第5章 国际收支平衡表
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（四）反映一国经济结构的情况和变化
（五）影响一国国内的经济增长和发展
第二节 国际收支的调节
来自百度文库
一、国际收支失衡的含义 二、国际收支失衡的类型
1.临时性失衡
2.周期性失衡 3.收入性失衡 4.货币性失衡 5.结构性失衡
6.投资环境性失衡
三、国际收支失衡的经济影响
国际收支持续大量顺差对经济发展的不利
（一）向其他经济体提供储备货币 （二）对经常账户逆差的承受能力较强 用本币（国际货币）支付货款 （三）对国际收支逆差的弥补能力强 弥补国际收支逆差可用本币进行，对外国货 币的需求较低。
全球经常账户失衡。
案例讨论：“荒岛故事”
在荒岛上，有五个亚洲人和一个美国人，亚洲人负责觅食并
制成熟食，美国人则负责吃饭并将残羹剩饭分给亚洲人。亚
取得会计平衡。
（二）经济平衡 1、自主性交易：包括所有经常项目与资本项 目的交易，它们均因商业目的而发生，与国际收支 平衡方面的考虑无关。“线上交易”。
2、调节性交易：指官方储备资产的交易， 它们因平衡国际交易而发生。“线下交易”。 一般以自主性交易是否平衡作为国际收 支平衡与否的判断标准。
四、美国经常账户逆差的特殊性
（二）国际收支平衡表的构成
表5.1 国际收支平衡表（IMF第5版）
1. 经常账户
（1）货物
（2）服务
（3）收入
（4）经常转移 2. 资本与金融账户 （1）资本账户 （2）金融账户
三、对国际收支平衡的解读
问题：国际收支为什么会不平衡？
（一）会计平衡
依据复式簿记原理编制，国际收支平衡表总能
内向实际汇率(Inward Real Exchange
Rate)：指的是贸易品与非贸易品之间的价格，
或者说是贸易品用非贸易品表示的价格。
举例（略）
2015-7-16
37
欲改善贸易收支，从国内角度出发，需提
高出口供给，降低进口需求。 1、出口供给
出口供给＝出口品国内生产－出口品国内 需求
对策：增加出口品国内生产，减少出口品
若括号的的值<0，则货币贬值使贸易收支恶化，
即 d Tb 0 。
2015-7-16 29
弹性论假设：
（1）货币贬值前贸易收支基本平衡，
即 Vx Vm ； （2）两国的供给弹性趋于无穷大， 即S x S m ，则5.13式可简化为
d TB dR E x E m 1 （5.14） Vm R
30
2015-7-16
15.14式表明：只要出口需求弹性与进口需求
弹性之和大于1，即 E x Em 1 ，那么货币贬值就
能改善贸易收支，此即马歇尔——勒纳条件。
当货币贬值前贸易收支不平衡时，
即 Vx Vm，则马——勒条件可改写为
Vx E x 1 Em 0 Vm
2015-7-16
* dPm ——进口商品的外币价格变化率 * Pm
dX X dM M
2015-7-16
——出口商品的数量变化率
——进口商品的数量变化率
25
另外：
* dX dP x Ex / * X P x
（5.3）
Em
Sx
Sm
2015-7-16
dM dP （5.4） / M P dX dP （5.5） x
Rate)：国内外产品之间的相对价格。
举例（略）
2015-7-16
19
1、一国货币贬值能不能改善贸易收支，
关键取决于四个弹性，即出口商品的需求弹性、 进口商品的需求弹性、出口商品的供给弹性以
及进口商品的供给弹性。
2015-7-16
20
2、如果一国货币贬值的目的旨在改善贸易 收支，则希望出口商品的需求弹性、进口商品
* dP Sx dR （5.9） x * Ex S x R Px
* dP Em dR （5.10） m * Em S m R Pm
（5.11） E x S x dR dX X Ex S x R （5.12） E m S m dR dM
M
2015-7-16
Em S m
（5.1）
将5.1式微分，可得
* * dP d (TB) Vx dPx dX dM m （5.2） * * Vm Vm Px X Pm M
2015-7-16
24
5.2式中：
dPx* ——出口商品的外币价格变化率 * Px
4、弹性分析法成为各国政府试图通过货币
升值或贬值来调节贸易收支的主要政策依据。
2015-7-16
17
（二）基本观点：
汇率变动通过国内外产品之间，以及本
国生产的贸易品（出口品与进口替代品）与
非贸易品之间的相对价格变动，影响一国进
出口供给与需求，从而作用于国际收支。
2015-7-16
18
（三）分析之一：外向实际汇率 外向实际汇率（Outward Real Exchange
案例全文： http://blog.sina.com.cn/u/2350591045
11
2015-7-16
五、我国的国际收支平衡表 不同类型国家国际收支的比较。
六、国际收支状况的经济意义
（一）反映一国经济实力和在世界经济中的地位
（二）决定一国货币与汇率的变化方向
（三）决定一国的融资能力与资信地位
出口供给增加和进口需求下降只能依靠资源
重新配置，而不能依靠生产能力的充分利用。
2015-7-16
43
（五）J曲线效应
受货币贬值前签订的贸易合同所支配，贸 易收支差额得不到改善，甚至出现严重恶化。 斯波泰勒（E· Spitaller,1984）认为，如果本 币贬值10%，日本时滞：3个月；比利时：7个月； 美国：9个月，瑞典：10个月，法国：11个月， 英、德：1年。 弹性分析法的缺陷。
者说，贸易品的外币价格对本国是固定的。
当本币贬值时，贸易品的本币价格相对于非
贸易品的价格上升（参阅前面关于内向实际汇 率的举例）。
2015-7-16
42
价格上升，生产资源移入；居民需求结构 改变（减少对贸易品的需求，增加对非贸易
品的需求）。
在国内生产能力已经充分利用的前提下，
本币汇率变动的内向实际汇率效应尤为重要：
洲人每天辛苦忙碌，美国人则漫步沙滩，亚洲人当然不能长 此以往无偿提供食物，美国人就开出一张欠条给亚洲人，承 诺亚洲人今后可以用这些欠条，换取美国人已经有的舒适生 活。
后来，荒岛上来了一位银行家，他帮助亚洲人收集和管理美
国人的欠条，并告诉亚洲人，这些欠条积累起来，就可以获 得像美国人一样的生活。美国人在欠条的压力之下，一方面 不得不让亚洲人偶尔来自己的沙滩散步；另一方面，又制造
2015-7-16 22
Ex ——出口商品的需求弹性
Em ——进口商品的需求弹性
Sx ——进口商品的供给弹性 Sm
——出口商品的供给弹性 ——汇率（直接标价法）
——出口商品的本币价格
R
Pm
2015-7-16
Px
——进口商品的本币价格
23
则：
TB Vx Vm * * Px X Pm M
第五章
国际收支平衡表
第一节 国际收支与国际收支平衡表 一、国际收支
一国居民与其他国家居民在一定时期内所发生 经济交易的系统记录。 1、经济交易：交换；转移；移居；其他 2、居民、非居民：国际收支统计的判断标准
二、国际收支平衡表
总括地反映一经济体在特定时期内与世 界其他经济体间发生的全部经济交易的统计 报表。 （一）记账原理：复式簿记原理
国内需求。
2015-7-16
38
贸易品（Tradable Goods)：指与外国同类 产品存在竞争关系的产品，包括出口品与进
口替代品。出口品的竞争能力高于国外同类 产品，进口替代品的竞争能力低于国外同类 产品。
非贸易品(Non-tradable Goods)：指由于
运输成本的高昂或本身的属性无法与外国同 类产品形成竞争的产品，如房地产和大部分 服务。
* m * m
X Px （5.6） dM dP m / M P m
26
/
* * 又有： ， Pm Pm R Px Px R 可得
* dP dP dR m m * Pm R Pm
（5.7）
dP dP dR x Px R P
* x * x
（5.8）
2015-7-16
27
求解5.3—5.8的联立方程组可得
（3）IMF的实证研究：
发展中国家78次货币贬值，对贸易收支产 生正效果的有38次，负效果的39次，零效果的1 次。（未测算需求弹性）
2015-7-16
35
6、原因：
（1）需求弹性的估算存在较大差异；
（2）贬值存在滞后效应； （3）忽视了资本项目。
2015-7-16
36
（四）分析之二：内向实际汇率
进口需求＝进口品国内需求－进口品国内 生产
对策：减少进口品国内需求，增加进口品
国内生产。
1、2合起来看，欲改善贸易收支，从国内 角度出发，需增加对贸易品的生产供给，减 少对贸易品的消费需求。如何实现这一点？
2015-7-16 41
答案：通过提高贸易品相对于非贸易品的
价格来实现。
通常，贸易品的价格由国际市场决定，或
R
28
Ex 1 E m 1 1 / S m dR d TB V x （5.13） Vm V m E x / S x 1 E m / S m 1 R
将5.9—5.12代入5.2式，合并后得
因为 dR
R
，若上式右边括号中的值>0，则 0
货币贬值产生正的贸易差额，即 d Tb 0 。反之，
的需求弹性以及出口商品的供给弹性越大越好，
而进口商品的供给弹性则越小越好。
2015-7-16
21
3、马—勒条件的推导：
令：TB——贸易收支 Vx ——以外币表示的出口额 Vm ——以外币表示的进口额 Px* ——出口商品的外币价格 * Pm ——进口商品的外币价格 X ——出口商品的数量 M ——进口商品的数量
32
2015-7-16
则马——勒条件变得更为宽松，即货币贬 值对改善贸易收支效果明显。
2015-7-16
33
5、检验结果 （1）20世纪80年代初至1985年
美元大幅升值，日、德巨额贸易顺差，美 巨额贸易逆差，贬值效果明显。
2015-7-16
34
（2）1986年以后
美元对日元大幅贬值，但美国贸易赤字并 没有因此而改善，且日本贸易顺差依旧，贬值 效果未体现。（美、日符合马—勒条件。）
影响？
1.本币汇率上涨、基础货币供给增加；
2.贸易摩擦。
第三节 国际收支的调节理论
一、弹性分析法 （一）背景：1931年，琼· 罗宾逊；勒纳
1、20世纪30年代初各国实行竞争性货币贬值，
导致国际金融市场动荡，汇率变化频繁； 2、贸易收支几乎是国际收支的全部内容；
2015-7-16
16
3、弹性分析法是马歇尔的供给弹性和需求 弹性理论在外汇市场中的延伸；
2015-7-16 39
专栏：非贸易品向贸易品的转换
我们生活的世界，越来越多的东西会变得可 贸易。在任何时候，科技水平——尤其是交 通和通讯技术——在很大程度上决定了哪些 商品和服务容易进行贸易，哪些不容易或不 可能进行贸易。
——《世界是平的》P218-219
2015-7-16
40
2、进口需求
31
一般来说 E x 1，因此可作如下分析（如 果E x 1 ，结论正好相反）： （1）当 Vx Vm 时，即贬值前贸易收支顺 差，则 V
x
Vm
E x
1 E x 1
则马——勒条件变得更为严格。 （2）当Vx Vm时，即贬值前贸易收支逆差， 则
Vx E x 1 E x 1 Vm
2015-7-16 9
案例讨论：“荒岛故事”
出一些魔术或把戏让亚洲人玩，告之这些魔术或把戏可以在
未来得到更多的欠条，由此从亚洲人那里暂时地收回一些老
欠条。
这样日积月累，美国人和亚洲人及银行家之间的欠条游戏越
玩越大，越玩越复杂。亚洲人更大规模和更高水准地向美国
人提供食物，美国人则更多地签署欠条，并“创造”更加复
杂的魔术或把戏，亚洲人之间也用欠条来进行内部交易，银 行家由此获得了更多的欠条业务，荒岛变成了繁荣之岛。
2015-7-16
——彼得 希夫《美元大崩溃》
10
案例讨论：“荒岛故事”
思考题： 1.故事中的“觅食、制成熟食”、“吃饭、漫步沙滩”、 “欠条”、“银行家”、“魔术或把戏”各指代什么？ 2.亚洲人为什么心甘情愿地“辛苦忙碌”，“欠条”游戏怎 么能进行得下去？ 3.“欠条”会全部回流美国吗？它们在美国之外运转或流转 的情况怎么样？ 4.“欠条”游戏可持续吗？
（五）影响一国国内的经济增长和发展
第二节 国际收支的调节
来自百度文库
一、国际收支失衡的含义 二、国际收支失衡的类型
1.临时性失衡
2.周期性失衡 3.收入性失衡 4.货币性失衡 5.结构性失衡
6.投资环境性失衡
三、国际收支失衡的经济影响
国际收支持续大量顺差对经济发展的不利
（一）向其他经济体提供储备货币 （二）对经常账户逆差的承受能力较强 用本币（国际货币）支付货款 （三）对国际收支逆差的弥补能力强 弥补国际收支逆差可用本币进行，对外国货 币的需求较低。
全球经常账户失衡。
案例讨论：“荒岛故事”
在荒岛上，有五个亚洲人和一个美国人，亚洲人负责觅食并
制成熟食，美国人则负责吃饭并将残羹剩饭分给亚洲人。亚
取得会计平衡。
（二）经济平衡 1、自主性交易：包括所有经常项目与资本项 目的交易，它们均因商业目的而发生，与国际收支 平衡方面的考虑无关。“线上交易”。
2、调节性交易：指官方储备资产的交易， 它们因平衡国际交易而发生。“线下交易”。 一般以自主性交易是否平衡作为国际收 支平衡与否的判断标准。
四、美国经常账户逆差的特殊性
（二）国际收支平衡表的构成
表5.1 国际收支平衡表（IMF第5版）
1. 经常账户
（1）货物
（2）服务
（3）收入
（4）经常转移 2. 资本与金融账户 （1）资本账户 （2）金融账户
三、对国际收支平衡的解读
问题：国际收支为什么会不平衡？
（一）会计平衡
依据复式簿记原理编制，国际收支平衡表总能
内向实际汇率(Inward Real Exchange
Rate)：指的是贸易品与非贸易品之间的价格，
或者说是贸易品用非贸易品表示的价格。
举例（略）
2015-7-16
37
欲改善贸易收支，从国内角度出发，需提
高出口供给，降低进口需求。 1、出口供给
出口供给＝出口品国内生产－出口品国内 需求
对策：增加出口品国内生产，减少出口品
若括号的的值<0，则货币贬值使贸易收支恶化，
即 d Tb 0 。
2015-7-16 29
弹性论假设：
（1）货币贬值前贸易收支基本平衡，
即 Vx Vm ； （2）两国的供给弹性趋于无穷大， 即S x S m ，则5.13式可简化为
d TB dR E x E m 1 （5.14） Vm R
30
2015-7-16
15.14式表明：只要出口需求弹性与进口需求
弹性之和大于1，即 E x Em 1 ，那么货币贬值就
能改善贸易收支，此即马歇尔——勒纳条件。
当货币贬值前贸易收支不平衡时，
即 Vx Vm，则马——勒条件可改写为
Vx E x 1 Em 0 Vm
2015-7-16
* dPm ——进口商品的外币价格变化率 * Pm
dX X dM M
2015-7-16
——出口商品的数量变化率
——进口商品的数量变化率
25
另外：
* dX dP x Ex / * X P x
（5.3）
Em
Sx
Sm
2015-7-16
dM dP （5.4） / M P dX dP （5.5） x
Rate)：国内外产品之间的相对价格。
举例（略）
2015-7-16
19
1、一国货币贬值能不能改善贸易收支，
关键取决于四个弹性，即出口商品的需求弹性、 进口商品的需求弹性、出口商品的供给弹性以
及进口商品的供给弹性。
2015-7-16
20
2、如果一国货币贬值的目的旨在改善贸易 收支，则希望出口商品的需求弹性、进口商品
* dP Sx dR （5.9） x * Ex S x R Px
* dP Em dR （5.10） m * Em S m R Pm
（5.11） E x S x dR dX X Ex S x R （5.12） E m S m dR dM
M
2015-7-16
Em S m
（5.1）
将5.1式微分，可得
* * dP d (TB) Vx dPx dX dM m （5.2） * * Vm Vm Px X Pm M
2015-7-16
24
5.2式中：
dPx* ——出口商品的外币价格变化率 * Px
4、弹性分析法成为各国政府试图通过货币
升值或贬值来调节贸易收支的主要政策依据。
2015-7-16
17
（二）基本观点：
汇率变动通过国内外产品之间，以及本
国生产的贸易品（出口品与进口替代品）与
非贸易品之间的相对价格变动，影响一国进
出口供给与需求，从而作用于国际收支。
2015-7-16
18
（三）分析之一：外向实际汇率 外向实际汇率（Outward Real Exchange
案例全文： http://blog.sina.com.cn/u/2350591045
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2015-7-16
五、我国的国际收支平衡表 不同类型国家国际收支的比较。
六、国际收支状况的经济意义
（一）反映一国经济实力和在世界经济中的地位
（二）决定一国货币与汇率的变化方向
（三）决定一国的融资能力与资信地位
出口供给增加和进口需求下降只能依靠资源
重新配置，而不能依靠生产能力的充分利用。
2015-7-16
43
（五）J曲线效应
受货币贬值前签订的贸易合同所支配，贸 易收支差额得不到改善，甚至出现严重恶化。 斯波泰勒（E· Spitaller,1984）认为，如果本 币贬值10%，日本时滞：3个月；比利时：7个月； 美国：9个月，瑞典：10个月，法国：11个月， 英、德：1年。 弹性分析法的缺陷。
者说，贸易品的外币价格对本国是固定的。
当本币贬值时，贸易品的本币价格相对于非
贸易品的价格上升（参阅前面关于内向实际汇 率的举例）。
2015-7-16
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价格上升，生产资源移入；居民需求结构 改变（减少对贸易品的需求，增加对非贸易
品的需求）。
在国内生产能力已经充分利用的前提下，
本币汇率变动的内向实际汇率效应尤为重要：
洲人每天辛苦忙碌，美国人则漫步沙滩，亚洲人当然不能长 此以往无偿提供食物，美国人就开出一张欠条给亚洲人，承 诺亚洲人今后可以用这些欠条，换取美国人已经有的舒适生 活。
后来，荒岛上来了一位银行家，他帮助亚洲人收集和管理美
国人的欠条，并告诉亚洲人，这些欠条积累起来，就可以获 得像美国人一样的生活。美国人在欠条的压力之下，一方面 不得不让亚洲人偶尔来自己的沙滩散步；另一方面，又制造
2015-7-16 22
Ex ——出口商品的需求弹性
Em ——进口商品的需求弹性
Sx ——进口商品的供给弹性 Sm
——出口商品的供给弹性 ——汇率（直接标价法）
——出口商品的本币价格
R
Pm
2015-7-16
Px
——进口商品的本币价格
23
则：
TB Vx Vm * * Px X Pm M
第五章
国际收支平衡表
第一节 国际收支与国际收支平衡表 一、国际收支
一国居民与其他国家居民在一定时期内所发生 经济交易的系统记录。 1、经济交易：交换；转移；移居；其他 2、居民、非居民：国际收支统计的判断标准
二、国际收支平衡表
总括地反映一经济体在特定时期内与世 界其他经济体间发生的全部经济交易的统计 报表。 （一）记账原理：复式簿记原理
国内需求。
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贸易品（Tradable Goods)：指与外国同类 产品存在竞争关系的产品，包括出口品与进
口替代品。出口品的竞争能力高于国外同类 产品，进口替代品的竞争能力低于国外同类 产品。
非贸易品(Non-tradable Goods)：指由于
运输成本的高昂或本身的属性无法与外国同 类产品形成竞争的产品，如房地产和大部分 服务。
* m * m
X Px （5.6） dM dP m / M P m
26
/
* * 又有： ， Pm Pm R Px Px R 可得
* dP dP dR m m * Pm R Pm
（5.7）
dP dP dR x Px R P
* x * x
（5.8）
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27
求解5.3—5.8的联立方程组可得
（3）IMF的实证研究：
发展中国家78次货币贬值，对贸易收支产 生正效果的有38次，负效果的39次，零效果的1 次。（未测算需求弹性）
2015-7-16
35
6、原因：
（1）需求弹性的估算存在较大差异；
（2）贬值存在滞后效应； （3）忽视了资本项目。
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（四）分析之二：内向实际汇率
进口需求＝进口品国内需求－进口品国内 生产
对策：减少进口品国内需求，增加进口品
国内生产。
1、2合起来看，欲改善贸易收支，从国内 角度出发，需增加对贸易品的生产供给，减 少对贸易品的消费需求。如何实现这一点？
2015-7-16 41
答案：通过提高贸易品相对于非贸易品的
价格来实现。
通常，贸易品的价格由国际市场决定，或
R
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Ex 1 E m 1 1 / S m dR d TB V x （5.13） Vm V m E x / S x 1 E m / S m 1 R
将5.9—5.12代入5.2式，合并后得
因为 dR
R
，若上式右边括号中的值>0，则 0
货币贬值产生正的贸易差额，即 d Tb 0 。反之，
的需求弹性以及出口商品的供给弹性越大越好，
而进口商品的供给弹性则越小越好。
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3、马—勒条件的推导：
令：TB——贸易收支 Vx ——以外币表示的出口额 Vm ——以外币表示的进口额 Px* ——出口商品的外币价格 * Pm ——进口商品的外币价格 X ——出口商品的数量 M ——进口商品的数量
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则马——勒条件变得更为宽松，即货币贬 值对改善贸易收支效果明显。
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33
5、检验结果 （1）20世纪80年代初至1985年
美元大幅升值，日、德巨额贸易顺差，美 巨额贸易逆差，贬值效果明显。
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34
（2）1986年以后
美元对日元大幅贬值，但美国贸易赤字并 没有因此而改善，且日本贸易顺差依旧，贬值 效果未体现。（美、日符合马—勒条件。）
影响？
1.本币汇率上涨、基础货币供给增加；
2.贸易摩擦。
第三节 国际收支的调节理论
一、弹性分析法 （一）背景：1931年，琼· 罗宾逊；勒纳
1、20世纪30年代初各国实行竞争性货币贬值，
导致国际金融市场动荡，汇率变化频繁； 2、贸易收支几乎是国际收支的全部内容；
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3、弹性分析法是马歇尔的供给弹性和需求 弹性理论在外汇市场中的延伸；
2015-7-16 39
专栏：非贸易品向贸易品的转换
我们生活的世界，越来越多的东西会变得可 贸易。在任何时候，科技水平——尤其是交 通和通讯技术——在很大程度上决定了哪些 商品和服务容易进行贸易，哪些不容易或不 可能进行贸易。
——《世界是平的》P218-219
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2、进口需求
31
一般来说 E x 1，因此可作如下分析（如 果E x 1 ，结论正好相反）： （1）当 Vx Vm 时，即贬值前贸易收支顺 差，则 V
x
Vm
E x
1 E x 1
则马——勒条件变得更为严格。 （2）当Vx Vm时，即贬值前贸易收支逆差， 则
Vx E x 1 E x 1 Vm
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案例讨论：“荒岛故事”
出一些魔术或把戏让亚洲人玩，告之这些魔术或把戏可以在
未来得到更多的欠条，由此从亚洲人那里暂时地收回一些老
欠条。
这样日积月累，美国人和亚洲人及银行家之间的欠条游戏越
玩越大，越玩越复杂。亚洲人更大规模和更高水准地向美国
人提供食物，美国人则更多地签署欠条，并“创造”更加复
杂的魔术或把戏，亚洲人之间也用欠条来进行内部交易，银 行家由此获得了更多的欠条业务，荒岛变成了繁荣之岛。
2015-7-16
——彼得 希夫《美元大崩溃》
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案例讨论：“荒岛故事”
思考题： 1.故事中的“觅食、制成熟食”、“吃饭、漫步沙滩”、 “欠条”、“银行家”、“魔术或把戏”各指代什么？ 2.亚洲人为什么心甘情愿地“辛苦忙碌”，“欠条”游戏怎 么能进行得下去？ 3.“欠条”会全部回流美国吗？它们在美国之外运转或流转 的情况怎么样？ 4.“欠条”游戏可持续吗？