企业债券市场发展滞后的原因及其对策
浅析我国债券市场发展中存在的问题及对策
浅析我国债券市场发展中存在的问题及对策随着我国经济的不断发展和金融市场的日益完善，债券市场在我国的发展也日益壮大。
债券市场作为金融市场的重要组成部分，不仅对于实体经济的发展有重要的支持作用，同时也是投资者进行资产配置的重要途径。
我国债券市场在发展过程中也面临着一些问题，如市场规模相对较小、市场缺乏流动性、风险管理不完善等。
有必要对我国债券市场发展中存在的问题进行深入分析，并提出相应的对策，以推动我国债券市场的健康发展。
1. 市场规模相对较小我国债券市场的规模相对较小，与国际发达国家相比有明显的差距。
虽然我国的债券市场规模逐渐扩大，但在全球范围内并不具备较强的竞争力。
这主要是受到我国债券市场发展时间较短、市场参与者不够多样化等因素的影响。
2. 市场缺乏流动性我国债券市场缺乏足够的流动性，投资者买卖债券存在较大的交易摩擦成本。
这也导致了市场价格波动较大，投资者的交易成本较高。
3. 风险管理不完善在我国债券市场中，风险管理方面存在一定的不完善之处。
在债券市场上，存在着违约风险、利率风险、流动性风险等多种风险，而相关的风险管理工具和机制并不够健全。
1. 加大市场宣传力度，吸引更多的投资者参与针对我国债券市场规模相对较小的问题，应加大市场宣传的力度，提高市场的知名度和影响力，吸引更多的投资者参与。
可以通过开展市场推广和教育活动，提高投资者对债券市场的认知水平，提高其对债券投资的信心和热情。
2. 提升债券市场流动性为提升债券市场的流动性，可以采取一系列措施。
可以加强债券市场相关的市场建设工作，提高市场参与者的数量和品种，增加市场交易活跃度。
可以加强对市场基础设施建设的支持力度，提高市场交易的便捷性和效率。
3. 完善风险管理体系为了有效管理债券市场中的各类风险，可以建立健全的风险管理体系和工具。
可以开发并推广利率期货、利率互换等工具，提供给投资者进行利率风险管理的途径。
应加强市场相关监管部门的监督和指导，确保市场参与者充分了解并合理规避风险。
影响我国企业债券市场发展的原因与对策
影响我国企业债券市场发展的原因与对策原因一：企业债券未经规范化。
由于企业债券（特别是小企业债券）市场上缺乏有效的机构监管，企业债券发行、运作等各个环节往往没有足够的规范，造成投资者难以参与、风险难以管理。
解决对策：加强企业债券监管。
政府部门要严格推行企业债券发行审批机制，加强对发行人的合规管理，完善其规范性文件，明确市场参与者的权利和义务，建立完善的风险披露制度等。
原因二：企业债券发行人财务质量较低。
由于发行人财务质量的低下，债券的价格受到影响，从而影响市场的发展。
解决对策：加强企业债券发行人的财务管理。
对发行人进行定期抓捕，建立完善的管理机制，以提高其财务状况和偿债能力；强化监管，严格执行财务报告审计制度，以保证信息的真实性；建立完善的债权人账户管理制度，确保发行人履行偿债义务；结合市场容量和供求关系，采取科学有效的发行安排等。
我国企业债券市场发展存在的问题及解决对策
我国企业债券市场发展存在的问题及解决对策我国企业债券的发行始于1984年,至今已有23年的发展历史。
作为一种重要的直接融资方式,企业债券为我国国民经济的发展做出了很大贡献。
但与此同时,和股票及国债市场相比,其发展相当缓慢,不仅严重影响了企业的资产运作、投资选择和市场竞争力的提高,影响了银行等金融机构的资产优化、投融资体制改革和证券市场的规范化建设,而且还严重影响了经济增长及经济可持续发展。
一、我国企业债券市场发展存在的主要问题(一)市场规模偏小,发展较慢1.占GDP比重小。
虽然我国企业债券余额在20世纪末21世纪初以来有所增长,特别是2006年全年发行总量创下了历史新高,达到1500亿元,比2005年增长了37.38%。
但其占GDP的比重却一直徘徊在1%的水平,到2006年底才占1.5%。
与亚洲金融危机后公司债券市场发展较快的韩国、马来西亚和泰国相比,2006年底明显低于最低的泰国6.19%的水平。
2.占股票总市值的比重小。
随着我国股票市场的迅猛发展,企业债券市场明显落后,到2006年底,企业债券余额只占股票总市值的2.32%,大大落后于3个亚洲危机国中最低的泰国16.97%的水平。
3.占债券市场的比重小。
在亚洲3个危机国,公司债份额在2006年上升到一半左右,但在我国,不仅债券市场不发达,相对国债和金融债的发展更加缓慢,到2006年底只占全部债券余额的4.01%。
(二)企业债券市场信用评级流于形式我国目前企业债券市场合理的信用评级机制并没有形成,评级机构信用评级的权威性不够,加上目前企业债券发行数量少,导致“僧多粥少”,评级机构往往根据发行人的意愿对企业债券进行信用评级。
目前,我国企业债券评级机构主要集中在中诚信资产评估有限公司、联合资信公司和大公资信评估公司。
2005年以来,联合资信公司所评估的14家企业债券和可转换债券中有12家获得了AAA级,另外两家也获得了AA级。
这种毫无悬念的评级结果无疑降低了投资者对评级的期许。
我国公司债券市场发展对策论文
浅析我国公司债券市场发展的对策中图分类号：f832 文献标识：a 文章编号：1009-4202（2011）05-092-01摘要资本市场中公司债券占据重要地位，但在我国资本市场迅速发展中，公司债券市场严重滞后与股票等市场。
本文分析我国公司债券市场现状，阐述发展滞后原因，最后提出一些积极建议。
关键词公司债券滞后原因对策一、我国公司债券市场发展现状我国债券市场20世纪80年代起步取得一定的发展，但与国债、股票等市场相比，我国公司债券比重小，其市场发展处于相对滞后状态（下表）。
我国公司融资是间接融资而债券融资处于弱势，不仅影响资本市场功能发挥，也会制约经济快速发展。
二、制约我国公司债券市场发展原因（一）政府干预融资体制发行机制受政府管制明显，不仅进行审批，而且对发债主体也管制，使债券市场不能做到市场化，导致企业债券的需求价格缺乏弹性，在一定程度上掩盖发债企业之间存在品质差异，而对发债主体的管制导致民营企业被排除在市场之外。
（二）缺乏流动性2005年前公司债券流通仅限于交易市场，柜台市场交易少，流通量也小。
虽经过长期发展，到2009年发行累计到165期，比2008年有增长，但由干投资者在购买到公司债券后只能等到到期才收回投资，并要承担所有风险，使购买风险加大，导致信心不足，因此，二级市场流通影响一级市场发行。
（三）信用评级体系落后我国信用评级体系起点低，市场规模小，受政府监管严格，发行主体间的信用质量变得模糊不清，信用评级技术也不完善，合理的体系尚未完成。
我国的信用评级公司缺乏独立性，不能真实揭示债券的风险特征，存在信用风险，因此市场信息披露透明度不高致使财务信息失真，影响市场的长期发展。
（四）法律不完善由于债券持有人与经营人间信息不对称程度大，对法律依赖程度高，需有完善信息披露制度，确保债务合同执行。
目前与债券有关法律主要有《企业债券管理条例》和《证券法》等，但对公司债券定义不清、有些条款明显过时，已在许多地方表现出不能适应市场发展需要。
浅析我国债券市场发展中存在的问题及对策
浅析我国债券市场发展中存在的问题及对策当前，我国债券市场发展处于快速扩张阶段，但随着市场规模的增大和参与者的日益增多，也暴露出了一些问题。
本文将从以下几个方面进行分析。
一、市场结构的不完善我国债券市场参与者众多，但市场结构仍未完全建立。
当前，主要市场参与者包括证券公司、基金公司、商业银行、保险公司等机构投资者，但中小投资者的参与程度较低。
此外，市场中机构之间的竞争格局尚未形成，市场的集中度较低。
对策：引导中小投资者参与市场，并加强对市场参与者的监管，建立健全的市场竞争机制，提高市场的集中度。
二、市场风险尚未得到充分评估在我国债券市场中，存在着一些系统性和非系统性风险。
特别是在信用风险方面，目前市场缺乏有效的评估手段，且信用评级公司的独立性和公正性也存在疑问，这给投资者带来了一定的风险。
对策：加大在市场风险评估方面的投入，建立健全风险评估机制，完善信用评级机构的独立性和公正性，并提高投资者的风险意识和能力。
三、市场流动性不足当前，我国债券市场的流动性仍然较低，市场变现难度较大。
这与市场规模和机构投资者数量的快速增长不相适应。
大量的长期资金流入市场，但市场融资渠道较为单一，导致市场流动性的短缺。
对策：推进市场化债务重组，推动银行间债券市场发展，完善市场流动性的渠道，提高市场容量，并逐步建立流动性风险管理制度。
四、市场法律法规尚待完善当前，我国债券市场的反欺诈、反洗钱等法律法规尚未完善。
市场监管和维权机制也需要进一步完善和强化，才能更好地保障投资者权益。
对策：完善市场监管法规，建立强有力的投资者保护机制，推进市场法制化建设。
综上所述，我国债券市场在快速发展的同时，也面临着众多的问题。
解决这些问题需要政府、监管机构和市场参与者共同努力，建立健全的市场机制，提升市场能够为实体经济服务的水平。
我国企业债券市场发展缓慢：原因与对策
财 经 ｉ Ｉ 云
我 国企业债券市场发展 缓慢 ： 因与对策 原
杨彩林
［ 摘
湖 南商学 院
要 ］ 由于 政 策限 制 、 企业 和 中介 机 构 的 信 用 缺 失 、 信 用评 级 制度 不 完善 、债 券 的流 动性 差 等 原 因导 致 了我 国企 业
ＧＰ Ｄ 的比重仅约 １ ５ ， ．％ 而同期上市公司股票总市值 占Ｇ Ｐ的比重 营状况 、财务状况 、发展前景等方面进行综合评估 ，并给 出～个 Ｄ 达到 ４ ％ ． ３ 在美国 ，公司债余额基本保持在整个债券市场 ２ ％的 客观 、公 正的信 用等级 。其主要作用是揭示风险 引导投 资 ．并 Ｏ 份额 ， 而我 国目前只 占 ５ 。可见 ， ％ 我国资本市场发展是很不协调 降低具有较高信 用筹资者的筹资成本 。在西方国家 ，都有 完善 的
一
目前 我 国债 券 信 用 评 级 制 度 很 不 完善 。表现 在 ：一是 债 券 信 用评 评估 专业 性不 够 三 是 评 级 缺 乏 统 一 的 规 范 ，可 比 性 差 四 是 由 于评 级 机 构缺 乏对 发债 企 业 的信 用级 别进 行持 续跟 踪评 定 制 度
评 二 因及 对 策 ， 于 拓宽 企 业融 资渠 道 、 富 证 券投 资 品种 、 善 金融 级机 构缺 乏独 立 性 ， 级 机 构 受 行 政干 预 多． 是 专 业人 才缺 乏 ． 对 丰 完
、
我国企业债券市场发展缓慢的原因
１政 府 政 策 的 限 制 。我 国 自 ２ 纪 ９ 代 初股 票市 场 产 生 当发债企 业的财 务状 况发生变化 时 ．不能及时改变其信 用级 另 ， Ｏ世 Ｏ年 ｌ 以来 ，政 府 就 把 证 券 市 场发 展 的重 心 放在 股 票市 场 上 ．把股 票 市 致 使 评 定 级 别缺 乏 客观 性 和 公 正 性 。 场 既 作 为 国企 融 资 的场 所 又 作 为 国企 改 革 的 助 推器 ． 企 业 债 券 而 债券作为弥补国有企业、股份公司资金缺 １ 补充措施。而且 ． ３的 ４ 企 业 债 券 的 二级 市 场 比较 落 后 ．流动 性 比较 差 。我 国股 票 ． 市 场 等 ．股 票 的流 动 性 比 较 强 。而 企业 债 券 的二 级 市 场却 比较 落 相 比而 言 却不 具有 如 此 明显 的功 能 和 作 用 。所 以 政 府 只是 把 企 业 的二 级 市 场 比 较 发达 ，有 证 券 交 易 所市 场 柜 台 交 易市 场 、三 板
浅析我国债券市场发展中存在的问题及对策
浅析我国债券市场发展中存在的问题及对策1. 引言1.1 背景介绍债券市场作为我国金融市场的重要组成部分，其发展水平直接关系到我国经济的健康发展。
随着我国金融市场的不断发展和改革开放的不断深化，债券市场的发展取得了长足的进步，但也面临着一些问题和挑战。
我国债券市场的规模相对较小。
尽管我国债券市场在近年来取得了一定的发展，但与国际成熟市场相比，我国债券市场的规模仍然较小，市场主体相对单一，流动性和深度还有待提升。
风险管理体系存在不完善的问题。
在债券市场交易中，存在着各种风险，如信用风险、流动性风险等，而我国债券市场的风险管理体系相对薄弱，风险管理意识不足，存在一定的风险暴露。
市场信息不对称也是我国债券市场发展中的一个问题。
市场信息的不对称导致了市场参与者在决策时面临较大的不确定性，容易造成投资者的错误判断和损失。
针对以上问题，需要采取一系列对策来加以解决。
扩大市场规模，加强风险管理，加强信息披露等对策的实施，将有助于促进我国债券市场的健康发展，提高市场的效率和透明度，推动经济结构的优化和金融体系的稳健发展。
1.2 研究意义债券是重要的金融工具，对于国家经济和金融市场的稳定发展具有重要意义。
我国债券市场发展中存在的问题影响着市场运作和投资效率，也直接影响着国家经济的稳定和金融体系的健康发展。
深入研究我国债券市场存在的问题及对策，不仅有助于进一步完善我国债券市场体系，提高市场运作效率，还有助于推动金融市场的发展，促进经济的持续稳定增长。
2. 正文2.1 我国债券市场存在的问题问题一：市场规模相对较小我国债券市场的规模相对较小，与发达国家相比存在明显差距。
这一问题主要体现在发行规模较小、品种较少、流通市场活跃度较低等方面。
由于市场规模较小，投资者的选择余地不足，流动性受限，影响了市场的健康发展。
规模较小也容易导致市场价格波动剧烈，增加了投资者的风险。
问题二：风险管理体系亟待完善我国债券市场的风险管理体系相对薄弱，存在一定的风险隐患。
债券市场表现不佳的原因
债券市场表现不佳的原因近年来，债券市场的表现一直不佳，投资者对债券投资的兴趣逐渐下降。
这一现象引发了人们对债券市场的关注和思考。
本文将探讨债券市场表现不佳的原因，并分析其影响。
债券市场表现不佳的一个原因是经济增长放缓。
经济增长是债券市场的重要推动力，当经济增长放缓时，企业的盈利能力下降，投资者对债券的需求也随之减少。
此外，经济增长放缓还意味着通货膨胀的压力减小，央行降息的可能性增加，这使得债券市场的利率水平下降，债券价格上涨，投资者的收益率下降。
货币政策的调整也是债券市场表现不佳的原因之一。
央行通过调整货币政策来影响债券市场的利率水平。
当央行收紧货币政策，加大对债券市场的监管力度时，债券的发行和交易变得更加困难，投资者对债券的需求下降，债券市场的表现也随之不佳。
市场流动性不足也是债券市场表现不佳的原因之一。
市场流动性是债券市场的重要特征，它决定了债券的交易活跃程度和价格的波动性。
当市场流动性不足时，投资者难以买卖债券，债券价格容易出现大幅波动，投资者对债券市场的信心下降。
市场预期的变化也会影响债券市场的表现。
市场预期是投资者对未来经济和利率走势的判断，它会直接影响投资者对债券的需求和价格。
当市场预期发生变化，投资者对债券的需求也会相应变化，导致债券市场表现不佳。
政治风险和金融风险的增加也对债券市场造成了不利影响。
政治风险指的是政治环境的不稳定性，金融风险指的是金融体系的不稳定性。
当政治风险和金融风险增加时，投资者对债券市场的信心下降，债券市场的表现也会受到影响。
债券市场表现不佳的原因主要包括经济增长放缓、货币政策的调整、市场流动性不足、市场预期的变化、政治风险和金融风险的增加等。
这些因素相互作用，共同影响着债券市场的表现。
为了改善债券市场的表现，需要采取有效措施，促进经济增长、稳定货币政策、提升市场流动性、加强风险管理等。
只有通过这些措施的综合作用，才能实现债券市场的良好发展。
发展我国企业债券市场的思考
发展我国企业债券市场的思考企业债券市场是一国资本市场的重要组成部分，对于企业融资、经济发展和金融体系稳健运行都具有重要意义。
我国企业债券市场发展相对滞后，与发达国家相比还存在一定差距。
加强我国企业债券市场的发展具有非常重要的意义。
本文将从当前我国企业债券市场发展现状入手，探讨如何推动企业债券市场的发展。
目前我国企业债券市场发展中存在的问题主要包括：市场规模小、发行主体单一、投资者结构不合理、市场流动性差、风险管理不完善等方面。
我国企业债券市场规模相对较小，市场发展不均衡，大多数企业债券发行集中在国有企业和上市公司。
投资者结构不合理，以金融机构和企业为主，个人投资者参与度较低，缺乏多元化的投资者群体。
市场流动性不足，市场上企业债券买卖难以成交，提高了交易成本。
风险管理不完善，市场中存在着信息不对称、违约风险等问题，加大了投资者的风险。
针对当前存在的问题，我们应该采取一系列措施来推动企业债券市场的发展。
首先是加大市场宣传力度，提高企业债券市场的知名度和吸引力，吸引更多的投资者参与其中。
其次是加强市场监管，完善市场规则和制度，规范市场行为，减少市场操纵和内幕交易等违法行为，提高市场的透明度和公平性。
再者是拓宽市场渠道，引导更多的中小投资者参与企业债券市场，促进投资者结构的多元化，提高市场的活跃度和流动性。
最后是加强风险管理，建立健全的风险管理机制，加强对企业信用风险的评估和监控，提高市场的稳定性和可预测性。
为了推动企业债券市场的发展，还需要加强市场基础设施建设，包括完善市场交易和结算机制、建立健全的风险管理制度，提高市场的效率和流动性。
还需要加强市场信息披露，提高市场的透明度和规范化水平，为投资者提供充分准确的信息，降低投资风险。
还需要完善法律法规，建立健全的企业债券市场法律体系，明确市场主体权利和义务，保护投资者利益，提高市场的法治化水平。
发展我国企业债券市场是一个复杂系统工程，需要政府、市场主体和社会各方的共同努力。
我国企业债券市场发展缓慢的原因分析
我国公司债券市场发展滞后的原因及对策!郑中华!孙!韦!!一、我国公司债券市场现状目前中国债券市场的品种主要有国债、金融债、短期融资券和企业债四大类。
如"##$年，中国债券市场国债发行量为"%&&’亿元，金融债的发行总额已达到%%(#)亿元，短期融资券’’)(亿元，与此形成鲜明对比，中国企业债券市场的发展严重滞后。
十余年来，在多数年份中，企业债券的发行规模都不到%###亿元，且大部分债券不能上市交易。
公司债券从"##$年开始发行，发行规模较小，中国公司债券市场的发展严重滞后。
同时，我国的企业债大多由国有大型企业发行，并与投资项目直接相关，它们很少发挥改善企业融资结构和完善公司治理结构的作用。
近几年来国内金融市场融资数据和债券发行数量见下表%。
表%!我国债券市场发行情况表单位：亿元人民币#%年#"年#’年#)年#*年#+年#$年政府债券’#&’))+%*))")&#&*#)"+(’’"%&&’金融债券"+"*’""#)+"#*%"’$%%$(**#%%(#)企业债券%)#’"*’*&’"++*)((*%$%(短期融资券####%)")"(%(’’)(公司债券######%%$!!资料来源：根据中国债券信息网数据编制从我国债券发行统计情况来看，本应处于主体证券地位的公司债券却恰恰被忽略了。
在我国，公司的融资主要是间接融资，大量依靠银行贷款，在企业的直接融资中债券融资又处于弱势，这样一来，大量风险便集中在了银行部门，这无疑是十分危险的。
同时，由于公司债券的缺失使得金融市场的投资工具单一，大量闲置资金涌入银行和股市，增加了金融体系的系统风险；另一方面，在投资组合几乎完全由股票构成的条件下，只要股市发生系统风险而全线下落，再高明的投资者也难逃厄运。
我国债券市场现状及发展中存在问题分析
我国债券市场现状及发展中存在问题分析企业债券市场是我国金融市场的主要组成部分，使用债券和股票进行融资是企业在资本市场上获取资金的重要方式。
近二十年来，我国的企业债券市场有了巨大的发展，但其规模仍远远小于西方发达国家，而且与国内的股票市场相比，发展也相对滞后。
我国证券市场发展中存在的主要问题：作为一个新兴的发展中证券市场,它必然存在着不足和需要完善的地方,主要表现如下：1 、债券发行人和持有人身份的局限导致我国企业债券市场的规模太小。
我国的《公司法》和《证券法》对企业债券的发行人和持有人都做了限制。
对于发行人的限制，1994 年的《公司法》和2005 年的《证券法》都规定，股份有限公司3000 万元净资产、有限责任公司6000 万元净资产是申请发债的基本条件，发债数额可达到净资产的40% 。
从表面上看，应该很多企业符合发债的条件，但是，中国社会科学院金融研究所王国刚（2007 ）认为，按照企业债券发行审批的内控指标，每只企业债券的发债数额大多不低于10 亿元，且发债资金占固定资产投资项目所需资金的比重不高于20% 。
如此一来，除非大型国有企业，否则是无法达到发债的条件的，可发债的企业只能集中于少数大型国有企业。
而对于持有人，《企业债券管理条例》规定：“办理储蓄业务的机构不得将所吸收的储蓄存款用于购买企业债券”；《保险公司投资企业债券管理暂行办法》也对保险公司投资企业债券进行了明确的限制。
银行和保险公司，中国资本市场上拥有最大资金的机构投资者，由于法律的限制，在企业债券面前无所适从，极大地削弱了企业债券的潜在需求。
而在美国，保险基金和银行资金都是企业债券的重要投资人。
因此，法律法规的限制，使得企业债券在供需两个方面都受到了抑制。
2 、企业债券市场的流动性不足当前，我国企业债券交易平台有两个，一个是银行间债券交易市场，一个是证券交易所债券交易市场。
在我国企业债券只能在证券交易所上市流通转让，但是证交所的上市规定又非常严格，且限制条款很多，绝大多数企业债券无法流通和转让。
我国企业债券市场发展滞后的原因及对策分析
我国企业债券市场发展滞后的原因及对策分析摘要：企业债券作为直接融资的一种重要方式，自20世纪80年代中期以来已成为发达国家企业外源融资的主要手段，但在我国还是一个为广大筹资者和投资者所长期相对忽略的市场。
我国企业债券市场发展滞后的原因是多方面的，本文分析了其中的一些原因，并有针对性地提出了促进我国企业债券市场发展的对策和建议。
关键词：企业债券；债券融资；滞后企业债券（也称公司债券）是股份制公司或企业发行的有价证券，是公司为筹措长期资金而发行的一种债务契约，发行时承诺在未来的特定日期偿还本金，并按照事先约定的利率支付利息。
在我国，自1987年的《企业债券管理暂行条例》颁布以后，企业债券开始成批量的发行，同时发行量逐年上升，并于1992年达到高峰，1993年开始，企业债券发展进入暂时的低潮。
一、我国企业债券市场发展的现状1．企业债券融资金额远远小于股票融资额。
债券融资和股票融资是企业直接融资的两种方式，由于企业债券融资同股票融资相比，在财务上具有许多优势，所以，在国际成熟的资本市场上，债券融资往往更受企业的青睐，企业的债券融资额通常是股权融资额的3～10倍。
而据统计资料显示，我国2000年债券融资额是83.0亿元，股票融资额是2103.1亿元；2001年债券融资额是170亿元，股票融资额是1252.34亿元。
由此可见，我国企业债券融资的发展远远不及股票融资的发展。
2．企业债券在整个债券市场中的比重远远低于其他债券。
一般来说，债券市场包括国债、金融债券和企业债券。
近几年来，企业债券在整个债券市场中所占的比例很小，而且有逐年递减的趋势。
2001年我国发行国债4600亿元，而企业债券仅170亿元，不到国债融资总额的5％。
而最近几年我国发行的金融债券规模在不断增加，所以相对而言，企业债券的规模还在不断下降。
从我国债券市场的规模和结构来看，我国企业债券市场发展明显落后于国债市场。
2001年国债余额是15618.00亿元，金融债券余额是8534.48亿元，而企业债券余额只有1008.63亿元，它的余额比重仅为4.01％。
我国企业债券市场发展的现状、问题及对策建议
我国企业债券市场发展的现状、问题及对策建议三峡总公司发债办朱建军一、我国企业债券市场发展的现状与问题我国企业债券市场发展10多年来，在各个方面的共同努力下，取得了很大的成绩，对中国市场经济制度的建立发挥了重要作用。
首先，企业债券的发行为国家经济建设筹集了大量资金，支援了国家重点建设。
从1990年以来，我国共发行各类企业债券超过2200多亿元，支持了一大批能源、交通通信、重要原材料以及城市基础设施等领域内的国家重点建设项目；另外，企业债券市场的发展也提高了人们的信用意识和投资意识；同时，企业债券的管理也逐渐向规范化迈进。
但是，也应该看到，我国企业债券市场的发展还处于初期阶段，还存在着一些问题和不足。
（一）我国企业债券市场规模较小，市场结构有待完善。
近几年，我国的债券市场虽然发展迅速，但债券总量只占GDP 的24％，相比国际上95％的比例，所占比重还很小，与国外成熟市场相比，我国债市无论是市场规模、债券品种，还是市场发育程度，都存在着相当大的差距，表现为市场规模过小，品种过少，市场参与者单一，债券流动性差，市场体系不完善，相关制度不健全。
多年来，我国企业债券市场的发展大大滞后于股票市场的发展。
在发达国家，企业债券发行量往往是股票发行量的3-10倍，如2000年，美国共有1592家上市公司发行债券进行融资，仅199家上市公司发行股票。
但在我国，情况恰恰相反，2000年股票融资金额达到了企业债券的11.7倍（见图1）。
因此我国企业债券市场还存在巨大的发展机会和空间。
图2 1997-2002年企业债发行规模和股票发行规模的对比（单位：亿元）（二）企业债券发行主管机关过多、审批程序烦琐，审批效率不符合市场要求，科学的发行管理体制有待建立。
在我国，企业债券的发行由国家发展和改革委员会会同中国人民银行、证监会对债券市场实行多头监管，审批程序复杂。
而在发达国家，债券的监管往往由一个机构统一进行。
对企业债券实行多头管理，不利于企业债券市场整体监管和战略规划，降低了企业债券的发行效率，因此，将企业债券发行与监管进行统一管理已势在必行；在发行体制上，目前实行的审批制对企业发行债券尚有一些约束，企业还不能完全根据自身的财务状况和市场需求，安排债券发行，不利于以市场供求关系为机制的市场化企业债券市场的形成。
我国企业债券市场发展滞后的原因及对策
我国企业债券 市场 发展滞后 的原因
１． 府 行 为 不 当 。首 先 ，定 政
有 关ｇ ｆ： 送发行 计划 ， 国家根据 ｌ ］Ｅ ￣ ｆ 上 报 情 况 确 定 全 国 的 年 度 发 行 计
划 ， 然后 下 达 指 标 ， 不仅 手 续 繁
琐 ，而 且 所 费 时 间较 长 ，标 准 时
筹资工具 。其次 ，政 出 多门。从 发
市 场或者 股票市 场相 比都显得 微不 行条件 上看 ，企 业债 券要 求总面 额 不得超过 发 行 债 券 是 企 业 融 资 的 一 个 三年盈利 ，利率 不 高于 同期 居 民储
重要 手段 。企业 （ 公司 ） 融资规 模 蓄 利率 的４ ％；公 司债 要 求净 资产 债 ０ 约在１ １ ０： ～５：１ 间。 如 １ ９ 年 之 ５ ９
远较 股权融 资规 模大 ，二者之 比大 额 不 低于 人 民币３ ０ 万 元 （ ００ 股份 公 企 业决 策者将 会更偏 好于股 权融 资
司 ） ６ ０ 万元 （ 限 责任 公 司 ） 或 ００ 有 ， 而 非债权 融资 。 因为很 显 然 ，股 票
美 国公 司债 券发 行４６亿 美元 ，是 发债 额 不超 过净 资产 的４ ％，近 三 ３０ ０
松时紧。
２ ０ 年 ，我 国证券市 场融 资达６ ０ 位不准 。政府 将企业 债券视 为弥补 ００ ４０ 多亿 元 ，其 中国债 融 资４ ０ 多亿 国家及 地方重 点建 设项 目资金缺 口 ８０ 元 ，而 企 业 债 券 融 资 仅 １ ０多亿 的重要手 段 ，并 未视 为一个 重要 的 ０ 元 。企业债 券市 场规模 与整个 债券
足道 。而在 发达 国家 证券发行 市场
２． 行 主 体 动 力 不 足 。 由于 发
我国公司债券发行制度的困境与对策
我国公司债券发行制度的困境与对策【摘要】我国公司债券市场在发展中面临着诸多困境，包括发行制度存在的问题、影响发行制度的因素等。
针对这些问题，应该建议完善公司债券发行制度，加强监管提升效率，推动创新改革提升市场发展。
改革势在必行，未来需要更多支持和重视。
通过这些措施，可以促进公司债券市场的健康发展，为我国经济发展提供更加稳定和可持续的资金支持。
【关键词】公司债券发行制度、困境、对策、问题、影响、建议、监管、效率、创新改革、市场发展、改革、发展方向、支持、重视。
1. 引言1.1 我国公司债券发行制度的困境与对策当前我国公司债券发行制度存在着一些困境，例如发行难度较大、发行周期较长、融资成本较高、投资者保护需加强等。
为了解决这些问题，我们需要采取一系列对策来完善和改进公司债券发行制度。
应当加强监管力度，严格规范市场行为，保护投资者的利益。
可以推动创新改革，引入更多市场化机制，激发市场活力，提升公司债券市场的发展水平。
还应加大对公司债券市场的支持力度，为其发展提供更多政策支持和重视。
我国公司债券发行制度的困境并非无法解决，只要我们全面分析问题，勇于改革创新，相信在不久的将来，我国公司债券市场必将迎来更好的发展机遇。
2. 正文2.1 现行我国公司债券发行制度存在的问题一、发行规模过小目前我国公司债券发行规模相对较小，很难满足企业融资需求。
由于发行规模小，公司债券市场无法发挥有效的融资功能，导致企业融资困难。
二、发行程序繁琐公司债券发行程序复杂繁琐，审批流程长，增加了企业发行成本和时间成本，阻碍了企业融资的顺利进行。
三、信用评级不足我国公司债券市场缺乏有效的信用评级制度，投资者往往难以评估债券风险，降低了投资者的投资信心，导致公司债券市场发展受阻。
四、二级市场流动性差我国公司债券二级市场流动性较差，买卖双方难以达成有效成交，市场价格波动大，影响了投资者的投资决策，降低了投资者参与的积极性。
五、法规不完善目前我国公司债券市场法规体系还不完善，监管不严格，存在监管漏洞和监管盲区，容易引发市场风险和造成投资者损失。
浅析我国债券市场发展中存在的问题及对策
浅析我国债券市场发展中存在的问题及对策随着我国经济的飞速发展和金融市场的日益完善，债券市场已经成为我国金融市场的重要组成部分。
但是，在债券市场发展的过程中，依然存在一些问题。
本文将从我国债券市场发展中存在的问题及对策这一主题出发，对这些问题和对策进行探讨。
一、问题1、市场深度不足虽然我国债券市场规模已经不断扩大，但是仍然存在市场深度不足的问题。
这主要是因为债券市场的参与者数量有限，机构投资者较为集中，导致市场缺乏充分的流动性。
2、公司信用评级体系不完善我国公司信用评级体系还不够完善，能够提供可靠的信用评级服务的评级机构较少，而且评级标准和方法也存在一定的局限性。
因此，投资者在进行投资决策时缺乏可靠的参考依据，面临投资风险较大的问题。
3、市场价格发现机制不完备我国债券市场在价格发现方面还存在一些问题。
由于市场交易者不够多，导致市场价格难以及时反映市场需求和供给的变化。
这可能导致市场交易价格的波动性较大，进而对整个市场的稳定性产生影响。
二、对策1、扩大市场参与者为了提高市场深度，我国应该进一步扩大债券市场的参与者数量。
扩大市场参与者可以从机构投资者和个人投资者两个方面入手。
例如，可以鼓励保险公司和养老基金等机构投资者进入债券市场，同时通过开展公开市场操作，吸引更多个人投资者参与。
2、提高信用评级机构的专业能力为了提高公司信用评级的准确性和可靠性，我国应该在评级机构的专业能力提升上下更大的力气。
可以加强评级机构与投资银行、律师事务所等专业机构的合作，增强评级机构对公司财务情况和经营状况的了解，进而提高其评级准确性和可靠性。
为了完善市场价格发现机制，可以采取多种措施。
例如，可以加大市场信息的透明度，通过披露更多的交易数据、扩大交易场所的范围和深化市场化交易，使投资者更容易获取市场信息。
同事，还可以加强监管机构的监管力度，规范市场行为，增强市场的透明度和公正性，进而提高市场的稳定性。
结语总的来说，我国债券市场在发展过程中仍存在一些问题。
企业债券市场存在的问题及其发展对策
企业债券市场存在的问题及其发展对策摘要：企业债券作为一种直接融资的手段。
其融资数额明显偏小。
和我国金融市场的发展明显不相适应。
面对影响它的深、浅层次原因，必须：积极引导国有企业利用债券融资；建立和健全信用评级制度，大力发展信用评级机构；改进和完善企业债券监管制度，推动企业债券市场的迅速发展。
标签：企业债券；债券市场；直接融资一、制约企业债券市场发展的因素剖析1．企业债券结构不合理，流动性差企业债券的结构不合理主要表现在期限较短、形式单一、缺乏创新。
我国企业发放的债券，一般都是3—5年期的固定利率债券，到期一次还本付息，这对于企业和投资者来说，都要承担较大的利率风险。
对企业来说，当企业债券到期时，投资项目可能还没有得到回报，给企业的偿债造成困难；同时，自1996年5月以来，我国利率连续多次下调，使以固定利率发行债券的企业蒙受了较大损失。
对投资者来说，由于利率上限受到限制，难以避免通胀时期的低利率损失，因而不愿持有企业债券，制约了企业债券交易市场的发展。
企业债券不仅规模小，而且交易极不活跃。
相当一部分地区，企业债券只有发行市场而没有流通市场，投资者很少在市场上转卖企业债券，从而使企业债券流通性大大降低。
在交易所上市的企业债券都是国有大型企业，信用等级高，违约风险小，收益率也远远高于国债，因此投资者大多选择持有到期兑付，据统计，交易所市场企业债券总规模200多亿元，但日均交易量5000万元左右，仅占总规模的2．5‰。
这种地方债券市场的不健全和交易所市场投资者的惜售，大大降低了企业债券的流动性，不利于企业债券市场的发展。
2．政府干预过多，市场机制的作用受到抑制我国债券市场本身的发展就是由政府推动的，许多政策的出台都完全由政府本身的意志决定。
企业融资在本质上应是企业的自主行为，由投资者、企业和市场中介进行选择。
大多数国家，对企业债券发行采用发行登记制，政府监管部门通过制订严格的标准来保护投资者的权益。
目前我国对企业债券发行采取规模管制，1998年颁布的《企业债券发行与转让管理办法》规定，“企业发行债券，由中国人民银行在经国务院批准的、国家计委会同人民银行、财政部、国务院证券委员会下达的企业债券发行计划内审批。
我国公司债券市场发展中存在的问题及对策
我国公司债券市场发展中存在的问题及对策，不少于1000字我国公司债券市场发展中存在的问题及对策，不少于1000字一、问题分析1. 市场规模不大目前我国公司债券市场还处在不断发展的初级阶段，市场规模不算太大。
反观国外发达国家，其公司债券市场规模巨大，占据市场的比重也相对较高。
2. 客户疏离感较强受到很多因素的影响，公司债券市场客户疏离感较强。
例如，许多客户缺乏相关的知识和经验，无法理解与处理公司债券传统的价值风险原则等关键问题，也无法预测和识别投资风险和机会。
3. 风险评级不够准确我国公司债券评级系统相对较新，消费者还没有很好地理解评级系统与评级结果的实质，评级结果也有一定局限性，难以准确反映信誉风险的具体程度，导致公司债券投资风险较高。
4. 公司债券发行难度大虽然我国正逐步开放公司债券市场，但目前仍然存在着公司债券发行难度较大的问题。
一方面，由于发行机制尚不完善，许多中小企业难以获得资本市场融资，而另一方面，上市公司则受到国家金融政策以及自身绩效和经营水平等影响，发行难度也相对较大。
二、解决对策1. 加快市场开放进程为了扩大公司债券市场规模，我国应该加快市场开放进程，进一步提高市场的透明度与公平性，让更多的企业利用资本市场融资。
同时，也应建立更完善的公司债券发布机制，以激励中小企业进入债券市场。
2. 优化投资者结构由于公司债券市场的散户比例较高，因此应该加强投资者的教育和培训，提高其风险识别能力和投资决策水平。
此外，银行、保险、证券等机构也应该积极参与公司债券市场，改善投资者结构。
3. 完善风险评级体系为了提高评级结果的准确性，需要完善公司债券评级体系，并严格监管评级机构，避免可能存在的评级收买、评级标准不规范等违规行为。
此外，也可以探索使用多家评级机构，以实现评级的多元化。
4. 改善上市公司融资环境为了促进投资者对公司债券的热情，需要改善上市公司的融资环境。
例如，国家政策应该鼓励上市公司发行债券，放宽在上市公司融资方面的限制，同时也应该完善公司治理和财务报告等制度，以提高上市公司的信誉度和透明度。
我国企业债券市场存在的问题及对策
我国企业债券市场存在的问题及对策摘要：随着我国经济的发展，证券市场发挥的作用也越来越大。
证券市场一般由债券市场和股票市场构成，但在我国股票市场发展突飞猛进，债券市场特别是企业债券市场发展相对滞后，这严重地制约了我国证券市场的协调发展，影响了整个社会的投融资效率，无法充分发挥其有效配置资源的作用。
大力发展企业债券市场，既可以调整我国企业的融资结构和融资方式，又可以进一步完善我国资本市场结构，因此，发展和完善我国企业债券市场具有重大的现实意义。
本文在分析我国企业债券市场现状的基础上，找出我国企业债券市场存在的问题并深入的分析其原因，提出了相应的对策措施来进一步促进我国企业债券市场的发展。
关键词：企业债券市场；制约因素；对策一、发展企业债券市场的意义（一）企业债券作为融资工具具有优势依据资本结构理论，企业在进行融资选择时应进行权衡，使企业处于合理的资本结构状态，从而实现企业价值最大化。
与股票融资比较，债券融资具有其自身独特的优势：首先，企业债券融资具有成本优势。
在通常情况下，企业发行债券的利息支出是作为企业的管理费用计入成本的，因而它有冲减税金的作用，这种优势不仅能使有负债的企业收益增加，而且让企业股东的收益提高。
其次，企业债券融资具有财务杠杆作用。
“财务杠杆”机制的存在，使企业甘于冒一定风险发行债券筹集长期资金，许多企业都在自觉或不自觉地利用这一机制。
最后，债券融资可以避免股权稀释。
企业通过债券进行融资，在正常还款付息情况下，只要企业按照合同还本付息，债权人只享有按期收回投资本息的权利，没有剩余索取权，不能参与企业的经营决策，因而不会导致股权的分散，这有利于股东掌握公司经营和管理决策的控制权。
与银行贷款融资比较企业债券融资的优势主要表现在三方面：一是流动性强，因为债券可以在流通市场上进行可交易，它的流动性强，而银行贷款交易难度较大，其流动性较差；二是债券具有成本优势。
因为银行贷款属于间接融资，企业债券属于直接融资，间接融资成本会高于直接融资成本，所以企业债券与银行贷款融资相比具有成本上的优势。
新形势下地方国有企业债券融资的难点与建议
新形势下地方国有企业债券融资的难点与建议随着我国经济的发展，地方国有企业债券融资面临着新的形势和挑战。
必须对地方国有企业债券融资的难点进行全面分析，并提出相应的建议。
1. 资信评级不高：地方国有企业由于受到地方政府的干预和控制，其独立经营能力较差，同时存在着较高的债务风险。
地方国有企业的信用评级通常较低，投资者对其债券的信心不足，影响了债券融资的顺利进行。
2. 市场需求不足：由于地方国有企业的规模较小，盈利能力较弱，市场对其债券的需求不足。
尤其是在当前经济形势下，投资者更倾向于选择规模较大、盈利能力较强的央企债券，而相对疏远地方国有企业债券。
3. 融资成本高：由于地方国有企业的资信评级较低，其债券的融资成本较高。
在当前货币政策收紧的背景下，地方国有企业面临着融资渠道的收紧和融资成本的上升。
1. 加强财务管理能力：地方国有企业应加强财务管理，提高盈利能力和抵御债务风险的能力。
通过提高内部管理效率，降低财务风险，增强投资者对其债券的信心，从而提高债券的认购率。
2. 改善企业运营环境：地方政府应通过扶持政策和措施，改善地方国有企业的运营环境。
建立健全地方国有企业市场化运作机制，减少政府对企业的干预和控制，提升企业的经营独立性和市场竞争力。
3. 发展新的融资渠道：地方国有企业应积极探索多元化融资渠道，不仅依靠债券融资，还应开发其他融资方式。
发行优先股、引入战略投资者、借助政府补贴等方式，增加融资来源，减少融资成本。
4. 加强信息披露和透明度：地方国有企业应加强信息披露，提高透明度。
及时准确地向投资者公开企业的财务状况、经营状况和风险状况等信息，增强投资者对企业的信心，提高债券的认购率。
5. 引入市场化机制：地方国有企业应逐步引入市场化机制，提高市场化程度，加强自身改革与发展。
通过市场竞争，推动企业实现效益最大化和资源优化配置，提高债券的市场竞争力和投资吸引力。
地方国有企业债券融资面临着一系列难点，包括资信评级不高、市场需求不足和融资成本高等问题。
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企业债券市场发展滞后的原因及其对策文件编码（008-TTIG-UTITD-GKBTT-PUUTI-WYTUI-8256）我国企业债券市场发展滞后的原因及其对策摘要在发达的市场经济条件下大部分企业选择了“内部集资———发行债券———发行股票”的融资顺序在成熟的证券市场中（如美国、日本）企业债券市场的规模甚至超过了股票市场企业债券市场发展的滞后是我国市场经济还不成熟的一种表现企业债券市场作为证券市场的重要组成部分不仅是企业直接筹资的一个渠道更应是深化企改革的一种手段在当前股票市场初具规模但股权约束机制弱化的问题普遍突出的情况下大力发展企业债券市场应是适时之举关键词企业债券发行规模额度审批信用评级我国企业债券市场从20世纪80年代中期开始起步尽管目前取得了重要的进展但和海外成熟市场相比企业债券市场在规模、流动性和参与主体上还存在着较大的差距而且企业债券尚未成为企业重要的融资渠道当前在欧美发达国家企业债券融资额通常是股票融资额的3至5倍而2000年以来我国企业债券平均筹资额不足股票筹资额的1/年末美国公司债券余额占当年GDP的36%我国这一比例则不足1%.因此大力推进企业债券市场的发展是当前我国证券市场面临的一个十分紧迫的任务一、我国企业债券市场的发展历程1.萌芽阶段（1984-1986）从1984年开始一些企业出现了自发向社会或内部集资等类似企业债券方式的融资活动据粗略估计到1986年底大致发行了100亿元此类债券此期间国家对其尚没有进行规范管理也没有相应的法律法规2.快速发展阶段（1987-1992）1987年3月27日国务院颁布实施了《企业债券管理暂行条例》当年开始编制了初步的企业债券发行计划为75亿元从1989年到1992年下达企业债券发行计划分别为75亿元、20亿元、250亿元和350亿元；并安排了7个券种国家投资债券、国家投资公司债券、中央企业债券、地方企业债券、地方投资公司债券、住宅建设债券、内部债券3.整顿阶段（1993-1995）1993年8月2日国务院修订颁布了《企业债券管理条例》1993年年初国家下达的企业债券发行计划为490亿元当年开始经济治理整顿工作企业债券发行计划改为新增银行贷款解决（债转贷）实际发行了20亿元企业债券从1994年开始企业债券品种归纳为中央企业债券和地方企业债券两个品种当年发行规模仅45亿元1995年安排发行计划150亿元实际下达130亿元4.规范发展阶段（1996至今）1996年、1997年、1998年分别安排企业债券发行规模250亿元、300亿元、380亿元重点安排了一批国家重点建设项目如铁道、电力、石化、石油、三峡工程等1999年没有安排新的企业债券发行计划2000年年初经批准安排了中国长江三峡工程开发总公司等7个发债主体（均为国有大型企业）的企业债券发行计划共89亿元2001年上半年广东移动通信有限责任公司发行50亿元企业债券2001年发行企业债券仅5家共144亿元2002年全国共发行了企业债券12只总额325亿元全部为固定利率债券二、我国企业债券市场发展滞后的表现1.企业债券融资规模过小目前在美国资本市场中债券市场的规模是股票市场的两倍以上企业外部融资的大致比例如下银行贷款占10%债权融资占15%股权融资占3%.在证券发行总额中公司债券约占25%股票发行约占7%.西方发达国家企业的资金来源一般先是依靠自身积累其次是发债最后才是发行股票而我国正好相反比如2003年上半年企业债权发行65亿元为银行同期新增贷款的%；贷款、企业债、股票融资的比重为.2.企业债券在债券市场中的比重过低企业债券在整个债券市场中所占的规模一直都很低以2001年债券发行的结构为例国债融资为1500亿元企业债券融资为144亿元不到国债融资总额的10%.3.品种少结构单一我国企业债券主要包括重点建设债券、中央企业债券和地方企业债券等；企业债券的期限以3～5年为主；票面利率大多以银行存款利率上浮40%的固定利率为主；支付方式往往采用到期一次还本付息；债券的衍生品种很少4.企业债券在交易市场的换手率过低在二级市场沪深两市共有10多只企业债券总市值近180亿元每天的交易量只有几十万元即使在2001年债券市场行情较好的情况下企业债券的换手率为而交易所国债市场的换手率为股市场（上海交易所）的换手率为可见投资者对企业债券投资需求远不如市场中的其他交易品种5.发行周期偏长企业发行债券要经过两个程序即项目额度审批和发行审批国家计委负责项目审批和额度审批人民银行决定债券利率这个程序完成之后券商、信托投资公司、评级公司等中介机构正式介入并形成完整的发行计划资料再经过地方计委层层上报最终等待国家计委再次审批最后由中国监会负责债券的上市这至少需要1至2年的时间三、我国企业债券市场滞后的原因1.严格的审批制度目前我国企业债券的发行主要依照1993年出台的《企业债券管理条例》发行前多头审批发行额度严格控制同时《企业债券管理条例》还规定企业债券发行利率按照不超过同期储蓄存款利率的40%为上限由人民银行审批；而个人投资企业债券还需交纳20%的利息所得税从具体管理的操作来看严格的审批制度在我国市场经济发展初期及资本市场发育不良的背景下确实发挥了很重要的作用制止了乱集资的现象维护了正常的金融秩序保持了社会稳定促进了国民经济健康发展但是这种非市场化的债券发行机制在一定程度上阻碍了我国企业债券市场的快速发展而且按照“不得高于银行同期利率40%”的规定企业债券的收益与股票市场的收益差异巨大无法给投资者带来较高回报也减弱了投资者的投资热情给企业发行债券带来了一定的困难2.沉寂的交易市场不发达的交易市场不仅使企业债券市场难以获得投资者的目光市场资金供应受到限制而且影响了企业债券的发行造成交易市场沉寂的原因主要是（1）管理层对债券利率的限制使得企业债券收益率对投资者没有吸引力（2）我国证券市场的投资者结构制约了债券交易我国债券持有者结构呈现个人和机构共分天下的格局两者在交易数量和交易方式上都存在很大的差异这样两者之间的交易很难顺利进行而发达国家债券交易以场外市场为主债券投资者以机构为主体商业银行、共同基金、社会保障基金、保险公司等机构投资者是债券的主要持有者机构投资者一般占债券投资额的60%～70%.（3）我国债券市场波动幅度较小也降低了债券投资者的交易需求债券价格的波动主要来源于市场利率和企业信用级别的变化由于我国利率市场化程度不高利率的波动不频繁而目前发行的企业债券往往是国有大型企业其信用级别难以发生变化所以债券的价格波动很小相比而言我国股票市场波动幅度较大以获得价差为目的的投资者都愿意参与股票市场（4）企业债券的交易价格偏离其内在价值降低了投资者对债券的投资需求我国债券市场规模较小交易价格容易受到“庄家”的影响交易价格可能偏离其内在价值投资者难以根据债券的内在价值来进行投资决策客观上降低了对债券的投资需求 3.不规范的信用评级行为企业债券信用评级是专业化的信用评级机构对企业发行债券如约还本付息能力和可信程度的综合评价债券的信用评级有利于降低信息成本控制市场风险对投资者、筹资者、金融中介机构和监管部门都有重要意义但是我国信用评级由于存在着许多问题并没有发挥它应有的作用（1）债券评级缺乏一定的公正性虽然有关部门对评估机构进行了整顿一批评级机构也与有关管理部门脱钩拥有独立财产但并不对评估结果承担无限责任这就导致一些评级机构为了达到盈利目的满足企业一些不合理的要求出具虚假评级而在成熟市场评级机构完全靠出售自己的评价结果生存一旦它们作出虚假评级必须用自己的所有财产（包括个人财产）为投资者的财产损失承担无限责任（2）评级结果与发债企业的效益不直接挂钩只要企业达到发债级别不管其评级结果怎样一律按照统一的债券利率发行评级实际成为了一种资格审查利率不仅不能反映企业的信誉高低而且信誉高的企业也不能获得相对低成本的债券资金（3）与成熟市场相比我国的信用评级机构不仅受到的约束比国外评级机构少而且在评估技术和经验上也存在一定的差距从而导致所评出的信用级别的参考价值不如国际上知名的评级机构（如标准普尔公司、穆迪投资服务公司）评估的权威性这些都在一定程度上制约了企业债券市场的发展4.企业自身的问题一是企业债券融资的愿望不强烈企业在权衡债券融资和股权融资时更偏好后者在我国目前缺乏强有力的股权约束的环境下股权资金被视为无须还本付息的廉价资金而债权资金将面临还本付息的压力加上在我国证券市场上股权融资可以获得的资金规模远远高于债权融资因此企业更愿意选择股权融资在权衡债券融资和贷款融资时也偏好后者企业向银行申请贷款无论是在借款还是在还款条件上其预算约束都远远小于发行企业债券直面广大债权人的硬约束因此贷款还本付息的压力比债券的小当然选择贷款二是发债企业缺乏信用发债企业由于缺乏独立的产权不能真正承担履行责任契约的责任和义务据粗略统计前几年全国企业债券不能及时偿还的约占余额的11%企业债券兑付中的违约行为严重影响了企业债券的信誉降低了投资者的投资热情四、我国企业债券市场快速发展的对策1.放宽限制一是放宽企业发行债券的条件不论企业的所有制形式及行业只要具备条件（规模在中型以上即年销售收入及总资产均超过5000万元；有良好的偿还能力原则上资产负债率不超过50%；企业财务制度完备报表真实信息披露充分三年内无不良信用纪录）均可申请发行债券二是放宽利率管制取消企业债券利率不得高于同期限存款利率40%的限制逐步实现企业债券利率市场化降低发行人的融资成本充分体现企业债券这种融资方式的优越性三是放松额度管制在强化债券评级和风险控制的同时放松或取消对企业发债额度与净资产比例的限制赋予企业根据市场情况自主选择融资渠道的灵活性四是放松用途限制目前企业债券资金的用途还基本上是弥补项目建设资金的不足企业经营所需的流动资金还基本上靠银行贷款解决应逐渐允许企业根据生产经营资金流量发行不同用途和期限的企业债券满足企业不同层次的需求同时也丰富了债券市场的品种2.建立市场配套设施活跃交易市场一是合理设置企业债券品种适时进行债券市场品种创新债券创新包括债券期限、票面利率、支付方式、债券衍生等方面企业债券可以考虑发行中长期债券考虑发行浮动利率债券设计不同的支付方式将期权与债券组合形成衍生品种用以满足投资者的多样化的需求二是有关部门应为企业债券交易提供便利条件在有条件的地区开设柜台交易市场运用现代通讯技术和计算机技术为建立新的交易体系提供支持三是放开设立各种投资基金的限制大力培育债券市场的机构投资者进行做市商制度的试点应允许基金公司、社会保障基金去投资信用度较高、风险较小而回报相对较高的企业债券还可考虑设立企业债券市场基金专门支持企业债券市场的发展为企业债券市场引入更多的资金同时可以考虑逐步放开外资对企业债券的购买限制3.引入国外信用评级机构强化对企业债券的评级国外知名的信用评级机构的引入可以填补国内信用评级机构的不足保证企业债券的成功发行；同时国内信用评级机构可以在不断的竞争中提高自身的专业能力和市场信誉最终建立公允的信用评级体系在信用评级责任方面监管部门可以借鉴美国的做法将评级的公允性完全交给信用评级机构而监管部门只需对信用评级机构进行监管由市场来决定他们的生存和发展4.加强企业债券市场风险的监控一是建立系统严格的企业信息披露制度和兑付风险预警制度定期发布发债企业的项目进展情况、资产负债状况、偿债资金的筹资渠道及对本息兑付产生较大影响的事件等信息以便投资者作出相应的决策防范潜在风险的发生二是建立企业债券受托人制度受托人代表债券持有人的利益接受发债企业的资产抵押并根据发债企业的经营状况随时对其进行跟踪债券到期时如果出现兑付困难受托人可以变卖抵押资产或向担保人追索以便向投资者支付本息三是建立有效的偿债保障制度有效的偿债保障制度可以在企业债券兑付风险发生后最大限度地保障投资者的利益保证企业债券市场的健康快速发展参考文献1.雷军华中国债券市场的主要障碍与改进措施国际金融时报2003（6）2.杨庆育我国企业债券融资及发展研究金融时报2003（4）3.黄河企业债的命脉中国证券期货2003（1）4.杨守海发达国家公司债券的启示证券时报2003（3）5.王海兵对当前我国债券市场的观察济南金融2002（9）6.杨萍国外公司债券市场发展现状与经验中国金融2003（13）7.邹欣新时期中国企业债券市场监管问题研究财贸经济2003（5）。