2020年期货行业分析报告

2020年期货行业分析

报告

2020年6月

一、期货市场概述 (6)

1、期货市场的形成 (6)

2、国际期货市场的发展 (7)

（1）商品期货 (7)

（2）金融期货 (8)

（3）其他期货品种 (9)

3、国际期货市场的发展趋势 (9)

（1）交易中心日益集中，交易所上市及合并成为趋势 (9)

（2）新兴市场国家期货市场发展迅速 (10)

（3）金融期货发展迅猛 (11)

（4）期货品种进一步丰富，交易方式不断创新 (11)

4、期货市场的功能 (12)

（1）规避风险功能及其原理 (12)

（2）价格发现功能及其原理 (13)

（3）资产配置功能及其原理 (13)

二、我国期货市场的发展历程 (14)

1、起步探索阶段（1988年至1993年） (14)

2、治理整顿阶段（1993年至1999年） (15)

3、规范发展阶段（2000年至今） (16)

（1）期货和期权品种逐步丰富 (18)

（2）交易机制不断创新 (18)

（3）投资者队伍进一步扩大 (19)

（4）期货公司的业务范围拓宽，期货市场业务创新步伐逐渐加快 (19)

（5）法律法规及监管体系进一步完善 (20)

三、我国期货行业的监管情况 (21)

1、我国期货行业的监管体系 (21)

（1）中国证监会 (21)

（2）中国证监会各地派出机构 (22)

（3）中期协 (23)

（4）期货交易所 (25)

（5）中国期货市场监控中心 (26)

（6）其他监管机关 (27)

2、行业主要法律法规、规章与规范性文件 (27)

（1）市场准入 (27)

（2）公司治理、风险管理和内部控制 (28)

（3）业务许可和操作 (28)

（4）从业人员管理 (28)

3、各项业务主要法律法规、规章与规范性文件 (29)

（1）期货经纪业务 (29)

（2）资产管理业务 (30)

（3）期货投资咨询业务 (30)

（4）风险管理业务 (30)

四、我国期货行业基本情况 (30)

1、我国期货行业的发展概况 (30)

2、我国期货行业的发展趋势 (32)

（1）期货市场集中化 (32)

（2）业务模式多元化 (33)

（3）竞争形态差异化 (34)

（4）业务网点国际化 (35)

（5）交易品种丰富化 (35)

3、进入期货行业的主要壁垒 (37)

（1）行业准入壁垒 (37)

（2）资本监管壁垒 (37)

（3）人才壁垒 (38)

4、行业利润水平的变动趋势及变动原因 (39)

（1）期货市场交易规模 (39)

（2）保证金规模和利息收入 (40)

（3）期货交易的手续费率 (40)

（4）交易所手续费率 (41)

（5）资产管理等创新业务不断发展和规范 (41)

五、影响中国期货业发展的因素 (42)

1、有利因素 (42)

（1）期货行业服务实体经济的能力不断加强 (42)

（2）国民经济发展规划和产业政策导向为期货行业发展构筑有利环境 (43)

（3）创新业务不断推出将有效改善期货公司业务结构，优化行业生态 (44)

（4）创新品种不断推出有助于扩大期货行业覆盖面 (45)

（5）机构入市步伐加快进一步增强期货市场的活跃度 (46)

（6）中国经济的平稳较快增长成为期货市场发展的有力保障 (47)

（7）投资需求增长将有利于拓展行业发展空间 (47)

（8）各项改革措施促进资本市场制度渐趋完善 (48)

（9）期货行业迈入对外开放新阶段 (48)

2、不利因素 (49)

（1）期货公司过度依赖传统经纪业务 (49)

（2）期货公司抵御风险能力较弱 (50)

（3）专业人才缺乏制约行业发展 (50)

六、行业主要经营模式、周期性和区域性 (51)

1、主要经营模式 (51)

2、周期性 (51)

（1）资本市场服务行业属于强周期行业 (52)

（2）随着期货行业不断发展壮大，受资本市场影响的周期性越来越大 (52)

3、区域性 (53)

七、我国期货行业的竞争情况 (53)

1、行业集中度有所提升，但整体依然偏低 (54)

2、我国期货行业现阶段最大的竞争特点是业务同质化，业务创新相对仍显不足 (55)

3、期货行业对外开放不断深入，竞争将更为激烈 (55)

一、期货市场概述

1、期货市场的形成

期货市场萌芽于远期交易。随着现代城市的兴起以及交通运输条件的改善，远期交易逐步发展成为集中的市场交易。交易方式的长期演进，尤其是远期现货交易的集中化和组织化，为期货交易的产生和期货市场的形成奠定了基础。

现代期货市场的形成可以追溯至19世纪中期。19世纪三、四十年代，芝加哥依靠地域优势成为连接美国中西部粮食产区与东部消费市场的枢纽，成为全美最大的谷物集散中心。随着谷物远期现货交易的不断发展，为了稳定谷物产销、规避季节性价格波动风险的影响，1848年82位粮食商人在芝加哥发起组建了世界上第一家较为规范的期货交易所——芝加哥期货交易所（CBOT）。芝加哥期货交易所成立之初，采用远期合同交易的方式，交易的参与者主要是生产商、经销商和加工商，交易者利用芝加哥期货交易所寻找交易对手，在交易所缔结远期合同，待合同期满进行实物交割，以商品货币交换完成交易。

随着远期交易市场的不断发展，远期现货合同转卖的情况开始变得普遍。为了进一步规范交易，芝加哥期货交易所于1865年推出了标准化合约，同时实行了保证金制度，向签约双方收取不超过合约价值10%的保证金，作为履约保证。标准化合约和保证金制度促成了真正意义上期货交易的诞生。1882年，芝加哥期货交易所进一步允许市场参与者以对冲方式免除履约责任，吸引了投机者的加入，显著提升了

期货研究报告初稿

期货市场研究报告广西鸿正投资有限公司 GUANGXI HONGZHENG INVESTMENT CO.,LTD 二O一一年三月

目录一、期货概述..................................................................................... （一）什么是期货 ................................................................................... （二）期货的种类 ................................................................................... （三）期货的功能 ................................................................................... （四）期货交易的特点........................................................................... （五）期货市场的基本制度................................................................... （六）期货的交割方式........................................................................... 二、国内期货市场的发展情况............................................................ （一）国内期货市场发展现状............................................................... （二）四大期货交易市场简介............................................................... （三）近年来我国期货市场活跃，交易额稳步提升......................... （四）未来期货市场 ............................................................................... 三、套期保值交易的基本原理............................................................ （一）套期保值的概念........................................................................... （二）套期保值的基本作法................................................................... （三）套期保值的原理........................................................................... （四）套期保值的种类........................................................................... （五）不同参与者的套期保值策略和方式.......................................... （六）套期保值的风险和缺陷...............................................................

白银期货交易规则

白银期货交易规则白银期货交易规则,白银期货交易时间,如何购买白银？针对这些问题您了解吗？下面为白银期货交易规则的详细内容：白银期货交易规则-保证金制度黄金、白银期货合约的最低交易保证金为合约价值的7%。在某一期货合约的交易过程中，当出现下列情况时，交易所可以根据市场风险调整其交易保证金水平： (一)持仓量达到一定的水平时； (二)临近交割期时； (三)连续数个交易日的累计涨跌幅达到一定水平时； (四)连续出现涨跌停板时； (五)遇国家法定长假时； (六)交易所认为市场风险明显增大时； (七)交易所认为必要的其他情况。交易所根据市场情况决定调整交易保证金的，应当公告，并报告中国证监会。第五条交易所根据某一期货合约持仓的不同数量和上市运行的不同阶段(即：从该合约新上市挂牌之日起至最后交易日止)制定不同的交易保证金收取标准。具体规定如下： (一)交易所根据合约持仓大小调整交易保证金比例的方法。白银期货交易规则持仓量变化时的交易保证金收取标准从进入交割月前第三月的第一个交易日起，当白银交易保证金比例持仓总量(X)达到下列标准时

X≤30万7% 30万X≤60万10% X>60万12% 注：X表示某一月份合约的双边持仓总量，单位：手。交易过程中，当某一期货合约持仓量达到某一级持仓总量时(详见表)，暂不调整交易保证金收取标准。当日结算时，若某一期货合约持仓量达到某一级持仓总量，则交易所对该合约全部持仓收取与持仓总量相对应的交易保证金，保证金不足的，应当在下一个交易日开市前追加到位。 (二)交易所根据期货合约上市运行的不同阶段(临近交割期)调整交易保证金的方法。白银期货交易规则上市运行不同阶段的交易保证金收取标准交易时间段白银交易保证金比例合约挂牌之日起7% 交割月前第一月的第一个交易日起10% 交割月份第一个交易日起15% 最后交易日前二个交易日起20% 当某一期货合约达到应该调整交易保证金的标准时(详见表)，交易所应当在新标准执行前一交易日的结算时对该合约的所有历史持仓按新的交易保证金标准进行结算，保证金不足的，应当在下一个交易日开市前追加到位。在进入交割月份后，卖方可以用标准仓单作为与其所示数量相同的交割月份期货合约持仓的履约保证，其持仓对应的交易保证金不再收取。白银期货交易规则-涨跌停板制度交易所实行价格涨跌停板制度，由交易所制定各上市期货合约的每日最大价格波动幅

大豆期货投资分析报告

大豆期货投资分析报告一、大豆概况 (一)大豆品种与用途大豆属一年生豆科草本植物,俗称黄豆。中国就是大豆得原产地,已有4700多年种植大豆得历史。20世纪30年代,大豆栽培已遍及世界各国。全球大豆以南北半球分为两个收获期,南美(巴西、阿根廷)大豆得收获期就是每年得35月,而地处北半球得美国与中国得大豆收获期就是910月份。因此,每隔6个月,大豆都能集中供应。美国就是全球大豆最大得供应国,其生产量得变化对世界大豆市场产生较大得影响。我国就是国际大豆市场最大得进口国之一,大豆得进口量与进口价格对国内市场大豆价格影响非常大。大豆分为转基因大豆与非转基因大豆。1994年,美国孟山都公司推出得转基因抗除草剂大豆,成为最早获准推广得转基因大豆品种。由于转基因技术可以使作物产量大幅增长,截至2008年,转基因大豆种植面积占全球大豆总面积已扩充至70%,美国、巴西、阿根廷就是转基因大豆主产国,中国就是非转基因大豆主要生产国,大豆作物生产主要集中在黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古、河南、山东等省区。我国得大豆因其非转基因性与高蛋白质含量而受到国内外消费者得青睐。大豆就是一种重要得粮油兼用农产品,既可以食用,又可用于榨油。作为食品,大豆就是一种优质高含量得植物蛋白资源,她得脂肪、蛋白质、碳水化合物、粗纤维得组成比例非常接近于肉类食品。大豆得蛋白质含量为35%45%,高出谷物类作物67倍。联合国粮农组织极力主张发展大豆食品,以解决目前发展中国家蛋白质资源不足得现状。作为油料作物,大豆就是世界上最主要得植物油与蛋白饼粕得提供者。每吨大豆可生产出大约0、18吨得豆油与0、8吨得豆粕。用大豆制取得豆油,油质好、营养价值高,就是一种主要食用植物油。作为大豆榨油得副产品,豆粕主要用于补充喂养家禽、猪、牛等得蛋白质,少部分用在酿造及医药工业上。 (二)大豆期货合约 1

2019年期货行业分析报告

2019年期货行业分析报告 2019年8月

目录一、全球以及我国衍生品市场结构特点 (5) 1、全球衍生品市场由场内衍生品和场外衍生品市场构成 (5) 2、银行是我国场外衍生品业务最早的参与主体，在体量上远胜券商和期货公司风险管理子公司 (6) 3、从品种结构来看，我国场内衍生品结构以商品期货为主，金融期货以及期权类占比仍较低 (7) 二、场内市场：金融类衍生品种亟待丰富 (8) 1、我国场内衍生品市场：商品类衍生品发展较为成熟，而场内金融衍生品还亟待发展 (8) 2、对比全球衍生品市场情况，目前我国场内商品类衍生品覆盖较为全面 (9) 3、场内衍生品新品种加速推出，今年已有4个期货品种、3个齐全品种挂牌上市 (10) 4、金融衍生品市场是现代金融体系不可或缺的重要组成部分 (12) 5、相比之下，我国金融衍生品市场发展相对滞后，规模和成交量占比还比较小 (13) 三、场外市场：券商和期货风险子公司业务有待发展 (14) 1、我国场外衍生品市场：券商和期货风险子公司业务规模有待发展 (14) 2、我国场外衍生品交易规模与结构的特点 (15) 四、总结 (16) 1、场内衍生品市场规模体量较快速增长 (16) 2、行业利润总体提升，盈利体量仍较小 (17)

衍生品市场由场内和场外市场构成。两个市场有共性也有特性，满足了投资者管理风险的不同需求。2017年年底，全球场外衍生品市场名义本金为532万亿美元，而同期的场内衍生品市场持仓额为81万亿美元，两者体量大约7:1。总体上，我国场内衍生品市场发展程度高于场外市场，尤其是场内商品期货市场发展较为成熟，而金融衍生品发展相对滞后，尚有很大空间。我国场内衍生品市场：商品类衍生品发展较为成熟，而场内金融衍生品还亟待发展。全球场内衍生品总成交量中，金融衍生品占比达到接近80%，商品衍生品占比仅有20%左右。而我国目前正相反，以成交金额和成交手数计，场内金融衍生品只占到10%和1%左右。丰富场内金融衍生品种体系，加速场内金融衍生品市场发展值得期待，具体品种包括更多期限的利率类期货产品，人民币外汇期货和期权，以及股指期权和国债期权。我国场外衍生品市场：券商和期货风险子公司业务规模有待发展。交易规模看，银行间衍生品市场独大，券商与期货子公司业务规模仍较低。标的结构看，三者所开展的场外衍生品业务，挂钩标的上各不相同，银行以外汇和利率衍生品为主，期货子公司以大宗商品类为主，券商以权益类为主。我国场外衍生品市场还面临着诸如企业参与成本高，交易透明度低等问题，监管经验和行业自律等方面也还有待进一步加强。从产品结构和发展特点看，我国衍生品市场还有很大发展空间。衍生品市场是多层次资本市场的重要组成部分，发展成熟的衍生品市

原油与国内油脂期货品种走势的相关性分析

原油与国内油脂期货品种走势的相关性分析（一）中国橡胶化工网2009-8-21 13:59:53来源: xx聚合物网评论 (0) 摘要：国内油脂期货品种由于其生物柴油的概念与原油走势表现出很高的一致性。本文运用计量方法验证了这种高度相关性，并且利用回归分析方法得出了原油对于豆油、菜籽油、棕榈油的具体影响幅度。在分析国内三大油脂品种豆油、棕榈油及菜籽油的走势时，我们经常会参考原油的走势。除了商品间传统的影响关系之外，它们之间特殊的能源替代关系，致使它们之间的相关性非常大，原油的走势和国内三大油脂品种走势可谓是亦步亦趋。从下图可以看出，原油的走势和豆油、棕榈油及菜籽油的走势几乎是同涨同跌，图形呈现了很好的一致性。图一、原油走势VS油脂走势图为原油走势VS油脂走势图。那么它们之间的相关性到底多强，内在影响机制是否存在以及原油对于油脂品种的指导作用到底多大？这些问题我们通过下面的定量分析加以解释。本文选取DCE豆油、棕榈油自上市日(豆油上市日 2006年1月9日，棕榈油上市日 2007年10月29日)起至 2009年6月30日的每日收盘价，ZCE菜籽油自上市日( 2007年6月8日)起至

2009年6月30日的每日收盘价，而原油选取NYMEX的期货收盘价格。样本数分别为连豆油824个，连棕榈油405个，郑菜籽油469个，NYMEX原油824个。数据均来源于富远行情软件。一、原油与豆油、棕榈油及菜籽油的相关性分析相关性分析是指分析两个因素变量之间相关的程度，一般用相关系数来表示，相关系数的取值范围为±1之间。通常情况，相关系数的绝对值大于 0.8，表示两个变量之间有非常强的相关性，相关系数的绝对值在 0.5- 0.8之间，表示两个变量之间有较强的相关性，相关系数的绝对值在 0.3- 0.5之间，表示两个变量之间相关性一般，而相关系数的绝对值在 0.3以下，表示两个变量之间基本没有相关性。计算原油与豆油、棕榈油及菜籽油的相关系数如下：表一、原油与油脂品种的相关系数 xx原油样本数xx豆油 0.804992 824xx棕榈油 0.836534 405xx菜籽油 0.851318 469

期货实验报告

实验报告所属课程名称期货模拟实验实验日期2014年1月班级金融1002班学号201041070210 姓名欧艳春指导老师曹冰玉一、注册、选择交易品种 1、安装软件注册开户（1）在国海良时期货官方网站上下载软件：国海良时商品模拟交易程序，安装好之后，电脑上有两个软件，一个是国海良时模拟交易，另一个是国海良时模拟交易注册程序，如图：，；打开第二个软件，填完资料注册，我填写的资料如下

图所示：，点击注册后即得到模拟交易账号和密码：。（2）在国海良时期货官方网下载行情软件：，登录：，即可看到即时行情走势图、讯息等资料如下： 2、选择交易品种鉴于近年来黄金白银等稀有贵金属的涨跌幅度颇大，备受大众的关注，特别是近期来，其波动也是牵动人心，引起广泛关注，因此，我选择白银来进行期货模拟交易。二、基本分析众所周知，经济瞬息万变，每时每刻都在进行有人欢喜有人忧的变化。近期，对于黄金白银等贵金属来说，更是让多少经济中人都关注的变化。首先，看白银价格的历史走势。从历史来看白银价格在20世纪70年代末、80年代初达到了高峰，并诱发了“亨特兄弟事件”。事件中，供需不平衡是银价历史高峰诱因，并凸显出了白银市场容量相对较小，较容易受操纵的特点。首先来看供给端，当时的大环境是自60年代中后期美国政府开始大肆减持白银，到了1971年美国政府的白银库存从1959年的高点6.5万吨下降到只有5300吨。1965年美国白银的总供应量到达2.3万吨，其中1.24万吨的白银来自美国财政部，从那以后财政部退出了白银市场，总的供给也逐渐回落。由于供应量充足，白银在70年代初的价格只有1.5美元/盎司左右。需求方面，整个70年代制造加工业的需求在增加，随着美国政府白银抛售的完结，这段时间白银的需求远远超过了供给，供需缺口曾达到1.3万吨，而此时“亨特兄弟”认为有利可图，开始大量买入白银期货、期权合约并囤积白银现货，准备操控白银价格。到1979年底，他们已控制了纽约商品交易所53%的存银和芝加哥商品交易所69%的存银，拥有1.2亿盎司的现货和0.5亿盎司的期货。在他们的控制下，白银价格不断上升，到1980年1月17日，银价已涨至每盎司48.7美元。1月21日，银价已涨至有史以来的最高价，每盎司50.35美元，比一年前上涨了8倍多。这种疯狂的投机活动，造成白银的市场供求状况与生产和消费实际脱节，市场价格严重地偏离其价值。最后，纽约商品期货交易所在美国商

玉米期货分析报告

玉米期货分析报告一、概述 1、玉米期货产品的综述玉米是全球最大的谷类作物，居三大粮食品种(玉米、小麦、大米)之首，是种植范围最广的谷类作物。目前，全世界每年种植玉米1.3亿多公顷，总产量6亿多吨，约占全球粮食总产量的35%。其中美国的产量占40%以上，中国的产量占近20%%，特别是美国的玉米产量成为影响国际供给最为重要的因素。全球对玉米的需求主要包括食用、饲料和工业加工，其中世界上大约65,70%的玉米都用作饲料，发达国家高达80%，是畜牧业赖以发展的重要基础;其中中国饲料年产量1.5亿吨，位居世界第二位，约占全球产量的20%。另外中国玉米的需求按需求量大小主要包括饲料、工业加工，其中饲料需求约占70%以上;而前国内饲料产品中产量最大是猪饲料和鸡饲料，这两种饲料成本结构中玉米约占60%以上，因此玉米价格和饲料产品价格之间有很强的波动关联性。 2004年9月22日玉米期货品种在大连商品交易所上市，这是自1998年中国期货市场清理整顿以来，玉米期货的重新推出。 2、玉米期货的主要内容玉米产品在期货市场上的能够影响其价格的基本面主要包括经济、政策、供求三个方面因素。而由于国内农业政策与生产的稳定与连续性，经济和政策两大因素的变动对玉米期货价格的影响是提供了重要保证，再加上大连玉米期货与现货市场玉米价格相关系数以大于0.9，两者之间相关性非常高，这样中国玉米的供应量和市场需求波动却是玉米期货产品价格走势变化的主要依据。二、几个主要因素影响玉米期货产品价格趋势 1、经济方面的因素

经济是所有期货产品交易的基础，经济增长，会引起产品价格上涨;经济下滑，会下跌;经济出现拐点，产品价格会出现拐点。目前玉米期货产品处于的宏观经济市场情况如下: 宏观经济形势下，商品上涨压力犹存。全球及中国经济已开始好转，在经过整体商品在预期经济好转以及各国的宽松货币政策下，明年全球商品市场可能会走出了一轮较为可观的上涨行情。另外，中国对玉米等大宗农产品的收储政策也给玉米这类期货商品带来较为有利的支撑。 2、政策面的因素在经济的基础上，政策发挥着重要的作用;价格上涨幅度过大，监管层会出台利空政策，抑制上涨，进入下跌周期;下跌幅度过大时，又会出台利好政策，出现反弹行情。中国能够影响到玉米期货产品价格的政策因素主要可包括国家粮食流通体制改革、进出口贸易政策、食品政策等。从2008年以来，中国玉米连结出现丰收年;前期国内玉米价格受金融危机影响出现了大幅下跌;玉米产区农民出现严重的卖粮难问题，国家为保护农户利益，提高农民种粮积极性，先后多次推出玉米收储计划。因此在国家掌握了大量的玉米粮源后，开始对市场有绝对的定价权。目前市场政策面主要关注国家的抛储计划，尤其是抛储价格。国家的抛储政策可以引发玉米期价大幅波动。显然，中国政府大量玉米库存量的处置政策已经引起市场各方的高度重视，并将在未来很长时间内中国玉米以政策为导向的将主导玉米期货市场价格的波动。 3、供求关系因素需求与供求之间的关系也是期货基本面的重要因素。需求增加，市场的购买力增强，会形成供不应求的局面，引起产品价格上涨;需求减少，市场的购买力下降，会引起反向的下Terminal South Gate Bridge. Terminal is located in the old town of urban traffic impact severe. Yibin city highway main

期货市场分析及投资分析报告

期货市场分析及投资分析报告 Prepared on 22 November 2020

中国期货市场分析及投资分析报告北京汇智联恒咨询有限公司定价：两千元【目录】第一章期货的概述第一节期货的概念第二节期货交易的定义及特点第三节期货市场基本知识简介第二章国际期货行业发展状况分析第一节国际期货发展概述第二节美国期货发展分析第三节英国期货发展分析第四节日本期货发展分析第五节香港期货发展分析第三章中国期货行业发展分析第一节中国期货交易所简介第二节期货行业发展状况分析第三节商品期货发展分析一、新时期商品期货市场的发展分析二、商品期货风险与沪深300股指期货风险的对比研究三、股市与商品期货市场的关系探讨四、商品期货市场走势第四节金融期货发展分析一、金融期货的类别与特征二、金融期货对市场发展的影响三、金融期货对金融市场化的作用第五节中美期货市场管理体系对比分析一、自律管理体系概述

二、中美期货市场监管状况三、中美期货市场监管管理对比四、推动自律管理发展的条件五、中国期货市场自律体系的发展策略第四章农产品期货市场分析第一节玉米期货市场一、玉米期货对玉米市场发展的影响二、玉米期货市场运作概述三、玉米期货发展一马当先第二节大豆期货市场一、影响大豆期货价格的因素二、大豆期货市场对大豆产业发展作用三、大豆期货市场状况第三节小麦期货市场一、小麦期货市场发展概述二、发展小麦期货市场的作用三、小麦期货交易交割制度问题分析四、小麦期货市场发展状况第四节豆粕期货市场一、豆粕期货品种简介二、影响豆粕价格的因素三、豆粕期货市场逐渐走向成熟第五章经济作物期货市场第一节棉花期货市场一、中国棉花期货上市的意义二、人民币利率调整对棉花期货发展的影响分析三、棉花期货市场发展状况第二节白糖期货市场一、白糖期货市场的意义二、白糖期货市场的优势

我国大豆期货价格波动规律研究.

我国大豆期货价格波动规律研究大豆作为一种季节性的农产品，每一年度的生产供应情况直接决定了最终的商品供需格局，从而影响到价格水平的高低。在大豆的期货交易活动中，不同合约的价格也会因各年度、各季节的不同而产生变化，但是由于其“一岁一枯荣”的特点，其不同的波动中间，必然存在一些不变的规律。而对于这些规律的寻求和探讨，有利于投资者把握其价格变动轨迹，掌握一定的市场先机，减少参与期货市场的风险，提高盈利水平。下面我们就从三个方面来分别探讨一些影响大豆期货价格变动的因素及其波动规律：（一）大豆年度价格规律为了探讨大豆期货价格的年度规律，我们选取了从95年到现在，大连商品期货交易所的连豆指数来反映这些年来大豆期货价格的变动趋势。首先通过下图，让我们从直观上来感受一下这十几年大豆价格是如何变化的。通过观察，我们将这十几年的连豆价格指数走势大体划分为四个阶段：

第一个阶段：缓慢周期阶段这是大豆的一个完整的价格上涨和下跌周期，包括95-97年的牛市行情和97-99年的熊市行情。第二个阶段：震荡整理阶段从99年开始，大豆的价格连续了四年的震荡走势。第三个阶段：灾害突发阶段这是一次由天气引发的，基本面发生重大变化的突发事件，从而导致了一场比较突然和迅速的牛市拉升行情。而后随着灾情的解除和第二年产量的大幅增长，价格又急速跌回到原来的平台，维持震荡直到06年。第四个阶段：商品大牛市阶段这是07年开始的这波波澜壮阔的牛市行情。这波牛市不仅仅有基本面的因素，大量投机资金涌入商品市场，也对价格起到了推波助澜的作用。对应于这四个阶段，我们从产量和供需方面来看一下他们之间的关系。 1. 供应与价格关系（1）首先，我们来看一下美国大豆的产量与连豆价格的对比图：

国内期货品种比较分析

国内期货品种比较分析网上的一篇研究报告，对于选择交易品种很有帮助，与大家共享。原文是今年3月份写的，用的数据是3月份及以前的。从国内期货品种比较分析股指期货运行状态股指期货上市即将满岁，作为中国期货市场的首个金融衍生产品，市场给予其极大的关注。上市近一年间市场经历了大起大落，然而怀疑或者排斥并不能改变股指期货市场正在走向成熟的现实，当成交量和持仓量完成了快速飞跃后，市场进入到第一个成熟阶段。作为中国期货市场的一支新秀，股指期货正逐步引领市场迈上一个新的发展平台。在此背景下，我们通过对沪深300股指期货特有的产品特点、交易制度以及上市初期的投资者结构进行分析，可以发现，我国的沪深300指数期货是天然的具有高交易性的投资品种，交易状况非常健康，有很大的发展空间。股指期货是理性投资者从事交易的必然选择，本文从相关交易数据分析出一般理性投资人在市场交易中应该采取的品种、仓位、周期和风险策略。对于流动性的分析，除个别数据以外，商品期货均采用2010年1月1日—2011年1月1日的全部数据样本进行统计，股指期货采用2010年4月16日—2011年1月1日的全部数据样本进行统计。关于委托量的部分，则是通过随机取样统计形式获得的。2010年12月1日之后，一些品种调高了保证金、手续费收取比例，使得统计时2010年12月1日之前与之后在一些数据上存在部分差异。资金容量与流动性承载能力品种的流动性大小，首先与其承载能力有关。本身就不具备承载流动性能力的品种，其流动性自然不会好。我们对比各个期货品种的保证金，可以衡量同等资金金额在不同品种上的配置情况。统计结果显示，以平均点位3033来计算，股指期货的单手保证金为15.5万，1000万资金开仓只需要64手就可以将资金用完。股指期货标的设计给大资金进出提供了便利，有助于未来更多的机构资金参与期货交易。在商品期货中，1000万资金需要开仓沪铜222手，其他期货品种一般来说1000万资金可以开仓1000手以上，而玉米、小麦、早籼稻等，1000万资金需要开仓3000手以上，对于大资金来说，进出这样的市场非常困难。规律反作用于规则，自2010年年底开始，三大商品期货交易所开始尝试将一些品种的合约乘数改大(如燃料油)，以增大每手合约的保证金额，改变投资者结构，使散户减少，机构客户增加。成交效率市场装载资金的能力不仅仅取决于合约标的大小，更重要的在于市场的成交效率。市场成交效率的衡量方式可以通过计算单位时间内的成交金额数量获得，也可以通过消化单位资金需要的时间来取得，这里我们采用的方式是后者。统计结果显示，股指期货消化1000万开仓资金的时间最短，为0.07分钟，即4.2秒；其次是橡胶0.14分钟，即8.4秒。总体来看，37%的品种消化时间在1分钟内，63%的品种消化时间在1分钟以上。达成成交的时间和资金在市场运作的规模和周期有密切关系，我们认为，股指期货非常适合大资金进驻，也非常适合较高频率交易。1000万资金消化时间在30秒之内的，较适合做短线交易，依次是股指期货、橡胶、铜、糖和锌；而成交时间在30—60秒的品种，可以做日内交易，依次是棉花、螺纹钢、豆油和LLDPE；消化时间在10分钟内，可以考虑按日周期交易；而消化时间在10分钟以上的品种，大资金进出场极不方便，如要参与，应考虑以周或月周期进行交易。

白银期货与T+D期现套利成本估算莫国刚

白银期货与T+D期现套利成本估算中投期货莫国刚 2012-5-7 本文重点：白银期货及T+D的套利成本估算问题。由于套利成本的主要构成是资金成本，而资金成本会随着期货合约到期日的临近而不算缩小变化，所以需要每天跟踪白银期货与T+D产品的价差，一旦发现大于套利成本可酌机进行跨市套利。以5月7日白银期货模拟开盘价7300元/千克，T+D开盘价6371元/千克计算目前的预期套利成本为227.1元/千克，而两者的价差929元/千克，存在着巨大的套利空间，套利利润702元/千克。对于个人投资者不能参与最后的实物交割，只需要等待价差修复到合理区间就可以获利离场。大概估计，截止到5月10日合理的期现价差在220元/千克左右，价差越大套利收益越高。风险提示：白银期货作为刚上市的期货品种，白银本身的投机性可能造成价差短期难以恢复，或者期货合约其他费用与白银T+D有较大差别导致目前的成本估算有偏差。目前白银期货模拟价格过高，上市价格是否还是这么高不确定。表1：合约比较白银期货白银T+D

目前上海期货交易所只公布了白银期货的交易手续费万分之0.8，交割费用1元/千克，其他费用还没有最终公布，按照惯例白银期货及T+D仓储费、入库费等其他费用不会有太大差别。本文估算套利成本，白银期货的个别费用就按照T+D的标准。整体的预期套利成本最大项是资金成本，而且会随着到期日的临近而不断缩小，每日要及时计算套利成本。对于企业而言，实际情况操作：在期货市场建立空头头寸，同时从上海黄金交易所建立多单，并实物交割，将实物白银拉到上海期货交易所的指定仓库，做成标准仓单，等待持有的期货空头头寸到期进行实物交割。期间产生的费用主要是交易手续费、仓储费、交割费，出入库费及资金成本等费用，这些费用就是T+D与白银期货的合理价差，如表3所示。以5月7日白银期货模拟开盘价7300元/千克，T+D开盘价6371计算目前的预期套利成本为227.1元/千克，而两者的价差929元/千克，存在着巨大的套利空间，套利利润702元/千克。对于个人投资者不能参与最后的实物交割，只需要等待价差修复到合理区间就可以获利离场。此外按照以往新合约的上市，一般上市品种的开盘价为上月该品种现货价格的月度均价浮动正负10%。如果按照这个标准，上月T+D均价6571元/千克，那么上市白银期货的价格可能是5913.9元/千克或者7228.1元/千克，至于上浮还是下调由交易所决定，但是按照目前的行情，贵金属短期的下跌空间相对有限，7228.1元/千克的可能性比较大。外盘价差统计一下2010年至今的纽约银与伦银的价差，我们发现2年来，期现价差大部分集中在0-0.5之间，出现的频率是72%。那么超过0.5美元/盎司的价差会有一定套利空间。而且价差波动最大的时候是在2011年，随着宏观经济环境的缓和，2012年年初至今的期现价差波动有所减少。

大豆期货投资报告

大豆期货投资报告 2010-12-17

期货商品：豆一目录前言……………………………………………………………………………..P2 期货商品基本面分析…………………………………………………..P3 期货商品技术分析………………………………………………………P5 资金分配………………………………………………………………………P9 套利策略……………………………………………………………………..P9 套利策略风险……………………………………………………………..p11 交易报告……………………………………………………………………..P11

一·前言作为期货投资的入门者，期货市场形形色色的商品让人眼花缭乱，以一个行外人的眼光，预测看好农产品市场，于是我选择了大豆市场。做的时间也不长，就一个月。总的来看，这段时间大豆期货市场价格有跌有涨。在无法做出技术分析的情况下，我们可以多从基本面分析，从而让自己的选择有更多的依据，而不是盲目入市。数据截止日期2010-12-17 相关新闻动态：国际期货行情：因为美元一直是国际市场上的主力流通货币，原油价格是影响现货和期货市场上价格的源头，黄豆算是相关商品，故要将美元，原油和黄豆考虑入相关参考指标。（截至2010-12-06）美元指数79.61 +0.45美原油连89.48 +0.29美黄豆连1300.00 -0.20豆一1109 4414 +13；IF1012 3171.0 -2.2 国内期货行情：黑龙江是供应大豆的主要地区，大豆市场行情动态 2010年12月10日黑龙江东部地区大豆(4364,-3.00,-0.07%)黑龙江佳木斯地区大豆收购价格稳定，其中，周边地区的新豆商品粮收购价格位于3.60元/公斤-3.88元/公斤，村屯收购价格3.56元/公斤-3.74元/公斤，周边工厂大豆收购价格3.68元/公斤-3.80元/公斤。目前油厂原料大豆库存不一，因此收购心态存在差别。七台河地区，黑龙江甘南地区大豆收购价格稳定，其中当地村屯大豆收购价格为3.70元/公斤，目前市场交投依然清淡。鸡西地区大豆行情有所持平，惜售心理较为普遍，对当前价格不太认可。黑龙江黑河地区大豆价格稳定。其中，周边地区新季商品大豆收购价格位于3.64元/公斤-3.92元/公斤，村屯收购价格为3.60元/公斤-3.70元/公斤，周边工厂收购价格为3.70元/公斤-3.80元/公斤。油厂稳价收购意愿明显，但收购量不理想，周末期间降雪天气在很大程度上抑制成交。克东地区大豆收购行情持续清淡。其中，当地某粮点挂牌收购价格为 3.78元/公斤(过清粮机)左右，当地农户手中余粮数量较少，盼涨心理较重，粮点收购较为困难，各需求主体之间逐渐产生竞争。黑龙江绥化周边大豆价格稳定，当地粮点商品粮收购价格区间为3.72元/公斤-3.92元/公斤，村屯收购价格为3.60元/公斤-3.76元/公斤，贸易商芽豆收购价格为4.10元/公斤-4.32元/公斤。总的来看，省内大豆市场受降雪、期货价格变化及铁路发运影响，部分地区购销不旺。黑龙江哈尔滨地区讷河地区五大连池地区黑龙江铁力齐齐哈尔地区大豆市场商品豆行情平稳大豆收购价保持相对平稳，据了解粮商目前日收购情况一般，铁路依然不好请车。市场成交低迷，经销商、油厂观望为主。受到降雪影响，产区各地收购量较小。拜泉地区大豆行情平稳，其中当地粮点清粮收购价在3.82元/公斤-3.88元/公斤，过4.0筛。目前市场收购量一般，农户惜售心理明显，贸易商只能勉强收购。但南方市场客商要货积极，且价格上涨，支持粮商的收购热情。

商品期货与股指期货风险比较分析

2010年4月初，以沪深300为标的指数的股指期货即将正式进行交易。股指期货的推出，是我国资本市场发展到一定阶段的客观要求，它不仅填补了做空机制的空白，使得股票持有者可以通过股指期货转嫁手中股票的风险,锁定收益，套期保值，从而增加市场平衡力量,有利于整个市场的稳定,减缓股市的大起大落和单边市的状况。同时可以放大资金量,提高资金使用效率,吸引更多投资者，提高市场流动性。股指期货同其他商品期货一样，都是双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的价格，进行标的物的买卖。因此作为期货交易的一种类型，股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。但是，由于股指期货是以某种股价指数为标的资产，而商品期货是以现货商品为标的资产，所以两者又是从根本上有所区别的金融衍生品工具。本文主要从两种期货合约的交易规则层面对其所面临的风险进行比较。一、从交割方式比较交割风险期货交割方式有两种基本类型,即实物交割和现金交割。实物交割,是指期货合约的买卖双方于合约到期时,根据交易所制订的规则和程序,通过期货合约标的物的所有权转移,将到期未平仓合约进行了结的行为。交割过多,表明市场流动性差;交割过少,表明市场投机性强。统计资料显示,在成熟的国际商品期货市场上,交割率一般不超过5%。我国目前商品期货交割方式为实物交割，但由于期货交易不是以现货买卖为目的,而是以买卖合约赚取差价来达到保值的目的,因此,实际上在期货交易中真正进行实物交割的合约并不多。现金交割,是指到期未平仓期货合约进行交割时,用结算价格来计算未平仓合约的盈亏,以现金支付的方式最终了结期货合约的交割方式。这种交割方式主要用于金融期货等期货标的物无法进行实物交割的期货合约。沪深300指数最后二小时所有指数点算术平均价，来迫使期货价格收敛于现货价格。事实上，交割方式制度设计的不同导致商品期货与股指期货的交割风险有本质的不同。从期货市场发展的历史来看，交割风险是商品期货最大的风险。一方面，实物资源是有限的，过渡的资金追逐有限的资源会导致价格的扭曲、从而有价格大幅波动、逼仓的可能，期货交易史上操纵者控制住现货流通从而操纵期货价格的案例也层出不穷。沪深300股指期货采用现金交割，几乎没有逼仓的可能，现货市场规模庞大，难以操纵，且反映了我国整个证券市场投资者的预期；另一方面，我国商品期货市场对应的现货市场的发育并不如西方市场那般完善，比如我国交割仓库数量有限，使得全国范围内的就近交割比较困难，长途运输等成本对市场的效率造成了一定的影响。沪深300股指期货本身由于股价指数为标的所以采用现金交割方式就完全没有上述问题。实际上，我们可以借鉴西方国家，对于商品期货也引入现金交割方式。与实物交割方式相比，现金交割至少有两大好处:第一,解决了因实物交割带来的高交割成本问题,对活牲畜等交割费用高昂的期货商品尤其适用。交割执行将更加便利,降低交易所交割风险。第二,解决了期货价格在合约到期日向现货价格回归的问题,从而减少逼仓和价格操纵行为发生的可能,提高保值交易的效率,降低保值交易的成本。二、保证金比率比较杠杆风险期货保证金的设定一般需要考虑以下三方面因素：首先，违约概率。保证金是用来减少期货违约风险的主要工具，违约概率大，保证金水平应该高。其次，市场的流动性与波动性。研究表明:保证金水平与交易量和持仓量呈负相关的关系，而与价格波动率呈正相关的关系。再次，结算次数保证金构成交易者的机会成本，而机会成本的大小直接影响交易量和持仓量，市场的流动性以及价格的波动率。保证金水平高，出现违约风险的概率将会降低，但过高的保证金率会使交易成本增加，导致市场不能吸引投资者，市场的流动性降低。相反，如果保证金水平设计过低，违约风险发生的可能性上升，将对整个市场的利益造成损害。目前，我国商品期货如白糖、菜籽油和PTA各合约交易保证金标准为10%，强麦、早籼稻等各合约交易保证金标准为8%，均低于股指期货，而股指期货为12%。这一方面是考虑了上述三个原因，另一方面也是基于股指期货推出初期管理部门限制风险过大的考虑。从历史经验来看，由于商品期货面临的是相对难以规避的非系统风险，商品期货出现单边市行情的概率要大于沪深300指数，导致大面积投资者无法及时平仓；可见，股指期货价格的杠杆风险要低于商品期货。三、标的物变动的影响因素导致的风险目前我国上市的活跃期货品种如铜铝、玉米等均是国际化程度较高的品种，大量学者的实证研究表明，LME、CBOT 等国际大宗商品定价中心形成的价格对我国同样品种的价格走势具有较强的引导作用，我国期货交易所对其的逆向引导作用较弱。因此，我国商品期货品种面临的是国际化的风险。如铜铝涉及的是有色金属行业，面临的风险为非系统性风险；且由于此类风险的国际传导性，此类风险较为不稳定，LME有色金属价格的大幅上涨往往导致我国国内期货价格形

期货投资分析报告

目录
期货分析报告的重要性期货分析报告的基本要求定期报告：日评周报月报季报年报不定期报告：专题报告
调研报告投资方案
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期货分析报告的重要性
期货投资咨询业务的含义：
投资咨询业务，是指期货公司基于客户委托从事的下列营利性活动：（一）风险管理顾问服务；（二）制作、提供研究分析报告或者资讯信息的研究分析服务；（三）为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟定期货交易策略等的
交易咨询服务；（四）中国证监会规定的其他活动。
——摘自中国证监会《期货公司期货投资咨询业务试行办法（征求意见稿）》
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投资分析报告的类型
按照报告内容涉及的时间段和发布时点是否具有限制性要求，分为定期报告和不定期报告。
定期报告如日报、周报、月报、季报、年报等。而不定期报告如专题报告、调研报告、投资方案、行业发展动态报告等。
按照是否针对特定环境或投资者而进行个性化的设计，报告可以分为分析报告、投资方案和策略报告。分析报告只着重于分析和预测并不涉及具体投资计划，而投资方案通常是专为特定投资者或某类投资者群体而设计的个性化投资计划，策略报告介乎分析报告和投资方案之间，是普遍适用的投资报告。
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投资分析报告的要求
（一）重点突出；（二）专业规范；（三）客观公正。
1.以数据为依据； 2.以市场为主题； 3.以经验为辅助。
讨论：独立、市场传言、确定性判断等
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大豆期货基本面分析报告

大豆期货基本面分析报告大豆期货基本面分析报告:一、大豆品种概况 1、大豆种植历史大豆属一年生豆科草本植物，别名黄豆。中国是大豆的原产地，已有4700多年种植大豆的历史。欧美各国栽培大豆的历史很短，大约在19世纪后期才从我国传去。本世纪30年代，大豆栽培已遍及世界各国。 2、大豆种植季节及方式从种植季节看，大豆主要分为春播、夏播。春播大豆一般在4-5月播种，9-10月收获。东北地区及内蒙古等地区均种植一年一季的春播大豆。夏播多为小麦收获后的6月份播种，9-10月份收获，黄淮海地区种植夏播大豆居多。从种植方式看，东北、内蒙古等大豆主产区，种植方式一般以大田单一种植为主;而其他地区，则多与玉米、花生等作物间作种植。 3、大豆分类根据种皮的颜色和粒形，大豆可分为黄大豆、青大豆、黑大豆、其它色大豆、饲料豆 (秣食豆)五类。黄大豆的种皮为黄色，脐色为黄褐、淡褐、深褐、黑色或其它颜色，粒形一般为圆形、椭圆形或扁圆形。大连商品交易所大豆期货合约的标的物是黄大豆。 4、大豆期货 2002年3月，由于国家转基因管理条例的颁布实施，进口大豆暂时无法参与期货交割，为此，大商所对大豆合约进行拆分，把合约拆分为以食用品质非转基因大豆为标的物的黄大豆1号期货合约和以榨油品质转基因、非转基因大豆为标的物的黄大豆2号期货合约。近年来，随着我国榨油业发展迅速，榨油用大豆已成为我国大豆市场的主流

品种，其生产、流通和加工都具有相当规模，形成了完整的产业链条。黄大豆2号期货合约的主要特点是以含油率(粗脂肪含量)为核心定等指标，它将满足榨油相关企业保值避险的需求，有助于吸引更多的大豆压榨、贸易企业积极参与期货套期保值，有效回避大豆采购和国际贸易中的价格风险，极大地提高企业生产经营的稳定性。大豆期货基本面分析报告二、大豆的分类大豆按种皮的颜色和粒形分五类: 1、黄大豆:种皮为黄色。按粒形又分东北黄大豆和一般黄大豆两类。 2、青大豆:种皮为青色。 3、黑大色:种皮为黑色。 4、其它色大豆:种皮为褐色、棕色、赤色等单一颜色大豆。、饲料豆(秣食豆) 大豆期货基本面分析报告三、大豆的用途大豆是一种重要的粮油兼用农产品，既能食用，又可用于榨油。 1、食品用途大豆是一种优质高含量的植物蛋白资源，它的脂肪、蛋白质、碳水化合物、粗纤维的组成比例非常接近于肉类食品。大豆的蛋白质含量为35%-45%，比禾谷类作物高6-7倍。氨基酸组成平衡而又合理，尤其富含8种人体所必需的氨基酸。大豆制品如豆腐、千张、豆瓣酱、豆腐乳、酱油、豆豉等，食味鲜美，营养丰富，是东亚国家的传统副食品。联合国粮农组织极力主张发展大豆食品，以解决目前发展中国家蛋白质资源不足的现状。 2、油料用途

证券、期货结算体系比较分析

证券、期货结算体系比较分析证券、期货市场，作为资本市场的重要组成部分，在运作机制、交易制度等方面存在着很多的相似之处。如结算机构的功能、结算体制相同，主要风险管理制度也相同，但二者也有很多不同之处。证券、期货结算体系的不同之处 1、结算机构的组织形式不同。证券市场结算机构与交易所之间相互独立。而期货市场结算机构则采取非独立的形式。目前我国三家期货交易所的结算机构分别隶属于各自的交易所，负责本交易所期货交易的清算、实物交割清算和风险控制。 2、结算制度不同。证券市场采用净额结算制度与会员进行股份与资金的结算，即结算机构作为买卖双

方共同的交易对手，对每一会员交易日的股份买卖数量和金额分别累计轧差，计算出会员应收或应付的股份和资金净额，并据此与会员进行结算。期货市场则实行全额结算制度，交易所对会员合约的买卖数量和金额分别按全额进行累计，按全额计算并收取会员的各项应收、应付款项。 3、对于交易结算的计算及交收方式不同。（1）、保证金的概念不同。证券市场的保证金仅是对经纪会员而言，是该会员为确保交易的履约而预先存入交易所的资金，可用于交易结算，该额度根据会员的交易量的一定比例核定，会员在进行下一日的交易前须高于此额度;而期货市场的交易保证金是与交易密切相关的，按成交金额的一定比例来收取的,交易品种不同,收取的保证金比率也不一样。（2）、交易手续费计算方式不同。证券市场的交易手续费是按成交金额的一定比例

进行计算收取的；期货市场的交易手续费，在各交易所的收取方式还不一致：有的交易所是按定额计算的，有的交易所是按比例收取的。（3）、交易结算价计算不同。证券市场以收市价作为结算价，其计算方法为当日最后一笔交易前一分钟所有交易以成交量为权数的加权平均价；期货市场结算价为某一合约当日所有成交价格按成交量的加权平均价。（4）、清算资金交收时间不同。对于证券市场而言,所有清算资金在交易当日（t 日）结算后并不需要足额划拨，而须在t＋1日的下午5时之前划入交易所的清算帐户；期货市场的清算资金是在交易当天结算后即时划转，不足部分最迟不得超过下一个交易日第一交易小节闭市。（5）、清算资金划拨方式不同。目前，期货市场资金划拨方式较为单一，原则上