宝万之争PPT课件

12月17日，即万科A停牌前一天，“宝万股权 大战”的矛盾达到最高点。而王石明确表示： 不欢迎宝能系成第一大股东，因为“信用不够”。
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万科的反击
12月18日，深交所午间公告显示，万科因正在筹划股 份发行，用于重大资产重组及收购资产，经申请，公 司股票自18日下午起停牌。至20日晚，万科再度公告 确认，本次停牌将涉及重大资产重组，预计在不超过 30个自然日的时间内披露重组方案。
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对宝能最终态度的分析：赞成票——明智的认输
去年12月以来，银监、保监、证监等 部门各司其职，那些违规向宝能集团提供 股权收购资金的商业银行、基金公司、保 险公司、商圈机构，要么竭力掩饰与宝能 的关系，要么试图撇清与宝能的瓜葛，去 杠杆的效果越来越明显。
资金后备不足，“后院起火”的宝能 自然无法将此次收购之路走到底。
7月24日 宝能系再度举牌，持股比例10%
8月26日 宝能系第三次举牌，持股比例增至 15.04%，成为万科第一大股东
8月31日 华润增持万科
9月1日 华润再度增持万科，持股比例增至 15.23%，重夺第一大股东之位
11月27日 钜盛华买入万科股份，宝能系再次 成为万科第一大股东
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宝万之争始末
12月4日 宝能系再次举牌万科，持股比例增至 20.008%
12月7日 安邦系买入万科5.53亿股，占总股份 的%
12月10日 宝能系购入万科1.91亿股，耗资37 亿元，同日，深交所向钜盛华发出关注函，宝 能系将战场转至香港市场
12月11日 截至12月11日，宝能系共持有万科 约22.45%股份，占据第一大股东宝座
我们猜想宝万之争将以双赢局面落幕，宝能
继续坐着第二大股东，分享万科收购深圳地铁的 利好，而王石则可以继续做他的万亿万科帝国的 大管家。
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接下来，事件走向三种可能
第一种情形：毒丸计划
万科进行大规模定向增发，使盟友持有更多的 股份，从而稀释宝能的份额，保证宝能份额院 里30%的红线。
实行毒丸计划真正的难处在于，万科的定向增 发方案要得到董事会和股东大会的同意。万科 公司章程规定，增发股票属于股东大会特别决 议类型，必须经过出息股东大会的股东所持表 决权的三分之二以上通过。这种情况下，中小 股东如何选择，将会决定毒丸计划的命运。
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对宝能最终态度的分析：赞成票——明智的认输
宝能集团名不见经传，短短数年间突 然膨胀成为资本大玩家，靠的就是这些年 中国金融业不断加杠杆自我循环的“破坏 性机遇”。
当宝能集团以蛇之胃试图吞食万科这 头大象时，金融监管部门按照中央的要求， 已开始着手金融去杠杆，宝万股权之争爆 发，客观上加快了去杠杆的步伐，加大了 去杠杆的执行力。
2016年2月5日，万科A发布公告称：重组相关工作正 常推进，A股继续停牌。万科表示，目前公司已与一 名潜在交易对手签署了一份不具有法律约束力的合作 意向书。同时公司除与前述潜在交易对手继续谈判之 外，还在与其他潜在对手方进行谈判和协商。
2016年3月17日，万科召开2016年第一次临时股东大 会，投票通过了万科A继续停牌到6月18日的决议。其 中宝能系投了赞成票。
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停牌后万科股票如下图所示：
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最终结果：万科迎来“白衣骑士” “宝万之争”柳暗花明
2016年3月13日，万科公告称，万科将 以发行新股的方式购买深圳地铁集团下属公 司的全部或部分股权，而地铁集团将注入部 分优质地铁上盖物业项目的资产到该收购标 的中。据估算，本次交易若完成，华润、万 科管理层以及深圳地铁集团持有的股权比例 将有望超过40%，大大超过宝能系持有的 24.2%。
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接下来，事件走向三种可能
第二种情形：以拖待变 宝能为了收购股份，背负了较重的债务，并动
用了资金杠杆，万科或许会延长停牌时间，等 待宝能的财务状况生变。宝能的弱点之一，就 是高负债率。如果能使宝能支付较高的资金成 本，就能抽空宝能系的流动性。
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Байду номын сангаас
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接下来，事件走向三种可能
第三种情形：焦土政策 万科通过大量举债，高价购买不必要资产等这
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宝万之争
小组成员：曾梁健 包晓雪 安婧璇 娄星 卢月涓
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Contents
1. 宝万之争介绍 2. 万科应对策略 3. 宝能是亏是赚？ 4. 后续猜想
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宝万之争始末
2015年1月 宝能系旗下前海人寿及其一致行动 人钜盛华开始买入万科股份
7月10日 宝能系持股比例达到5%，开始举牌
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宝能是亏是赚？
我们小组认为宝能在此次“战役”中是赚多于亏。 具体原因如下：
1.宝能以低价购入万科股票，随着万科股票不断 涨价，宝能可以赚取大量的差价。
2.成为万科大股东以后，宝能可以使自己旗下的 项目的融资成本大幅度下降。
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后续猜想
万科公布的2015年分红方案中，每10股分 红7.2元，股息支付率高达45%，而在过去几年， 股息支付率常年在15%徘徊，最高也没有超过 35%，如今突然分红45%，可见这是在极力讨好 各大股东。作为目前第一大股东的宝能系姚老板， 投出赞成票后无论在资本利得和分红上，肯定都 是最受益的。
3月17日，万科召开2016年第一次临时 股东大会，审议“关于申请万科A股股票继续 停牌的议案”，宝能系的代表投下了关键的赞 成票，继续停牌议案无悬念通过。
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最终结果：万科迎来“白衣骑士” “宝万之争”柳暗花明
深圳地铁加入后，万科主要供东股权结构变化 如下表所示：
可以看出，深地铁以最大持股比例超过宝能成 为万科第一大股东
12月18日 万科申请停牌
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万科的反击
2015年8月31日，万科召开2015年第一次临时 股东大会，就100亿元回购方案表决。万科管 基层想要联合各大中小股东，争取更多的投票 权，以防范宝能系提出任何不符合万科既有战 略的要求。
8月底至11月底，大约三个月时间，市场并没 有看到，王石和万科管理层采取更多的反制措 施。
种自残做法来拉低股价，股价持续暴跌，宝能 的高杠杆资产有可能被强制平仓。