2020年三大运营商市场经营分析报告

2020年三大运营商市场经营分析报告

2020年8月

目录

1. 电信业务收入稳定增长，运营商短期利润承压 (5)

1.1 上半年电信收入表现稳健，7 月份持续增长 (5)

1.2 运营商利润承压，Q2 逐步好转 (6)

2. 移动业务降幅收窄，ARPU 止跌回升 (7)

3. 宽带接入业务复苏性增长，创新业务注入活力 (10)

3.1 疫情期间固网刚性需求显现，宽带接入业务复苏性增长 (10)

3.2 创新业务发展势头强劲，To B 端成为增长新动力 (11)

4. 联通成本费用管控良好，移动盈利能力略有下滑 (14)

5. 基站建设如期推进，5G CAPEX 略有上调 (17)

5.1 中移动上调5G 资本开支至1050 亿元，联通电信维持年初目标不变 (17)

5.2 电联发挥共建共享优势，移动抢跑基站建设，5G 基站数快速增长 (19)

5.3 分析建议 (20)

6. 市场提示 (21)

图表目录

图1：电信业务收入分为移动通信收入和固定通信收入 (5)

图2：2019-2020 年1-7 月电信业务收入和电信业务总量累计增速 (5)

图3：公司移动业务收入单季情况（亿元，%） (8)

图4：联通移动主营业务收入同比止跌回升 (8)

图5：中国联通移动出账用户ARPU（亿元，元） (8)

图6：中国联通移动业务月经营数据（万户） (8)

图7：中国电信分季度移动业务收入（百万元） (8)

图8：中国电信5G 用户占比（万户、%） (8)

图9：移动用户数及ARPU 同比情况（户、元） (9)

图10：中国移动5G 用户占比（万户、%） (9)

图11：联通单季度固网宽带用户数及ARPU（亿元、元） (10)

图12：中国电信宽带ARPU（元） (10)

图13：中国移动家庭宽带客户数及ARPU (11)

图14：2025 年全球ICT 市场规模预测（亿美元） (11)

图15：电信产业数字化收入季度情况（亿元，%） (12)

图16：产业数字化各细分业务情况 (12)

图17：中国移动政企业务情况（亿元，%） (12)

图18：中国移动DICT 各细分业务收入（亿元、%） (12)

图19：中国联通产业互联网收入情况（亿元，%） (13)

图20：中国联通IDC 收入及机架数（亿元、%） (13)

图21：三大运营商净利润率（%） (14)

图22：三大运营商归母净利润率（%） (14)

图23：三大运营商营运支出占比（%） (14)

图24：三大运营商5G 资本开支（亿元） (17)

图25：中国联通CAPEX 结构及变化情况（亿元） (17)

图26：中国移动资本开支（亿元） (18)

图27：中国移动资本开支结构（%） (18)

图28：中国电信5G 资本开支（亿元） (19)

图29：中国电信上半年资本开支 (19)

图30：中国联通资本开支及基站建设情况 (20)

表1：三大运营商2020H1 收入利润情况（亿元、%） (6)

表2：三大运营商单季度收入利润情况（亿元、%） (6)

表3：三大运营商H1 移动业务运营数据（亿元、万户、%） (7)

表4：三大运营商H1 固网宽带运营数据（亿元、万户、%） (10)

表5：中国联通成本费用情况（亿元） (15)

表6：中国电信成本费用情况（亿元） (15)

表7：中国移动成本费用情况（亿元） (16)

表8：中国电信H1 资本开支（亿元） (19)

表9：中国电信资本开支结构（%） (19)

1. 电信业务收入稳定增长，运营商短期利

润承压

截至2020 年8 月18 日，中国电信、中国移动和中国联通三家电信运营商均已发布2020 年中期业绩。大家运营商总计实现收入7340.63 亿元，同比增长1.27%；实现归母净利润730.58 亿元，同比持平。我们认为业绩表现符合预期。

1.1 上半年电信收入表现稳健，7 月份持续增长

在疫情蔓延全球，美国打压中国5G 的背景下，国内电信业务逆势增长。根据工信部通信

业经济运营数据显示，2020 上半年电信业务收入累计完成6927 亿元,同比增长3.2%，增速较一季度提高1.4 个百分点。按照上年不变价计算的电信业务总量为7126 亿元，同比

增长19.3%。电信业务收入分为移动通信收入和固定通信收入，占比分别为65.9%和34.1%。

截至8 月22 日，7 月份数据也已披露。1-7 月电信业务收入为8027 亿元，同比增长3.1%；

7 月单月电信业务收入为1100 亿元，同比增长3.19%。

图1：电信业务收入分为移动通信收入和固定通信收入

资料来源：工信部、研究所

图2：2019-2020 年1-7 月电信业务收入和电信业务总量累计增速

资料来源：工信部，研究所

1.2 运营商利润承压，Q2 逐步好转

5G 建设成本攀升，三大运营商利润承压。三大电信运营商 2020 年半年度业绩报告悉数 出炉，总计实现收入 7340.63 亿元，同比增长 1.27%；实现归母净利润 730.58 亿元，同比 持平。其中，中国联通深入推进全面数字化转型，创新业务初见成效，总体经营态势企 稳向好，报告期内实现营业总收入 1,503.97 亿元（YoY +3.8%），主营业务收入 1383.35 亿元（YoY 4%），净利润 33.44 亿元（YoY +10.9%），高于行业平均水平；中国电信增速 次之，报告期内公司全面推进云网融合的新型基础设施建设，实现营业总收入 1938.03 亿元（YoY +1.7%），服务收入 1871.1 亿元（YoY +2.5%），归母净利润为 139.49 亿元（YoY 0.3%）；中国移动 5G 建设进程领先于其他运营商，但当前 5G 相关业务对其整体营收贡 献微小，商业价值有待进一步挖掘，报告期内公司经营业绩同比平稳，营业总收入为 3899 亿元（YoY +0.1%），服务业务收入为 3582.30 亿元（YoY 1.9%），归母净利润 557.65 亿 元（YoY -0.5%）。

表 1：三大运营商 2020H1 收入利润情况（亿元、%）

中国移动

3898.63 中国电信 1938.03 1.7% 中国联通（A 股）

1503.97 3.8% 营业收入（亿元） 同比增速（%） 0.1% 3582.30 1.9% 主营业务收入（亿元） 同比增速（%） 1871.10 2.5% 1383.35 4.0% 净利润（亿元） 558.64 14.33% 557.65 -0.5% 140.71 7.26% 139.49 0.3% 75.78 净利率（%） 5.04% 归母净利润（亿元） 同比增速（%） 33.44 10.9% 归母净利润率（%）

资料来源：公司半年报，研究所

14.30%

7.20%

2.22%

Q2 运营商业绩复苏，未来有望进入上升通道。分季度来看，Q2 国内疫情逐步稳定以及 新基建加速推进，运营商业绩相对比 Q1 有所回暖。中国移动、中国电信、中国联通二季 度单季营业总收入分别为 2086 亿元、990.1 亿元、765.73 亿元，收入增速分别为 2%、4.94%、 6.64%。归母净利润方面，中国联通 Q2 归母净利润 19.48 亿元，同比快速增长 40.08%； 中国电信 81.27 亿元，恢复正增长；中国移动归母净利润 323 亿元，同比微跌 0.3%。

表 2：三大运营商单季度收入利润情况（亿元、%）

中国移动

中国电信

中国联通（A 股） 报告期

Q1 1813 -2% Q2 2086 2% Q1 Q2 Q1 Q2 营业收入（亿元） 同比增速（%） 主营业务收入（亿元） 同比增速（%） 净利润（亿元） 净利率（%） 947.93 -1.40% 921.37 0.70% 58.87 990.1 4.94% 949.73 4.30% 81.84 8.27% 81.27 2.19% 8.21%

738.24 0.90% 683.07 2.30% 31.63 765.73 6.64% 700.28 5.85% 44.14 1689 1.80% - 1893 2.05% - - - 6.21% 58.22 4.29% 13.96 5.76% 19.48 归母净利润（亿元） 同比增速（%） 归母净利润率（%） 235 323 -0.80% 12.96%

-0.30% 15.47%

-2.20% 6.14%

-14.11% 1.89%

40.08% 2.54%