投行估值教程 Comparable Companies_Completed
投资学中的估值方法了解不同行业和公司的估值模型
投资学中的估值方法了解不同行业和公司的估值模型投资学中的估值方法：了解不同行业和公司的估值模型在投资学中，估值方法是评估不同行业和公司的价值的一种关键工具。
通过了解不同行业和公司的估值模型，投资者能够作出更明智的决策，选择潜在的投资机会。
本文将介绍几种常见的估值方法，以及它们在不同行业和公司中的应用。
一、市盈率法市盈率 (Price-to-Earnings Ratio, P/E Ratio) 是最常用的估值方法之一。
它通过比较公司的市值和其盈利能力来评估公司的价值。
市盈率越高，说明投资者对公司的盈利能力越看好。
然而，市盈率法存在一些局限性，特别是在涉及成长型或亏损公司时。
二、市净率法市净率 (Price-to-Book Ratio, P/B Ratio) 是另一种常用的估值方法。
它通过比较公司的市值和其净资产价值来评估公司的价值。
市净率越低，说明公司的市值相较净资产价值较低，可能存在投资机会。
然而，市净率法也有其局限性，尤其是对于技术型公司等无形资产占比较高的企业。
三、现金流量法现金流量法 (Discounted Cash Flow, DCF) 是一种基于未来现金流量的估值方法，被认为是最准确的估值方法之一。
该方法通过预测和折现未来现金流量，考虑时间价值，计算公司的内在价值。
然而，现金流量法也需要依赖于对未来现金流量的准确预测，且对于不稳定的行业和公司，预测可能更具挑战性。
四、相对估值法相对估值法 (Relative Valuation) 是一种将目标公司与其同行业或竞争对手进行比较的估值方法。
常见的相对估值指标包括市盈率、市净率以及市销率，并根据目标公司与行业平均数进行比较以评估其估值水平。
相对估值法可以帮助投资者更好地了解目标公司在行业中的定位，但需要注意选择合适的比较标准和数据来源。
总结在投资学中，了解不同行业和公司的估值模型对投资决策至关重要。
市盈率法、市净率法、现金流量法和相对估值法是常用的估值方法。
美国投资银行公司价值评估全套教程投资
03
市场比较法
行业比较
确定目标公司所在行业
首先需要确定目标公司所在的行业，并收集该行业的市场数据和 相关信息。
行业发展趋势分析
对目标公司所在行业的整体发展趋势进行分析，包括市场规模、竞 争格局、政策环境等。
行业估值水平比较
将目标公司所在行业的估值水平与其他类似行业进行比较，以评估 该行业的投资价值。
计算目标公司市场定价
根据市场定价指标，计算目标公司的市场定价。
3
调整市场定价
根据目标公司的具体情况和市场环境，对计算出 的市场定价进行调整，以得出最终的公司价值评 估结果。
04
折现现金流法
预测自由现金流
自由现金流定义
自由现金流是指公司通过经营活动产生的，在支付经营费用和资 本支出后可分配给股东的现金流量。
明确评估是为了并购、投资、融资等目的， 确定评估的具体范围。
数据收集与分析
收集公司的财务报表、行业数据、市场环境等 相关信息，进行深入分析。
预测未来现金流
基于历史数据和市场趋势，预测公司未来的自由 现金流。
折现现金流计算
将预测的自由现金流折现到当前价值，得到公司的 内在价值。
风险调整
考虑公司的财务风险、市场风险等因素，对折现 现金流进行调整。
市净率法
总结词
市净率法是一种通过比较类似公司市净率来评估公司价值的方法。
详细描述
市净率法首先需要找到与目标公司业务、市场和风险相似的可比公司，然后计算 这些公司的市净率。接着，利用目标公司的账面价值乘以合适的市净率来估算其 市场价值。这种方法适用于资产重的公司和股价低于账面价值的企业。
市销率法
总结词
市销率法是一种通过比较类似公司市销率来评估公司价值的方法。
美国投资银行公司价值评估全套教程第三章应收及预付款项
贷：应收票据——商业承兑汇票 财务费用（未计提利息部分）
（3）期末计提带息汇票利息 借：应收票据
贷：财务费用
贴现
贴现指汇票持有者将未到期的商业汇票 交给银行，银行受理后，从票面金额总 额中扣除，按银行的贴现率计算确定的 贴息后，将余额付给贴现企业，作为银 行对企业的一种短期贷款。
应收账款通常按实际发生额入账。
（一）折扣入账的规定 （二）有关账户
应收账款 ——对方单位 ——代垫运杂费
应交税金——应交增值税（销项税额） 银行存款 主营业务收入 等等
（三）具体核算
折扣入账的规定
折扣的种类 商业折扣（销售折让）
现金折扣
折扣的入账：
商业折扣：应收账款按扣除折扣后的净额入 账。 现金折扣： 总价法和净价法
资料：银行承兑汇票票面记载年利率为5%，出票日 为1999年1月11日，票面金额10 000元。期限为 （1）60天（2）2个月。 要求：分别计算到期日及到期利息。 计算： （1）到期日：60-（31-11）-28=12 即：3月12日
利息=10 000×5%×60÷360=83.33 （2）到期日：3月11日
坏账准备 （该项应收已计提的坏账准备）
银行存款
（收到补价）
贷：应收账款
（账面余额）
现金（银行存款） （支付相关费用）
应交税金
（应付相关税金）
例题：Page61 课堂练习
红星工厂与五金商店达成债务重组条件：五金商店以 库存商品抵偿前欠红星工厂购货款40 000元。该 库存商品成本价为40 000元，进项税额6 800。红 星工厂另以银行存款5 000元支付补价 。假设红星 工厂此项应收账款已提坏帐准备1 000元，未发生 相关税费。
美国投资银行公司价值评估全套教程第一章
® 重要性原则
® 财务报告应当全面反映企业的财务状况和经 营成果。对于重要的经济业务，应当单独反 映。
® 实质重于形式原则*
® 会计核算过程中，某一交易或事项的经济实 质重于其法律形式。
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美国投资银行公司价值评估全套教程 第一章
经营活动。
® 应用：
® 会计主体可能大于也可能小于法律主体 （合并会计报表以及内部核算单位）
® 局限性：
® 现代企业形式的发展，尤其是互联网虚拟 企业的存在，使会计主体假设受到冲击。
美国投资银行公司价值评估全套教程 第一章
持续经营
® 定义： Page 5 ® 会计核算应当以企业持续、正常的生产经营活 动为前提。
® 明晰性原则
® 会计记录和会计报表应当清晰明了，便于理解和利 用。
® 相关性原则
® 会计信息应当符合国家宏观经济管理的要求，满足 有关各方了解企业财务状况和经营成果的需要，满 足银行公司价值评估全套教程 第一章
会计修订性惯例原则
® 谨慎性原则**
第三节 会计要素和核算要求
® 资产 ® 负债 ® 所有者权益 ® 收入 ® 费用 ® 利润
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美国投资银行公司价值评估全套教程 第一章
资产
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® 企业拥有或者控制的能以货币计量的经 济资源，包括各种财产、债权和其他权 利。
® 包括： ® 流动资产 ® 长期投资 ® 固定资产 ® 无形资产 ® 递延资产 ® 其他资产
费用和利润
® 费用：
® 企业在生产经营过程中发生的各项耗费。
® 利润：
® 企业在一定期间的经营成果 ® 包括：
投行估值建模详细流程
投行估值建模详细流程1.收集数据和信息在进行估值建模之前，需要收集与估值对象相关的数据和信息。
这包括财务报表、行业研究报告、市场数据、竞争分析和宏观经济数据等。
这些数据和信息可以通过网络、数据供应商、公司报告和行业研究得到。
2.确定估值方法在进行估值建模之前，需要确定适用的估值方法。
常用的估值方法包括相对估值、DCF（贴现现金流）估值和基本价值法等。
选择适当的估值方法取决于估值对象的特点和可获得的数据。
3.分析财务数据根据收集到的企业财务数据，需要对其进行分析。
这包括分析收入、利润、资产和负债等财务指标的变化和趋势。
通过分析财务数据，可以了解企业的盈利能力、成长潜力和风险水平。
4.进行预测和假设在进行估值建模之前，需要进行预测和假设。
这涉及到对未来的经营业绩和财务指标进行预测，以及假设未来的市场环境和行业趋势。
这需要依赖市场研究、行业专家的意见和分析师的判断。
5.进行估值计算在进行估值建模之前，需要进行估值计算。
该计算通常基于所选择的估值方法，如相对估值计算公司的市盈率或市销率，DCF估值计算未来现金流的现值等。
计算时需要注意选择适当的折现率和增长率等参数。
6.敏感性分析估值模型通常涉及大量的假设和预测，因此敏感性分析是必要的。
通过对关键假设和预测进行敏感性分析，可以了解估值结果对不同假设和预测的变化的敏感程度。
这可以帮助识别并理解估值模型的风险和不确定性。
7.编写估值报告最后，根据估值建模的结果，编写详细的估值报告。
该报告应包括估值方法和假设的说明、财务数据和预测的分析、估值计算的结果和敏感性分析的结论等。
报告应以清晰和透明的方式呈现，并提供有关估值风险和不确定性的讨论。
总结起来，投行估值建模的流程包括收集数据和信息、确定估值方法、分析财务数据、进行预测和假设、进行估值计算、敏感性分析和编写估值报告。
这个流程需要综合运用财务知识、行业知识、市场数据和分析技巧，并依赖专业团队的协作和判断。
美国投资银行公司价值评估全套教程第三章应收及预付款项
11 700 10 000
1 700 11 6002
100
115001 9 800 1 700 11 600
11 700 11 500
100
美国投资银行公司价值评估全套教程 第三章应收及预付款项
应收账款
应收账款
说明：
发生
收回 转出
应收未收
1. 资产类账户
2. 明细科目：对方单 位或代垫运杂费
美国投资银行公司价值评估全套教程 第三章应收及预付款项
债务人以低于账面价值的现金清偿应 收账款
借：现金（银行存款） （实际收到）
坏账准备 （该项应收已计提的坏账准备）
营业外支出——债务重组损失
（应收账款账面 价值—实收现金）
贷：应收账款
（账面余额）
例题：Page60 课堂练习
美国投资银行公司价值评估全套教程 第三章应收及预付款项
甲工厂与乙工厂达成债务重组条件：乙工厂以转 账支票34 000抵偿前欠甲工厂购货款40 000 元。假设甲工厂此项应收账款已提坏帐准备 1000元。
折扣入账的规定
• 折扣的种类 商业折扣（销售折让）
现金折扣
• 折扣的入账：
• 商业折扣：应收账款按扣除折扣后的净额入
账。
•
现金折扣：
总价法和净价法 目前会计实务中采取总价法。
美国投资银行公司价值评估全套教程 第三章应收及预付款项
总价法
• 要点：
• 不减折扣，全额入账。 • 客户如享用了现金折扣则列为理财费用。
分配率=
各非现金资产公允价值 ∑非现金资产公允价值
美国投资银行公司价值评估全套教程 第三章应收及预付款项
以投资清偿
借： 短期投资 长期股权投资 （应收账款账面价值+ 应支付的相关税费 长期债权投资 －应收股利或应收利息 －收到补价）
投资公司的估值方法
投资公司的估值方法Valuation is a crucial aspect in the investment industry as it helps investors determine the worth of a company before making any investment decisions. There are various methods used by investment firms to value companies, each with its own set of advantages and limitations. These methods include the discounted cash flow (DCF) method, comparable company analysis (CCA), precedent transactions, and the asset-based approach.估值是投资行业中至关重要的一环，它帮助投资者在做出任何投资决策之前确定公司的价值。
投资公司使用各种方法来估值公司，每种方法都有其优点和局限性。
这些方法包括贴现现金流（DCF）方法、可比公司分析（CCA）、先例交易和资产基础方法。
The discounted cash flow (DCF) method is a widely used valuation technique that estimates the value of an investment based on its expected future cash flows. This method takes into account the time value of money, by discounting the future cash flows back to their present value using a required rate of return. While the DCF method is considered one of the most accurate valuation methods, it heavilyrelies on the accuracy of the projected future cash flows and the chosen discount rate.贴现现金流（DCF）方法是一种广泛使用的估值技术，它根据投资的预期未来现金流量来估算投资的价值。
美国投资银行公司价值评估全套教程债务重组
•返回
美国投资银行公司价值评估全套教程 债务重组
原则说明
• 非现金资产清偿债务的理解，可以对照非货币性交易。
• 非货币性交易的处理：
借：换入资产
•19 000
换出资产备抵
•2 000
贷：换出资产
•21 000
•说明：不存在补价的情况下，非货币性交易不确认交易的 损失和收益，而将其全部计入了换入资产的入帐价值。
l 以修改其他债务条件方式清偿 l 混合重组方式清偿
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美国投资银行公司价值评估全套教程 债务重组
债权人的核算
• 债务重组核算原则（债权人） • 重组方式：
l 债务人以低于账面价值的现金清偿 l 以非现金资产清偿 l 以债务转资本方式清偿 l 以修改其他债务条件方式清偿 l 混合重组方式清偿
•返回
借：应付账款（债务账面价值） 贷：银行存款（偿还金额） 资本公积（借贷差额）
•26 000
• 20 000
•返回
•
6
000
美国投资银行公司价值评估全套教程 债务重组
以非现金资产清偿债务
• 原则说明 • 具体处理：
l 以短期投资清偿 l 以存货清偿 l 以固定资产清偿 l 以长期投资清偿 l 以无形资产清偿 l 以现金资产和非现金资产共同清偿*
借：库存商品 40000-1000-6800=32 200
应交税金——应交增值税（进项税额） 6800
坏帐准备 1000
贷： 应收账款——五金商店
40000
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美国投资银行公司价值评估全套教程 债务重组
以固定资产、无形资产清偿
借：固定资产 •（应收账款账面价值 无形资产 • + 应支付的相关税费）
可比公司分析——投行估值经典理论及实践
24
第一章——可比公司分析
2011/7/15
第二步：查找必要的财务数据——SEC文件：10-
K，10-Q，8-K，以及PROXY STATEMENT
10-Q（季度报告）
10-Q是上市公司依照SEC要求发布的季度文件，它提供了 公司最近一个季度及距今为止过去一年的表现的介绍
10-Q文件不如10-K全面，但同样包含过去一个季度的财务 数据以及MD&A，还有股权信息
投资回报衡量公司为投资者提供收益的能力
衡量ROI的方法主要有：投资资本回报率（Return on Invested Capital，ROIC），资产回报率（ROA），净资产回 报率（ROE），股利收益率也是一种衡量方法
18
第一章——可比公司分析
2011/7/15
第一步：选择可比公司范围——找出目标公司的
主要特征来进行比较
财务分析
成长分析
成长分析包括公司的历史及估计的未来表现，成长性好的公 司受到投资者的偏爱，因而交易乘数也较高
对于成熟的上市公司，一般用EPS的增长率来衡量成长性； 而对于刚起步的或是合并的公司来说EBITDA的增长率更加合 理
投资回报（Return on Investment，ROI）
第一章——可比公司分析
2011/7/15
Comparable Company Analysis
第一章——可比公司分析
1
第一章——可比公司分析
2011/7/15
可比公司分析用途广泛，比如：M&A、IPO、 公司重组、投资决策等
可比公司分析基于这样一个假设：由于可比公 司之间有着相似的核心业务、财务特征、增长 驱动因素、以及风险，因而在估计一个给定目 标时，它们彼此之间能够提供重要的相互参考 价值