公司金融学第2章
公司金融学习题及答案
第一章财务管理概述一、简答题1．金融资产是对未来现金流入量的索取权，其最大特征是能够在市场交易中为其所有者提供即期或远期的货币收入流量，主要包括库存现金、银行存款、应收账款、应收票据、贷款、其他应收款、应收利息、债权投资、股权投资、基金投资、衍生金融资产等。
请从以上你所熟悉的金融资产出发，对金融资产的特性作以分析。
2．一般而言，公司产权中有政府、债权人、股东、经营者和其他与公司相关的个体等几大主体。
债权人最关注其债权是否能按时地收回本金和利息；股东关心的是自己投入的资产能否保值和增值；经营者关心业绩的增加是否会给自己增加报酬。
试说明公司股东、经营者和债权人利益冲突的原因以及如何协调这些矛盾？3．经过多年的发展，我国已经逐渐形成了一个由货币市场、债券市场、股票市场、外汇市场、黄金市场和期货市场等构成的，具有交易场所多层次、交易品种多样化和交易机制多元化等特征的金融市场体系。
请简述金融市场的作用。
4．在金融市场上，不同的信息对价格的影响程度不同，从而金融市场效率程度因信息种类不同而异。
按市场效率的不同，可以将金融市场分为弱式效率性市场、半强式效率性市场和强式效率性。
你认为我国的金融市场属于哪种类型。
5．市场对股指期货等金融衍生品呼吁已久，自3.27国债期货事件后，我国金融期货工作长期处于研究探讨阶段。
新加坡交易所已上市中国股指期货，客观上要求股指期货能尽快推出。
目前，我国的金融期货产品推出已进入准备阶段。
请从金融市场功能这一角度出发，对股指期货对我国金融市场的作用进行分析。
二、单项选择题1．影响公司价值的两个基本因素（）。
A.风险和收益B.时间和利润C.风险和折现率D.时间价值和风险价值2．公司财务关系中最为重要的关系是（）。
A.股东与经营者之间的关系B.股东与债权人的关系C.股东，经营者，债权人之间的关系D.公司与政府部门、社会公众之间的关系3．公司与政府间的财务关系体现为（）。
A.强制和无偿的分配关系B.债权债务关系C.资金结算关系D.风险收益对等关系4．股东通常用来协调自己和经营者利益的方法主要是（）。
金融学 第二章-信用-习题与答案
4股份公司的典型形式是指( )。
5直接融资活动中的核心是( )。
三、选择题
1.信用活动中的货币发挥的职能是( )、
A储藏手段B．支付手段
C流通手段D．价值尺度
2由债权人开出承诺到期付款的有价证券是（)。
A．商业票据B支票
C．商业汇票D商业期票
3一直在我国占主导地位的信用形式是( )。
A．银行信用B国家信用
C消费信用D民间信用
4．在商业信用中采用的商业票据有( )。
A支票B传票C期票D汇票
5．消费信贷的基本类型有( )。
A银行信用B合作信用
C商业信用D国家信用
6在典型的商业信用中实际包括两个同时发生的经济行为，即（）。
A买卖行为B．借贷行为
C分配行为D生产行为
7．与公司、企业的经营活动直接联系的信用形式有()。
4．有限责任公司
5．证券公司
三选择题
1B2C3A4ACD5AC6AB
7BD 8BCD 9D 10B 11ABCD 12AD
四简答题
比较商业信用与银行信用的特点，二者兼有怎样的联系？
答：与公司、企业的经营活动直接联系的信用有两种形式：商业信用和银行信用。
（1）商业信用：典型的商业信用是工商企业以赊销方式对购买商品的工商企业所提供的信用。不仅在各国国内交易中广泛存在，并且也广泛存在于国际贸易之中，对于推动商品交易和经济增长有着重要意义。在典型的商业信用中，实际包括两个同时发生的经济行为：买卖行为和借贷行为。就买卖行为来说，在发生商业信用之际就已完结，即该产品从工厂所有变成商店所有，就与通常现款买卖一样，而在此之后，它们之间只存在一定货币金额的债权债务关系。
商业信用有其严格的方向性。一般地说，是上游产品企业向下游产品企业提供信用，是工业向商业提供信用。因而有些企业很难从这种形式取得必要的信用支持。
公司金融第二章 货币的时间价值
（2）给定现值计算年金
（3）年金终值的计算
年金终值是指一定时期内每期现金 流量的复利终值之和。
例：假定你计划每年将2000元存入利率为 8%的退休金账户。那么，30年后退休时， 你将有多少钱？
（4）给定终值计算年金
（5）递延年金
是指最初的现金流量不是发生在现 在，而是发生在若干期后。
例：假如有一笔银行贷款，前三年不用还 本付息，从第4年至第10年每年年末偿还 本息10000元，贷款年利率8%，那么该 笔贷款的现值为多少？
三、四类现金流量的计算 1.永续年金
永续年金是指持续到永远的现金流量。 例：假如有一笔永续年金，每年要付给投资者1 0 0美
元，如果有关利率为8％，该永续年金的利率现值 为多少?
现在假定利率降至6％，可得这笔永续年金的 现值为多少？
结论：当每期的现金流量不变时，永续年金的现值会 随着利率的下降而增加，随之利率的上升而减少。
4
2261.31 1285.45 203.52 1081.93 1179.38
5
1179.38 1285.45 106.14 1179.31
0.00
合计
6427.25 1427.32 5000.00
（2）名义利率越高，复利计息次数越多， 实际利率与名义利率的差异就越大。
思考
1.假定你有下列3种利率报价： A银行：15%,每日复利 B银行：15.5%，每季复利 C银行：16%，每年复利
假设你正在考虑要开一个储蓄账户， 哪一家银行最好？
2.某家银行提供12%的利率，每季复利一 次。如果你放100美元在这家银行的账户 中，1年后你将有多少钱？EAR是多少？ 2年后你又将有多少钱呢？
例:现在某人想购买一辆价值100000元的汽 车。A汽车公司为他提供一种无偿的信用 条件，即现在支付40000元以及第2年末 支付剩余的那部分；而B汽车公司只要求 他现在支付95000元。如果年利率为10%， 他应该选择哪家公司？
金融学第二章习题答案发送版
第二章信用、利息和利率一、填空题1、信用产生和存在的经济基础是商品货币关系的存在(或者商品交换和私有制的出现)2、信用是一种特殊的价值运动形式，是以偿还和付息为条件的单方面的价值转移。
3、不论是短期信用工具还是长期信用工具，主要都具备偿还性（期限性）、风险性（安全性）、流动性（可转让性）和收益性等特点。
4、信用的基本形式有商业信用、银行信用、国家信用、消费信用、租赁信用、国际信用等。
5、商业信用是企业之间在买卖商品时，以＿延期付款或预付货款形式提供的信用。
6、以货币形式提供的信用是银行信用。
7、股票的收益主要包括股息收入和资本利得（即买卖差价）两方面。
8、债券是由债务人签发的，证明债权人有权按约定的条件取得利息和收回本金的债权凭证。
9、商业本票是指债务人向债权人发出的承诺在一定时期内支付一定数额款项的债权人。
10、商业汇票有三个关系人，即出票人、持票人和付款人。
银行汇票涉及四个关系人，分别是汇款人，出票人（汇出银行），持票人（受款人），付款人（兑付银行）。
11、支票是由支票存款账户根据协议向银行签发的支付命令。
12、实际利率是指名义利率剔除掉通货膨胀因素之后的利率。
二、单项选择题1、发行价格低于金融工具的票面金额称作。
A、溢价B、平价C、折价D、竞价2、信用的基本特征是。
A、平等的价值交换B、无条件的价值单方面让渡C、以偿还为条件的价值单方面转移D、无偿的赠予或援助3、国家信用的主要形式是。
A、发行政府债券B、短期借款C、长期借款D、自愿捐助4、信用是。
A、买卖行为B、赠予行为C、救济行为D、各种借贷关系的总和5、在多种利率并存的条件下起决定作用的利率是。
A、基准利率B、差别利率C、实际利率D、公定利率6、下列利率决定理论中，哪一理论强调投资与储蓄对利率的决定作用？A、马克思的利率论B、流动偏好论C、可贷资金论D、实际利率论7、现代经济中最基本的和占主导地位的信用形式是。
A、国家信用B、国际信用C、商业信用D、银行信用8、商业信用的主体是。
公司金融第2章货币的时间价值习题及答案
第二章货币的时间价值一、概念题货币的时间价值单利复利终值现值年金普通年金先付年金递延年金永续年金二、单项选择题1、资金时间价值通常（）A 包括风险和物价变动因素B不包括风险和物价变动因素C包括风险因素但不包括物价变动因素D包括物价变动因素但不包括风险因素2、以下说法正确的是（）A 计算偿债基金系数，可根据年金现值系数求倒数B 普通年金现值系数加1等于同期、同利率的预付年金现值系数C 在终值一定的情况下，贴现率越低、计算期越少，则复利现值越大D 在计算期和现值一定的情况下，贴现率越低，复利终值越大3、若希望在3年后取得500元，利率为10%，则单利情况下现在应存入银行（）A 384.6B 650C 375.7D 665.54、一定时期内每期期初等额收付的系列款项称为（）A 永续年金Ｂ预付年金Ｃ普通年金Ｄ递延年金5、某项存款利率为6%，每半年复利一次，其实际利率为（）Ａ3%Ｂ6.09%Ｃ6%Ｄ6.6%6、在普通年金终值系数的基础上，期数加１、系数减１所得到的结果，在数值上等于（）Ａ普通年金现值系数Ｂ先付年金现值系数Ｃ普通年金终值系数Ｄ先付年金终值系数7、表示利率为10%，期数为5年的（）Ａ复利现值系数Ｂ复利终值系数Ｃ年金现值系数Ｄ年金终值系数8、下列项目中，不属于投资项目的现金流出量的是（）A固定资产投资B营运成本C垫支流动资金D固定资产折旧9、某投资项目的年营业收入为500万元，年经营成本为300万元，年折旧费用为10万元，所得税税率为33%，则该投资方案的年经营现金流量为（）万元A127.3 B200 C137.3 D14410、递延年金的特点是（）A没有现值B没有终值C没有第一期的收入或支付额D上述说法都对三、多项选择题１、资金时间价值计算的四个因素包括（）Ａ资金时间价值额Ｂ资金的未来值Ｃ资金现值Ｄ单位时间价值率Ｅ时间期限２、下面观点正确的是（）A 在通常情况下，资金时间价值是在既没有风险也没有通货膨胀条件下的社会平均利润率B 没有经营风险的企业也就没有财务风险；反之，没有财务风险的企业也就没有经营风险C 永续年金与其他年金一样，既有现值又有终值D 递延年金终值的大小，与递延期无关，所以计算方法和普通年金终值相同E 在利息率和计息期相同的条件下，复利现值系数和复利终值系数互为倒数3、年金按其每期收付款发生的时点不同，可分为（）A 普通年金B 先付年金C 递延年金D 永续年金E 特殊年金4、属于递延年金的特点有（）A 年金的第一次支付发生在若干期之后B 没有终值C 年金的现值与递延期无关D 年金的终值与递延期无关E 现值系数是普通年金系数的倒数5、下列各项中属于年金形式的有（）A 直线法计提的折旧额B 等额分期付款C 优先股股利D 按月发放的养老金E 定期支付的保险金6、下列关于资金的时间价值的表述中正确的有（）A 资金的时间价值是由时间创造的B 资金的时间价值是劳动创造的Ｃ资金的时间价值是在资金周转中产生的Ｄ资金的时间价值可用社会资金利润率表示Ｅ资金的时间价值是不可以计算的７、下列表述中，正确的有（）Ａ复利终止系数和复利现值系数互为倒数Ｂ复利终值系数和资本回收系数互为倒数Ｃ普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数Ｄ普通年金终值系数和资本回收系数互为倒数Ｅ普通年金终值系数和普通年金现值系数互为倒数8、下列关于利率的说法正确的是（）A 利率是资金的增值额同投入资金价值的比率B 利率是衡量资金增值程度的数量指标C 利率是特定时期运用资金的交易价格D 利率有名义利率和实际利率之分E 利率反映的是单位资金时间价值量四、计算题１、某项永久性奖学金，每年计划颁发50，000元，若年利率为8%，采用复利方式计息，该奖学金的本金为多少钱？２、某企业2005年初向银行借入50，000元贷款，为期10年期，在每年末等额偿还。
金融学 第二章 信用 (国家精品课程)
（三）局限性
1．直接融资的局限性 限制较多；风险较大
2．间接融资的局限性 由于加入了金融机构为中介，在
一定程度上减少了投资者对投资对象 经营状况的关注和筹 资者在资金使 用方面的压力和约束
★ 改革开放以来我国融资方式与 结构的变化及其发展趋势如何？
四、信用的经济功能
分配功能、调节功能、监督功能
（二）特征
1．极高的利率 2．利息来源于奴隶或小生产
者的全部剩余劳动或一部 分 必要劳动。 3．非生产性
二、高利贷的产生
♣ 最早出现于原始社会末期 ♣ 私有制和商品交换的出现
是高利贷产生的根源
三、高利贷的债权人和债务人
·债权人：商人、宗教机构、 统治阶级
·债务人：小生产者、破落的奴隶 主、地主和贵族
五、租赁信用
（一）概念
是以出租固定资产而收取租金 的一种信用形式
（二）种类
1．融资性租赁
①概念
是指当企业需要添置某些技术 设备而又缺乏资金时，由出租人代 其购进或租进所需设备，然后再出 租给承租单位使用的一种租赁方式。
②种类
直接购买租赁 回租租赁
转租赁
杠杆租赁
2．服务性租赁
♣ 是指出租人不仅要向承租人
§消费信贷规模1997年只有172 亿元， 2001年末发展到6990亿 元，增长 了40倍
§消费贷款比例由0.3%上升到6%。
3、现实基础
§ 人民日益增长的消费需求— — 微观经济基础
§ 买方市场的出现——宏观经 济基础
§消费制度改革——制度条件 §央行及时调整信贷政策——政策条件 §商业银行转变经费机制，优化信贷结
◆间接融资
货币资金的所有者与货币资金需求 者不发生直接的债权债务关系，而是通 过金融中介机构进行的融资活动。
朱叶《公司金融》第4版答案
第一章导论1．大公司选择公司这一企业组织形式的主要理由有哪些？【参考答案】企业选择公司制的理由可能有以下三个方面：第一，大型企业要以个体业主制或合伙制存在是非常困难的。
个体业主制与合伙制这两个组织形式具有无限责任、有限企业寿命和产权转让困难三个重大的缺陷，这些缺陷决定了这两类企业难以筹集大量资金。
显然，大企业采取这两种组织形式将难以为继第二，公司具有得天独厚的融资灵活性。
企业潜在的增长机会需要资金支持，包括权益资本和债务资本。
个体业主制企业和合伙制企业的权益资本融资方面的能力非常有限，而公司在资本市场上能够左右逢源，尽显融资优势第三，公司拥有更多的再投资机会。
因为公司比合伙制企业和个体业主企业更容易留存企业的当期收益，因此，更有利于今后再投资于有利可图的投资机会2．公司有哪些重要的活动或行为？【参考答案】资产负债表是反映公司财务状况的载体，因此，我们可以在某一时间点上借助资产负债表总览公司财务状况以及金融活动，进而我们能够借助资产负债表来理解公司金融的基本内容。
资产负债表的左边列示了公司的资产，包括流动资产、长期资产（固定资产、无形资产等），公司的资产状况反映了公司的流动资产管理水平以及长期资产投资状况，资产负债表的右边列示了公司的资金来源，包括流动负债、长期负债和股东权益，公司负债和股东权益的结构则反映了公司在融资方式、融资结构方面的偏好或无奈。
公司主要的金融活动主要分为三大类一一投资决策、融资决策和营运资本管理。
①投资决策公司在创立之初以及面对未来成长机会时，会面临同样的问题：公司应该采取什么样的长期投资战略？长期资产投资决策便成了公司金融的重要问题之一，这一问题涉及资产负债表的左边。
长期资产尤其是固定资产投资往往具有不可逆的特征，一旦发现投资失误，很难变现和收回，因此，财务经理的职责在于，使用资本预算来描述和揭示固定资产的投资过程。
②融资决策如何筹集投资所需要的资金或解决资金缺口（融资决策）将是公司面临的第二个公司金融问题。
郭丽虹公司金融学习题答案
《公司金融学》教材思考题答案第二章6、12,762.82元7、127,628.16元；128,203.72元；128,335.87元8、68,058.32元9、5,787.04元10、9元11、第一种月还款为2,865.69元，第二种月还款为2,695.3元，应选择第二种。
12、6,154.74元13、7,729元14、第一种15、120,679.09元；132,737.18元16、467,822.62元17、3,261.13元18、45,909.05元19、87,824,797.29元20、7,692.31元21、7,964.53元22、（1）2,994.75元；（2）第1年末：2,967.46元；第2年末：2,932.39元；第10年末：2,286.58 元；第19年末：335.96元第三章2、893.43元3、898.49元，1,101.51元，1,000元。
当息票率低于市场利率时，债券理论价值（价格）低于债券面值；当息票率高于市场利率时，债券理论价值（价格）高于债券面值；当息票率等于市场利率时，债券理论价值（价格）等于债券面值。
11、33.54元15、（说明：计算一年期的远期利率，即在今天看第二年、第三年、第四年的1年期利率）第四章3、（1）3年，2年，3年；（2）B；（3）A、B 、C；（4）B、C4、43.75%5、5%6、（1）当折现率为10%时，A、B的净现值分别为752.07元、925.62元；当折现率为20%时，A、B的净现值分别为166.67元、555.56元；（2）23%、41%；（3）B7、A、B、E或者A、B、D、F8、13万元9、32,147.07元，接收这项投资10、NPV为-3,333,333.33，因此不进行该项投资第五章4、（1）31.25万元；（2）18.47万元；（3）18.96万元5、24.21万元6、若折现率为10%，公司所得税率为25%，项目的净现值为76.4万元。
罗斯公司金融课后答案
第一章1.在所有权形式的公司中,股东是公司的所有者。
股东选举公司的董事会,董事会任命该公司的管理层。
企业的所有权和控制权分离的组织形式是导致的代理关系存在的主要原因。
管理者可能追求自身或别人的利益最大化,而不是股东的利益最大化。
在这种环境下,他们可能因为目标不一致而存在代理问题。
2.非营利公司经常追求社会或政治任务等各种目标。
非营利公司财务管理的目标是获取并有效使用资金以最大限度地实现组织的社会使命。
3.这句话是不正确的。
管理者实施财务管理的目标就是最大化现有股票的每股价值，当前的股票价值反映了短期和长期的风险、时间以及未来现金流量。
4.有两种结论。
一种极端,在市场经济中所有的东西都被定价。
因此所有目标都有一个最优水平，包括避免不道德或非法的行为，股票价值最大化。
另一种极端,我们可以认为这是非经济现象,最好的处理方式是通过政治手段。
一个经典的思考问题给出了这种争论的答案:公司估计提高某种产品安全性的成本是30美元万。
然而,该公司认为提高产品的安全性只会节省20美元万。
请问公司应该怎么做呢?”5.财务管理的目标都是相同的,但实现目标的最好方式可能是不同的,因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度。
6.管理层的目标是最大化股东现有股票的每股价值。
如果管理层认为能提高公司利润，使股价超过35美元,那么他们应该展开对恶意收购的斗争。
如果管理层认为该投标人或其它未知的投标人将支付超过每股35美元的价格收购公司,那么他们也应该展开斗争。
然而,如果管理层不能增加企业的价值,并且没有其他更高的投标价格,那么管理层不是在为股东的最大化权益行事。
金融学课件2 第2章 金融中介体系
一、资金融通模式
直接融资
是指资金需求者直接发行融资凭证给资金供给者来筹集资金的 方式。
在直接融资过程中，短缺单位通过出售股票、债券等凭证而获 得资金，盈余单位持有这些凭证而获得本息收入或股息收入。
直接融资避开银行等中介环节，由资金供求双方直接进行交易。
判直接断融题资：需直借接助融证券资公不司需、要证金券融交易机所构等参金与融，机而构的是服资务金，供主 求要为双筹方资直者接缓进和。行投资交者易牵。线搭桥，提供策划、咨询、承销、经
银行可以通过与资金最终供求双方分别签订合同，同时满足双 方对流动性的偏好，亦即： 一方面，通过存款合约向资金最终供给者承诺，满足其随时可 能提出的对流动性的需要； 另一方面，通过贷款合约向资金最终需求者承诺，满足其在一 定时间之内对“无需担心流动性”的需要。 这就是银行的“金融中介化”过程：
资金最终需求者
因此，银行可以帮助投资者承担风险，更好地保证资金运用的 安全性。
4、协调流动性偏好 流动性偏好——经济中的当事人往往喜欢较高的流动性，
亦即喜欢那种根据需要可以随时将其他资产转换为现金资产 的境界。 但是，不同的当事人对流动性偏好的程度不一致。 一般地，资金最终供给者对流动性偏好较强，期望在未来自 己需要用款时能够随时收回资金；资金最终需求者则反之。
于交易双方对信息的掌握处在不对称的地位，使优胜劣汰 的市场机制失灵，出现类似于劣币驱逐良币现象。 • 要么贷方调高利率，赶走信用较高的借款人；要么干脆
谁都不借。 • 最后恶性循环，融资市场逐渐萎缩。
交易之后的问题：道德风险（Moral Hazard） • 金融市场上的道德风险，是指贷款者把资金贷放给借 款者以后，借款者可能会从事那些为贷款者所不希望 的风险活动，这些活动很可能导致贷款不能如期归还。 即金融市场上，资金短缺者获得资金盈余者提供的资 金后，违反合约而从事高风险投资活动。 案例：P35 朋友李文案例
公司金融学第2章ppt课件
股权(equity)
资金来源的渠道
银行（banks） 企业债券市场（corporate public bonds）
租赁公司(leasing companies) 共同基金(mutual funds) 保险公司（insurance companies) 资产证券化 (asset securitization) 风险投资基金(venture capital) 私人股权基金(private equity funds) 公开增发股票（public）:公众投资者和 投资基金
企业数 企业负债比例
31
0.0907（均值） 0.095（方差）
28
0.1119
0.086
80
0.1579
0.121
42
0.2056
0.128
47
4
0.135
24
0.2605
0.182
24
0.3257
0.133
45
0.3460
0.187
135
0.5150
0.097
16
0.5825
0.171
4
风险资本以高风险和高回报著称。风 险资本的投资一般需要4～6年才可能收回投 资，期间通常没有收益，一旦失败血本无归， 而如果成功，则可获得丰厚的回报。
风险资本均以私募方式筹资。由于风 险资本风险大、收益很难，一般投资者难以 承受，只能向银行、保险等风险承受能力较 强、愿冒风险以追求高回报的特定投资群体 私募。
13
在分析该公司用于抵押的资产时，麦克唐纳应 该确保：
a. 该项资产的价值足够大；
公司金融学第二章和第三章习题及答案
公司金融学第二章和第三章习题及答案LT的年金的现值为多少？５、该公司计划存入银行一笔钱，年复利利率为10%，希望在今后10年中每年年末获得1000元钱，那么该公司现在应存入银行多少钱？６、某公司正处于成长期，发展迅速，2005年一年的现金流量达800，000元，此后会以5%的速度增长，这样的速度可持续5年，如果现在的利率为10%，那么该公司的现金流量的现值为多少？７、某人采用分期付款方式购买一套住房，货款共计为100，000元，在20年内等额偿还，年利率为8%，按复利计算，计算他每年应偿还的金额为多少？８、政府计算建立一项永久性的科研奖学金基金，奖励对研究作出突出贡献的学者，每年年末计划发放金额为1，000，000元，如果银行长期利率为8%，那么这笔奖学金的现值为多少？如果改为年初发放，其现值是多少？如果每年发放的奖学金以4%的速度增长，现值又是多少？９、甲公司年初存入银行一笔钱，从第三年年末起，每年取出10，000元，第六年年末取完，若存款利率为10%，则甲公司现存入了多少钱？１０、某公司有一张应收带息票据，票面金额为5000元，票面利率为6%，出票日期为2005年3月1日，于2005年5月1日到期，共计60天。
2005年4月15日，由于公司急需资金，于是当日公司向银行办理了贴现业务，银行的贴现率为8%，计算银行应该支付为公司多少钱？１１、李某将5000元存入银行，定期3年，银行的存款利率为6%，按半年复利一次，计算这笔存款3年以后的价值是多少？１２、假设你获得一项奖金，领取的方式有3种：（1）立即领取现金100，000元人民币；（2）5年后获得180，000元人民币；（3）下一年度获得6500元人民币，然后每年在上一年的基础上增加5%，永远持续下去。
如果折现率为12%，你会选择哪种方式领取？１３、某企业欲购置一台设备，现在有三种付款方式：（1）第一年初一次性付款240，000 元；（2）每年年初付50，000元，连续付5年；（3）第1年、第2年年初各付40，000元，第3年至第5年年初各付60，000元。
金融学新教材课件第2章 货币与货币制度
•2.1.1.4 货币形式
–一般等价物相对固定在某种特殊商品上后，这种从 商品中分离出来、固定地充当一般等价物的特殊商品 就是货币。
–货币价值形式是价值形式的最高阶段。
–2.1.2 货币形态的变迁 –古代：作为货币的有牲畜、盐、茶叶、皮革等，也
有铜、铁、贝壳、银、金。 –现代：纸币、辅币、银行存款和信用卡等。 –货币是由早期的实物形态发展为替代物，即代用货 币，然后发展到现代的信用货币。
纸币也可充当贮藏手段；贮藏手段趋于集中。
在金属货币条件下，货币既有名义价值（即货币的购买 力），又有实际价值（自身内含的价值量）。假设社会上 有1000件等价值的商品，一件商品内含的价值量与一枚金 币内含的黄金的价值量一样，同时假设一枚货币在一年只 流通一次，则社会上需要1000枚金币。
– 假设发行了1100枚金币，在此情况下，金币的实际价值 仍为一件商品，而名义价值则低于一件商品，理性的人 必然将金币从流通中撤出一部分，以金属条块的形式保 持价值。
• 2.3.1.3 货币的铸造、发行和流通
– 本位币又称主币，是一国的基本通货，即法定的计 价结算的货币单位。
– 本位币的特点：
• ①自由铸造、自由熔化、自由输入输出。 • ②无限法偿。 • ③磨损公差。
• 辅币：本位币以下的小额货币，供日常零星交易 和找零之用。
• 特点：
• ①辅币可以与本位币自由兑换。 • ②限制铸造。即只能由国家来铸造。
–首先，货币是商品。作为商品，是价值和使用价值的统 一体。
–其次，货币不是普通的商品，而是一种特殊的商品。
（1）特殊的使用价值。
– 即可以衡量一切商品的价值。
（2）特殊的价值。
– 即具有和其他一切商品相交换的能力。
公司金融习题及答案
公司金融习题及答案第二章货币时间价值1，概念问题货币时间价值简单利息复利终值现值年金普通年金预付年金延期年金永久年金2，单项选择1年，资本的时间价值通常()A包括风险和价格变化因素b不包括风险和价格变化因素C包括风险因素但不包括价格变化因素d包括价格变化因素但不包括风险因素2，下面的陈述是正确的()A计算偿债基金系数。
倒数B普通年金现值系数加1可根据年金现值系数计算。
相同利率下的提前年金现值系数C等于同期。
在一定终值条件下，贴现率越低，计算期越短，复利现值越大。
复利的最终值越大为3。
如果你想在3年内获得500元，利率是10%。
那么在单一利息条件下，应该存入银行的一系列款项()A 384.6 B 650 C 375.7D 665.54和在一定时期内每个时期开始时的相等的收入和支付被称为()永久年金B预付年金C普通年金D延期年金5。
存款利率为6%，每半年复利一次。
实际利率为()A3% B6.09% C6% D 6.6%6。
基于普通年金的最终价值系数，通过将周期数加1并从系数中减去1来获得结果。
它在数字上等于()a普通年金现值系数b预付年金现值系数c普通年金终值系数d预付年金终值系数7，代表10%的利率和5年期()a复利现值系数b复利终值系数c年金现值系数d年金终值系数8，其中: 不属于投资项目的现金流出有:(a)固定资产投资(b)经营成本(c)预付营运资金(d)固定资产折旧(9)，投资项目年经营收入500万元，年经营成本300万元，年折旧费10万元，所得税税率33%。
那么该投资计划的年度经营现金流为()万元，A127.3 BXXXX年金，其特征是()a无现值，b无终值，C无一期收入或支付，d以上所有报表均为3，选择题1、计算资本时间价值的四个因素包括()A资本时间价值b资本未来价值c资本现值d单位时间价值率e时间周期2，以下观点是正确的()a正常情况下，资本时间价值是在不存在风险或通货膨胀的情况下社会的平均利润率b没有经营风险的企业不存在财务风险；另一方面，没有财务风险的企业也没有经营风险。
公司金融第二版李曜课后答案
公司金融第二版李曜课后答案第一章：公司金融的基本概念1. 什么是公司金融？公司金融是研究企业如何通过资金融通和资本运作，以实现利润最大化和股东财富最大化的学科。
2. 公司金融的重要性有哪些？•公司金融研究了企业如何获取资金，并将这些资金用于项目投资和企业经营活动中，以实现企业目标。
•公司金融对于企业的经营决策和资源配置具有重要指导意义，可以帮助企业避免风险和错失商机。
•公司金融还研究了企业如何通过资本运作来增加股东财富，提高企业的价值。
3. 公司金融的主要理论框架有哪些？公司金融的主要理论框架包括现金流量分析、投资决策、融资决策、股利决策以及公司估值理论。
第二章：现金流量分析1. 什么是现金流量分析？现金流量分析是指以现金流量为基础，对企业的经营业绩进行分析和评价的过程。
2. 现金流量分析的重要性有哪些？•现金流量分析可以反映企业的真实经营状况，帮助投资者了解企业的盈利能力和偿债能力。
•现金流量分析可以揭示企业的盈利质量，帮助投资者评估企业的风险水平。
•现金流量分析可以为企业的经营决策提供参考，帮助企业合理规划资金使用。
3. 现金流量表的基本结构是什么？现金流量表由三个部分构成：经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量。
•经营活动现金流量反映了企业日常经营活动产生的现金流入和现金流出情况。
•投资活动现金流量反映了企业进行投资活动所产生的现金流入和现金流出情况。
•筹资活动现金流量反映了企业进行筹资活动所产生的现金流入和现金流出情况。
第三章：投资决策1. 什么是投资决策？投资决策是指企业在不同的投资项目之间做出选择和决策的过程。
2. 投资决策的基本原则有哪些？•独立性原则：不同投资项目之间的收益互相独立，互不影响。
•全局最优原则：选择使整体收益最大化的投资组合。
•时点相等原则：对收益的好坏进行评价时，应考虑收益的时间价值。
3. 投资决策的评价指标有哪些？常见的投资决策评价指标包括：净现值（NPV）、内部收益率（IRR）、投资回收期（Payback Period）等。
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公司最优资本结构包含的议题
V L VU A P V ( 税 盾 ) P V 破 产 成 本 ） （
企业数 企业负债比例
31 28 80 42 47 24 24 45 135 16 472 0.0907（均值） 0.095（方差） 0.1119 0.1579 0.2056 0.2544 0.2605 0.3257 0.3460 0.5150 0.5825 0.2913 0.086 0.121 0.128 0.135 0.182 0.133 0.187 0.097 0.171 0.188
2.1 公司融资结构概论
风险资本以高风险和高回报著称。 风险资本的投资一般需要4～6年才可能 收回投资，期间通常没有收益，一旦失 败血本无归，而如果成功，则可获得丰 厚的回报。 风险资本均以私募方式筹资。由于 风险资本风险大、收益很难，一般投资 者难以承受，只能向银行、保险等风险 承受能力较强、愿冒风险以追求高回报 的特定投资群体私募。
有公司所得税的MM理论4
将上式两边都折现取现值PV，得
VL＝VUA＋PV（税盾）
由于税盾是由支付利息产生，因而折现率也为r D
（VL = EBIT(1-T) + T× r D ×D） 从而，MM理论的第一命题为
V L VU A T D
有公司所得税的MM理论5
当存在公司所得税时
W A C C rU A E E (1 T ) D rE D (1 T ) E (1 T ) D rD
力比率、资本化比率和保障倍数）；
d. 该公司用于抵押的资产。
b
课堂练习：企业负债率对企业的影响
分析ABC公司财务杠杆作用的最好的 方式是衡量该公司的以下哪一项指标？ a. 资产负债比率 b. 负债权益比率 c. 经营活动现金流量对总负债的比率 d. 以上均是 a
课堂练习：企业负债率对企业的影响
对MM定理1假定条件的放松
Modigliani，Miller, 1963年，将 公司所得税引进了MM定理1 他们放松了无公司所得税的假定条 件
MM理论的第二命题
以市场价值计算，对举债经营的公 司，其普通股的期望收益随负债权 益比（D/E）成比例增长。 增长率依赖于股权投资者的期望收 益和债权投资者的期望收益之间的 差额。
MM理论第一命题的证明5
因为 ： 1％EBIT = 1％EBIT 因此可得：
V L ＝ V UA
在完美的、功能健全的市场环境下， 两种投资回报相同，那么也具有相同 的成本，这就是MM理论的第一命题
MM理论第一命题的结论：
显然，如何切蛋糕并不能做大 蛋糕！
换句话说：资本的结构并 不能扩大企业的价值！
有公司所得税的MM理论3
从另一种角度 计算L公司的价值
L公司所有投资者获得的现金流＝ 股东得到的现金流(EBIT － rD×D)(1-T) + 债权人得到的现金流（r D ×D） = EBIT(1-T)+ T× r D ×D 税盾 = EBIT(1-T) + T×I
L公司所有投资者获得的现金流＝公司 资产的自由现金流＋由于支付利息节省 的税（即税盾）
增加假设条件 资本资产定价模型成立 ，即
ri r f i ( rM r f )
融入CAPM的MM理论2
资产
无负债现金流价值 VUA
相对应的风险 U A
负债和权益
债务
权益
相对应的风险 D 相对应的风险 E
D
E D＋E
税盾现值 总资产
T×D VUA＋T×D
相对应的风险 D
从而，MM理论的第二命题为
rE rU A ( rU A rD )
D E
(1 T )
有公司所得税的MM理论
MM理论的第一命题为
V L VU A T D
MM理论的第二命题为
rE rU A ( rU A rD )
D E
(1 T )
融入CAPM的MM理论1
什么样的资本结构（融资组合）可 以使企业的市场价值最大化？ 一个公司的股权融资成本、债权融 资成本和平均融资成本是如何随其 负债率的变化而发生变化的？是否 有将平均资本成本降到最低的负债 比率？
公司最优资本结构包含的议题（续）
什么样的融资方法和融资组合可以 增加企业的价值或降低平均融资成 本？
第2章 资本结构的国际实证结果 与经典理论
本章内容
公司融资结构概论 MM的资本结构理论
MM理论的扩展 国际上实证研究的证据和现象
2.1 公司融资结构概论
公司融资方式 权益融资：普通股、优先股等 负债融资：银行债、公司债等 混合类：可转换优先股、可转 换债等 企业的市场价值
总负债和权益
资产负债表左边＝资产负债表右边
VUA＋T×D＝D＋E
VUA＝ （1－T）D＋E
融入CAPM的MM理论1
资产负债表左边的加权平均风险＝资产负债表右边的加权平均风险
根据上式得
(1 T ) D E V
UA
TD V
D
D V
D
E V
E
最终化简得
E UA
在完美市场的条件下，企业价 值和资本结构无关。也就是说，在
完美市场条件下讨论资本结构是没 有意义的。
MM理论第一命题的证明1
假设
V E D
V－公司的市场价值
E－股权的市场价值
D－债务的市场价值
MM理论第一命题的证明2
假设有具有相同现金流的两家公司U和L
U公司的融资结构
L公司的融资结构
2.1 公司融资结构概论
据统计。2006年美国风险资本的资金， 有54％来自于退休和养老基金，有30％ 来自于金融机构，7％来自私人投资家。 国外有关法规也明确规定，风险资本只 能采取私募方式。例如，美国《1934年 投资公司法》规定风险资本不得向公众 募集资金。英国，日本等国家和台湾地 区均有类似规定。
在分析该公司用于抵押的资产时，麦 克唐纳应该确保： a. 该项资产的价值足够大； b. 该项资产的流动性足够高； c. 该项抵押合同可以对该项资产具有 有效的约束力； d. 以上都比较重要。 d
2.2 MM的资本结构理论
（Modigliani，Miller, 1958,1963）
一个问题：如何切蛋糕能扩大 蛋糕吗？
风险 BA BE
BD
MM理论的第二命题的证明
将WACC的等式移项并变换得：
rE rA ( rA rD )
D E
有公司所得税的MM理论
增加的假设条件 L公司的借债是永续的 利息税引发的税盾和债务具有相同的风险， 所以，税盾的折现率 = 借债的利率rD 债务水平和公司税率T不随着时间的推移 而改变 除了公司所得税之外，市场是完美的
税盾和破产成本的权衡理论1
直接破产成本
破产成本
是指破产法律过程中所产生的法 庭律师和会计等费用
间接破产成本 （财务困境成本）
无形资产的流失 而引发
代理成本
股权成本 综合成本 债务成本
资 本 成 本 （ 公 司 价 值 ）
公司价值
例1.资本结构的权衡理论示意图
财务杠杆
税盾和破产成本的权衡理论2
引入破产成本后，负债公司的价值就等 于不负债公司的价值加上税盾的现值减 去破产成本的现值，即
对MM定理1假定条件的放松
那么，在什么情况下会扩大蛋 糕呢？
对MM定理1假定条件的放松
实际上企业负债率研究领域存在很多可 靠的实证结果： 1. 越是盈利的公司，举债越少。
为什么？
2. 拥有较多无形资产的公司倾向于少负债。
为什么？
3.股转债时，企业价值会增加，债转股时， 企业价值会减少。 为什么？……
课堂练习：企业负债率对企业的影响
玛丽〃麦克唐纳是一名注册金融分析师，她 正在对ABC公司的债券进行分析，ABC公司 是一家高科技板块的上市公司，该公司拥有 几家跨国子公司。ABC公司用部分资产为已 发行的债券提供了抵押。 1.在麦克唐纳对ABC公司进行财务分析时，她 应该考虑的最重要的因素为？ a. 经营活动产生的现金流量； b. 可自由支配的现金流量； c. 该公司的主要的财务比率（如短期偿债能
如果将企业的其他利益相关者（例 如员工、政府和客户等）的价值包 含进企业价值中，什么样的资本结 构可以使这个广义的企业价值极大 化？
美国25个工业部门债务资产比例
部门
化学和制药业 仪表业、出版业 电子工业、机械业 食品、炼油 化学工业、装饰业 木材加工、造纸 纺织工业、百货公司 食品销售、钢铁工业 电话业、电力工业 航空业 总 计
企业发行的所有证券的市场价 值之和
2.1 公司融资结构概论
可转换的优先股 指允许优先股持有人在特定条件下把优先股 转换成为一定数额的普通股。否则，就是不可 转换优先股。可转换优先股是近年来日益流行 的一种优先股。 可转换优先股的作用 风险资本通常采取渐进投资的方式，选择灵 活的投资工具进行投资。对于所投资企业，风 险资本通常先注入部分资金，待企业发展前景 有所明朗后视情况再迫加投资。在投资工具的 选择上，风险资本较多投资于非上市企业的可 转换优先股、可转换公司慨既可确保优先获取 股息、债息的有利地位，又可在企业上市前转 换为 资金来源的渠道
银行（banks） 优先债券 (senior debt) 次级债券 (subordinated debt)