伦敦黄金定盘制度简介

伦敦黄金定盘制度简介

定盘是指要定出一个市场能够普遍接受的黄金价格。伦敦金市每个交易日要进行两次定盘，伦敦时间上午7时30分(北京时间下午5时30分)定出上午定盘价(AM Fixing)，而在伦敦时间下午3 时(北京时间晚上10 时)定出下午定盘价(PMFixing)。而冬季，伦敦金的定盘价会延迟1 小时才开出。

定价金行：

传统的伦敦黄金定价是由巴克莱银行、德意志银行、加拿大丰业银行、汇丰银行、法国兴业银行这五家银行的代表和一些挑选出来的客户进行电话会议来最终确定的。德意志银行于2014年5月退出，据说很可能与涉嫌黄金价格操纵有关。

定价过程：

定价开始时，各金商在市场上的交易活动将暂停，对外均不报价。首席代表会根据前一天伦敦市场收盘后的纽约黄金市场价格，以及当天早上的香港黄金市场价格，给出一个适当的开盘价，其他四名代表将开盘价报给各自的交易室再转告客户，然后根据收到的订单宣布他们在该价位是买进还是卖出。如果买卖的数量不平衡，首席代表便会调整价格，然后重复以上的流程，直至得到平衡为止。最后的价位便定为黄金现货买卖的成交价格，称为定盘价。定价交易结束后，即恢复正常的黄金买卖报价活动，而其他国家的黄金市场大多会以此定价作基准来调整各自的金价。

黄金定价被操纵的质疑：

一是各大银行彼此互通个人及机构客户的订单消息，这使银行交易员们能够在定盘价还未出现时提前了解到买卖需求并作出对自己有利的决策。比如，如果有客户希望以定盘价买入大量黄金，交易员会在定盘价前一小时买入黄金提高价格，这样客户就会面临更高的黄金定盘价也就是买入价，从而遭受损失。

二是通过大量的小额订单影响定盘价。定盘前一小段时间交易价格的中位数会影响最终的定盘价，大量小额订单的策略就会奏效。甚至有时候交易员之间会进行大量的虚假交易从而达到操纵定盘价的目的。据悉，通过这些操作，德银、汇丰等银行从中获取了大量的利益。

黄金定盘制度改革：

对于黄金定盘价改革有以下两点看法：一是增加黄金定盘价参与机构，扩展其所在地域性。除了伦敦之外，还应引入北美、亚洲等多个黄金主要生产消费市场，形成真正具有全球参考意义的黄金定盘价。二是引入期货市场价格。2013 年芝加哥商品交易所（CME）黄金期货日平均持仓量覆盖了全球全年黄金产量42.59%。主力合约期限分布较为均衡，使得CME 黄金期货价格基本代表大型黄金机构的供求价格，且不容易被操纵。因此，制定黄金定盘价时可以考虑加入一定权重的期货价格，使得定盘价更具公正性。

2015年3月，伦敦金银市场协会(LBMA)新的黄金定价系统正式替代传统黄金定盘机制。新定盘价采用的报价方式是：用美元、欧元及英镑三种货币每30秒进行一次报价，而非过去的一天两次报价。同时客户可以通过洲际交易所（ICE）的平台，或者认可的其他平台进行实时的竞价交易。新定价机制的参与者更多样化，至少有11家全球大型金融机构参与到其中，一改过去寡头定价模式。

2015年6月16日，伦敦金银市场协会宣布，中国银行将成为扩大后的定盘机构一员，成为首个非西方成员。其他成员包括：巴克莱银行、高盛、汇丰银行、摩根大通、法国兴业

银行、加拿大丰业银行和瑞银集团。

我国拟在年内推出人民币黄金定盘价：

上海黄金交易所一直都在采取措施试图提高中国在全球黄金市场上的地位，增强中国黄金市场在国际黄金市场上的话语权，其中一个重要内涵就是建立黄金交易市场的人民币价格。消息人士称，上海黄金交易所已于2015年6月向央行提交了参与者定价的过程、规定和监管细节。定盘价可能会来自于交易所几分钟内的合约价格，交易所充当中央对手方。这样能够保证定盘价格的透明性，也解决了伦敦黄金定盘价不透明的最大问题。预计大约15家国内银行将参与黄金定盘价。

如果以人民币计价的黄金定盘价诞生，那么中国就能够说服大陆的黄金买家和外国的供应商以人民币交易，这将使伦敦黄金定盘价在国际黄金市场变得更加不重要。然而，考虑到人民币并未完全可兑换，这两个定盘价可能会在全球范围内同时存在。