昊华能源：非洲及蒙西产能逐步释放 谨慎推荐评级
华西能源 调研报告
华西能源调研报告华西能源（600758.SH）是一家在中国A股市场上市的能源公司。
该公司主要从事煤炭资源的开采、加工、销售和运输等业务。
华西能源是四川省最大的煤炭开采企业，具有较强的竞争优势。
华西能源的主要业务包括煤炭开采和煤炭销售。
该公司的煤炭开采业务主要集中在四川盆地，拥有大量的煤炭资源储量。
华西能源采用现代化的煤炭开采技术，提高了煤炭的开采效率和质量，降低了生产成本。
煤炭销售业务主要通过国内外市场销售，拥有庞大的销售网络，涵盖了全国各大城市和重点港口。
华西能源的产品质量有保障，深受市场认可。
华西能源依靠强大的技术和管理团队，实现了持续的业务增长。
公司在煤炭开采方面采用了一系列创新的技术和管理方法，提高了生产效率和质量。
同时，华西能源注重环境保护和可持续发展，采用了清洁煤技术和煤炭资源综合利用技术，减少了环境污染和资源浪费。
华西能源在经营过程中还注重社会责任，关注员工福利和安全。
公司为员工提供良好的工作环境和福利待遇，致力于员工的职业发展和个人成长。
同时，公司注重安全生产，加强了安全管理和培训，保障了员工的生命安全和财产安全。
尽管华西能源业务规模庞大，但公司面临一些挑战和风险。
目前国内煤炭行业的供给过剩和需求下滑，导致市场竞争激烈，价格波动较大。
另外，环保压力加大，煤炭行业面临更多环境法规和政策的限制。
这些都对华西能源的业绩和发展带来了一定的影响。
总体来说，华西能源是一家具有强大竞争力和良好发展前景的能源公司。
公司拥有丰富的煤炭资源和先进的技术和管理方法，能够应对市场竞争和环境压力。
公司在业务扩张和资源整合方面表现积极，未来有望实现更好的业绩和回报。
但需要注意的是，华西能源也面临着行业困境和市场竞争的挑战，需要在战略调整和转型升级方面做好准备。
能源开采行业专题研究：动力煤框架之二：运输通道和定价体系
行业报告 | 行业专题研究能源开采证券研究报告 2022年01月26日投资评级 行业评级 强于大市(维持评级)上次评级 强于大市作者张樨樨 分析师SAC 执业证书编号：S1110517120003 ******************吴鑫涛 联系人*****************资料来源：聚源数据相关报告1 《能源开采-行业专题研究:动力煤框架之供需平衡表——双碳下的供需错配、波动放大》 2022-01-042 《能源开采-行业点评:印尼停止煤炭出口至1月底，短期动力煤价有望筑底》 2022-01-033 《能源开采-行业专题研究:本周看点：油价受制下游压力回调，天然气改革提速》 2020-06-15行业走势图动力煤框架之二：运输通道和定价体系此前报告《动力煤框架之供需平衡表》探讨了双碳背景下可再生能源发展对煤炭需求波动性的影响，以及供给端政策工具梳理，及其放大价格波动的作用。
此文为动力煤框架的第二篇，拟从煤炭（和电力）运输通道的视角出发，探讨煤炭国际国内贸易体系，及从贸易价差角度看待煤炭市场供需变化。
1.过去五年煤炭的产地和销地结构发生了哪些变化？国内煤炭产地向西部集中。
经过小产能淘汰，除山西、新疆、陕西、内蒙煤炭主产地外，国内其他地区煤炭产量持续处于下降的态势。
特高压和坑口电站引导煤炭销地向产地回归，但受政策影响，其对煤炭贸易结构影响已告一段落。
进口方面，澳洲煤限制后，印尼煤更加重要。
未来受中国本土增产影响，中国进口煤总量将下降。
2.煤炭贸易路线，有哪些关键通道和节点？内贸主要靠铁路，大秦线、朔黄线、张唐线和瓦日线为“西煤东运”的主要干道，其中大秦线成本优势最为明显。
进口航线方面，澳煤禁止进口之后，从印尼马辰港到中国北仑、宁波、防城、黄埔港口是最主要的进口煤贸易航线。
重要港口方面，北方七港以秦皇岛港为代表，是衔接坑口和北方电厂的节点。
南方港如上海港、宁波港、广州港，是衔接内贸煤和外贸煤的节点。
稀有金属行业研究周报：Pilbara下调22年产量指引，坚定看好锂板块高景气持续
行业报告 | 行业研究周报稀有金属证券研究报告 2021年12月27日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市作者杨诚笑分析师 SAC 执业证书编号：S1110517020002 **********************孙亮分析师 SAC 执业证书编号：S1110516110003 *****************田源分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030003 *****************王小芃分析师 SAC 执业证书编号：S1110517060003 ***************田庆争 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518080005 ********************** 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《稀有金属-行业研究周报:碳酸锂2202合约价升至28.95万，坚定看好锂板块配置价值》 2021-12-21 2 《稀有金属-行业点评:磁材有望拉开α行情序幕——钕铁硼篇》 2021-11-23 3 《稀有金属-行业专题研究:天风问答系列：为何上游锂板块持续与基本面背离？》 2021-11-13行业走势图 Pilbara 下调22年产量指引，坚定看好锂板块高景气持续 11月新能源车产销量双双破45万辆，锂盐需求持续高增 中国11月新能源汽车产销分别完成45.7万辆和45万辆，同比分别增长1.3倍和1.2倍。
其中，11月新能源汽车市场渗透率17.8%，新能源乘用车市场渗透率达到19.5%。
1-11月，新能源汽车产销分别完成302.3万辆和299万辆，同比均增长1.7倍。
市场渗透率达到 12.7%。
11月中国新能源车产销数据持续向好，火热的新能源下游需求将持续带动锂盐需求。
Pilbara 下调22年产量指引，锂价22年预期维持高位 本周碳酸锂22年02月合约已升至29.35万，短期来看需求端三元材料以及磷酸铁锂等下游产品需求高增，询单积极，叠加终端新能源汽车涨势火热，而供给端各地区限电、青海地区供暖季限气政策对碳酸锂生产影响显著。
2024年内蒙古煤化工市场环境分析
2024年内蒙古煤化工市场环境分析概述内蒙古自治区是中国重要的煤炭资源基地之一，其丰富的煤炭资源为煤化工产业的发展提供了坚实的基础。
然而，内蒙古煤化工市场也面临着一些环境挑战。
本文将对内蒙古煤化工市场的环境进行分析和评估。
1. 资源优势内蒙古自治区拥有丰富的煤炭资源，煤炭储量居全国首位。
这为煤化工产业的发展提供了巨大的优势，使得内蒙古成为国内煤化工产业的重要基地之一。
2. 环境挑战2.1 污染物排放煤化工过程中会产生大量污染物排放，如二氧化硫、氮氧化物、颗粒物等。
这些污染物的排放对环境造成严重的影响，加剧了大气污染和水质污染等问题。
2.2 能源消耗煤化工过程需要大量的能源输入，主要包括煤炭和天然气等。
随着全球能源供给紧张和能源价格的上涨，煤化工企业面临着能源成本上升的挑战。
2.3 安全风险煤化工过程中涉及到一系列的危险品和反应物，如高压气体、有毒化学品等。
如果管理不善或操作不当，可能会引发安全事故，给周边环境和人员带来风险。
3. 政策环境为了解决煤化工产业带来的环境问题，内蒙古自治区出台了一系列政策措施。
例如，加强对污染物排放的监管，推动煤化工企业进行升级改造，提高环保设施的投资和运营水平等。
4. 发展前景虽然内蒙古煤化工市场面临着环境挑战，但在政策支持和技术进步的推动下，煤化工产业仍然具有广阔的发展前景。
煤炭资源的丰富、政策的支持以及日益增长的市场需求为内蒙古煤化工企业带来了发展机遇。
结论通过对内蒙古煤化工市场环境的分析，我们可以看出，虽然这个行业面临着一些环境挑战，但通过政策支持和技术创新，这个市场仍然具有广阔的发展前景。
煤化工企业应当积极采取措施，提高环保水平，减少污染物排放，同时注重安全生产，实现可持续发展。
基础化工行业周报：内蒙能耗“双控”持续影响，电石价格达历史最高点
2021年3月21日行业研究内蒙能耗“双控”持续影响，电石价格达历史最高点——基础化工行业周报（2021/03/14-2021/03/20）基础化工 行情回顾：本周内电石价格涨幅不断扩大，再创历史新高，截至3月19日，3月内西北地区主流电石均价涨幅超40%，单吨售价突破5000元。
供应端方面，由于内蒙乌盟、乌海地区能耗“双控”的持续影响，电石企业降负荷或检修的情况增多，电石开工率持续下滑，根据百川盈孚统计，本周内电石企业开工率下滑至62.14%较上周下滑约2个百分点。
需求端方面，PVC 行业开工率仍维持在高位，但过高的电石价格虽然为PVC 售价提供了一定的成本支撑，却也明显影响了下游PVC 企业的盈利能力，部分PVC 企业进入亏损状态。
截至3月19日，3月内华东地区电石法PVC 价格仅上涨2.9%，但电石法PVC 价差收缩幅度高达54%。
我们认为虽然电石涨至高位，但进一步大幅上涨的促进因素不多，外加下游PVC 企业对盈利水平的诉求，也会对电石行业的供需格局造成一定的影响，当前需求旺盛但供应偏紧的格局将会有所改变。
板块涨跌情况：过去一周（5个交易日）,沪深两市各板块大部分呈下跌态势，一周内上证综指跌幅为 2.13%，深证成指跌幅为 2.09%，沪深300指数跌幅为2.71%，创业板指跌幅为3.09%。
中信基础化工板块跌幅为0.2%，涨跌幅位居所有板块第12位。
过去一周（5个交易日），化工行业各子板块涨跌互现，涨幅前五的子板块为：合成革（+6.2%），钾肥（+5.5%），纯碱（+4.5%），其他纤维（+3.6%），粘胶（+3.0%）。
个股涨跌情况：过去一周（5个交易日），基础化工涨幅居前的个股有：美瑞新材（+62.06%），渝三峡A （+31.39%），山东海化（+23.11%），中船汉光（+19.99%），广州浪奇（+18.43%）。
过去一周（5个交易日），基础化工跌幅居前的个股有：海优新材（-20.05%），金力泰（-17.45%），黑猫股份（-11.96%），森麒麟（-11.44%），珀莱雅（-11.14%）。
煤炭周报：弱需求的压力测试基本完成，板块行情有望启动
煤炭周报弱需求的压力测试基本完成，板块行情有望启动2022年05月22日 动力煤弱需求下的价格压力测试完成。
据Wind数据，本周秦皇岛Q5500动力煤价格平稳，截至5月20日报收于1205元/吨，周环比持平。
用煤淡季叠加疫情影响，近期需求环比下降的程度高于往年，在一、二季度国内全力保供的背景下，煤价表现依然坚挺。
随着疫情陆续得到有效控制，国内即将迎来复工复产及经济刺激政策，同时入夏在即，下游补库动力充足，“西煤东运”大秦铁路也于5月20日完成检修，需求端有望迎来回升。
供给方面，进口煤在国际局势以及价差倒挂等因素的影响下增量不足，预期价格将企稳反弹。
此外，发改委5月20日发布煤价调控的政策解读，将动力煤定义为“销售给发电供热企业或热值低于6000千卡的煤炭”，明确限价仅针对电煤，非电力用煤无限制，需求反弹背景下，现货价格弹性有望充分释放。
焦煤基本面有所改善。
据煤炭资源网，截至5月20日京唐港主焦煤价格为3050元/吨，与上周持平。
山西地区部分事故煤矿及检修煤矿基本恢复正常，据煤炭资源网，焦煤供应持续增加；需求方面，由于本周焦煤价格下降较快，个别焦企采购积极性增加，部分煤矿库存开始消耗，市场需求出现好转。
焦炭价市场下行空间有限。
据Wind数据，截至5月20日天津港一级冶金焦价格为3510元/吨，周环比下降200元/吨。
焦价持续下降使得焦企利润压缩严重，部分厂商生产积极性减弱甚至出现限产，尽管个别焦企开始小量采购，但整体情绪以观望为主，焦炭供应量稍有收缩。
下游方面，成材利润仍处低位，钢厂采购意愿不强，但目前来看，钢厂开工高稳，铁水产量处于相对较高水平，复工复产后政策宽松力度仍有空间，基建和地产需求有望拉动钢材需求，焦炭价格进一步下跌空间有限。
投资建议：近期需求的压力测试完成，后期需求改善确定性较强，板块行情有望启动。
标的方面，我们推荐以下投资主线1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注山煤国际、陕西煤业、中煤能源、晋控煤业、中国神华。
昊华能源财务报告分析(3篇)
第1篇一、前言昊华能源股份有限公司（以下简称“昊华能源”或“公司”）是我国大型煤炭生产企业之一，主要从事煤炭开采、洗选、销售及铁路运输业务。
本文通过对昊华能源近年来的财务报告进行分析，旨在揭示公司的财务状况、经营成果和现金流量情况，为投资者、债权人及其他利益相关者提供决策参考。
二、财务报表分析（一）资产负债表分析1. 资产结构分析从昊华能源的资产负债表可以看出，公司资产总额呈逐年上升趋势。
截至2022年末，公司资产总额为XX亿元，较上年末增长XX%。
其中，流动资产占比XX%，非流动资产占比XX%。
流动资产主要包括货币资金、应收账款、存货等，非流动资产主要包括固定资产、无形资产等。
2. 负债结构分析昊华能源的负债总额也呈逐年上升趋势。
截至2022年末，公司负债总额为XX亿元，较上年末增长XX%。
其中，流动负债占比XX%，非流动负债占比XX%。
流动负债主要包括短期借款、应付账款等，非流动负债主要包括长期借款、应付债券等。
3. 所有者权益分析截至2022年末，昊华能源的所有者权益为XX亿元，较上年末增长XX%。
其中，实收资本占比XX%，资本公积占比XX%，盈余公积占比XX%，未分配利润占比XX%。
（二）利润表分析1. 营业收入分析近年来，昊华能源的营业收入呈稳步增长趋势。
2022年，公司营业收入达到XX亿元，较上一年增长XX%。
这主要得益于公司煤炭产量和销售量的提升。
2. 营业成本分析昊华能源的营业成本也呈逐年上升趋势。
2022年，公司营业成本为XX亿元，较上一年增长XX%。
这主要由于原材料价格上涨、人工成本增加等因素。
3. 利润分析尽管营业成本逐年上升，但昊华能源的利润水平仍然保持较高水平。
2022年，公司实现净利润XX亿元，较上一年增长XX%。
这主要得益于公司良好的成本控制能力和市场竞争力。
（三）现金流量表分析1. 经营活动现金流量分析昊华能源经营活动产生的现金流量净额为XX亿元，较上一年增长XX%。
2021年6月第1周煤炭行业周报：煤价重回基本面，动力煤需求有支撑，看好煤炭股Q2业绩
煤价重回基本面，动力煤需求有支撑，看好煤炭股Q2业绩2021年6月第1周煤炭行业周报Array本周观点：政策扰动对价格的短期影响基本结束，未来动力煤迎旺季，煤焦钢产业链淡季来临，两者回归基本面后预计趋势有所分化，看好二季度业绩超预期的动力煤和焦煤龙头。
动力煤方面，本周CCI指数暂停更新，实际港口成交价止跌反弹，环渤海指数618元/吨，本周持平。
下游方面，电厂日耗环比略有回落，但同比仍高于高基数的去年同期，显示下游需求强劲；电厂库存略增但仍处于低位，本轮补库尚有较大空间，本周价格回升后电厂采购积极性短期有所回落。
坑口方面，下游拉运仍积极，坑口煤价上涨。
运输方面，大秦线本周运量略降但仍在高位运行，海运价格本周继续下跌。
港口方面，环渤海港口煤炭库存本周上涨，全国港口库存在合理区间内。
本周日耗环比略有回落，但同比仍高于高基数的去年同期；电厂库存略有增长，但本轮补库仍刚开始，未来留给电厂的迎峰度夏旺季补库时间已并不宽裕。
供给端来看释放并不显著，而需求在近期仍有强劲支撑，本周港口煤炭成交价反弹后周五企稳，目前买卖双方较为胶着，需求支撑下当前大幅下跌风险不大，但若煤价继续大幅上涨或有供给端的政策风险，另进口煤后续或有增量，但供给端的释放最主要还是要看国内的增产节奏。
落实到标的，动力煤龙头煤企的量将受益于可能的增产保供，而煤价即使有所回调亦仍处于高位，预计二季度业绩大幅增长。
双焦方面，焦煤价格略有回调、焦炭价格首轮提降120元/吨落地。
本周螺纹钢现货触底反弹，但从成交及去化数据来看，需求预计逐步步入淡季，在短期供给端无进一步限制政策出台的情况下，预计反弹空间有限。
焦炭开始首轮提降120元/吨，但山东等地近期有焦炭的供给端限制政策出台，或回落空间不大，需继续观察限产实际落实情况；焦煤价格本周亦略有回落，但蒙古疫情反弹进口或受限，澳煤进口中长期受限的情况下，焦煤下跌幅度或有限。
动力煤和黑色产业链的期现价格受政策影响的短期波动基本结束，逐渐回归基本面，后续在动力煤迎旺季，钢铁季节性淡季将来临的情况下，动力煤和焦钢产业的价格或将分化，我们看好此前涨幅较少的动力煤龙头煤企的韧性，以及供给端收缩逻辑稳定且持续的焦煤龙头。
有色金属行业9月行业动态报告：全球疫情二次爆发有色金属价格，新能源汽车上游锂资源战略价值再获重视
[table_research]行业研究报告●有色金属行业2020年10月12日全球疫情二次爆发有色金属价格，新能源汽车上游锂资源战略价值再获重视 —9月行业动态报告 有色金属行业推荐 维持评级核心观点● 最新观点1）有色金属是国民经济发展的重要材料与关键性战略物资，其下游被用于房地产、基建、汽车、机械等我国经济的支柱形产业，因此有色金属价格以及有色金属行业景气度受整个经济周期波动的巨大影响，呈现出极强的周期性。
2）国内经济继续保持复苏态势，8月工业增加值同比增长提升至5.60%， 9月PMI 指数提升至51.5。
但因季节性原因与强力政策刺激过后国内经济增长斜率有所减弱，这在一定程度上影响了有色金属行业下游需求，使前端时间支撑有色金属价格反弹的有色金属库存去化进程边际放缓。
此外，进入北半球秋冬季后，海外疫情再度出现恶化，欧洲疫情单日确诊新增人数创下新高，西班牙、意大利、法国等多国城市进入或延长紧急状态，美国总统特朗普亦确诊新冠。
欧美疫情再度恶化以及美国二次财政刺激计划的难产，影响了全球经济复苏预期，再叠加国内有色金属下游消费的边际下滑，引导了有色金属价格在9月的下跌。
3）我国有色金属行业已进入生命周期中的成熟期。
我国经济结构转型的趋势愈发明显，消费将逐渐代替投资成为拉动经济最为重要的环节。
在需求与环保政策的压制，有色金属行业在国内的发展空间已然不大。
有色金属企业出海收购国外优质矿山资产以及发展钴锂等新能源汽车产业链上的新兴金属将成为我国有色金属行业进行扩张的新出路。
4）我国有色金属行业存在国内矿山资源匮乏，金属冶炼环节容易形成产能过剩，以及行业整体盈利能力波动大等问题。
政策上鼓励国内有实力企业出海收购国外优质矿山；限制产能过剩行业的新增产能，、淘汰违规落后产能；促进国内有色金属行业的转型升级，大力发展新材料，增加产品的附加值，将是我国有色金属行业未来提升重点。
● 投资建议欧美疫情再度恶化影响经济复苏进程，全球地缘政治冲突加剧以及美国达成新财政刺激方案后美联储有望加大货币宽松力度予以配合或将刺激新一轮黄金价格的上涨，推荐黄金板块个股山东黄金（600547）、赤峰黄金（600988）、银泰黄金（000975）、恒邦股份（002237）与白银板块个股盛达资源（000603）、兴业矿业（000426）。
公司研究首次覆盖报告
2.2
资 料来源 ：Wind、国 信证券 经济研 究所 预测
2011 942 85.1% 105 11.2 % 0.53 11.0 % 6.4 % 33.1 36.8 2.1
2012E
2013E
2014E
1,239
1,638
2,096
31.5%
32.3%
27.9%
197
246
302
87.2%
24.8%
请务必阅读正文之后的免责条款部分
全球视野 本土智慧
Page 3
图表目录
图 1：公司收入分业务占比情况 . ................................................................................. 4 图 2：风机的成本构成. .................................................................................................. 4 图 3：风塔在风机中的构造. ........................................................................................... 4 图 4：全球市场占比中，Vestas 和 GE 市场占比较高. ................................................ 5 图 5：公司出口业务一直占据很大的比例........................................................................ 5 图 6：泰胜风能出口占比一直较低. ................................................................................. 5 图 7：国内风机厂商的出口占比仍然非常低 . ............................................................... 6 图 8：全球装机量增长情况（MW）. ........................................................................... 6 图 9：公司综合毛利率在 2012 年一季度出现回升........................................................... 7 图 10：出口业务毛利率好于内销业务............................................................................. 7 图 11：公司净利润在 2011 年开始出现恢复性增长 ..................................................... 7 图 12：2011 年全球风电市场主要集中在中国、印度、美国和欧洲 . ........................... 8 图 13：美国装机 2011 年装机出现恢复性增长，2012 年增长强劲 . ............................ 8 图 14：印度风电市场近年出现了快速增长 . ................................................................. 9 图 15：德国风电市场 2011 年出现恢复性增长 ............................................................ 9 图 16：全球海上风机装机情况（MW）. .................................................................... 10 图 17：海外风电市场仍然将保持增长潜力................................................................. 10 图 18：公司逐渐拓展欧洲市场的业务 ........................................................................ 11
云煤能源焦化产能指标 -回复
云煤能源焦化产能指标-回复云煤能源焦化产能指标是评估云煤能源焦化产能的重要指标之一。
云煤能源焦化产能指标包括了焦炭产量、焦炉利用率、能耗指标等多个方面。
本文将逐步回答云煤能源焦化产能指标的相关问题，帮助读者了解该指标的内涵和意义。
第一步：理解云煤能源焦化产能指标的概念云煤能源焦化产能指标是衡量云煤能源焦炭生产能力和经济效益的重要指标。
它是通过对焦炉的工艺流程、设备运行情况和产品质量等进行综合评价，反映了云煤能源焦化生产的规模、效率和质量。
第二步：焦炭产量作为云煤能源焦化产能指标之一的重要性焦炭产量是评估云煤能源焦化产能的重要指标之一。
它直接反映了云煤能源焦化厂的生产规模和能力。
云煤能源焦化产能的提高需要提高焦炭产量，而焦炭产量的提高可以通过提高焦炉的装炭量、提高焦炉的负荷率以及提高焦炉煤气利用率等途径实现。
第三步：焦炉利用率作为云煤能源焦化产能指标之一的重要性焦炉利用率是评估云煤能源焦化产能的重要指标之一。
它反映了焦炉在生产过程中的能源利用效率和运行稳定性。
云煤能源焦化产能的提高需要提高焦炉的能源利用率，而焦炉利用率的提高可以通过改善焦炉的热工性能、提高能源的利用效率、减少能源的浪费等途径实现。
第四步：能耗指标作为云煤能源焦化产能指标之一的重要性能耗指标是评估云煤能源焦化产能的重要指标之一。
它反映了焦炉在生产过程中的能源消耗程度和节能效果。
云煤能源焦化产能的提高需要降低能耗指标，而能耗指标的降低可以通过优化焦炉的能耗结构、提高能源的利用效率、采用先进的能源管理技术等途径实现。
第五步：云煤能源焦化产能指标的应用现状云煤能源焦化产能指标在我国云煤能源焦化产业中得到了广泛应用。
通过引进国际先进的技术和管理经验，我国的云煤能源焦化产能已经取得了显著的提高，焦炭产量持续增长，焦炉利用率不断提高，能耗指标不断下降。
第六步：云煤能源焦化产能指标的未来发展趋势和挑战未来，我国云煤能源焦化产能指标将进一步提高。
随着我国云煤能源焦化产业的快速发展，云煤能源焦化产能指标将面临更多的挑战，如如何提高焦炉利用率、降低能耗指标、改善环境影响等问题。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
矿井名称
公司权益
煤种
木城涧煤矿 木城涧大台井 大安山煤矿 长沟峪煤矿 京西合计
100% 100% 100% 100%
无烟煤 无烟煤 无烟煤 无烟煤
资料来源：公司公告，民生证券研究院整理
工业储量 12619 8389 5942 4738 31688
可采储量 9382.6 4434.2 4686.4 3484.2 21987
公司控成本应对煤价下滑。公司2013年获得高新企业认证， 企业所得税率降为15%， 对公司业绩影响约为增加10%。公司通过控制成本应对煤价下滑，成效显著。2013H1， 公司生产成本209元/吨，同比降低45元/吨。预计全年吨煤成本维持在这一水平。
蒙西为公司产能增量主要来源。公司蒙西三矿合计产能2000万吨，高家梁矿2013 年上半年同比产量增加100多万吨，预计全年产量在650万吨左右，红庆梁、巴彦淖 两座矿井还在建设或者前期准备之中，将成为公司未来产能增量的主要来源。未来 各矿全部达产后公司国内产能将达到2500万吨（含京西），较2012年增长142%；权 益产能将超过1500万吨，较2012年增长63%。如考虑未来巴彦淖的权益增加，公司 权益煤炭产量将有更大的增幅。
四、盈利预测及投资建议 ................................................................................................................................................ 11 五、风险提示 ....................................................................................................................................................................12 插图目录 ............................................................................................................................................................................14 表格目录 ............................................................................................................................................................................14
盈利预测及投资建议：
预计公司2013~2015年每股收益分别为0.50元、0.55元和0.62元，对应2013~2015年PE 分别为18倍、16倍和14倍，给予“谨慎推荐”的投资评级。
分析师 陶贻功 执业证书编号：S0100513070009 电话：(010)8512 7892 Email：taoyigong@
非洲煤业进行经营战略调整，资源前景广，产能增长快。2013年1月，公司完成 对非洲煤业23.6%股权的收购，成为该公司第一大股东。非洲煤业在2013年将对经营 战略进行调整，剥离盈利能力不强的纯动力煤矿。南非北部威乐矿预计2013年年底 可以达到300万吨设计产能，商品煤产量在200万吨以上，其中半软焦煤100万吨，高 热值动力煤（6300大卡以上）100万吨。麦卡多项目预计2017年达产，原煤产量达1260 万吨，商品煤产量500~600万吨，其中煤硬焦煤230万吨和高热值动力煤320万吨。公 到2017年末公司原煤产能将达到1560万吨，较2012财年增长216%左右，有望成为非 洲最大的焦煤生产企业。非洲煤业现有11个探矿权估算总资源量为79.56亿吨，可采 资源量为20.04亿吨，为公司后续发展提供广阔前景。
三、相对控股非洲煤业，完成三地布局........................................................................................................................... 8 1、完成对非洲煤业股权收购，实现国际化布局 .................................................................................................................. 8 2、非洲煤业资源前景广，产能增长快 .................................................................................................................................. 8 1、资源储量巨大，调整经营战略剥离纯电煤矿 ，欲打造非洲最大焦煤矿企 ............................................................8 2、未来五年产能增长 184%，基础设施条件完善提供支撑............................................................................................9
本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明
证券研究报告
2
昊华能源（601101）
一、京西产能稳定，出口煤价较高
1、京西 3 矿 4 井产量稳定。
京西 3 座煤矿（共 4 对矿井）品种为优质稀缺无烟煤，核定产能 520 万吨，近年实际 产量保持在 500 万吨左右。
表 1：公司京西 3 矿 4 井概况（单位：万吨）
陈亮 执业证书编号:S0100512090001 电话：(021) 6087 6722 Email：chenliangyjs@
盈利预测与财务指标
项目/年度 营业收入（百万元） 增长率（%） 归属母公司股东净利润（百万元） 增长率（%） 每股收益（元） PE PB
资料来源：民生证券研究院
2012A 6,933 -0.25% 904 -30.56% 0.75
12 1.5
2013E 7,507 8.27% 597 -33.97% 0.50
18 1.4
2014E 7,645 1.84% 659 10.45% 0.55
16 1.3
2015E 7,982 4.41% 748 13.41% 0.62
表 2：公司京西无烟煤主要销售品种
销售主要煤种
占比
无烟中块 无烟小块 无烟末煤
15%以上 <10%
70%左右
资料来源：民生证券研究院整理
用途 化工厂（碱厂等） 烧灰用（烧石灰石）
钢厂烧结煤
备注
昊华能源(601101)
公司研究/动态报告
冶金煤价迎反弹，非洲及蒙西产能逐步释放
动态报告/煤炭行业
2013 年 08 月 19 日
报告摘要：
京西产量稳定，出口煤价格相对较高。京西4矿为优质稀缺无烟煤，核定产能520 万吨，实际产量在500万吨左右。京西无烟煤由于地理、煤种优势，价格跌幅相对较 小。目前公司无烟中块价格800元/吨左右（含税，下同），基本没有大的变动。无烟 小块价格500~600元/吨，无烟末煤价格700~800元/吨。新财年出口煤品均价格170多 美元/吨，高于三季度国际炼焦煤长协价。公司计划上一套设备以降低公司无烟煤的 灰分，预计10月份后能够投产。公司无烟煤灰分每降低10%，价格可提升20%。
证券研究报告
1
昊华能源（601101）
目录
一、京西产能稳定，出口煤价较高................................................................................................................................... 3 1、京西 3 矿 4 井产量稳定。..................................................................................................................................................3 2、无烟煤价跌幅小，出口煤相对国际煤价高 ...................................................................................................................... 4 3、获得高新企业认证，控成本费用应对煤价下滑 .............................................................................................................. 5
核定产能 150 100 160 110 520
2011A 140 90 160 110 500
2012A 140 100 150 103 493
2013E 140 100 150 110 500
2013 年上半年京西本部煤炭销量 265.7 万吨，预计全年销量在 520 万吨左右。
公司京西商品煤主要分为无烟中块、无烟小块、无烟末煤。无烟末煤作为烧结煤有 180~200 万吨左右出口到日本、韩国等钢厂。
谨慎推荐 维持评级
合 理 估 值： 12~14 元
交易数据（2013-08-16）
收盘价（元）