今年资金面波动的剧烈程度将弱于2013年林娜2014年债券市场资金面
2014年货币市场政策
五、货币市场发展政策2014年，货币市场在我国全面深化改革和实施稳健货币政策的背景下，监管部门采取多种措施，促进市场规范、健康发展，市场主体不断丰富和增加，市场规模继续稳步扩大，利率中枢下移，波动幅度减少，货币市场有效发挥了传导货币政策，促进利率市场化，及流动性管理功能。
（一）同业拆借市场2014年，全国银行间同业拆借市场并无新的、大的政策出台，在2007年《同业拆借管理办法》的制度框架下，市场管理的灵活性加大，从注重事前管理到强调事中、事后管理，更加突出信息披露管理，加强市场透明度建设。
在此基调上，2014年，同业拆借市场主体大幅增加，交易规模稳步增长，利率中枢有所下行，波动幅度逐步收窄，对外开放程度不断提高，流动性管理功能进一步增强。
人民银行积极促进同业拆借市场健康发展，2014年新增了97家金融机构进入全国银行间同业拆借市场，市场成员共有九大类，总计1219家。
其中，银行业金融机构902家，财务公司129家，证券公司87家，信托公司54家，保险公司10家，资产管理公司4家，金融租赁公司18家，汽车金融公司13家，其他机构2家。
同业拆借市场在2007年经历了近400%的跨越式增长后，稳步增长，但2013年出现了明显回落，从上年的46.74万亿元下降至35.52万亿元，降幅达24.00%。
2014年同业拆借市场恢复增长势头，全年累计成交37.66万亿元，日均成交1506.51亿元，同比增长6.04％。
同业拆借市场利率呈现两头高、中间低的走势，同业拆借全年加权平均利率为2.96%，比2013年下降了71个基点。
以7天期利率为例，春节前后，市场利率从1月中旬开始快速上升，至1月20日达到全年最高点6.64%；随后单边下降至全年最低点3月12日的2.34%；4月份开始市场利率以小幅波动，波动区间在3%-4%之间，且波幅逐渐缩小；临近年末，市场利率明显上升，至12月22日出现年内次高点6.26%，之后小幅回落，至12月31日收于4.89%。
今年资金面“紧平衡”将延续
是商业银行表内资金对资管产品的投资规模收缩，宏观 审慎评估以及监管抑制空转套利，对商业银行表内资金 投向产生了一定影响，三是商业银行债券投资规模有所 下降，一季度地方政府债券和非金融企业
债券净增量较上年同期均回落较多。四是部分贷款增速 有所控制，房地产开发贷款和个人住房性货币 政策的落实和对金融机构加杠杆行为监
管的加强，有利于减少资金在金融体系内部的传递链条 和滞留时间。同时，社会融资规模、企业中长期贷款等 指标同比多增，反映出金融对实体经济的支持力度不减。 目前M2增速与经济增长总体上是相适
应的，未来人民银行将继续实施好稳健中性的货币政策， 为稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险营造适宜 的货币金融环境。温彬表示，预计央行在公开市场操作 上继续采取紧平衡引导金融机构去杠杆
部分中长期贷款暂时转为短期消费经营贷款。展望 稳 健基调不变 金融去杠杆持续在诸多因素的影响下，一 季度末的M2增速也有所回落。数据显示，3月末，M2余 额159.96万亿元，同比增长1
0.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.5个和2.8个百分 点。阮健弘称，M2增速平稳回落，一是基数原因，2016 年一季度，M2同比增长13.4%，为2014年下半年以来较 高值。二
12%的增长目标。一季度社会融资规模增量为6.93万亿元， 比上年同期多2268亿元。业内人士称，社融规模保持一 定增速表明经济融资需求较热。从社会融资规模结构来 看，一季度，表内人民币
信贷占比同比下降4.6个百分点，委托贷款、信托贷款和 未贴现银行承兑汇票等表外融资占比均有所提高，与此 同时，受债券市场波动和市场利率上升影响，企业债券 占比-2.1%，同比低22.3个
占新增贷款比例有所回落。值得注意的是，在稳健中性 货币政策和对金融机构加杠杆行为监管加强的背景下， 广义货币（M2）增速平稳回落。业内人士预计，去杠杆、 防风险仍将是贯穿今年金融市场的主
6月发生的中国式“钱荒”背景及大事记
6月发生的中国式“钱荒”背景及大事记2013年6月发生的中国式“钱荒”背景是：投资驱动已经走到尽头，10%以上连续高增长不可持续；国内外呼吁中国放宽流动性，进行第二轮经济刺激的呼声一浪高过一浪；消化四万亿和地方债后遗症，抑制房地产泡沫，经济转型都需要金融支持，新一任无法沿用“留给后人解决”的手段，需要新思维和新举措，银行理财产品迅猛发展导致存款搬家恐怕会受到制约，这从莫斯科G20会议上周小川和楼继伟的表态可以看出端倪。
在2013年19日至20日莫斯科举行的G20财长及央行行长会议上，中国央行行长周小川于就金融市场长期资金供需问题及长期投融资提出四项建议：重视长期资金供给，提高储蓄率；通过金融市场解决资金供需期限错配问题；提高多边开发机构借贷能力；妥善处理长期投资于环保的关系。
不少欧美国家对中国经济增长速度放缓有一些担忧，并且提出希望中国采取积极措施提高经济增速，以此带动其他国家的经济复苏。
对此，中国财政部长楼继伟表示：“我们今年的经济增长如果按GDP算，没有去年高。
但是我们新增的就业比去年还多。
所以这次会上，其他的财长们都很担心，也很期望中国的经济是不是能增长得再快一点。
我告诉他们，你们别想。
我们觉得我们的就业很好就非常舒服了。
你们自己的功课要自己去完成。
”中国式“钱荒”在2013年6月6日预演，6月20日达到高潮。
起爆点是上海银行间债券市场拆放利率（Shibor）急剧攀升，即使延时交易都无法满足大量拆借资金需求。
按照惯例，上海银行间债券市场上午9点开盘，下午16∶30收市。
因资金紧张，临近收盘部分大行资金缺口未能平复时延时交易20分钟。
这种情况在2012年1月17日和2月16日，2013年5月20日都曾出现过，但对股市没有发生影响。
上海银行间同业拆借市场拆放利率是我国短期资金需求的风向标。
如果碰到类似银行间市场资金紧张的状况，一些一级交易商会跟央行打电话沟通，向央行申请定向逆回购。
一般早上先沟通，看央行的意向，下午打报告，四点前央行就会给钱，相当于定向逆回购。
修改后42013年中国银行业“钱荒”事件分析
2013年中国银行业“钱荒”事件分析摘要2013年6月，一场罕见的“钱荒”将中国金融系统置于世界舆论的风口浪尖。
6月20日，上海银行间同业拆放利率隔夜品种飙涨578.4个基点到13.4440点，导致了银行业的资金更加紧张。
6月24日，由于A股市场银行股遭到了恐慌性的低价抛售，导致了兴业银行和民生银行的跌停。
“钱荒”年年有，为何今年表现得尤为严重？一度充裕的流动性为何急转直下？为什么中国的广义货币余额已经突破百万亿元，创下了世界纪录，银行业却仍然出现“钱荒”现象？为什么以前对银行业呵护有加的央行这次却一反常态对此事如此漠不关心？中国的货币政策将会如何发展？银行资金会不会真正的流向实体经济？本文拟从“钱荒”的原因分析钱荒对银行、股市、楼市、重化工业等的影响以及“倒逼”形成的改革进行系统阐述并且提出关于“钱荒”问题相应的对策及建议。
关键词：钱荒银行影响对策AbstractIn 2013 June, a rare "money" will be in the teeth of the storm China financial system in world opinion. In June 20th, the Shanghai interbank offered rate overnight varieties up 578.4 basis points to 13.4440 points, led banking funds more nervous. In June 24th, as the A shares market banking stocks were panic selling price, lead to limit the Industrial Bank and Minsheng bank. "Money" has year after year, why this year is especially serious? Liquidity once abundant why a sudden turn for the worse? Why money balances Chinese has exceeded one million billion yuan, a world record, still appear "is money" phenomenon banking? Why did the banks with the central bank's care was so be indifferent to depart from one's normal behavior on the matter? How monetary policy will China development? Bank funds will flow to the entity economy is not true? This paper from the "money" of the cause analysis of shortageof money to the bank, the stock market, the property market, the heavy chemical industry and the influence of "Daobi" form reform systematically and put on the "money" issues corresponding countermeasures and suggestions.Keywords：Shortage of money Bank Affect Solution目录摘要 (2)Abstract (3)1.银行“钱荒”的表现 (4)1.1 2013年6月银行业的“钱荒” (4)1.2银行迎来“抢钱大战” (5)2.“钱荒”的原因分析 (5)2.1临近6月底资金需求加大 (6)2.2外汇占款导致资金供给大幅减少 (6)2.3地方政府债务风险扩大 (6)2.4央行隔岸观火按兵不动 (7)2.5中国经济权利与资金错配 (7)3.银行业“钱荒”对经济的影响 (8)3.1对股市的影响 (8)3.2对楼市的影响 (9)3.3对中小企业的影响 (9)3.4对煤炭、钢铁等重化工行业的影响 (9)4我国银行业“钱荒”问题的对策与建议 (10)4.1不断深化金融改革 (10)4.2促使金融真正服务于实体经济 (10)4.2.1加快发展多层次资本市场，解决金融市场的结构问题 (11)4.2.2稳步推进利率和汇率市场化改革，解决金融要素的价格问题 (11)4.2.3逐步实现人民币资本项目可兑换，解决金融体系的战略问题 (12)5.结论 (12)参考文献 (12)致谢 (13)1.银行“钱荒”的表现1.1 2013年6月银行业的“钱荒”今年六月，出现“钱荒”的银行间市场，市场资金面干涸，汇丰PMI数据萎缩使投资者心神不安。
第一创业2014年2月债市策略
2014.3
上期投资策略回顾
债券市场仍处于黎明前的暗夜，趋紧的资金面仍对债券收益率构 成压力，建议回购客户继续保持低杠杆倍数。高收益债风险释放 过程中，会引发市场的矫枉过正，激进型投资者可关注基本面尚 可、偿债能力较强个券的超跌机会。
经济再现疲态
进入 2014 年，中国经济再次显露疲态。PMI 指标和发电数据均佐证这一观点。一、
信用面无近虑有远忧
从中诚信托到吉林信托，刚性兑付并未被完全打破；洛阳矿业所发行的非公开定向债 务融资工具 13 洛矿 PPN001的持有人要求其提前还本付息，可能开启债券市场被动提前 兑付的先河。 随着影子银行监管的深入，实体经济获得的信用供给持续恶化，经济增长动能也出现 弱化迹象，加上融资成本的上升，实体经济盈利能力堪忧。 2014年实体部门的债务到期量 较大，债务存续压力显著上升。
CPI与PPI
1 月 CPI 同比涨 2.5%，超预期，环比涨 0.1%，食品价格对CPI拉动影响减弱，但
人工成本的显著上升推动服务价格涨幅高于往年春节 ，整体看CPI仍显得平稳，短期压
力不大。1 月 PPI 同比降 1.6%，环比降 0.1%，显示工业品需求端仍然低迷。
社会融资总量超预期
1 月社会融资总量 2.58 万亿元，超市场预期，除人民币贷款外，委托贷款和外
心服务 创未来
交易所公司债（AA）到期收益率曲线 交易所公司债（AA-）到期收益率曲线
投资策略
整体看，前期流动性冲击和信用风险冲击多半已经被消化，资金 面转为宽松、配置行情和刚性兑付的预期依然是主导当前交易所债券 行情的主要因素。然而由于信用债今年整体供给压力仍较大，基本面 风险仍在加剧，信用利差易扩张难收缩，良好的交易时光可能较为有 限。策略上，建议交易型投资者在垃圾债反弹过程中逐步调仓至城投 或资质较好的个券上，配置型投资者继续持有，并可提高杠杆倍数， 建议2倍左右为宜。待3月宏观经济数据出台前进一步判断市场走势。
2014年银行间债券市场运行情况
2014年银行间债券市场运行情况2014年,我国银行间债券市场价格指数不断走高,债券发行规模与存量规模稳步扩大,公司信用类债券继续快速增长,回购交易保持活跃,现券交易量同比小幅回落,债券衍生品业务稳步发展,产品创新持续推进,制度建设和基础设施建设不断完善,对外开放力度进一步加大,债券市场服务实体经济的能力显著增强。
债券价格指数持续走高2014年,中债-银行间债券指数呈现不断上升走势。
年初,中债-银行间债券指数结束了自2013年6月份以来的下挫,出现止跌回升态势。
上半年,在经济基本面保持稳定、资金面稳中偏松等因素影响下,我国债券市场整体回暖,呈现“牛市”走势。
下半年,央行在保持流动性总体适度充裕的同时,通过货币政策预调微调着力引导市场利率和降低社会融资成本,在银行体系流动性充裕局面下,债券价格指数持续上涨。
12月末,中债-银行间财富指数收于158.6924,比年初的143.9009上升了10.28%,中债-银行间净价指数收于116.4892,比年初的110.2910上升了5.62%(见图1)。
图1 中债-银行间债券指数走势注:财富指数和净价指数均为中债-银行间债券指数。
数据来源:中国债券信息网一级市场(一)债券发行量大幅增长2014年,银行间债券市场累计发行债券10.39万亿元,同比增长26.15%,增幅较上年高15.25个百分点。
其中,公司信用类债券1发行规模为4.82万亿元,同比增长45.48%,占银行间债券市场发行总规模的46.37%(见表1)。
表1 2014年银行间债券市场发行、托管和交易情况发行量(亿元)同比增长(%)托管量(亿元)同比增长(%)交易量(1)(亿元)同比增长(%)换手率(%)同比增减(个百分点)国债14207.5 7.3 88796.6 9.9 57725.60 3.4 65.0 -4.1地方政府债4000.0 14.3 11606.4 35.0 1071.80 -54.3 9.2 -18.0央行票据0.0 -100.0 4281.7 -22.5 1281.57 -88.0 29.9-164.3国开行金融债11325.4 -7.4 62660.0 8.7 166354.47 31.8 167.1 24.8 政策性银行债(2)11575.1 35.8 36914.4 18.8政府支持机构债2100.0 10.5 11674.9 16.2 5971.08 -51.5 51.1 -71.3金融债券(3)5459.5 313.3 17213.2 27.2 1950.65 -29.7 11.3 -9.2证券公司短融4246.9 41.8 1133.9 40.0 7714.42 244.8 680.3 404.1信贷资产支持证券2793.5 1673.7 2751.1 676.50.00 ―― 0.0 0.0国际机构债0.0 ――31.3 0.0 0.99 -99.6 3.2 -854.8同业存单2220.98 ――公司信用类债券:48169.6 45.5 86774.7 26.4 159273.66 -21.7 183.5 -112.7其中:企业债券6952.0 46.3 18843.3 11.3 45839.50 -34.5 243.3 -169.9超短期融资券10996.0 45.9 6999.5 48.0 22824.05 129.0 326.1 115.3短期融资券10521.5 26.4 10365.9 22.8 31411.75 -20.0 303.0 -162.0中期票据9368.4 39.5 32511.3 12.7 51671.49 -35.4 158.9-118.4集合票据(4)4.3 -93.5 139.0 -27.2 131.95 -55.8 94.9-61.4定向工具10230.2 80.5 17706.2 87.7 7394.92 87.0 41.8-0.2资产支持票据89.2 123.0 171.4 75.3 0.00 ――0.0 0.0项目收益票据8.0 ――8.0 ――0.00 ――0.0合计:103877.5 26.2 323838.2 16.9 403565.22 -3.0 124.6 -25.6注:(1)交易量中,国开行金融债和政策性银行债未分开统计;(2)政策性银行债指进出口行和农发行发行的政策性金融债;(3)金融债券包含商业银行次级债、一般金融债、混合资本债、二级资本工具,以及企业集团财务公司、证券公司、金融租赁公司、汽车金融公司等非银行金融机构债;(4)集合票据包含中小企业集合票据和中小企业区域集优票据。
央行降息与货币政策之间的联系
中国意外降息意味货币政策转向？中国上周末意外降息，为逾两年来首次。
尽管央行明确表态此举并不意味着中国货币政策的转向，但市场却不这么认为，纷纷将其视为新一轮降息降准周期的启动，发出了货币政策由稳健转向宽松的信号。
这或许再次验证中国在宏观调控中屡屡提及要引导市场预期的良好愿望总是事与愿违，也为中国明年货币政策的走向到底是保持稳健抑或“稳健”名下实质宽松埋下伏笔。
“从经济学角度看，货币政策本身就是一种总量调控的工具，而不可能承担结构调整的重任，可是我们却偏偏喜欢用大家都看不明白的创新工具搞所谓的定向宽松。
”一位不愿具名的官方人士私下抱怨。
“商业银行都是逐利的，虽然央行要求商业银行主要支持三农或小微的企业贷款，并提出考核指标，但戴着帽子出去的钱有多少是按着帽子标签使用的？纯粹就是自欺欺人。
”该位人士毫不客气地批评称。
他进一步指出，目前经济下行压力大，企业融资成本高，实体经济困难，都是不争的事实。
而有关降息的议案也在几个月前相关部门汇总经济形势的报告上就提议了。
此次降息前两天的国务院常务会议也提到，今年7月国务院推出一系列措施以来，有关方面做了大量工作，“融资难、融资贵”在一些地区和领域呈现缓解趋势，但仍然是突出问题。
央行称降息不代表政策转向事实上，面对经济下行压力加大的现实，学界此前对中国是否该降息降准的讨论一直没有停止，而央行的货币政策报告和任何一个能解读到货币政策蛛丝马迹的公告也都不会被放过。
就在上周五宣布降息前，中国央行发布的微博表示，受多只新股即将密集发行等因素影响，市场短期资金供求和货币市场利率有所波动。
目前中国银行体系流动性总体充裕，需要时将通过多种货币政策工具及时提供流动性支持。
央行的这一喊话亦让市场视为只是安抚市场。
却不料时隔仅一个小时，央行即意外宣布不对称降息，将一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%，一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%；并将金融机构存款利率浮动区间上限，由存款基准利率的1.1倍扩大为1.2倍。
2014年11月基金分析数据(上)
Date：2014.11.031.逾3000亿优先股如箭在弦公募基金先围观链接：/2014/11-3/zNMDA1MDNfMTMzMTczNA.html投资指南：上周，农业银行率先拉开境内优先股的发行大幕，光大银行也在上周六发布优先股预案。
据中国基金报记者不完全统计，加上浦发银行、平安银行、工商银行、康美药业、广汇能源、中国建筑等已经发布的预案，优先股发行规模将超过3000亿元。
作为偏债券性质的优先股，无疑也将成为公募基金的一大投资品种。
不过，在境内首单优先股正式步入发行之时，公募基金目前对于能否投资及是否投资还在观望。
2.基金收获2110亿最赚钱季伊利重夺第一重仓股链接：/2014/11-3/yNMDA1MzVfMTMzMTYyNA.html投资指南：据统计，三季度基金公司整体交出了2110亿元的盈利成绩单，创下了四年来最赚钱季度。
随着基金三季报新鲜出炉，各基金在三季度的动作得以一窥究竟，加仓几乎成为了基金经理们在三季度的一致选择。
被增持最多前十个股是国电电力、中国重工、中国建筑、交通银行、东吴证券、长江证券、金螳螂、中信证券、伊利股份以及隆平高科。
3.三季度债基继续“满仓”骑牛绩优债基看好明年债市链接：/2014/1103/11821783.shtml投资指南：基金三季报日前披露完毕，统计数据显示，债券型基金继续以接近满仓的状态操作，充分分享了报告期内的债市整体上涨收益。
对于明年债基，基金经理代宇持续乐观态度并认为，债券价格涨跌归根到底与整个市场的供求有关。
今年央行对市场的流动性的态度与去年不同，始终保持一定程度宽松的，目前看央行的态度不会有大的转折。
现在来看，债券的牛市还会持续。
4.市场“意外”强势反弹基金紧盯资金面链接：/20141103/c568115487.shtml投资指南：就在多数人对市场谨慎之际，上证指数却在短短一周内出现了百点大反弹，轻松越过2400点。
基金经理坦言，赚钱效应下，增量资金入市凶猛，似乎形成了“正循环”，在基金经理看来，增量资金虽然能够推升市场上行，但飙涨过后，最终还是要回归经济基本面的正常轨道。
金融机构债券投资交易风险分析及建议
Financial Market金融市场作者简介：吴月才，男，中国人民银行九台支行。
金融机构债券投资交易风险分析及建议吴月才（中国人民银行九台支行，吉林九台 130500）摘 要：改革开放以来,我国经济取得了举世瞩目的成就，债券市场也取得了长足发展，尤其是以金融机构为交易主体的银行间市场秉持市场化的思路，已经发展成降低社会融资成本和支持实体经济发展的重要融资平台。
截止2018年7月末，银行间市场债券托管量合计为72万亿，其中：中债托管量为53.8万亿，上清所托管量为18.2万亿。
现就银行间债券市场交易特点、存在的主要问题、主要风险等方面加以分析。
关键词：金融机构；债券投资；分析建议中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1009 - 3109（2018）11-0028-03一、银行间债券市场交易特点（一）银行、证券公司、信托公司、货币基金、保险公司、理财产品SPV、银行代理的丙类户(企业)等均是市场的参与主体按照投资者账户分为甲乙丙三类。
甲类为商业银行;乙类一般为信用社、基金、保险和非银行金融机构;丙类户则大部分为非金融机构法人,不允许直接参与债券交易,须通过甲类户账户进行债券代理结算,该类机构多为注册门槛较低的投资公司,主要利用人脉渠道和灵活性优势,广泛参与一级市场分销、二级市场代持、过券、远期买断式回购和现券等交易。
（二）市场参与主体可以通过一级市场承销发行和二级市场交易获利,从机构的投资风格来看可分为投资配置型和利差交易型两大类其中,投资配置性机构主要为商业银行,通过自营投资账户买入债券持有到期获得长线稳定票息,投资目的是资产配置,商业银行的交易账户债券投资规模相对较小,主要是辅助履行做市商职责并参与市场交易获取利差,此外商业银行代客理财部门的投资往往具有投资配置和交易账户双重性质。
市场利差交易机构主要是基金、券商和保险等机构,主要通过低买高卖交易赚取利差,是活跃市场增强流动性的重要力量。
2013年一季度国际国内经济形势分析
2013年一季度宏观经济形势分析一、国际经济形势（一）美国经济弱复苏，增长乏力仍是常态尽管经历了财政悬崖和850亿美元减支冲击，美国经济今年一季度仍缓慢复苏。
但3月份以来，各项经济指标呈现疲态，ISM制造业指数下滑、汽车销售停滞、失业救济人数攀升。
3月份制造业PMI从2月的54.2%放缓至51.3%，服务业PMI回落至54.4%。
预计财政紧缩计划（全年增税约2000亿美元，财政减支850亿美元）的负面影响会在2、3季度显现，未来2到3个月内经济数据仍将疲弱。
量化宽松的货币政策并不能根本改变经济增长乏力的局面，但页岩气、3D打印、层叠制造技术等技术突破对经济长期增长的影响值得关注。
（二）欧洲经济依然在寻底中，仍深陷债务危机泥潭欧元区经济经历了2012年的“暖冬”，在2013年迎来了“倒春寒”。
2月份，欧元区17国失业率为12.0%，为1995年有记录以来的最高值。
3月份，欧元区PMI终值为46.8，各国制造业PMI均低于50%的枯荣线。
欧债危机方面，塞浦路斯成为欧元区第五个接受援助的国家。
欧元区前两大经济体，德国经济增长动力明显衰减，一季度预计增长0.4%，其政府经济顾问将2013年经济增长预测下调至0.3%，下调幅度超过50%；法国经济依然在底部徘徊，一季度法国经济增幅仅为0.1%。
预计2013欧元区经济可能将继续负增长，短期全球经济主要的风险点依然在欧元区。
（三）日本一季度经济增长不及预期，推出超大规模量化宽松政策由于一季度经济增长不及预期，4月4日，日本央行推出史上最大胆的超大规模量化宽松政策，目标是到2015年将通货膨胀率提高到2%，措施包括：未来2年向市场注入1.4万亿美元流动性，使基础货币翻番至2.9万亿美元；每月购买7万亿日元的长期国债等。
在日本央行宣布上述决定后，日本股市出现暴涨，日元则大幅暴跌，已经引发了包括韩元、新台币和其他亚洲货币的贬值，并因此受到美国财政部发出的汇率操控警告。
2024年银行招聘之银行招聘职业能力测验押题练习试卷B卷附答案
2024年银行招聘之银行招聘职业能力测验押题练习试卷B卷附答案单选题（共45题）1、根据以下数字的规律，空缺处应填入的是（）。
A.54B.48C.61D.60【答案】 C2、如果一项投资不能产生利润，那么以投资为基础的减轻赋税就是毫无用处的。
任何一位担心新资产不会赚钱的公司经理都不会因减轻公司本来就不欠的税款的允诺而得到安慰。
A.防止效益不佳的投资的最有效的方法是对可以产生利润的投资减轻税赋B.公司经理在决定他们认为可以盈利的投资时，可能会不考虑税款问题C.对新投资减轻税款的承诺本身不会剌激新投资D.公司经理把税款问题的重要性看得越小，他就越可能正确地预测投资的有利性【答案】 C3、所谓利他行为指的是有利于其他个体存活和生殖而不利于自身存活和生殖的行为．这种行为在自然界普遍存在，可用广义适合度和亲缘选择加以解释。
A.当狮子或猎豹接近时，最早发现危险的汤姆逊瞪羚往往会放弃第一时间逃生的机会.在原地不停地跳跃向同伴们发出警告，却使自己暴露在捕食者面前B.当幼鸟遭受攻击时，许多鸟类父母都会挺身而出，用伪装受伤的方法把猛禽引向自己C.在别人遭受歹徒袭击的时候挺身而出，不惜付出生命的代价D.遇到免费献血车就一定会主动献血，觉得这样可以帮助到需要帮助的人【答案】 D4、某学校1999名学生去游故宫、景山和北海三地。
规定每人至少去一处．至多去两地游览．那么至少有多少人游的地方相同?（）A.35B.186C.247D.334【答案】 D5、（1）瑶族的师公、道公都有一套瑶经；A.（4）（3）（1）（5）（2）B.（5）（2）（4）（1）（3）C.（2）（5）（1）（4）（3）D.（1）（4）（3）（2）（5）【答案】 C6、建筑公司安排100名工人去修某条路，工作2天后抽调30名工人，又工作了 5天后再抽走20名工人，总共用时12天修完。
如果整条路希望在10天内修完，且中途不得增减人手，则要安排多少名工人？（）A.80名B.90名C.100名D.120名【答案】 A7、某个体户甲因经常出售劣质肉制品，被工商行政机关吊销营业执照，该项行政处罚属于（）。
修改后42013年中国银行业“钱荒”事件分析
2013年中国银行业“钱荒”事件分析摘要2013年6月，一场罕见的“钱荒”将中国金融系统置于世界舆论的风口浪尖。
6月20日，上海银行间同业拆放利率隔夜品种飙涨578.4个基点到13.4440点，导致了银行业的资金更加紧张。
6月24日，由于A股市场银行股遭到了恐慌性的低价抛售，导致了兴业银行和民生银行的跌停。
“钱荒”年年有，为何今年表现得尤为严重？一度充裕的流动性为何急转直下？为什么中国的广义货币余额已经突破百万亿元，创下了世界纪录，银行业却仍然出现“钱荒”现象？为什么以前对银行业呵护有加的央行这次却一反常态对此事如此漠不关心？中国的货币政策将会如何发展？银行资金会不会真正的流向实体经济？本文拟从“钱荒”的原因分析钱荒对银行、股市、楼市、重化工业等的影响以及“倒逼”形成的改革进行系统阐述并且提出关于“钱荒”问题相应的对策及建议。
关键词：钱荒银行影响对策AbstractIn 2013 June, a rare "money" will be in the teeth of the storm China financial system in world opinion. In June 20th, the Shanghai interbank offered rate overnight varieties up 578.4 basis points to 13.4440 points, led banking funds more nervous. In June 24th, as the A shares market banking stocks were panic selling price, lead to limit the Industrial Bank and Minsheng bank. "Money" has year after year, why this year is especially serious? Liquidity once abundant why a sudden turn for the worse? Why money balances Chinese has exceeded one million billion yuan, a world record, still appear "is money" phenomenon banking? Why did the banks with the central bank's care was so be indifferent to depart from one's normal behavior on the matter? How monetary policy will China development? Bank funds will flow to the entity economy is not true? This paper from the "money" of the cause analysis of shortageof money to the bank, the stock market, the property market, the heavy chemical industry and the influence of "Daobi" form reform systematically and put on the "money" issues corresponding countermeasures and suggestions.Keywords：Shortage of money Bank Affect Solution目录摘要 (2)Abstract (3)1.银行“钱荒”的表现 (4)1.1 2013年6月银行业的“钱荒” (4)1.2银行迎来“抢钱大战” (5)2.“钱荒”的原因分析 (5)2.1临近6月底资金需求加大 (6)2.2外汇占款导致资金供给大幅减少 (6)2.3地方政府债务风险扩大 (6)2.4央行隔岸观火按兵不动 (7)2.5中国经济权利与资金错配 (7)3.银行业“钱荒”对经济的影响 (8)3.1对股市的影响 (8)3.2对楼市的影响 (9)3.3对中小企业的影响 (9)3.4对煤炭、钢铁等重化工行业的影响 (9)4我国银行业“钱荒”问题的对策与建议 (10)4.1不断深化金融改革 (10)4.2促使金融真正服务于实体经济 (10)4.2.1加快发展多层次资本市场，解决金融市场的结构问题 (11)4.2.2稳步推进利率和汇率市场化改革，解决金融要素的价格问题 (11)4.2.3逐步实现人民币资本项目可兑换，解决金融体系的战略问题 (12)5.结论 (12)参考文献 (12)致谢 (13)1.银行“钱荒”的表现1.1 2013年6月银行业的“钱荒”今年六月，出现“钱荒”的银行间市场，市场资金面干涸，汇丰PMI数据萎缩使投资者心神不安。
2014年债券市场与债券投资考试试题及答案解析
债券市场与债券投资考试试题及答案解析一、单选题（本大题41小题．每题1.0分，共41.0分。
请从以下每一道考题下面备选答案中选择一个最佳答案，并在答题卡上将相应题号的相应字母所属的方框涂黑。
）第1题李明持有A公司的普通股和优先股，王力持有同一公司的债券。
他们从报纸上得知A公司由于管理不当而出现了严重的财务问题。
下列说法中，不正确的是( )。
A 李明已停止收到普通股红利时，王力还会继续获得债券的利息B 李明已停止收到优先股红利时，他仍可以得到普通股的红利C 如果公司破产，王力收回投资的可能性比李明要大些D 李明很难将A公司的股票以他买入的价格抛售出去【正确答案】：B【本题分数】：1.0分【答案解析】[解析] 当公司由于财务问题而必须向投资者作出偿付时，债券、优先股和普通股三者之间的偿付优先顺序是债券、优先股和普通股。
公司是否发放红利是由公司董事会决定的，而且不能被保证。
第2题某贴现债券面值1000元，期限3个月，以10%的贴现率公开发行，则其发行价格为 ( )元。
A 905.45B 909.09C 920.2D 975.00【正确答案】：D【本题分数】：1.0分【答案解析】[解析] 根据贴现债券发行价格计算公式可得：P=V×(1-d×N)=1000×(1-10%×90/360)=975.00(元)。
第3题关于地方政府债券论述正确的是( )。
A 地方政府债券通常可以分为一般债券和普通债券B 收益债券是指地方政府为缓解资金紧张或解决临时经费不足而发行的债券C 普通债券是指为筹集资金建设某项具体工程而发行的债券D 地方政府债券简称“地方债券”，也可以称为“地方公债”或“地方债”【正确答案】：D【本题分数】：1.0分【答案解析】[解析] 地方政府债券按资金用途和偿还资金来源分类，通常可以分为一般债券(普通债券)和专项债券(收益债券)。
前者是指地方政府为缓解资金紧张或解决临时经费不足而发行的债券，后者是指为筹集资金建设某项具体工程而发行的债券。
人民币汇率变化对中国债券市场的影响
胡文波 北京大学经济学院摘要：自8月汇改以来，市场对人民币贬值的预期加强，外汇占款下降幅度较大，资金面一度较紧。
在低迷的经济环境下，市场也预期央行会利用降准降息等宽松的货币政策来对冲流外流资金并提振经济。
宽松的市场资金面将有利债券市场，但同时也会反过来增强市场对人民币的贬值预期。
汇率的波动同样会对不同类型的信用债发行主体产生影响。
下文主要讨论在目前汇率波动环境下债券市场的形势。
关键词：汇率改革；人民币市场化；宏观经济；货币政策；债券利率；海外债券中图分类号：F822 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2015)020-000310-028月11日央行宣布改革人民币中间价报价机制，做市商在每日银行间外汇市场开盘前，参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。
当日美元兑人民币价格创有史以来最大跌幅。
自汇改以来人民币汇率波动加大，央行也运用外汇储备在市场上稳定人民币汇率防止现趋势性的贬值。
而一方面由于外汇占款的持续下降，资本外流较为明显。
而经济基本面的下行需要一个较低的利率环境。
在人民币汇率波动加大的环境下，央行是否能继续维持较为宽松的资金面也是大家关注的问题。
在中国当前财政货币政策下，结合国内外经济形势，债券市场又会有什么变化，是我们讨论的焦点。
首先汇率与利率都是金融市场的价格，是实体经济运行的结果，两者不互为因果，也无法通过一者去推导另一者。
对于独立的大国经济体而言，利率下行与汇率贬值的组合其实就是反映了对经济悲观的预期。
汇率对债券的影响最主要是通过汇率对流动性的影响。
货币贬值将会带来资本外流，从来造成国内资金趋紧。
国内货币市场流动性受汇率因素的影响，主要是通过外汇占款中的热钱因素。
但是，自2014年以来，热钱就已经开始出现系统性外流，每月在4000亿人民币左右。
然而2014年至今整体货币市场流动性是较为宽松的，原因在于货币政策对于资本外流进行了对冲，宽松的货币政策为市场资金面稳定提供支持。
“大鳄”纷纷减仓 黄金12年牛市恐终结
“大鳄”纷纷减仓黄金12年牛市恐终结受一系列负面因素影响，上周五(2月15日)金价一度跌破1600美元/盎司，为自去年8月来首现；而对于黄金多头更为不利的消息是，有数据显示，索罗斯(George Soros)、摩尔·培根(Louis Moore Bacon)等大佬级的投资者都开始纷纷抛售黄金索罗斯等大佬减少黄金持仓美国证券交易委员会(SEC)上周四公布的文件显示，索罗斯基金管理公司(Soros Fund Management LLC)在去年第四季度减持SPDR黄金信托ETF的比例达到55%，至60万股。
而摩尔培根旗下的摩尔资本管理公司(Bacon"s Moore Capital Management LP)也在同期售出了全部SPDR基金并减持了斯普罗特现货黄金信托基金(Sprott Physical Gold Trust)。
与此同时，此前一直以投资黄金作为避险手段的对冲基金巨头鲍尔森(John Paulson)保持黄金持仓在2180万股不变。
鲍尔森是目前SPDR黄金信托ETF最大的股东。
分析师认为，索罗斯等大佬级的投资者减少黄金持仓，提升了外界对黄金长达12年的牛市行情将告终结的猜测，因数据显示中美经济显现复苏迹象，从而打压了避险需求美联储或结束量化宽松金价可能迎来熊市市场分析师说，由于20日晚些时候美联储将公布1月货币政策会议纪要，不少交易员估计，美联储可能在2013年年底前放缓或结束第三轮量化宽松货币政策，令黄金盘中承压下挫，收盘价创去年7月底以来新低。
最近，黄金持续下挫，令不少分析师断言，黄金市场已迎来“死亡交叉”，意味着黄金长期牛市或将结束，接下来可能会面临一波熊市中国人挥之不去的“黄金情结”黄金是中国人历史性的财富情结。
现在这个情结在压抑了几十年后一下子释放出来，有点让市场措手不及。
这其中是否有非理性的狂热？炒金的时代真的到来了吗？金灿灿的黄金金灿灿的财富梦1983年以后，中国人就一直没有机会表现出对黄金的关注热情，那一年，《金银管理条例》颁布，这个文件明确规定任何单位和个人不得收购金银，除非是中国人民银行许可、委托。
浅析近年来人民币汇率变动情况
浅析近年来人民币汇率变动情况从近十年的走势看，自2005年汇率改革以来，人民币兑美元持续处于升值状态，至2013年底人民币升值幅度累计超过30%。
但是2014年1月之后，人民币明显呈现出贬值趋势，贬值幅度接近15%（见下图）。
因此，本文将近十年来的人民币汇率走势拆分为两个阶段：一是2005-2013年，人民币汇率升值状态。
二是2014年至今，人民币贬值状态。
图 2012年以来美元兑人民币汇率走势图一、传统理论对人民币汇率轨迹的解释根据传统理论，影响汇率的长期变化因素主要是国际收支、通货膨胀、经济增长模式等因素；而影响汇率变化的短期因素则是货币供给量、利率水平、市场预期及政府干预等因素。
1. 2005-2013年人民币升值的主要因素2005-2013年人民币的大幅升值，主要是受到国际收支、通货膨胀和经济增长等长期因素的共同影响。
从国际收支方面看，我国随着加工贸易的持续发展，货物出口出现快速膨胀，经常项目的大额顺差（保持在1万亿元人民币左右）导致国外对人民币的需求上升，从而人民币汇率提高。
从通货膨胀看，我国通胀率在3%左右，而美国由于网络泡沫的影响，通胀率远高于我国，所以我国相对的低通胀导致人民币汇率上升。
从经济增长看，我国持续了两位数的GDP增长速度，且出口导向型经济吸引了大量的外资流入，进一步提高了人民币汇率。
2. 2014年以来人民币贬值的主要因素2014年人民币开始呈现出贬值的波动轨迹，既有长期因素要素的转变原因，也受到短期因素的影响。
从长期因素看，在国际金融危机之后，美国经济遭受重创，通胀水平持续处于低位，CPI增速曾一段时期持续低于2%，故我国相对的高通胀造成本币购买力下降。
由于通胀对汇率变化的影响力比好持久，所以其对人民币贬值的压力将持续存在。
从短期因素看，一是我国货币供给速度明显加快，特别是2009年投放的4万亿元仍未消化，对人民币贬值形成一定推动力；二是我国多次下调基准利率，尤其是为力保经济平稳增长，2015年以来曾多次密集下调利率，对人民币汇率造成压力；三是2014年以来美联储多轮加息预期引起包括我国在内的新兴经济体集体出现不同程度的贬值。
押题宝典银行招聘之银行招聘职业能力测验高分通关题型题库附解析答案
押题宝典银行招聘之银行招聘职业能力测验高分通关题型题库附解析答案单选题（共45题）1、B超：超声波：诊断（ )A.雷达：天线：探测B.冰箱：制冷剂：冷藏C.相机：底片：摄影D.电脑：显示器：工作【答案】 B2、截至2014年12月底，全国实有各类市场主体6932.22万户，比上年末增长14.35%，增速较上年同期增加4.02个百分点；注册资本（金）129.23万亿元，比上年末增长27.70%。
其中，企业1819.28万户，个体工商户4984.06万户，农民专业合作社128.88万户。
A.文化、体育和娱乐业B.信息传输、软件和信息技术服务业C.科学研究和技术服务业D.教育业【答案】 B3、Carl Sagan believes that Venus might be colonized from earth because__________.A.it might be possible to change its atmosphereB.its atmosphere is the same as the earth'sC.there is a good supply of water on VenusD.the days on Venus are long enough【答案】 A4、10个非零不同自然数的和是1001，则它们的最大公约数的最大值是多少?A.3B.7C.1lD.13【答案】 D5、农业银行的全称是（）。
A.中国农业银行股份有限公司B.中国农业银行有限责任公司C.中国农业银行D.中国农业银行股份发展有限责任公司【答案】 A6、四只同样的瓶子内分别装有一定数量的油，每瓶和其他各瓶分别合称一次，记录千克数如下：8，9，10，11，12，13。
已知四只空瓶的重量之和以及油的重量之和均为质数，求最重的两瓶内有多少油?A.9B.10C.11D.12【答案】 D7、第60题答案是__________A.factsB.statesC.rightsD.actions【答案】 D8、浙江媒体曾以《“乞丐王子”爆红网络，忧郁的眼神秒杀网友》《“乞丐王子”，我很想找个人来爱他》为题，报道了“犀利哥”爆红网络的事，“犀利哥”牵动了很多网友的神经，也激发了大家的爱心，包括宁波市救助站、热心网友等许多单位和个人都开始行动，希望为“犀利哥”提供帮助。
2014年7月境外人民币离岸市场综述[1]
![2014年7月境外人民币离岸市场综述[1]](https://img.taocdn.com/s3/m/95ae1e88bceb19e8b8f6ba83.png)
with the implied CNH depreciation expectation of 1.8%. In exchange rate futures market, 13903 contracts of USD/CNH futures were traded in HKEx, with the daily average of 632 contracts in July and 10516 open contracts at end-July, both slightly up from endJune. In July, 261 contracts of USD/CNY futures were traded in CME, sharply down 55.8% month-onmonth, recording a new one-year low. The number of
2014.8 中国货币市场
49
F
％
5 5 4 4 3 3 2
金 融 形 势 financial DEVELOPMENTs
图1 香港离岸人民币国债收益率曲线 Chart 1 Hong Kong CNH government bond yield curve
Abstract
In July 2014, the offshore RMB market performed stably, and its main characteristics were as follows: the offshore RMB liquidity pool shrank slightly; CNH HIBOR overnight continued to go up, and the spread between onshore and offshore interest rates continued to be reversed; the volume of offshore RMB bond issuances dropped slightly from the peak; the deliverable spot USD/CNH exchange rate in Hong Kong continued to fall, the USD/CNY forwards in onshore and offshore markets went down with fluctuations, and the spread between onshore and Hong Kong offshore deliverable RMB forwards declined slightly; the trading of RMB futures in HKEx increased slightly, while the daily trading of RMB futures in CME dropped.
《中级经济师》2024年山东省滨州市阳信县深度预测试题含解析
《中级经济师》2024年山东省滨州市阳信县深度预测试题单项选择题。
（每个试题只有一个正确答案，共100题,每题1分）1．如果一国出现国际收支逆差，该国外汇供不应求，则该国本币兑换外汇的汇率变动将表现为（）。
A、外汇汇率下跌B、外汇汇率上涨C、本币汇率上涨D、本币法定升值2．下列关于女性劳动力参与率大幅上升的主要影响因素的表述错误的是()。
A、工作机会的增加B、家庭生产活动的生产率提高C、女性的相对工资率上升D、离婚率的下降3．在该机构投资者签订的证券交易委托代理协议中，该证券公司承担证券（）角色。
A、承销商B、交易商C、经纪商D、做市商4．派生出来的存款同原始存款的数量成（），同法定存款准备金率成（）。
A、正比、正比B、反比、正比C、反比、反比D、正比、反比5．在六种职业兴趣类型中,喜欢从事资料工作,有数理分析能力,能够听从指示完成琐细工作的兴趣类型是()。
A、社会型B、研究型C、企业型D、常规型6．丰田生产方式的核心是()。
A、标准化B、多技能作业员C、准时化生产D、看板管理7．根据马斯洛的需要层次理论,获得友好和睦的同事关系的需要属于()。
A、生理需要B、安全需要C、归属和爱的需要D、尊重的需要8．技术转移要尽可能使双方的技术水平接近,这样技术转移速度最快,这是技术转移的()。
A、人才载体律B、引力最大律C、梯度最小律D、适用律9．下列有关股份有限公司监事会的表述中，不符合公司法律制度规定的是（）。
A、监事会行使职权所必的费用，由公司承担B、监事会成员中必须有职工代表C、监事、高级管理人员可以担任监事D、监事会成员不得少于三人10．在绩效评价过程中,如果主管给自己信任和宠爱的部下较高的分数,对不喜欢的员工给予较低的评价,从而导致评价结果失真,该种效应属于()。
A、趋中倾向B、过宽或过严倾向C、刻板印象D、晕轮效应11．多位被面试者在同一时间和同一场合，共同接受面试官面对面的询问，这种面试称为（）。
《中级经济师》保定市望都县2024年深度预测试题含解析
《中级经济师》保定市望都县2024年深度预测试题单项选择题。
（每个试题只有一个正确答案，共100题,每题1分）1．银行同业拆借以()拆借为主。
A、6个月B、4个月C、隔月头寸D、隔夜头寸2．根据芝加哥大学教授法玛对有效市场的分类，如果公开发表的证券资料对证券的价格变动没有任何影响，则证券市场达到（）。
A、零效率B、弱型效率C、半强型效率D、强型效率3．企业在制定未来的发展战略时，可以选择的外部宏观环境分析方法是（）。
A、价值链分析法B、杜邦分析法C、PESTEL分析法D、波士顿矩阵分析法4．领导理论中的权变理论强调的情景性因素不包括()。
A、领导与下属的关系B、领导风格C、工作结构D、职权5．现阶段，法律对经济关系调整的方式是（）。
A、诸法合一，刑法、民法不分B、以民商法为主导C、以经济法为主导D、民法、商法和经济法共同调整，新兴法律部门辅助调整6．关于我国公司名称登记管理工作，下列说法不正确的是（）。
A、我国实行公司名称预先核准制度B、公司名称经预先核准后，预先核准的公司名称保留期为6个月C、在公司名称保留期内，可以以预先核准的公司名称从事营业，但不得转让预先核准的公司名称D、公司名称保留期届满，不办理公司设立登记的，其名称自动失效7．某产品的市场需求量已逐渐趋向饱和，销售量已达到最高点，市场的竞争十分激烈，企业为了促销实行一系列的促销手段。
这表明该产品处于生命周期的()。
A、介绍期B、成长期C、成熟期D、衰退期8．“你必须按照我说的去做，因为从某种意义上，你已经同意这样做了”。
这是（）的表现。
A、许诺战略B、威胁战略C、法律战略D、请求战略9．以人民币为面值、以外币为认购和交易币种、在上海和深圳证券交易所上市交易的普通股票称为（）。
A、H股B、A股C、B股D、F股10．战略控制通常利用()和平衡计分卡等方法。
A、战略控制法B、累计积分法C、关键绩效指标法D、行为模式法11．下列关于利润表项目之间关系的等式中,正确的是()。
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今年资金面波动的剧烈程度将弱于2013年
林娜2014年债券市场资金面环境相对2013年又严峻了许多。
首先，延续2013年外汇占款增速放缓的趋势，2014年又出现了人民币贬值这一新的变化，尤其是3月17日正式扩大人民币汇率幅度之后，人民币贬值幅度和贬值预期进一步加重，这将带来外资流入增速减少甚至出现负增长，进而加剧外汇占款增长的放缓甚至出现负增长；另外，美联储持续缩减QE买债规模，并出现了加息预期，这将进一步推动外资流出，不利于国内资金面。
其次，延续2013年企业债供给增多的趋势下，2014年信用风险事件开始显现，超日债利息无法全额支付成为我国公募债券市场第一例实质性违约事件，随后天威公司连续两年亏损“11天威债”暂停上市，再考虑到当前经济下滑加剧企业违约风险，2014年企业信用风险事件恐将成为常态，这将加剧投资者风险厌恶的情绪，追逐中低评级信用债的资金热情出现降温。
目前刺激政策更多的手段是财政支出、企业股权债权融资的增多，尚看不到央行货币政策松动的迹象。
在货币政策中性偏紧格局不变的情况下，2014年又出现了新的对资金面利空因素，由此2014年债券市场资金面环境相对2013年更加严峻。
2014年资金面波动的剧烈程度将弱于2013年。
虽然资金面存在着诸多不利因素，但是这些因素是中长期存在的，对资金面的影响是长期的、缓慢的，累积效果是会带来资金成本利率中枢值上行的压力。
而资金面波动的剧烈幅度往往取决于短期冲击因素，目前来看，2014年冲击资金面的短期因素有限，预计资金面波动不会像2013年那么剧烈。
首先，市场对央行政策态度的认识变动冲击。
回顾去年6月20日银行间隔夜和7天回购利率最高分别达到30%和28%，虽然当时市场也存在着外汇占款下降、补缴准备金、季度末资金紧张的种种不利因素，但是导致资金成本短时间内飙升的最重要原因是市场抱有央行救市预期的破灭——6月18日央行召集18家银行开会明确表示不会降息降准、6月20日经历了前一天资金的历史新高后，央行一如既往的发行3个月期央票继续从市场回笼资金，市场对央行救市的信心彻底丧失。
2014年的不同之处在于，经历了经济加速下滑和“钱荒”时央行货币政策不放松的2013年之后，市场意识到在资金面紧张的时候，更多的是需要投资者自身的未雨绸缪，而不是一切问题都要等待央行来解决。
所以，即使今年再次出现种种对资金面不利的情况，市场对央行救市的期待没有去年那么大，政策预期的落空与否短期冲击就要小很多，由此对资金面波动的剧烈程度也会小很多。
其次，信用危机事件的冲击对整个银行间资金面的冲击有限。
2014年不会发生信用危机系统风险，出现的信用危机事件也将主要是低评级企业。
能够购买低评级信用债的机构有限，主要集中在少数基金、少数券商和私募产品中。
占银行间资金量90%以上的银行、保险和农信社由于自身风控的严格要求，近几年一直规避低评级信用债。
所以，信用危机事件发生会直接冲击少数机构和少数资金，间接冲击信用产品市场，对整个银行间资金面的冲击有限，不会造成资金面剧烈的波动。
第三，今年规范债券市场制度的短期冲击有限。
去年爆发“钱荒”的一个重要原因是4月下旬债券市场制度的进一步规范带来的短期冲击。
规范丙类户、规范代持操作，引发大部分投资者集中去杠杆化；理财与自营之间不能交易，季末理财续接存难度，短期加剧了资金面波动。
债券市场制度的进一步规范已经实施一年，目前债券市场机构投资者的运作更加健康规范。
2014年债券市场来自制度上的冲击有限，资金面的波动幅度也会收窄。
由此，虽然资金面的不利因素依然很多，但是由于不利因素的短期冲击变少变小，2014年债券市场资金面波动的剧烈程度将会变弱。