299元，加年初未分配利润126,947元后，本次实际可供股东分配的利润是77,992,033元。
根据用友软件公布的年度报告，公司分红方案是10股派现6元（含税），将共计派发现金股利6000万元，而大股东王文京拥有55.2%的股份，可分得现金红利3321万元。
去年4月用友公司招股说明书披露的情况显示，王文京直接间接持有上市公司股份55.2%。
用友软件股利分配1
用友在没有寻找到更 好的投资机会的情况 下，采取大量分红的 做法是理性。
用友注重当期回报的 做法符合国际惯例， 为了减少市场股价的 投机波动，应该提倡 多分红。
——反方
北京标准咨询公司董事长刘纪鹏： 一股独大的民营企业上市获取资金是在合 理合法的条件下，利用市场缺陷进行的。 因此，应限制一股独大民营企业上市公司 的持股比例，一方面用友上市获取的近十 亿资金无处可花，另一方面是许多企业缺 钱。市场资源没有能够得到有效地配置。
0.48 0.62 3.20 3.75 2 2 66.67 60.48
2001
2002 2003
2004
2005
0.92
0.70
6.00
6.00
2
3
65.22
85.71
2001年获得的现金股利 每股派发现金红利0.6元（含税）；每10股派发现金红 利6元（含税） 扣税前每股现金红利0.6元；扣税后每股现金红利0.48元 现金股利：1*0.48=0.48
持续的盈利能力和充足的现金流实施高现金分红
项目 2005 2004 2003 2002 2001
每股经营活动 1.2 现金流量净额 0.57 每股收益
派发股利（亿）1.14 每股分红 0.66
0.74 0.48
0.87 0.62
0.84 1.03 0.92 0.70
0.6 0.6
0.460 0.45 0.6 8 0.32 0.375 0.6
公司名片及概况
（一）用友公司是中国最大的管理软件/ERP软件供应商 （二）用友公司是中国最大的财务软件供应商 （三）用友公司是中国最大的独立软件供应商
2001年5月，用友软件股票在上海证券交易所挂牌上市 （股票简称：用友软件；股票代码：600588）。2002年 “用友”商标被认定为“中国驰名商标”。2004年用友软 件股份有限公司被评定为国家“重点软件企业”。“用友 软件”是中国软件行业最知名品牌，是中国软件业最具代 表性企业。
用友案例分析
赞成票7566．98万股，占出席会议有效表决权股份总数的99．97％；反对票16108股；弃权6900股。
股东会仅有7名中小股东出席，并不是想象中那么热闹，由于股权较集中，分红方案没有任何悬念地顺利通过。
但为澄清事实，董事长王文京特别让财务总监吴政平补充说明了高派现问题。
吴政平解释说，首先此方案不是“超分配”，用友每股0.6元的分红是赢利来的，也是在保证今年有充足现金流的前提下制定的，这有利于投资者长期投资，而不是短期的炒作；其次，选择派现而没有选择送股，用友是响应管理层有关“现金分红的倡导”；最后，吴特别说明：“虽然发起人和流通股股东一样享受分红，但其实是两个概念，发起人只是法人公司拿到红利，具体某一个人拿多少，还要再作决定。
”但小股东的不满情绪还是让股东会一度陷入尴尬。
一位高先生坦言：“我不同意这个方案，明显是对大股东有利，对小股东不利，为什么不考虑流通股的成本，不考虑小股东的利益。
”他还建议，能否派现兼送股，“大股东要钱，小股东要股，相对平衡一下”。
在投票表决时，高先生投了反对票，但他同时也对记者说，不会放弃用友，“用友的投资价值很大，我对它的未来很有信心”。
王文京在股东会上一直为几位小股东介绍用友的发展规划。
对此次分红风波，他认为，其实给股东最好的回报是把业绩做好，但同时他也表示，2002年分配会充分考虑各方股东的实际情况。
2002年5月15 日北京用友软件股份有限公司董事会公布了《北京用友软件股份有限公司2001年度分红派息实施公告》。
公告中称：案例分析一、政策背景《中华人民共和国公司法》规定，股份的发行必须同股同权，同股同利；公司分配当年税后利润时，应当先提取法定公积金、法定公益金(提取法定公积金和法定公益金之前应当先利用当年利润弥补亏损)，然后才可按股东持有的股份比例分配；股份有限公司经股东大会决议将法定公积金转为资本时，所留存的该项公积金不得少于注册资本的25％。
按照《个人所得税法》和国家税务总局《关于征收个人所得税若干问题的通知》，个人拥有的股权取得的股息、红利和股票股利应征收20％的所得税。
用友软件的高额现金股利分配
用友宣传片
视频： v.youku/v_show/id_XMjc0NzEwMTcy.ht ml
二、用友公司的背景介绍
用友软件股份有限公司成立于1988年， 一直专注于自有知识产权软件产品的开 发与推广。2019年5月用友在上海证券交 易所挂牌上市，2019年“用友”商标被 认定为“中国驰名商标”。
总资产报酬率（% 3.56 6.03
）
净资产收益率（% 3.85 7.02
）
91.71 18.81 24.64 47.76
90.42 18.94 27.04 45.22
数据及指标分析
营运能力指标 2019 2019 2000 201
应收账款周转率（次） 6.85 12.00 9.09
11.
存货周转率（次）
1.25 5,010.51
18.85 2,632.84
投资收益（万元） -
-
-61.14
补贴收入（万元） 1,781.47 营业外收支（万元） 7.36 利润总额（万元） 4,429.54 所得税（万元） 504.82 净利润（万元） 4,011.88
3,132.90 -110.94 7,923.94 916.12 7,040.06
原因分析
在以后的四
年中，也许在舆 论以及流通股东 的压力下，用友 的股利政策由 2019年的单一现 金股利改为混合 型股利政策，但 是依然维持高派 现的惯例。
五年累计派发现金 股利32505 万元
王文京一人获 得税后现金股
利14354万
王文京作为董 事长与总裁的
薪酬仅为 139.95 万元
32505×55.2%×80%
四、用友软件公司财务状况
2019年度，用友公司主营业务依然 专注于软件产业，并注重于管理软 件领域。
利润分配管理案例——用友
王文京介绍
王文京，全国工商联副主席，用友软件董事长，无党派人士。 1964年12月15日出生于江西省上饶县清水乡。 1979年至1983年就读于江西财经大学商业会计专业。 1983年至1988年在国务院机关事物管理局财务司工作。 1988年19月15日从机关辞职，与苏启强合作创办用友软件。 1988年12月至1990年3月任用友财务软件服务社经理。 1990年4月至1992年12月任用友电子财务技术有限公司董事长兼总经理。 1993年1月1995年1月任用友电子财务技术有限公司董事长。 1995年2月任用友软件（集团）有限公司董事长兼总裁。 2007年11月任用友软件股份有限公司董事长兼总裁，全国工商联副主席。
利润分配管理案例分析
小组成员：
目录
案例背景 案例分析 启发思考 相关拓展
案例背景
中国上市公司向来以少分配股利受到中小股股民的诟病，用 友软件却以持续高额现金股利引起了各方的高度关注。
用友软件于2001年5月18日上市，上市当日开盘价就达到每 股76元，已经比发行价每股36.68元高出一倍有余，当日最高价 更是创下100元的辉煌纪录，并以每股92元报收，创出当时中国 新股上市首日最高的收盘价。
后续年度的股利分配情况
2001年高派现风波
股民期待用友采 用“送转股”的 分配方案，使原 来高价买入的股 票摊低成本，降 低高价股的股价 风险，同时又有 二级市场的股价 上涨带来的利益。
舆论的压力，加 上王文京在 2001年度股东 大会上表示的 2002年度分配 会充分考虑各方 股东实际情况的 承诺。
2002年4月28日，用友软件再次吸引了人们的眼球-----股东大 会审议通过2001年度分配方案为每10股派6元（含税）。刚刚上 市一年即大比例分红，据推算董事长王文京从这次股利派现中分 得3312万元。 但是用友软件没有因为股民的质疑而改变大比例现金分红的行为， 在随后的经营年度中，用友软件依然我行我素，并且从2002年 度开始，几乎每年在现金分红的同时还转增股份。
用友软件的高额股利分配
• （一）财务状况良好 • 1．偿债能力 • 公司的流动比率和速动比率都高于6，远远超过一般认为的2或1的标准，资产负债率也只有0.13， 长、短期都没有偿债压力，财务风险很低。
• 2．经营成果
• 公司的主营业务利润率在90%以上，净利润的绝对值也达到7,040.06万元，高于准备发放的现 金股利。 • 3．现金流量
287465
11314 34603
216089
47923 61398
160361
24987 40776
用友案例
2.重要依据：极强的资产流动性
资产负债率较低，偿债能力强，不需要留存大量现 金，公司选择将多余的现金给股东高额的回报。
3.又一理由：缺乏很好和足够的投资机会
投资机会直接决定着股利支付率，但考虑投资机会 时，必须有一个前提条件，即企业再投资的收益率 要高于股东平均期望收益率。 用友在没有寻找到更好的投资机会的情况下，采取 高额派现的做法是理性的。
（三）其他原因
1．高股利现金分红后，降低了公司的净资产规模，提高了 净资产收益率，给予投资者积极的信号，促使股票价格上涨。 2．稳定的高股利现金分红能够充分吸引投资者的主意。 3．保持控制权的稳定。
❀从发起人的角度：
董事长王文京，在上市之初间接控股用友总股本的 55. 2％。按每股1元(1999年公司净资产≈1.034元) 计算,相当于王文京投资到用友的5520万元资本已独 自 收回了3312(6000*55．2％)万元，即一半的投资 额。且，作为非流通股股东，享受不了股票股利的 好处——用友在二级市场上的股价可能得到利好的 支持而上涨。
虽然用友软件在上市之前曾表示，公司早在两年以前就对募 集的投资项目进行了论证，并已通过政府的项目审批，资金 缺口为8.03亿元，此外公司还有多个项目在进行谈判。但是 由于按照公司募集资金投资使用计划，这些资金将在3年内 陆续投资使用，故在2001和2002年度将会有部分资金处于阶 段性闲置状态，那么在募集到巨额资金并取得良好收益后， 将多余的资金以股利形式发放，也是无可厚非的。
但是由于按照公司募集资金投资使用计划这些资金将在3年内陆续投资使用故在2001和2002年度将会有部分资金处于阶段性闲置状态那么在募集到巨额资金并取得良好收益后将多余的资金以股利形式发放也是无可厚非的
用友集团股利分配政策分析
用友集团股利分配政策分析作者：杨晔来源：《中国集体经济》2017年第08期摘要：股利政策是现代公司财务管理的核心内容之一。
合理的股利政策有助于公司在资本市场中树立良好企业形象，促进公司持续健康发展。
在上市公司的财务决策中，股利政策具有积极意义。
文章选取了实行高派现股利政策的代表性公司——用友软件股份有限公司的历年红利发放数据进行分析用友软件一直采取高派现的形式回馈广大股东，如2006年用友软件红利支付率高达88.31%，除了2008年仅为35.29%之外，在其余年份红利支付率均高于50%，因此，用友软件现金股利支付率普遍高，公司的股利收益率也普遍较高，位于0.87%～3.15%之间，这意味着投资者通过现金股利的方式收回投资成本的时间将大大缩短，这使一些机构投资者更乐意持有该公司股票作为长期投资，高额的现金股利不仅能够使长期投资者获得丰厚的现金回报，还可以减少或弥补因二级市场股价变动引起的资本亏空。
关键词：股利分配；政策一、股利分配相关理论股利分配是上市公司利润分配中最富有弹性的一项重要内容，是上市企业对其盈利进行决策，如何分配或留存或用于再投资，是公司经营活动的重要内容和关键步骤，涉及公司长远发展，同时还涉及股东对投资回报的要求，更要保证资本结构的合理性。
股利分配政策合理，既可提供资金来源推动公司扩大规模，又可树立集团公司良好形象，吸引投资者和债权人，实现股东财富最大化，实现公司价值。
中国的上市公司绝大多数不以现金股利的形式发放股利，股票股利和混合股利是更多公司的选择。
学者进行了相关研究，并进行了实证分析，如陈晓和何涛（2002），通过对中国股票市场的回归分析，对现金股利信息所导致的市场反应做了实证研究，结果发现现金股利信息对股票的超额收益没有显著影响。
陈浪南和姚正春（2000）利用上海股票市场的数据对股利政策的市场反应进行了研究，发现现金股利不能成为有效的信号传递机制，而股票股利却有比较明显的信号传递作用。
第8讲 用友软件公司的股利分配 (1)
最近几年为什么上市公司对现金分红比较热衷呢：
2000年底， 由于证监会规定现金分红是上 市公司再融资的必要条件 新证券法规定上市公司公开增发及配股要 求：最近三年以现金方式累计分配的利润 不少于最近三年实现的年均可分配利润的 30%。上市公司可进行中期现金分红。
zhouhonggen@
(三)股利分配的支付方式
1、现金股利 2、财产股利 3、负债股利 4、股票股利
zhouhonggen@
（四）股利分配政策种类
1、剩余股利政策。 2、固定股利政 Nhomakorabea。 3、固定股利支付率政策。 4、低正常加额外股利政策。
zhouhonggen@
zhouhonggen@
王文京——两次对微软说“NO”
zhouhonggen@
2007年11月6日，美国微软公司CEO鲍尔默乘坐 自己的私人飞机抵达北京，一下飞机便直奔北京昆仑饭 店，在这里等候他的是中国用友软件公司董事长王文京， 双方进行了一次中国本土最大的管理软件公司与全球最 大的软件公司之间的最具分量的对话。 在此之前，微软有意整体收购用友时，业界传言当 时的出价是10亿美元，但这并没有打动王文京的心。 在2007年初，微软投资20亿美元想对用友进行战 略性投资，仍然遭到拒绝。 虽然收购的意向没有达成，战略性投资的谈判也破 裂，尽管用友在资本层面两次回绝了微软，但微软却仍 然表现出了极大的耐心。一方似乎是穷追不舍，另一方 似乎是欲拒还迎，直到两年后用友和微软的手终于真正 的握在了一起。用友成为了微软在全球第12家、同时也 是亚洲的唯一一家全球独立软件开发商合作伙伴。
zhouhonggen@
据统计，截至4月25日，已披露2006年年报的上 市公司中，有698家公司推出分配预案，占比为 57.5%。其中，绝大多数公司推出了派现方案， 共拟派现1416亿元，同比增加了80%，累计向投 资者分配的现金红利占2006年实现净利润的 38.4%。数据表明不少公司采取了比较积极的利 润分配政策， 股东的股息收益率有所提高。 但值得注意的是，仍有高达40%多的上市公司未 提出利润分配预案，其中除亏损公司外，尚有部 分盈利能力较强的公司，如许继电气、阳光股份、 锌业股份等公司连续两年实现盈利， 且可供分配 利润均在2000万元以上， 却连续两年未进行任何 形式的利润分配，反映出部分上市公司分配意识 淡薄，回报股东的意愿不强。
财务管理案例十二：用友股利政策
19
股利政策的选择和股利支付
二、股利支付
（一）股利支付方式
现金股利
财产股利
负债股利
股票股利
பைடு நூலகம்
送 股
配
股
20
股利政策的选择和股利支付
17
股利政策的选择和股利支付
（三）变动的股利政策（固定股利比例政策）
指企业每年按固定比例从税后利润中支付现金股利的政策。 优点：股利与企业盈利相配合，体现多盈多分、少盈少分、无盈不
分的原则。 缺点：股利变动较大，易造成企业不稳定的感觉，不利于稳定股票
价格。
18
股利政策的选择和股利支付
（四）正常股利加额外股利政策
（2）对股东——持股比例不变，持有股票的总价值不变。
24
股票股利和股票分割
三、股票回购
即将企业收益通过股票回购的方式分配给股东。 意味着股利将被资本收益所替代。 注意：股票回购对股份企业的利益；
股票回购对股份企业的不利之处。
25
优点：股利政策与企业的投资机会和最优资本结构相配合。 缺点：股利波动不定，易造成股价的大幅度变化，给股东造成较
大风险。
16
股利政策的选择和股利支付
（二）稳定的股利政策
指每年发放的股利稳定在某一固定的水平或稳中有升的态势。 优点：有利于股票价格的稳定，便于投资者安排股利收入和支出。 缺点：可能导致资金短缺，财务状况恶化的后果。
于支付较高的股利。 一般来说，成长中的公司多采用低股利政策；陷于经营收
股利分配政策案例分析(用友)
总结
用友软件的案例从深层次上反应了中国股票市场的 制度及结构的缺陷。 制度及结构的缺陷。
祝 大 家 学 业 有 成 。
08会计1班7组
股东因素
（1）稳定的收入和 ） 避税； 避税； （2）控制权的稀释资产的流动性 （2）投资机会 （3）筹资能力 (4)盈余的稳定性 (4)盈余的稳定性 （5）资本结构 （6）偿债需要
其他因素
（1）债务约束； 债务约束； （2）通货膨胀
我国上市公司股利分配的现状 我国许多上市公司采用不 分配的政策。 分配的政策。 在我国，上市公司还采用配 在我国， 股、转增等多种分配方式 我国大多数上市公司的股利政 策保持连续的很少
股利分配的支付方式
1、现金股利 、 2、财产股利 、 3、负债股利 、 4、股票股利 、
3、股利政策。 股利政策。 股利政策是上市公司以公司的发展为目标， 股利政策是上市公司以公司的发展为目标， 以稳定股价为核心，将公司的净利润（ 以稳定股价为核心，将公司的净利润（提取 了各种公积金后的） 了各种公积金后的）在公司和股东之间进行 的分配， 的分配，即公司在利润再投资和回报投资者 二者之间进行权衡。 二者之间进行权衡。它仅是公司利润分配的 一部分，而非公司利润分配的全部。 一部分，而非公司利润分配的全部。
一石激起千层浪
在我国上市公司中，发放现金股利的很少， 在我国上市公司中，发放现金股利的很少，发 放数量也是少得可怜。在这种环境下用友较为“ 放数量也是少得可怜。在这种环境下用友较为“反 的高派现行为成为了一道独特的风景， 常”的高派现行为成为了一道独特的风景，引起了 市场的关注。 市场的关注。
众说纷纭的讨论 高派现
不分配与 分配并存 股利分配 形式多样 化 股利支付水 平不稳定
用友股利分配案例
我国上市公司在制定股利政策时应 该注意的问题
• 股利政策是一个综合决策，需要考虑内外部多方面因素，并且股利政 策还要与自身发展相适应。我国公司在股利政策的制定方面，迫切需 要以科学、系统和实用的理论及实践经验做指导。主要应注意以下问 题：首先，应遵循制定股利政策的一般原则，即要保证股东利益最大 化，有利于资本结构的调整，还应保持股利政策的连续性和稳定性。 再者，在结合公司自身因素的基础上，选择适合本公司的长期股利政 策。这主要取决于公司的发展阶段，初创阶段和衰退阶段的公司，大 都采用剩余股利政策；高速增长阶段的公司应采用低正常股利加额外 股利政策；稳定增长阶段的公司理想的股利政策应是固定或持续增长 的股利政策；成熟阶段的公司应采用固定股利支付率政策。另外，还 要考虑股利分配形式的选择。这既要考虑国家法律的限制，又要考虑 公司不同时期的财务状况，还有股东的偏好与意见等。最后，还要考 虑公司的股本规模。公司股本规模越大，股本扩张空间越小，倾向于 以现金股利的形式支付股利，从而派现的比例大，送股的比例小。公 司股本规模越小，股本扩张能力越强，可以采取以送股的形式发放股 利，少支付现金股利。
• 1月份交易的84只送转股中，有78只股价上涨， 且跑赢大盘的股票就有77只，海南椰岛股价翻番， 风帆股份、维维股份、锡业股份、赣南果业、兴 化股份等5公司股价上涨50%以上，另有15只股 票涨幅超过30％，还有27只股票涨幅超过20％。 2月份以来，可交易的82只送转股中，有72只股 票跑赢大盘，金马股份、银基发展涨幅超过50％， 包括瑞贝卡、宝新能源、川化股份在内的27只股 票累计涨幅超过20％。而连续派现且支付率较高 的股票却表现平平，吸引不了投资者的眼球。这 种现象，扭曲了股利政策与股价之间的关系，导 致证券市场资源配置的无效，助长了投资者的投 机行为。随着我国证券市场的逐步规范，投资者 的逐渐成熟，这一现象会逐步改变。从这一方面 看，用友公司采取的长期稳定的现金股利政策会 越来越得到市场的肯定。
用友软件的高额现金股利分配案例分析
1 2 3 4 5 6
案情经过 公司简介 股份分配的相关概念 公众们对用友高额派现的反应 用友高额派现的资本&原因 用友派现之后5年(2001-2005)的状况
目录
YONYOU高额现金股利分配
案情经过
用友软件发行后股本结构 北京用友软件股份有限公司于2001年5月18日上市，先讨了一个好口彩， 股数/万 王文京所 也就是“我要发”，果然上市当日开盘价就为76元，已经比发行价36.68元 股东名称 比例/% 股 占比例/% 高出2倍有余，当日最高更是创下了100元的辉煌价格，并以92元报收，创出 中国股市新股上市首日最高的收盘价。 4125 41.25 73.6 北京用友科技有限公司 11.25 73.6 2002年4月28日，用友软件再次吸引了人们的眼球——股东大会审议通 北京用友企业管理研究所有限公司 1125 过2001年度分配方案为10股派6元（含税）。刚刚上市一年即大比例分红， 1125 11.25 90 上海用友科技投资管理有限公司 一时之间市场上众说纷纭，董事长王文京更是由于其大股东的地位成为漩涡 中心，因为按照王文京对用友软件的持股比例推算，他可以从这次股利派现 750 7.5 42.8 南京益倍管理咨询有限公司 中分得3312万元！ 山东优富信息咨询有限公司 375 3.75 86
YONYOU高额现金股利分配
赞！
◆股东大会以99.97%通过分红方案 ◆“公司分配机制与国际接轨”、 “上市公司向理性回归”的褒奖之声 不绝于耳 ◆大部分投资者一片喜气洋洋 ◆ “用友的投资价值很大，我对它的 未来很有信心。”
反应
倒！
◆高比例送股和转增股在我国一直受 到市场追捧 ◆一位普通股股民坦言：“我不同意 这个方案，明显是对大股东有利，对 小股东不利，为什么不考虑流通股的 成本，不考虑小股东的利益。” ◆许多人质疑这是否又是上市公司管 理层与大股东勾结而产生的隧道行为
案例12用友软件的高额现金股利
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用友采用高派现的股利政策，首先从公司本身的 角度来说，在没有更好的投资机会且现金充足时， 把现金分配给股东原则上是没有错的。
然而小股东们对此却不满，原因在于股民期待用 友采用“转送股”的分配方案，这样可以使原来高 价买入的股票摊低成本，降低高价股的股价风险， 同时又有二级市场的股价因利好的支持而上涨带来 的利益。可是，这只是流通股股东所期望的，对于 像王文京这样的控股股东而言，送转股便没有分红 派息来得实惠。
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启示
1、我国资本市场建立之初股权分置产生的股权 结构不合理，导致了许多不分配和高分红现象，极 大破坏了中小股东投资的信心，成为制约我国资本 市场发展的瓶颈。因此政府要加强政策的引导，完 善监督管理机制。
2、 建立健全证券市场的法律法规，寻求对中小 股东制度安排上的保护和正确指引。
用友软件没有因为股民的质疑而改变大比例现金分红的行 为，在随后的经营年度中，用友软件依然我行我素，并且从 2002年度开始，几乎每年在现金分红的同时还转增股份。
用友软件持续发放现金股利究竟出于什么目的呢? 这是否有利于企业的正常发展呢?
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分析：
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公司分配现金股利应具备的基本条件：
➢ 稳定并持续的盈利能力。公司要有足够的未指明 用途的留存收益（未分配利润）。
➢ 公司要有足够的现金。 ➢ 公司的发展机会和投资机会的影响。 ➢ 极强的流动性，很低的偿债压力是公司高额股利