电工专用设备行业分析报告

电工专用设备行业分析报告

一、所属行业概述

电工专用设备行业是为电器工业提供特种工艺设备的行业，是电工企业技术创新、产品开发、提高质量、提高效率、节能降耗的物质基础，产业地位非常重要。电器工业35个专业几乎都需要用电工专用设备，特别是变压器、电机行业，60%以上的工艺装备都是专用设备。电工专用设备按用途分类可分为10类，主要包括：发电机专用设备、变压器专用设备、电瓷专用设备、电机专用设备、绝缘材料专用设备、工业蓄电池专用设备、电线电缆专用设备。

电工专用设备制造业经过近30年的发展，总产值从1980年的800余万元发展到2008年的43.5亿元，呈现出持续增长的良好态势，并逐渐向科技含量高、资源消耗低、质量不断提高的方向发展。目前国产设备占据市场主导地位，市场占有率超过80%。电工专用装备必须进一步提高技术水平、产品质量和制造工艺才能满足电工企业节能降耗、提高效率、装备更新、技术升级的需要。

公司的主营业务为变压器专用设备及组件的设计、开发、制造、销售、服务。公司的主要产品为变压器专用设备及组件。变压器专用设备包括铁芯剪切设备、绕线设备、油箱设备、绝缘件加工设备、工装设备等，共二十多个品种、近百种规格，组件产品为片式散热器。

根据《上市公司行业分类指导》的规定，公司所属的行业为“C7 机械、设备、仪表”大类下的“C76 电器机械及器材制造业”中类下的“C7615 电工器械制造业”小类。根据《国民经济行业分类》（GB/t4754-2002），公司所属行业为“36 专用设备制造业”大类下“366 电子和电工机械专用设备制造”中类下的“3661 电工机械专用设备制造”小类。

二、国际市场环境不容乐观

迪拜债务危机、希腊债务危机、美国国债危机、意大利债务危机……，种种债务危机让人深感全球债务危机的严重性，让人深感过度使用宽松货币政策带来的货币购买力下降的可怕性。全球经济二次探底的趋势已趋明朗，包括中国在内，世界各国都受到来自通胀的压力和经济增速下滑的考验，滞胀预期越来越高。

那么在全球经济增长放缓的情况下，全球制造业的发展也受到很大影响。从全球制造业的PMI来看，美国和欧元区的PMI在1季度就开始回落，二季度回落速度更为明显。美国PMI从7月份的50.9小幅降至50.6，而欧元区8月份制造业PMI降至49，跌破50的荣衰分界线，预示欧洲制造业两年来首度萎缩。同期中国制造业PMI也在近29个月低点徘徊。日本PMI在2月份大地震后大幅下降稍后略微反弹。印度8月份PMI由上月的53.6降至52.6，连续第四个月下滑，到达29个月以来的最低值。全球制造业滑向低谷。（数据来源：CEIC）

分析全球经济疲弱的原因，在于08年金融危机的延续， 当时几乎所有发达经济体都不约而同地采用了低利率和天量货币刺激经济政策（比如美国2轮量化宽松政策和中国4万亿投资），当高通胀显现后货币政策被迫收紧（不包括美国），不断加息，此时又缺乏新的经济增长点，经济形势不得已而下行。但随着经济减速，全球普遍通胀将有望回落，从长期来看利好经济的持续发展。

三、国内宏观经济影响下的制造业

中国二季度GDP继续保持高速增长达到9.6%，仍伴随着高通胀——二季度CPI涨幅为6.2%。国内主流观点依然认为，由于劳动力供给的刘易斯拐点将至，通胀将长期上升，短期内将会随着经济政策的变化而波动。

参考70年代美国制造业由盛及衰的原因，是由于从1960年开始，劳动力、石油、铁矿石等要素价格持续上升造成的。从成本角度看，65年以后美国非金融企业单位产出中的劳动力成本占比、自愿成本占比均大幅上升，从而使得整体利润率下滑。

美国70年代的经历告诉我们，制造业的长期整体利润将会受到劳动力成本增加的挤压，导致制造业增速的下降，这将会推动制造业的结构化调整和转型，历史表明，转型与减速是同一件事。

应该看到，制造业作为工业的一大门类，虽然它的增速下滑也意味着中国经济的潜在增速会步入下降台阶，但是这都是因为看到了继续实施宽松货币政

策的严重后果，货币政策的不断刺激，只会引发通胀泡沫最终无法收拾，反而不如接受经济减速，毕竟工资的上涨意味着劳动力不再过剩，这时候的经济减速并不会引发严重的失业问题。在资源受限的背景下，中国经济转型的方向之一便是高端装备制造业，这一行业目前正处于大规模的进口替代发展期。表现为：1、高端装备制造行业利润率从09年以来持续高于整个工业企业利润率（详见CEIC的数据）；2、进口依存度逐年下降，正在发生大规模进口替代。因此产业结构调整和升级之路虽然漫长，但符合产业经济持续、高效、健康发展的目标。

四、行业主要法规及产业政策

1、《国家中长期科学和技术发展规划纲要》（2006-2020）

2006年2月，国务院颁布了该《纲要》，明确重点研究开发大容量远距离直流输电技术和特高压交流输电技术与装备、间歇式电源并网及输配电技术、电能质量检测与控制技术、大规模互联电网的安全保障技术、西电东送工程中的重大关键技术、电网调度自动化技术、高效配电和供电管理信息技术和系统。《纲要》同时指出，提高装备设计、制造和集成能力，以促进企业技术创新为突破口，通过技术攻关，基本实现高档数控机床、工作母机、重大成套技术装备、关键材料与关键零部件的自主设计制造。

2、《国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》

《十二五规划纲要》明确提出，发展特高压等大容量、高效率、远距离先进输电技术。电工行业的举措包括，巩固并增强产学研相结合的新机制，建设创新的电器工业标准体系，加强战略性新兴产业标准化工作，推动节能减排及低碳经济发展，进一步提高国际标准化参与水平。

据透露，4月份开始，国家电网公司华北电网特高压工程建设在“十二五”期间投资将达315亿元，而全国特高压工程投资在“十二五”期间将超过5000亿元。

五、 行业经济特性

略（详见《启源招股说明书》P1-1-84至P1-1-88）

六、上游产业供给分析

近两年中电工专用设备行业的上游投资——钢材、铝材、零部件及元器件等行业增速明显偏低，一方面意味着这些行业近年来需求在减少，对于电工专用设备行业来说原材料供应比较充足，受上游行业的制约较小；另一方面也意味着未来供给减少，如果未来库存去化显著，将会影响原材料价格上升，届时电工专用设备行业会受到成本的较大制约。但考虑到经济增速放缓预期，未来不确定性的增加，上中下游产业投资增速将持续回落，短期内上游产业供给充足，影响不大。

七、下游产业分析1-电力行业

国家电网今年年初的工作会议指出，2011年将有7条特高压交直流线路获批。根据计划，国家电网将确保淮南(皖南)-上海特高压交流工程一季度核准，力争锡盟-南京、淮南(南京)-上海特高压交流工程上半年核准，蒙西-长沙、靖边-连云港(601008)特高压交流工程和溪洛渡-浙西、哈密-河南特高压直流工程年内核准。

如果按照2011年国网公司已经明确投资额的线路来推算，2011年核准的交流线路投资总额将达到1788亿元，直流线路投资总额将达到424亿元。按照以往示范线路的中标情况来推算，中国西电、特变电工、天威保变和平高电气等相关企业均将大幅受益。然而，特高压项目的核准在上半年进展却并不顺利，锡盟-南京、蒙西-长沙、溪洛渡-浙西项目虽获得批条但并未核准，项目的招标工作亦暂缓。究其原因，一方面是因为山西长治-湖北荆门的特高压示范项目部分技术参数有待完善，另一方面则是对于特高压的发展业内仍有不同看法。

国内主要特高压设备企业的中标情况也不理想。中国西电、特变电工、天威保变等主要设备生产商上半年少有中标公告，仅中国西电在5月获得锦屏-苏南±800kV特高压直流输电工程14.8亿元设备供货合同。

根据目前特高压项目获批条的进度和年初国家电网的预期，加之电力供应缺口长期存在，下半年或有部分特高压项目集中核准，而相关项目的设备招标也将陆续展开。国家电网公司能源研究院高级经济师白建华也表示，今夏仅华北、华东、华中电网峰值电力缺口就达3000万千瓦，2012年最大电力缺口将达