艺术品信托归纳整理总结

据我掌握的信息目前国内主要的艺术品投资基金：招商-摩帝富-华澳艺术品投资信托计划、复文艺术品基金、上海泰瑞艺术基金、杏石盛鼎艺术品投资基金、深圳“杏石兰亭”艺术品基金、中融-邦文传家宝基金、德美世博艺术基金、北京国际艺术品基金、雅汇基金、北京中博雅艺术投资基金、国投飞龙艺术品基金、上海信托香花石系列·中国新绘画艺术品投资信托计划

北京国际信托有限公司(下称北京信托)今年3月发行的“盛藏财富·宝腾一号艺术品投资集合信托计划”(下称宝腾一号)中对“艺术品定价”有这样一段描述：“艺术品的交易价格标杆通常是在拍卖会上产生的，拍卖会上的公开交易记录很大程度上能够影响当时的艺术品市场，而且拍卖纪录通常会在某一个阶段内频频刷新。”

盛藏财富·复文艺术品——该信托将主要受让当代集团拥有的艺术品集合收益权，这批艺术品的估值约6.7亿元，而其融资所得资金用于发展当代集团文化产业。按照盛藏财富·复文的计划书中描述，这批质押艺术品的估值定价主要是“来自名家鉴定，而占藏品绝大多数的当代书画则均为参展作品，来源清晰可靠，估值贴近市场价格。”厦门拓文和当代集团都承诺信托期限届满时以约定价格赎回信托计划投资的艺术品收益权，“如投资顾问和赎回承诺人不按期履行补足义务，则受托人有权处置质押品。”厦门拓文在这份信托计划中作用不是对艺术品投资提出建议，而是作为第三方提供差额补足，“投资顾问只起到增信的作用，因为这个产品并不是真正意义上的艺术品信托，充其量就是个融资产品。“盛藏财富·复文”的艺术品将由北京信托委托厦门复文美术馆保管，存放于专业保管库，防范艺术品保管风险，而厦门复文美术馆隶属于当代集团。

华澳·长诚1号对此的规定是“次级受益人对艺术品真迹做承诺，若标的艺术品被鉴定为赝品，次级受益人承担全额赔偿责任，刚泰集团为赔偿连带责任担保；若艺术品发生灭失导致信托财产发生损失的，上海刚泰文化发展有限公司及刚泰集团承担全额赔偿责任，”

“假设当代集团的艺术品全是假的，也没有关系。当代集团还质押了持有的6240万股ST当代(000673)股票，光是市值就接近5个亿，风险是可控的。”截至2011年6月底，ST当代亏损1636万元，那么谁来保证其能在今年获得盈利呢？如果不能盈利，谁能控制其退市的风险？而这一切，盛藏财富·复文的信托计划书里只字未提。

用益信托工作室理财分析师雷雯雯日前告诉记者，艺术品价值评估的风险主要来自于国内市场尚无艺术品价值评估的统一标准体系，目前艺术品价格评估只能依靠所谓的专家和大机构，人为主观性较大，导致艺术品市场乱象丛生。从我国部分当代艺术品在国内外各拍卖行公开交易的数据来看，一些艺术品在两年间价格可以翻三、四番，更有一些作品的估价在一年间常常有数十倍的增长，这表明艺术品估价等中介环节尚缺乏规范。如果企业串通专家、信托公司，虚增艺术品价格也并非不可能。

上海某信托公司一位徐经理告诉记者，信托公司赚钱方式基本上是固定费用和浮动费用两种，也有收益分成的方式，这要看具体的信托计划和项目盈利模式，会略有不同。但是信托规模越大，收取的费用就会越高。

按照操作方法来看，目前国内的艺术品信托大致可以分为融资类、投资类和管理类三种模式。

“长诚1号和复文信托都是属于融资类的，相当于质押融资。”雷雯雯告诉记者，融资性艺术品信托由于将艺术品打折质押或有第三方担保，风险要小于投资性艺术品理财产品，

上述徐经理日前告诉记者，就跟证券投资类产品一样，艺术品信托也会有一个投资顾问，主要是对于艺术品的价值作出鉴定，提出投资建议。虽然信托公司和投资顾问都尽可能地降低估值风险，但是由于现在并没有一个公认的比较权威的机构进行艺术品鉴定和估值，《信托公司集合资金信托计划管理办法》并没有对投资顾问作出明确的职责约定或关联规避，这方面蕴含的风险也是不容忽视的。

2011年9月上旬刚刚成立的“国投信托·飞龙艺术品基金15号集合资金信托计划”规定：投资顾问中国嘉德国际拍卖有限公司为华宇世纪的回购义务提供无条件不可撤销连带责任保证担保。

文化发展有限公司(下称雅盈堂)，其注册资金为1000万元，而宝腾一号的募资规模达到3.4亿元，一旦出现违规风险，雅盈堂最多承担1000万元的责任。投资顾问还承担着判别艺术品来源的责任。一般融资方都需要提供艺术品的来源资料，“如果你是购买或者拍卖得到，那么必须提供相应的原始材料。”应当签写一份保证材料，保证书籍来源的真实性，并与信托公司无关。一位业内人士告诉记者，目前信托公司发行艺术品信托，大多都不会去仔细审核委托人这批艺术品的来源，“估价基本上就按照近期拍卖公司的平均水平，或者委托投资顾问进行评估。这里面的风险就是，价格泡沫高估，艺术品这种东西又没有合理的估值方法，你说值2000万，我说值3000万。这操作起来主要还是看和信托公司如何谈。”

“高估的风险不在艺术品，而在其融资项目的盈利情况。如果两年后，项目赚钱了，企业回来把款项一还，大家皆大欢喜。但是万一这融资项目亏损了，企业没钱还款，其中的风险不言而喻。信托公司只能拍卖这批艺术品来保证信托投资者的利益。但是如果这批艺术品当初的估价是具有泡沫的，那风险就大了。”

艺术品信托最终要兑现价值需要将所投资的艺术品变现。艺术品变现是个系统问题，涉及时间、鉴定、渠道、保存、市场大环境等各方面因素，哪一个环节出问题，都会影响藏品变现。

信托计划成立以后，谁来保管这批艺术品呢？上海刚泰文化发展有限公司下属的刚泰美术馆”，而华澳国际信托仅仅是和刚泰集团共同持有门禁钥匙。“我们会定期对艺术品的保管进行检查的。”

上海信托“香花石系列·中国新绘画艺术品投资信托计划”(下称香花石信托)就是这种管理类型的艺术品信托，其没使用行业内管用的回购方式，而是采取类基金化模式，以投资的理念作为艺术品信托的设计基础，以艺术品市场发展规律作为产品管理策略，运用基金化的模式体现投资的真正价值，即不约定预期收益率，由投资者承担市场风险和收益。

数据统计显示，2011年上半年艺术品信托发行地主要集中在北京和上海，而2010年艺术品信托发行全部为北京。可以看出目前艺术品信托市场还带有一些地域性特征。大部分产品在北京发行的主要原因是，依托北京作为经济政治中心和文化艺术中心的地位，以中国嘉德和北京保利为首的北京拍卖行，占据了国内拍卖行业的大半江山，大部分艺术品信托也多由北