资本运营与私募股权投资——【投融资与资本运营】

• 现金资产：手持现金和活期存款（M1）。
• 实体资产：未上市的股权，包括 有形资产
•
与直接依附其上的无形资产。
• 信贷资产：银行贷款和企业应收款，负债。
• 证券资产：各种证券，包括权益类证券和
•
债务类证券。
现金资产
现金是以非消费目的而持有的现金，用于 投资的现金。
作为资产中流动性最强的价值表现形式， 现金资产是整个资产运营模式的起点和终 点，是实现收入的标志。
投资银行学新体系
• 一个基础：资产经营的一般模式 • 一个中心：企业与资产现金流分析的理论与技术
• 两条主线 • 资产证券化 • 企业重组
• 两条辅线 • 投资银行的内部组织管理 • 投资银行的外部监督管理
一个中心：企业与资产现金流分析的理论与技术
• 企业与资产的价值评估 • 风险与收益理论：金融资产定价理论 • 金融工程原理等
信贷资产是通常意义上Biblioteka Baidu说的债权资产，指由 于一定的借贷关系而拥有的对未来特定财产的要 求权。
对企业而言，信贷资产主要体现为各种应收款 项。
而对个人而言，信贷资产则主要指那些出借给 他人的短期或长期借款，最典型的形式就是居民 定期储蓄存款。
特别注意的是，信贷资产还要强调一个正值和 负值的区别：正的信贷资产表明所拥有的债权， 而负的信贷资产则表明所承担的债务。
金融的核心业务是资本市场的运作（1）
• 以《新帕尔格雷夫经济学词典》为例，斯蒂芬·A·罗斯 教授在其所撰的“金融学（Finance）”这一条目中明 确写到：金融学的核心是研究资本市场的运作，以及资 本资产的供应和定价。
金融的核心业务是资本市场的运作（2）
因此，国外金融学的研究主要包括四个层面：一是公司财务 和公司治理，二是投资者行为；三是金融资产的价格行为和金 融市场的微观结构设计；四是商业银行、投资银行及投资基金 等金融中介机构的运作。
• 投资银行和商业银行都是资金盈余者与资金短缺者之间的中介 • 投资银行是直接融资的中介 • 商业银行是间接融资的中介
本源业务 融资功能 活动领域 利润来源
经营方针
监管部门
投资银行
商业银行
证券承销
存贷款
直接融资，侧重长期融 间接融资，并侧重
资
短期融资
主要是资本市场
主要是货币市场
佣金
存贷款利差
在风险控制前提下，稳 健与开拓并重
在实际操作中，可以借用狭义货币M1的概 念来理解现金资产，M1指的是流通中的现 金加上可开支票的活期存款，也就是指代 那些变现能力很强的资产价值形态。从企 业的角度看，现金资产包括了库存现金、
实体资产
实体资产是以实体价值形态存在的，为生产商 品、提供劳务或经营管理等各种投资目的而持有 的长期资产，它主要分为有形资产和无形资产两 类。
投资银行的核心工作
• 对资产和企业的现金流的分析的理论和技术，这是投资银行 家的基本功。
• 所谓优良资产或优秀企业，就是能够产生可预期的、不断增 值的现金流的资产或企业。
• 由此重新定义“企业家”：企业家是从事优良资产生产的专 家
第二节 什么是投资银行
Investment Banking的四层含义
主线之一：资产证券化
• 广义资产证券化
• 1、实体资产证券化：
• 股票直接上市：发行上市、分拆上市、异地上市、
•
介绍上市、退市。
• 股票间接上市：买壳上市、借壳上市。
• 债券上市；
• 产业投资基金上市；
• 不动产证券化。
• 2、信贷资产证券化（狭义资产证券化）：MBS、 ABS
• 3、证券资产证券化：证券投资基金、金融期货、期 权等
• 机构层次－投资银行： • 作为金融市场中介机构的金融企业 • 行业层次－投资银行业： • 投资银行的整个行业 • 业务层次—投资银行业务： • 投资银行所经营的业务 • 学科层次—投资银行学： • 关于投资银行的理论和实务的学科
投资银行的正式定义
投资银行是指主营业务为资本市场业 务的金融机构
投资银行和商业银行的比较
核心论：金融体系中的投 资银行
金融是现代经济的核心部门 金融的核心业务是资本市场的运作 投资银行是资本市场运作的核心当事人 投资银行的核心工作是对资产和企业的
现金流进行分析的理论和技术
金融是现代经济的核心部门
• 1991年1月，邓小平同志在视察上海时指出：“金融很重要， 是现代经济的核心。金融搞好了，一着棋活，全盘皆活。”
主线之二：企业重组
• 扩张性重组 • 收缩性重组 • 结构性重组
辅线之一：投资银行内部组织管理
• 组织结构管理 • 风险管理 • 创新管理 • 人力资源管理
辅线之二：投资银行外部监督管理
• 政府监管 • 行业监管 • 社会监督：媒体、公众
第四节 资产运营的一般模式 资本市场的理论基石
资产（ASSETS）的重新分类
格林斯潘曾说过：美联储只管货币（Money），但不管金融 （Finance）
金融的核心业务是资本市场的运作（3）
• 我们可以发现：国际通行的金融学继承了新古典经济学的 精神，其核心是从微观角度研究不确定条件下，能够实现 资本最优配置的金融资产的均衡价格。
投资银行是资本市场运作的 核心当事人
当事人： 资金需求方 资金供给方 投资银行 政府 律师、会计师、评估师等
主要是证监会
追求安全性、赢利 性和流动性的结合， 坚持稳健原则
主要是中央银行和银监会
投资银行的行业特征
• 创新性 • 专业性 • 道德性
第三节 投资银行学新体系
传统的以“业务罗列”为主线的体系： 1、证券发行； 2、证券交易； 3、企业并购； 4、基金管理； 5、理财顾问； 6、创业投资； 7、项目融资； 8、金融工程。
在企业中，有形实体资产主要表现为厂房、机 器和设备，而无形实体资产一般包括了专利权、 土地使用权、制度和商誉等等。
当特指个人所拥有的实体资产时，有形资产主 要为个人或家庭所拥有的房屋及其配套设施，无 形资产则指人类所特有的劳动力本身及附着其上 的知识、专业智能、信用、关系网、血统、国籍、
信贷资产
资本运营与私募股权投资
第一章：资本市场与投资银行
观念
第一节 现代金融
FINANCE 在中国的多种译法： 金融、财务、理财……
金融的本质
• 把今天的钱推迟到明天再用（投资者） • 把明天的钱提前到今天来用（融资者）
• 1997年诺奖获得者罗伯特·默顿教授则在《金融学》中指出： 金融学是研究人们在不确定的环境中如何进行资源跨期配置 的学科