资本运营与融资资料

《资本运营与融资》资料1、资本运营资本运营是一种通过对资本使用价值的运用（包括直接对资本的消费和利用资本的各种形态变化），在对资本作最有效使用的基础上，为实现资本赢利的最大化而开展的活动。

2、资本运营的容（一）按资本的运动状态划分：存量资本运营和增量资本运营（二）按资本运营的形式划分：实业资本运营、产权资本运营、金融资本运营和无形资本运营3、资本运营的特征（1）资本运营是以价值形态管理为原则的企业运营理念。

（2）资本运营注重资本的流动性。

（3）资本运营是一种开放式的运营。

（4）资本运营更是风险性运营。

4、资本运营的目标一、利润最大化企业千百计地增加收入、降低成本费用，实现利润最大化。

利润绝对数指标因而会导致不同资本规模的企业之间难以进行横向比较，同一企业在不同时期所获利润也难以进行纵向比较；还会使企业片面地追求利润最大化，从而导致企业的短期行为等。

二、所有者（股东）权益最大化所有者权益在会计科目中包括实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润等容，它是投资者对企业净资产的所有权。

所有者权益或者股东权益最大化这一指标的优点是科学地考虑了风险因素，在一定程度上能够克服企业的短期行为。

其缺陷在于：首先其仅仅局限于投资者或股东的利益，没有考虑其他相关者的利益；其次股东权益的大小受股票价格的影响，而股票价格的波动、变化可能与企业的实际经营业绩完全脱节。

三、企业价值最大化企业价值是指企业全部资产的市场价值，它反映了企业潜在或预期的获利能力。

通常采用收益现值法，即按照一定的贴现率计算未来经营期间每年的预期收益之和来对企业价值进行评估。

企业价值最大化目标与其它两个目标相比具有全面性，首先其考虑了风险价值因素，其次其有利于克服企业追求短期利益的行为。

5、资本运营的模式企业的资本运营基本上可以分为资本扩与资本收缩两种模式。

资本扩型运营模式：（1）横向型资本扩横向型扩是指企业为了提高现有产品的市场占有率，采用资本运营的手段扩大生产经营规模，并购同一产业的企业产权或企业资产，进而实现资本扩。

（珠峰收购关联西部矿业）（2）纵向型资本扩纵向型资本扩是指企业采用资本运营的手段，并购与本企业产品有上下游关系的企业产权或企业资产，或直接投资与本企业产品有上下游关系的产品生产，从而实现资本扩。

（格林柯尔收购科龙与美菱）（3）混合型资本扩混合型资本扩是指兼用横向型与纵向型资本的扩模式，或直接投资，或并购与本企业产品不同或没有上下游关系的企业产权或企业资产，从而实现资本扩。

（美的集团从家电专业化到进入汽车、化工等产业的多元化）收缩型资本运营模式（1）资产剥离（2）公司分立（3）分拆上市（4）股份回购股份回购是指股份有限公司为了达到股本收缩或改变资本结构的目的，购买本公司发行在外的股份的部资产重组行为。

五种原因：第一，保持公司的控制权；第二，提高股票的市场价值，改善公司形象；第三，提高股票的在价值；第四，保证公司高级管理人员认股制度的实施；第五，改善公司的资本结构。

6、资本运营管理的基本原则（1）资本系统整合原则（2）资本结构最优原则（3）资本运营机会成本最小原则（4）资本经营的开放原则（5）资本转时间最短原则（6）资本规模最优原则（7）资本风险结构最优原则7、资本运营管理风险（一）宏观性风险（1）社会风险（2）政治风险（3）经济风险：利率风险、购买力风险、市场风险（二）微观性风险（1）经营风险(2)违约风险（3）商业风险(4) 财务风险8、资本筹集的定义企业进行资本筹集是指企业从自身生产经营现状和资本需求情况出发，根据企业的经营策略和发展规划，经过科学的预测、决策，采用适当的筹资渠道和筹资式，从企业外部有关单位和个人，或从企业部获取所需资金的一种行为，是企业财务管理的重要容。

9、资本筹集的动机P35（1）设立性筹资动机（2）扩性筹资动机（3）偿债性筹资动机（4）混合性筹资动机10、、筹资渠道筹资渠道是指资本从谁那里取得，确定筹资渠道是筹资的前提。

（一）金融机构贷款筹资商业银行和非银行金融机构向企业提供的信贷资金。

信用贷款、抵押贷款；短期、中期和长期贷款等等（二）企业自留资金资本公积金、盈余公积金和未分配利润等。

（三）盘活企业存量资产筹资合理压缩存货库存、收回拖欠的应收货款、提高劳动生产率与资金转次数、降低单位产品能耗、出租出售闲置资产、开展出售专利技术等无形资产经营等。

（四）其他企业、单位或个人资金既可以通过发行股票形成自由资金的形式，也可以通过负债融资（发行债券）（五）财政投资筹资拨改贷、贷改投、重点科技项目贷款、支农贷款、扶贫贷款、环境治理贷款等（六）企业利用外资筹资外资直接投资：合资经营、合作经营、合作开发外资间接投资：外国商业银行贷款、发行国际债券、国际金融组织贷款、政府间技术经济援助贷款、出口信贷及补偿贸易等式。

11、筹资式筹资渠道是指资本从谁那里取得，即取得资本的途径；而筹资式是指如取得资金，也就是指具体取得资金的法和形式。

（一）筹资式的分类（1）按资金来源渠道分：权益筹资、债务筹资（2）按所筹资金使用期限分：短期筹资、长期筹资（3）按资金取得式分：部筹资、外部筹资（二）企业主要筹资式及优缺点（1）吸收直接投资优点：有利于增强企业信誉、尽快形成生产能力、降低财务风险缺点：资金成本较高、容易分散控制权（2）发行股票优点：筹资风险小、有助于增强企业的借债能力、筹资数量大、筹资限制较少缺点：资金成本较高、容易分散控制权（3）发行公司债券优点：资金成本低、保证控制权、发挥财务杠杆作用，优化资本机构、提高公司治理缺点：筹资风险高、限制条件多、筹资额有限（4）利用留存收益（5）向银行借款优点：筹资速度快、成本低、借款弹性好、不必公开企业经营情况、有杠杆效应缺点：财务风险较大、限制条款较多、筹资数额有限（6）融资租赁优点：筹资速度快、有利于保存企业举债能力、设备淘汰风险小、财务风险小、可以获得减税的利益缺点：租赁成本高、有利率变动的风险（三）影响企业选择筹资式的因素（1）资金成本（2）财务风险12、借鉴发达经验英国、美国等的企业在选择筹资式是一般都遵循这样一个顺序：先內源筹资，在债务筹资，最后股权筹资。

13、发行新股有利之处：（1）对所有股东公平；（2）如果大股东有足够资金，便不会摊薄其控股权；（3）通常需要全面承销以保证筹得资金；（4）可以包括一项配售以引入新股东。

弊端：（1）必须作现股折让（通常折让会大于配售）；（2）基于监管原因，通常不包括海外股东；（3）摊薄股价；（4）完成时间长于配售，因此风险较大，承销商要求较多费用；（5）现有股东可能有资金限制。

发行新股最适用于以下三种情况：（1）业务很好但货币贬值而导致资产负债表出现问题的公司，可通过重整资本来补救；（2）大股东有足够现金行使购股权的公司可重整资本，因为大股东资金充足不会摊薄控股，还可增强市场信心，鼓励其他股东行使购股权；（3）允现有股东对其有信心的公司增加投资，并降低平均投资成本。

14、根据中国人民银行颁布的《贷款通则》，我国的银行贷款分为以下三种：（1）自营贷款、委托贷款和特定贷款。

（2）短期贷款、中期贷款和长期贷款。

（3）信用贷款、担保贷款和票据贴现。

15、短期贷款的类型工商企业的短期贷款按照其最终使用来区分主要有：（1）经营转贷款（2）临时贷款（3）结算贷款（4）票据贴现贷款，是持有银行承兑汇票的企业，在发生经营转困难时，申请票据贴现的贷款，期限一般不超过三个月。

贴现贷款额一般是票据的票面金额扣除贴现息后的金额，贴现贷款的利息即为票据贴现息，由银行办理贴现时先行扣除。

票据贴现是企业将未到期的应收商业承兑汇票或者是银行承兑汇票向银行提前转让，以获取现金的行为。

（5）卖信贷（6）预购定金贷款（7）专项储备贷款16、公司债券的种类（１）按是否记名：记名公司债券、不记名公司债券（２）案持有人是否参加公司利润分配：参加公司债券、非参加公司债券（３）按是否可提前赎回：可提前赎回公司债券、不可提前赎回公司债券（４）按发行人是否给予持有人选择权：附有选择权的公司债券、未附有选择权的公司债券（５）按发行债券的目的：普通公司债券、改组公司债券、利息公司债券和延期公司债券17、按照公司债券的发行对象，可分为私募发行和公募发行。

私募发行是指面向少数特定的投资者发行债券，一般以少数关系密切的单位和个人为发行对象，不对所有的投资者公开出售。

公募发行是指公开向不特定的投资者发行债券。

具体可分为代销、余额包销和全额包销。

18、可转换公司债券的含义可转换公司债券是指由股份公司发行的，在特定时间、按特定条件可以转换为普通股股票的特殊企业债券，具有债权性、股权性的双重特征。

19、股权融资的含义股权融资是指股份公司通过发行股票筹集资金的一种融资式。

20、股票的性质和特征股票的性质：（１）股票是一种有价证券（２）股票是一种要式证券（３）股票是一种证权证券（４）股票是一种资本证券（５）股票是一种综合权利证券股票的特征：收益性、风险性、稳定性、流通性、股份的伸缩性、波动性和参与性21、股票的发行式（1）包销发行式（2）代销发行式22、影响股票价格的公司部因素（１）赢利能力（２）现金流量（３）可持续成长能力（４）公司经营管理的变动23、资本成本的概念广义的资本成本就是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。

狭义的资本成本仅指筹集和使用长期资金的成本。

资本成本包括资金筹集费和资金占用费两部分。

资金筹集费是指在资金筹集过程中支付的各项费用，而资金占用费就是指占用资金支付的费用。

24、资本成本的种类（一）个别资本成本债务资本成本、股权资本成本（二）综合资本成本（三）边际资本成本25、资本成本的作用（1. 确定公司价值（2. 进行投资决策（3. 进行融资决策（1）个别资本成本率是企业选择筹资式的依据（2）综合资本成本率是企业进行资本结构决策的依据（3）边际资本成本率是比较选择追加筹资案的依据（4. 评价企业经营业绩（5. 进行股利分配决策（6. 作为评价企业经营成果的依据（7. 提高资本使用效率增加积累（8. 从宏观上说，资本成本也是政府调节经济、进行社会资源配置的重要手段。

26、五、降低企业筹资中资本成本的途径（一）合理安排筹资期限（二）合理选择筹资渠道和式，力求降低资本成本（三）合理安排资本结构，力求降低综合资本成本（四）提高企业信誉，积极参与信用等级评估27、、WACC的定义WACC是指企业以各种资本在企业全部资本中所占的比重为权数，对各种长期资金的资本成本加权平均计算出来的资本总成本。

28、WACC的计算要点（一）债权资本成本（二）股权资本成本（三）权重29、WACC的应用性只有投资报酬率大于资本成本的项目才是可以接受的，只有综合资本成本小于投资报酬率的筹资案才是可行的。