财务报表分析教案--第07章 会计报表综合分析

6 比率。关系比率等于财务比率的实际值除以标准值。
7 计算出各项财务比率的实际得分。
三、美国沃尔比重绩效评价指标体系与方法
（一）美国沃尔比重绩效评价指标体系
美国沃尔比重绩效评估方法通过公司各 项指标与行业平均值的比较分析，给予综合 评分，并按档次评定其财务水平级别，从而 反映企业位于行业中的经营管理水平。它能 够比较直观和客观地为投资者判断企业的财 务状况的总体水平，揭示其所面临的风险大 小和成长空间。
二、杜邦财务分析法的基本内容
◆杜邦系统主要反映了以下几种主要的财务比 率关系：
1
股东权益报酬 率与资产报酬 率及权益乘数
之间的关系
股东权益报酬率=资产报酬率权 益乘数
净利润 ＝ 净利润 所有者权益 资产总额

资产总额 所有者权益
2
资产报酬率与 销售净利率及 总资产周转率 之间的关系
资产报酬率=销售净利率总资产 周转率
本章以课堂讲授为主，辅助于例题和练习。
第一节 会计报表综合分析的概述
◆一、会计报表综合分析的含义
会计报表综合分析就是将企业偿债能力、营运 能力、获利能力等方面的分析纳入一个有机的 整体中，全面地对企业经营成果、财务状况进 行剖析、评价，对企业经济效益的优劣作出判 断。
◆二、会计报表综合分析的特点
1
◆比较分析法尽管在企业的综合财务分析中也是经常 使用的，但是它存在以下两项缺点：
● ①它需要企业找到同行业的平均财务比率或同行 业先进的财务比率等资料作为参考标准，但在实际 工作中，这些资料有时可能难以找到；
● ②这种比较分析只能定性地描述企业的财务状况， 如比同行业平均水平略好、与同行业平均水平相当 或略差，而不能用定量的方式来评价企业的财务状 况究竟处于何种程度。
杜邦财务分析体系的作用是解释指标变动的原因和变 动趋势，为采取措施指明方向。
三、杜邦分析的特点
◆ 杜邦分析是对企业财务状况进行的综合分析。它通 过几种主要的财务指标之间的关系，直观、明了地 反映出企业的财务状况。从杜邦分析系统可以了解 到下面的财务信息。
●第一，股东权益报酬率是一个综合性极强、最有 代表性的财务比率，它是杜邦系统的核心。
◆股东权益报酬率反映公司所有者权益的投资报酬率，具 有很强的综合性。
权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个比率分别反映了企 业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。
●权益乘数ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ要受资产负债率影响。
●销售净利率高低的分析，需要从销售额和销售成本两个方面进 行
●总资产周转率是反映运用资产以产生销售收入能力的指标。对 总资产周转率的分析，则需对影响资产周转的各因素进行分析。
在编制财务比率汇总表时，可以结合比较分析 法，将企业财务状况的综合分析与比较分析相结合。
（一）比较分析
◆企业财务状况的比较分析主要有两种 ：
●第一，将企业本期的财务报表或财务比率 同过去几个会计期间的财务报表或财务比率 进行纵向比较，可以分析企业的发展趋势， 如趋势分析法。
●第二，将本企业的财务比率与同行业平均 财务比率或同行业先进的财务比率的横向比 较，可以了解到企业在同行业中所处的水平， 以便综合评价企业的财务状况。
▲ 因此，为了克服这两个缺点，可以采用财务比率 综合评分法。
（二）财务比率综合评分法
◆财务比率综合评分法，最早是在20世纪初， 由亚历山大·沃尔选择七项财务比率对企业 的信用水平进行评分所使用的方法，所以也 称为沃尔评分法。他在20世纪初出版的《信 用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》中 就提出了信用能力指数的概念，把若干个财 务比率用线性关系结合起来，以评价企业的 信用水平。这种方法是通过对选定的几项财 务比率进行评分，然后计算出综合得分，并 据此评价企业的综合财务状况。
1 指标内容的全面性
2 主辅指标的匹配性
三、会计报表综合分析的内容
◆财务综合分析是站在全局的角度进行的分析，它至少应包括以下两方面内容:
财务目标与财 务环节相互关
联综合分析
以净资产收益率为核心,并通过对净资产收益 率的分解,找出企业经营各环节对其影响关系与 程度,从而综合评价企业各环节及各方面的经营 业绩。杜邦财务分析体系是进行这一分析的最 基本方法。
第三节 沃尔综合评分分析法
◆一、沃尔综合评分分析法的产生与意义
财务比率反映了企业财务报表各项目之间的对比关 系，以此来揭示企业财务状况。但是，一项财务比率只 能反映企业某一方面的财务状况。为了进行综合的财务 分析，可以编制财务比率汇总表，将反映企业财务状况 的各类财务比率集中在一张表中，能够一目了然地反映 出企业财务方面的财务状况。
第七章 会计报表综合分析
基本内容：会计报表综合分析的含义、特点及其内容，杜邦财务分析法和 沃尔综合评分分析法的产生、意义、特点及其基本内容，美国沃尔比重绩效 评价指标体系与方法。
重点：会计报表综合分析的含义，杜邦财务分析法的意义及其及其应用， 沃尔综合评分分析法的基本内容，上市公司财务测评系统。
难点：杜邦财务分析法的应用。教师应以课堂讲授和学生课后作业补充结 合，以便加深杜邦财务分析法在实际操作中的应用。
（二）评价方法
● 第一、在确定好评价体系指标之后，确定评价标准 值。其标准值是依据公司同行业、同一时期、同一 指标而计算出的平均值 。
● 第二、计算本企业财务各项指标的实际值，将实际 值与标准值相比，得出关系比率。 关系比率＝实际值／标准值
● 第三、计算各项指标的综合系数。这一综合系数可 作为综合评价财务状况的依据。 综合系数＝各项指标的关系比率×重要性系数 综合系数的合计数＝∑各项比率的综合系数≤1
这影响了投资者决策的准确性，从而导致投资 的失误。为了更好地为投资者服务，我国著名的审 计学家、财务分析专家——复旦大学会计学系博士 生导师李若山教授亲自主持，与证券类网站“证券 之星”共同合作，研究开发出“证星-若山风向标”的 上市公司财务评测系统”。
经营业绩、现金流量和财务状况的好坏是公司 运营的晴雨表，不仅反映出公司获利能力的强弱， 而且预兆公司财务的健康与危机，基于上述原理， 可以将财务指标划分为偿债能力指标、资产负债管 理能力指标、盈利能力指标、成长能力指标与现金 流量指标五大类，选取其中最相关、最重要的20 个财务指标，构成上市公司财务测评系统的指标体 系；财务指标的具体运算，参考国际通用的沃尔评 分系统、结合我国证券市场特色、考虑三大基本财 务报表和审计意见、或有事项、期后事项等因素的 综合影响；各个财务指标权重的确定，以AHP（层 次分析法）计算所得的数值为基础，经过统计资料 的不断验证、调整而成。
●第二，资产报酬率是反映企业获利能力的一个重 要财务比率，它揭示了企业生产经营活动的效率， 综合性也极强。
●第三，从企业的销售方面看，销售净利率反映了企 业净利润与销售收入之间的关系。
●第四，在企业资产方面，主要应该分析以下两个方 面：其一分析企业的资产结构是否合理，即流动资 产与非流动资产的比例是否合理。
■中(C):综合评价得分达到50-70分以上(含50分)；
■低(D):综合评价得分达到40-50分以上(含40分)；
■差(E):综合评价得分达到40分以下。
四、沃尔综合评分分析法的发展
◆证星——若山风向标上市公司财务测评系统
上市公司综合财务分析是证券投资分析中的重 要环节，但是由于个人能力以及时间与精力的限制， 投资者难以对上千家上市公司的财务情况进行详细、 深入的分析。
净利润 资产总额
＝
净利润 销售收入

销售收入资产总额 资产总额
3
销售净利率与净 利润及销售收入 销售净利率=净利润÷销售收入 之间的关系
4
总资产周转率与 总资产周转率=销售收入÷资产 销售收入及资产 平均总额 总额之间的关系
股东权益报酬率= 销售净利率总资产周转率权益乘数
这一等式被称为杜邦等式。杜邦系统将企 业盈利指标、资金周转指标、资本结构指标联 系在一起，之后，再将进行层层分解，这样就 可以全面、系统地揭示出企业的财务状况以及 系统内部各个因素之间的相互关系。
●第四、按100分制对某企业进行沃尔比重分析法综合 评分，各项比率的得分＝该比率综合系数×100， 企业综合评分＝综合系数合计×100，综合评价结 果按A、B、C、D、E(或优、良、中、低、差)五 档划分如下:
■优(A):综合评价得分达到85分以上(含85分)；
■良(B):综合评价得分达到70-85分以上(含70分)；
杜邦财务分析体系（The Du Pont System）利用几种主要的财务比 率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，是一种比较实用的财务 比率分析体系。这种分析方法首先由美国杜邦公司的经理创造出来， 故称之为杜邦财务分析体系。
这种财务分析方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标--权益 净利率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的 构成和企业风险
二、沃尔综合评分分析法的内容
◆沃尔综合评分分析法的内容包括以下七个方面：
1 选定评价企业财务状况的财务比率。 根据各项财务比率的重要程度，确定其标准评分
2 值，即重要性系数。 规定各项财务比率评分值的上限和下限，即最高评
3 分值和最低评分值。 4 确定各项财务比率的标准值。
5 计算企业在一定时期各项财务比率的实际值。 计算出各项财务比率实际值与标准值的比率，即关系
▲ 总之，从杜邦分析系统可以看出，企业的获利能力 涉及到产生经营活动的方方面面。股东权益报酬率 与企业的筹资结构、销售规模、成本水平、资产管 理等因素密切相关，这些因素构成一个完整的系统， 系统内部各因素之间相互作用。只有协调好系统内 部各个因素之间的关系，才能使股东权益报酬率得 到提高，从而实现股东财富最大化的理财目标。
◆ 通过该测评系统，用户不仅可以简便地 得到分析的结果，还可以直接对上市公司进 行横向和纵向比较，从而得出较为准确的分 析结论，以优化投资决策。