企业并购财务问题研究——企业并购的价值评估文
企业并购决策中的价值评估问题分析
目的和结束 ， 并购后新老产品、新旧业务以及新旧市场营销所开阔的 市场份额间的联系如何处理应是长期发展必须考虑的问题 ， 由于企业 在 匕 述内容 普遍存在着资源共享 性， 如果能够最大限度的发挥系统 效应 ， 则可以取长补短 ， 互相促进。通常来说， 协同效应的评估方法主 要有 以下几种表现形式： １ ， 成本节约。这是最容易预测到的—种协 同 效应， 两个企业合并后可以缩减不必要的岗位 ， 合用相同的机械设备 以及相关开支等， 如果目标企业和并购企业行业相同， 那么无疑会带 来较大的成本节约。２ ， 收入提升。部分 隋况下， 并购企业和 目标企业 合并后会获得超过单个企业的销售收入， 但是由于这部分收 入 普遍存 在着无法控制的外生变量 ， 因而在估算 匕 较困难 ， 比如竞争对手降价， 合并客户群不接受新的价格 。３ ， 工艺改进。合并后的企业通过引用 先进的运营方式和杨 技术可以大幅度提高工艺 ， 进而达到节约成本 提高收入的目的 ， 工艺改进可以是双 向的， 并购方可以因为 目标企业 先进的工艺而对其进行并购， 并购方也可以通过某项核 技术带动 目 标企业的工艺水平。４ ， 税收优惠。通常 情况下税后优惠主要表现在 ，
所谓价值评估及时指并购企业和 目 标企业双方对于股权或者资 产等标价值的一种判断 ， 实质上就是对 目标企业未来收益大小和时间 的预期。价值评估是企业并购行为的杨 内容 ， 也是评估行为能否成 功的基础和双方谈判的焦点。我国企业并购 目前仍然处于快速 Ｅ 升 期， 在未来一段时间内国有企业、民营企业以及外资企业等多类型企 业间的兼并和收购业必然会成为经济热点。但是大量的实践表明， 并 购的成功率并不高， 大量企业在并购 中不仅没有达到预期的 目标， 反 而损害了收购方股东的价值 ， 究其原因 ， 未能做好科学 、准确的价值 评估是关键原因。 海外并购是 中国企业 “ 走出去”的主要形式， 随着经济全球化程 度越来越高 ， 中国企业整合全球产业链网络的商业需求 日益强烈 ， 中 国企业海外并购快速增长。２ ０ １ ２ 年， 仅中国企业对美国公司的收购，
浅谈并购中的目标企业价值评估研究
浅谈并购中的目标企业价值评估研究随着经济全球化进程的加速，企业兼并重组已经成为当今经济发展的重要组成部分，而企业兼并重组的核心就是目标企业的价值评估。
目标企业之所以被兼并重组，是因为其价值被认为是可以被提高的，而企业兼并重组本质上也就是在提高目标企业的价值。
因此，企业并购中的目标企业价值评估就显得至关重要。
本文将从目标企业价值评估的理论、方法和实践三个方面进行分析和研究。
一、目标企业价值评估的理论基础目标企业的价值评估从理论上主要是基于现金流折现法、市场相似交易法和收益盈余法三个方面进行分析。
其中，现金流折现法是被广泛采用的目标企业价值评估方法之一，其核心思想是把未来的期望现金流通过折现手段计算其现值，并将其与市场利率、通货膨胀率等因素结合，使得现值更加准确，并通过对这些现值的综合分析来评估目标企业的价值。
市场相似交易法主要是通过比较目标企业与同行业其他企业的财务状况和交易价格，以此来判断目标企业在市场上价值的程度。
不同于现金流折现法，市场相似交易法的核心思想在于通过市场交易来评估目标企业的价值。
同时，如果存在合适的市场交易信息，市场相似交易法在评估目标企业的价值时具有一定的优势。
收益盈余法是通过分析一个企业未来所能产生的可持续收益，并将其减去对应的资本成本，然后把结果折现到当前的现值，以此来评估目标企业的价值。
此方法相对而言较为简单，但其核心思想仍与现金流折现法十分相似。
二、目标企业价值评估的方法探究针对不同的企业类型以及不同的市场环境，目标企业的价值评估方法也可能存在差异，需要具体情况具体分析。
如以下几种方法：1.现金流折现法及其变种方法：这些方法的核心思想在于通过预测目标企业未来的现金流，并将其折现至当前价值，来计算目标企业的价值。
同时，各种现金流方法都有其特定的应用场景。
2. 收益盈余法：这种方法是通过对目标企业未来的可持续收益进行预测，并减去资本成本，以此来评估目标企业的价值。
3. 市场交易法: 通过考察同行业其他企业的交易价格与财务状况，建立类比模型，以此来判断目标企业的价值。
并购中基于收益法的企业价值评估研究
并购中基于收益法的企业价值评估研究并购是企业发展中常见的一种战略。
在进行并购时，评估被并购企业的价值是非常关键的一步。
基于收益法的企业价值评估方法在并购中被广泛应用。
本文将对基于收益法的企业价值评估方法进行研究，讨论其在并购中的应用。
基于收益法的企业价值评估方法是通过分析企业未来的收益情况来确定企业的价值。
这种方法基于企业的现金流量和预期收益，使用贴近市场的折现率来计算企业的现值。
其中，贴近市场的折现率是指考虑到市场风险和投资风险的折现率，可以通过资本资产定价模型（CAPM）来计算，也可以通过市场上的可比公司股票或债券的回报率来估算。
在并购中，基于收益法的企业价值评估方法有以下几个优点。
首先，这种方法基于企业的未来收益，能够更准确地反映企业的价值，并且相对容易理解和运用。
其次，基于收益法的企业价值评估方法能够根据不同的业务模式和盈利能力来调整企业价值，更具灵活性。
再次，这种方法能够帮助购买方更细致地评估被并购企业的投资回报率，从而决策是否进行并购。
然而，基于收益法的企业价值评估方法也存在一些局限性。
首先，该方法对未来收益的预测存在不确定性，特别是在并购中，购买方往往很难准确预测被并购公司的未来盈利能力。
其次，该方法依赖于折现率的选择，不同的折现率会导致不同的价值评估结果，而折现率的确定需要对市场和公司的风险有正确的估计。
最后，这种方法忽视了其他价值因素，如公司的品牌价值、市场地位以及其他非财务因素，可能会导致对企业价值的不准确评估。
综上所述，基于收益法的企业价值评估方法在并购中的应用是非常重要和广泛的。
该方法能够通过分析企业未来的收益情况，为并购提供一个相对准确的企业价值参考。
然而，该方法也存在一些局限性，需要进行准确的预测和合理的折现率选择。
在实际应用中，需要结合其他方法和考虑其他价值因素来进行综合评估，以准确评估被并购企业的价值。
《2024年业绩承诺下并购目标企业价值评估研究——以万达影视子公司(互爱互动)为例》范文
《业绩承诺下并购目标企业价值评估研究——以万达影视子公司(互爱互动)为例》篇一业绩承诺下并购目标企业价值评估研究——以万达影视子公司（互爱互动）为例一、引言随着经济全球化的深入发展，企业并购已成为企业扩张、优化资源配置和提升竞争力的有效手段。
在并购过程中，目标企业的价值评估是关键环节之一。
本文以万达影视的子公司互爱互动为例，研究在业绩承诺下并购目标企业的价值评估问题。
通过分析互爱互动的并购背景、价值评估方法及实践应用，旨在为其他企业在并购过程中提供有益的参考和借鉴。
二、企业并购背景概述互爱互动作为万达影视的子公司，具有强大的市场影响力和品牌价值。
并购互爱互动是万达影视扩张业务范围、增强市场竞争力的战略举措。
在并购过程中，双方签订了业绩承诺协议，明确了互爱互动未来的业绩预期。
这一背景使得对互爱互动的价值评估显得尤为重要，不仅关系到并购的成功与否，还直接影响到企业的投资决策。
三、企业价值评估方法（一）收益法收益法是通过预测目标企业未来的收益并对其进行折现，以确定企业价值的方法。
在评估互爱互动的价值时，可以采用收益法，根据其历史财务数据和市场发展趋势，预测其未来的收益情况。
（二）市场法市场法是通过比较类似企业或行业的市场交易价格来评估目标企业价值的方法。
在评估互爱互动时，可以参考同类公司的市盈率、市净率等指标，从而得出互爱互动的合理估值。
（三）资产基础法资产基础法是通过评估目标企业的各项资产和负债来确定企业价值的方法。
在评估互爱互动时，可以采用资产基础法，对互爱互动的固定资产、无形资产等进行评估，从而得出其资产价值。
四、互爱互动价值评估实践应用以万达影视并购互爱互动为例，可以采用多种价值评估方法进行实践应用。
首先，通过收益法预测互爱互动未来的收益情况，包括其营业收入、净利润等指标；其次，采用市场法参考同类公司的交易价格和估值指标，对互爱互动进行合理估值；最后，运用资产基础法对互爱互动的各项资产进行评估，综合得出其企业价值。
《2024年企业并购财务风险控制研究——基于海信并购科龙的案例分析》范文
《企业并购财务风险控制研究——基于海信并购科龙的案例分析》篇一一、引言在现今全球化、数字化的商业大环境下，企业并购已经成为加速企业发展、增强市场竞争力的常用策略之一。
然而，在并购过程中，企业往往会遇到一系列财务风险问题。
本篇案例分析，将以海信并购科龙这一典型案例为研究对象，深入探讨企业并购过程中财务风险的识别、评估及控制策略。
二、案例背景海信集团作为国内知名的家电制造企业，在不断发展壮大的过程中，选择通过并购来扩大市场份额和业务范围。
科龙作为另一家具有相当实力的家电企业，其品牌和产品线与海信有较高的互补性。
因此，海信决定并购科龙，以实现双方的优势互补和资源共享。
三、海信并购科龙过程中的财务风险分析（一）财务风险识别在并购过程中，海信面临着多种财务风险。
首先是估值风险，由于信息不对称等原因，对科龙企业的价值评估可能存在偏差。
其次是融资风险，并购需要大量资金，如何选择合适的融资方式和控制融资成本是关键。
此外，还有支付风险、会计处理风险等。
（二）财务风险评估针对上述风险，海信进行了详细的风险评估。
通过建立风险评估模型，对各项风险的概率和可能造成的损失进行了量化分析。
结果表明，财务风险的危害不容忽视，需要采取有效措施进行控制。
四、海信并购科龙财务风险控制策略（一）建立健全内部控制体系海信在并购前，对自身及科龙的财务管理体系进行了全面梳理和优化，建立健全了内部控制体系，以减少财务风险的发生。
（二）合理评估目标企业价值在并购过程中，海信采用了多种评估方法对科龙的企业价值进行评估，包括资产基础法、市场比较法等，以降低估值风险。
（三）多元化融资和支付方式海信通过银行贷款、发行债券、股权融资等多种方式筹集资金，并采用现金、股票等多种支付方式，以降低融资风险和支付风险。
（四）加强会计处理和审计监督海信加强了会计处理和审计监督工作，确保会计信息的真实性和准确性，以减少会计处理风险。
同时，通过定期审计和专项审计等方式，对并购过程中的财务活动进行监督和检查。
并购对企业价值的影响及评估研究
并购对企业价值的影响及评估研究随着全球经济的发展和竞争的加剧，企业并购已经成为企业发展的重要战略选择之一。
然而，并购不仅仅是一种战略动作，它对企业的价值产生了深远的影响。
本文将研究并购对企业价值的影响，并讨论如何进行评估。
并购对企业价值的影响主要表现在以下几个方面：1. 经济效益提升：并购可能带来规模经济效应，降低企业的成本，并提高利润率。
通过合并企业资源和市场份额，企业能够实现更高的效益和更大的市场份额，从而提高企业的价值。
2. 协同效应：通过并购，企业可以利用并购对象的核心能力和资源，实现协同效应。
例如，合并后的企业可以共享研发、生产、销售等方面的资源，提高整体效率。
这种协同效应可以进一步增加企业价值。
3. 市场竞争能力增强：通过并购，企业可以扩大市场份额，提高竞争能力。
并购可以为企业提供更大的资源和市场支持，使企业能够更好地应对竞争对手，并在市场上取得更大的成功。
这将有助于提高企业的长期竞争优势和价值。
然而，并购也存在一些潜在的风险和挑战，这些都应该在对企业价值进行评估时被纳入考虑。
评估并购对企业价值的影响主要包括以下几个方面：1. 财务评估：评估并购对企业财务状况的影响是非常重要的一项工作。
需要对并购后的企业的财务数据进行分析，包括财务结构、盈利能力、现金流等指标，从而全面了解合并后的企业的财务状况，并评估对企业价值的影响。
2. 文化整合评估：并购后，不同企业之间的文化差异可能会带来一些困扰。
文化整合评估需要考虑双方企业的价值观、管理风格、组织结构等方面的差异，并评估是否存在文化冲突，以及这些冲突是否会对企业的价值产生负面影响。
3. 市场评估：并购可能会带来市场份额的增加，但同时也可能带来市场竞争的加剧。
需要评估并购后企业的市场地位和竞争力，以及这些因素对企业价值的影响。
4. 法律和政策环境评估：并购可能需要满足一系列的法律和政策要求。
需要评估并购后企业是否符合相关法律和政策要求，并评估这些要求对企业价值的影响。
企业并购的财务价值分析
企业并购的财务价值分析企业并购是企业发展的关键环节之一，通过并购可以获得更多的市场份额，降低成本，提高产品品质等利益。
然而，企业并购需要投资大量的财务资源，需要对并购的财务价值进行充分的分析。
本文将从几个方面探讨企业并购的财务价值分析。
一、并购目的的分析企业并购的首要目的是什么？是为了拓展市场、缩短生产周期、强化竞争优势、巩固自身地位等？通过分析并购的目的，可以预测到未来的增长和投资回报。
只有明确了并购目的，企业才能够有效地量化并购的价值并补偿并购所需的投资成本。
二、现金流量分析企业的现金流量是企业稳定财务状况的重要指标，为了确保每月能够准确地计算现金流量，投资者应当建立一个详尽的现金流表。
现金流量分析既可以为投资者展示未来的现金流动性，也可以为合并交易和合并后的公司预测未来的商业绩效。
三、会计分析会计分析将考虑并购名称、股票和其他财务数据，并建立一个清晰的计算报告，以确定合并交易的成本以及各方如何分享这些成本。
此外，会计分析还将考虑会计法规和准则，以确保这项交易不会违反现行的会计规则。
四、风险分析面对激烈竞争和经济下滑，合并交易必定面临高风险；因此，企业必须评估风险并采取必要的应对策略。
风险分析旨在确保各个方面能够对并购的全面影响进行深入分析，包括竞争对手、市场变化、资产贬值、名誉风险等，以形成全面的风险管理计划。
五、互补分析企业合并不仅需要分析合并之后能够带来的经济效益，还需要分析双方的互补性。
双方优势互补，才是企业并购的最大价值。
通过了解并购双方的优势和劣势，以及未来的发展趋势，能够更好地发挥并购的价值。
六、综合分析通过以上几个方面的分析，可以进行全面的财务价值分析。
当然，企业并购还可能涉及其他风险、机会和问题，这需要进行更加细致的分析，以确保并购的价值最大化。
总结企业并购是一个复杂的过程，在确定是否进行并购之前，企业需要对合并方案进行全面的财务价值分析。
本文介绍了基于多个方面的财务价值分析方法，包括并购目的、现金流量分析、会计分析、风险分析、互补分析和综合分析。
基于企业并购的价值评估问题研究
自２ 世 纪 以 来 ， 西 方 发 达 国 家通 过 企 业 并 购 迅 速 发 展 起 一 的联系 。既考虑有形资产，又要考虑无形资产 ，发现价值源。发 ０ 批超大规模 的企业，在全球范 围内控制 着大量 的资源和市 场 。 现 了价值源并得到确认之后还需对其所具有 的性质状态进行辨别 目前 ，随着全 球经济一体化 的发展 ，我 国企业正面 临来 自国际 和 判 断 。通 过 相机 抉 择 而 使 并购 者 增 加 收益 机 会 ；这 些 权 利 、机 跨 国 企业 的激 烈 竞 争 ， 并购 事件 日益 增 多 。 会必然会通过业务经营而为并购者间接地带来现金流 ，因此亦属 １ ．我 国企业并购价值 评估存在 的主要 问题 并购 的价 值源 ，是潜 在 的价值 源 ，可 标记 为 “ 物期 权 型 ”。 实 １１ 并购 主体 以 中小 企 业 居 多 ， 大 型 企业 参 与 力 度 弱 ． ２ ２ 企 业外 部对 策 ． 在当代西方市场经 济国家 ，大公司通 常是并购的主体 ，尽 ２２ １加快建立现代企业制度，促进 国有企业改革 ．． 管不时有中小企业涉及 企业 并购 却不能担 当主角 ，不能对产 品 现代企业制度 的根本特 征就足 “ 产权 明晰、权责 明确 、政企 与资本的集中与积累产 生重 大影响 ，也难为 强有 力的推动资源 分开、管理科学 ”。对于我 国的兼并市场， “ 产权明晰、政企分 配置的速 度与优化程度 ，对 比之下 ，尽管近几年 中国的大型 国 开 ”无疑是解决政府行政干预．产权边界模糊的一剂 良药。 有企业也开始参与企业 并购 活动，如南京 的 “ 五鹤齐 飞 ” （ 指 ２ ２ ２政府要为企业并购创造 良好的外部环境 ．． 扬 子石 化 、金陵石 化 、南化 、仪 化集 团 、江苏 石油 的联 合 ） 政 府一是要为企业 并购制定相配套服 务的人财 、物流动政 等 ，但 中 国 的 大 公 司 参 与 企 业 并 购 活 动 的 时 间短 ，数 量 少 ， 对 策 ，以打破 现有的人事管理 、财税 体制 、资产经 营上的障碍 。 企业 的并购 的影响力远不如西方 市场 经济国家 。因此 ，在 鼓励 二是政府在 正确处理政企关系 的同时 ，妥善 处理 政府 关系 。这 中小 企 业 继 续 参 与 企 业 并 购 活 动 外 ， 还 应 积 极 培 植 大 公 司 充 当 种 关 系 协 调 与 否 也 是 企 业 并购 成 败 的 关 键 。 四是 制 定 、 完 善 其 并 购 活 动 的主 体 ，并 逐 步 取 代 中 小 企业 。 他 相 关 配 套 法 律 、 法 规 ， 以便 企 业 并 购 依 法 规 范进 行 。 五 是 扩 ｌ２行政干预过度 ，扭 曲了企业并购机制 。 大融资渠道 ，使存量资产 的调整得 到增量的注入 。政府 要研究 在企业并购活动 中，合理 的、适度 的政府行为是必要的，尤 银行信贷支持和靠 非银行融资渠道解 决存量调整 的增 量注 入问 其是在我国当前企业并购仍处于摸索阶段，合理 的政府 引导是十 题，为企业并购创造 良好的外部环境。 分必要的，但是过多的政府干预往往会造成不 良后果，并购双方 ２ ２ ３大力推 动投 资银行 的发展 ．． 企业常常缺乏利益冲动而没有并购 的动机，所 以对并购完成后企 实践证 明，没有 投资银行 的参 与，并购很难成功 或业 务本 业的经营管理和发展战略更是心 中无数，甚至 出现长久 的不适反 身的层次和效率难 以提 高。为推动我 国投 资银行 的发展 ，投 资 应 。因此 ，现 阶段 企业 的 并购行 为 是非 常不 规 范 的。 银行 自身应主要从三方面作 出努力： （ ）投资银行应从战略经 １ １３ 中介 机 构 服 务 不 到 位 ． 营 的高度去开拓并购业务； （ ）应加强并购业务专业人才的培 ２ 在企 业并 购过程 中， 中介服 务机 构作 为供 求信 息 的传 导 养 ； （ ）加快金融体制 改革步伐 ，放宽资金融通限制。投 资银 ３ 者 、 战 略 计 划 的 制 订 者 和 交 易 价 格 的 确 定 者 而 为 交 易 双 方 提 供 行在企业并购活动 中扮演着 越来越重要 的角色 。 服务 。在 国外，投资银行 的收购合 并部、商业银行 的信 息咨询 ２ ２ ４加强对评估机构的管理和监 督 ．． 部 、会计师 事务所和律师事 务所 等凭借拥有 的专家 、资本与信 并购 是一种复杂 的经济 行为，在交 易过 程中涉及到评估 、 息 的优势 ，能够为并购双方 ，尤 其是并购方提供优质 的服务 。 融资 、会 计处理和法律等程序 等等 ，单凭并购双 方很难完成这 在我 国 目前 的条件下 ，无论足证券 公司，还是投资银行 等还不 些复杂 的程序，因此 ，资产评 估机构如会计师 事务所参与并购 能 为 并 购 双 方 ，尤 其 是 并 购 方 提 供 完 善 的 服 务 。而 作 为 中 国 特 交易 ，对 目标 企业价值进行全 面、独立 、客观 、科 学的评估 。 色而发展起来 的企 业产 权产易 中心 ，不过 是作为一种列示 具有 为此，应 从以下几方面加强资产评估机构管理： 交 易 意 愿 的企 业 名 称 的 场 所 ，仅 在 显 示供 求 信 息 、寻 求 交 易 对 ２ ３ 企 业 并 购 的 价 值评 估 方 法 需 要 慎 重 选 择 ． 象 等 方 面 为企 业 产 权 交 易 提 供 有 限 的服 务 。 并购企业双方应对价值评估的方法选择进行研究与分析，从各 １４企业并购中，对 目标企业价值评估 方法 不当 ． 种不同的角度思考，才能避免得出简单的或具有欺骗性的结论，尽 目前 ，在我 国通常采用 账面价值 、重置成 本加和法对企业 可能保证决策的科学性和正确性，减少并购失败的概率。企业并购 的整体价值进行评估 。基 于账面价值反映 的是 历史数据 ．资料 中关键的环节之一就是如何对 目标企业 的价值做出恰当的评估。根 取得方便 ，并购双方 比较容 易理解、接受 。但 是，账面价值受 据 中评协 ［０４ １４ 《 ２ ０ ］３ 号 企业 价值 评估 指 导 意见 （ 行 ）》 ，企 业 试 会计折旧方法 、费用分配方 法、存货计价方法和 利润分配方法 价值评估的一般方法有：成本法、市场法、收益法。要根据企业实 的影响，容易被人为操纵 。另外 ，在通货膨胀 条件 下，资产价 际情况和条件采取适用的方法。更具有指导意义。 值会贬 值，账面上所反映 的数据往往 会跟实际有很 大的差距 。 ３ ．结 束 语 因此 不 能 客 观 地 反 映 目标 企 业 的价 值 。 在 评 估 中只 重视 有 形 资 总 之 ，经 济 可 行 性 分 析 是 企 业 并 购 的 核 心 和 基 础 。合 理 地 产 价 值 评 估 ，而 忽视 无 形 资 产 的评 估 。 估算 主并企业 、 目标 企业和并购后企业 整体的三个价值 ，是 并 ２ 企 业 并购 中价 值 评 估 的 对 策 ． 购 经 济 可 行 性 分 析 的前 提 ， 是 主 并 企 业 作 出 并 购 决 策 的最 根 本 ２ １企 业 内部对 策 ． 的依据 。同时正确运用价值 评估方法 ，对 中国企业的并购决策 ２ １１ 以广 泛运 用 现 金 流 量 折 现 法 为 主 ．． 和并购定 价， 以及减少 企业 并购风险和 失误 ，最 终使并购企业 多 种评估 方法 相 结合 企业 价值在 很大 程度 上 取决 于企 业 的价值达到最优化 具有 重要 的意义 。 所处 的客观经营 环境和企业 自身 的经营管 理方式 。对于 不同的 并购者而言 ，由于并购动机和 目的不 同，同一 目标企业可 能有 参考文献： １ ］ 北京： ２ ７ ３６ ０ ４ 不同的评估方法 。如 果企业并购的 目的是利用 目标企业 的现 有 ［ 李伯龄现 代企业财务管理技巧 ． 文汇出版社， ０ ． —５ ２ ］ 公 北京： ２ ７ ０— ０ ２ ６ 资源持续经营 ，应合理采 用现金流量折现法 。当然 ，若企业严 ［ 陈共． 司并 购原理 与案例嗍 ． 中国人 民大学出版社， ０ ０２０ ３ 】 Ｍ Ａ 北京： ２ ５ ６ ２ ０ ２ 重亏损而资不抵债 时，就 应该使用清算价格法 。随着我 国经 济 【 袁鸿鸣．Ｂ 毕业论文精选嗍 ． 对 外经济贸易大学 出版社， ０ ０３ ４ ］ 公 北京大学 出版社， ０ ． —９ ２ ６ ４４ ０ ４ 的 发 展 ，企 业 价 值 的评 估 不 应 只 采 用 一 种 评 估 方 法 ，而 应 从 实 ［ 刘文通． 司兼并收
《2024年企业并购财务风险控制研究——基于海信并购科龙的案例分析》范文
《企业并购财务风险控制研究——基于海信并购科龙的案例分析》篇一一、引言随着经济全球化的不断深入，企业并购已成为企业快速扩张、优化资源配置和提升竞争力的常用手段。
然而，并购过程中财务风险的管控，一直是企业并购成功与否的关键因素。
本文以海信并购科龙为案例，深入分析并购过程中的财务风险及其控制策略，旨在为企业并购提供一定的参考与借鉴。
二、海信并购科龙背景简介海信集团与科龙集团作为中国家电行业的领军企业，分别在各自的领域内拥有较高的市场地位。
海信集团通过并购科龙集团，旨在实现产业协同效应，扩大市场份额，提升整体竞争力。
然而，并购过程中涉及到的财务风险控制问题尤为突出。
三、海信并购科龙中的财务风险分析（一）估值风险海信在并购科龙时，需要对科龙进行资产评估和价值判断。
若评估不准确，可能导致支付过高或过低，进而影响并购的预期效益。
（二）融资风险海信集团需要为并购筹集资金，其融资渠道、融资成本以及融资时机都可能带来财务风险。
若融资成本过高或融资渠道不畅，将增加企业的财务压力。
（三）支付风险支付方式的选择也是并购过程中的重要环节。
不同的支付方式（如现金支付、股票交换等）会对企业的现金流和股权结构产生影响，从而带来支付风险。
四、海信并购科龙财务风险控制策略（一）加强估值风险管理海信在并购前应进行全面的尽职调查，包括科龙的财务状况、市场地位、技术实力等，以准确评估其价值。
同时，引入专业机构进行独立评估，确保估值的准确性。
（二）多元化融资策略海信应结合自身财务状况和融资需求，选择合适的融资渠道和方式。
可以通过银行贷款、发行债券、股权融资等多种方式筹集资金，以降低融资成本和风险。
（三）合理选择支付方式海信应根据并购双方的实际情况，选择合适的支付方式。
可以结合现金、股票、债券等多种支付工具，以降低支付风险。
同时，合理规划支付时机和节奏，确保企业现金流的稳定。
五、案例分析——海信并购科龙财务风险控制实践海信在并购科龙过程中，采取了上述财务风险控制策略。
企业并购价值评估报告
企业并购价值评估报告一、引言本报告旨在评估企业并购的价值，通过对目标企业的财务状况、市场前景、竞争优势等方面进行深入分析，为并购决策提供参考依据。
二、目标企业概况目标企业是一家专注于XXX领域的公司，拥有丰富的经验和资源优势。
近年来，该公司在市场上的表现一直较为稳定，具有一定的市场份额和品牌影响力。
三、财务状况分析1.资产状况：目标企业的资产结构较为合理，流动资产和非流动资产的比例适中。
其中，流动资产主要包括现金、应收账款和存货等；非流动资产主要包括长期投资、固定资产和无形资产等。
2.负债状况：目标企业的负债规模适中，主要来源于银行贷款和应付账款等。
其中，银行贷款的利率较低，应付账款的账期较短，有利于降低企业的财务风险。
3.经营绩效：目标企业的经营绩效稳定，近几年的营业收入和净利润均保持增长趋势。
同时，目标企业的毛利率和净利率较高，说明其具有较强的盈利能力和市场竞争力。
四、市场前景分析1.行业趋势：随着XXX领域的不断发展，市场规模不断扩大，竞争也日益激烈。
然而，目标企业在该领域具有较强的品牌影响力和资源优势，有望在未来继续保持稳定的市场份额。
2.竞争对手分析：目标企业在该领域的主要竞争对手包括其他同行业公司以及跨界竞争者。
通过对竞争对手的分析，可以发现目标企业在产品品质、技术研发、市场营销等方面具有一定的竞争优势。
3.未来发展预测：根据行业趋势和竞争对手分析，可以预测目标企业在未来将继续保持稳定的发展态势。
同时，随着技术的不断进步和市场需求的不断变化，目标企业需要不断加强技术研发和市场拓展能力，以保持竞争优势。
五、并购价值评估1.并购目的：并购的主要目的是为了扩大市场份额、提高品牌影响力、获取优质资源等。
通过并购目标企业，可以实现这些目的，并为企业未来的发展奠定基础。
2.并购成本：并购成本主要包括交易价格、交易税费、中介费用等。
根据目标企业的财务状况和市场前景分析，可以合理估算并购成本。
3.并购收益：并购收益主要包括目标企业的市场份额、品牌影响力、优质资源等。
并购中的企业价值评估问题研究
从 控 制 下 的合 并 ， 以 ， 同 一 控 制 下 的合 并 问 题 是 需 要 关 注 同 ， 根 本 上 消 除 了企 业 通 过 选 择购 买 法 和 权益 结合 法 而 操 纵 所 非
的重 点 。现 在 假 设通 过 合 并 母公 司 取得 子 公 司 １０ 的 股 权 ， ０％ 而 利润 的基 础 。
【 关键词】 并购； 价值评估 ； 方法选择
一
ห้องสมุดไป่ตู้
、
并购 中的 企业 价 值 评估 概 述
章， 各地 也相 应 制 定 了 一 些 相 关 的法 规 或 政 策 ， 是 操 作 性 不 但
１ ．我 国并 购 的现 状 分 析 。企 业 并购 是 吸 收 合 并 、 设合 并 强规定的不全面 ， 新 各地 的有关政策也不统一。由于缺少法规规 在 第 企 和控股合并的统称 。我 国企业并购经过多年的发展和实践， 无 范 ， 并 购 活 动 中 出现 了不 少 固 定 资产 流 失 等 同题 ： 三 ， 业 论 在 并购 规 模 、 量 上 ， 是 在 层 次 上 都 有 了很 大 提 高 ， 是 ， 并购的规模进一步扩大， 数 还 但 强强并购 日益增多 。在国内外竞 争的 也存 在 不 少 问 题 ， 目前 我 国 的 企 业 并 并 购 主 要 有 以下 几 个 特 压 力 下 ， 业 并购 的动 机 日益 成 熟 ， 再 是单 纯 的扭 亏 解 困 ， 企 不 更 点： 一， 第 并购 主 体“ 元化 ’ 向 明显 。在 我 国 大 多数 并 购活 动 多地 从 经济 利 益 考 虑 ， 了获 得 规 模经 济 效 益 或 者 从 发展 战略 二 倾 为
中， 纯粹单 一主 体的案倒 很少， 几乎每一 个案例部是政府和 企 动 机 出 发 。
企业并购中的目标企业价值评估风险及防范研究——以QS公司并购LW公司为例
实务园地企业并购中的目标企业价值评估风险及防范研究——以QS公司并购LW公司为例◎文/常荣庆摘 要：近年来，随着市场经济的迅速发展，企业仅仅依靠自身力量难以参与日趋激烈的市场竞争，企业并购作为一种快速简便的方法应运而生。
在并购过程中，由于不确定性因素带来的财务风险尤其是企业价值评估风险，致使企业并购失利的案例比比皆是。
为了降低目标企业价值评估风险，有必要对其加以分析和防范，提高并购成功率。
以QS公司并购LW公司为例，阐述了企业并购过程存在的目标企业价值评估风险的内涵及其影响因素，并提出了相应的防范措施。
关键词：企业并购；价值评估；风险0 引言企业并购是指企业之间的兼并与收购，是企业迅速扩张的重要手段。
近年来，随着市场经济的迅速发展，企业之间的并购行为屡见不鲜。
但是，相对于发达国家来说，国内的资本市场还不太完善，企业在并购的过程中存在着目标企业价值评估风险、融资风险、支付风险和整合风险等多种风险，其中目标企业价值评估风险尤为重要，很多企业并购失败的关键在于目标企业价值评估不当［1］。
基于以上原因，以QS公司并购LW公司为例，简要研究了企业并购过程中目标企业价值评估风险及防范对策。
1 目标企业价值评估风险的内涵一般情况下，目标企业不会接受低于自身价值的并购价格，并购企业必须支付的价格为目标企业的价值再加上一部分溢价，溢价部分的多少则由并购企业根据对目标企业未来收益的评估情况而定。
如果评估不当（通常是评估价格过高）则会导致目标企业价值的评估风险［2］。
在此情况下，并购企业通常需要支付更多的资金或股权来完成并购，并购之后出现目标企业盈利达不到预期及资产负债率过高的问题，极易使并购企业陷入财务困境中，影响了并购企业的可持续性发展。
目标企业价值评估是企业并购活动中的关键环节，正确评估目标企业价值有利于找到恰当的并购交易价格，从而促使并购交易成功。
2 目标企业价值评估风险的影响因素目前，国内目标企业价值评估是以资产价值评估的原则和方法为基础，并受多种因素影响。
企业并购的财务问题研究大学论文
中共黑龙江省委党校在职研究生毕业论文论文题目：企业并购的财务问题研究学号：姓名：专业：年级： 2010指导教师：职称：办学单位：完稿日期：年月日论文提要自从中国改革开放，建立社会主义市场经济以来，企业并购就逐渐成为中国经济的一个重要现象，成为中国企业深化改革，加快发展，提高获利能力的一个重要途径。
我国企业并购存在并购主体“双元化”、并购配套政策不完善、并购资金来源匮乏等外部制度不足和盲目追求规模扩张与经营多元化、受“强弱”并购模式影响深刻、财务并购弊端突出等内部操作不足。
企业并购中涉及到许多财务问题，如何解决这些财务问题往往成为企业并购成功的关键。
因此，研究企业并购的财务问题有着重要的现实意义和理论意义。
企业并购中应采取提高企业并购市场化程度、建立健全企业并购的法律体系、发展培植企业并购的中介机构等宏观对策和提高横向并购的力度、注意企业并购后的整合、企业并购由财务型发展为战0略型、推进企业并购“走出去”等微观对策，以改善我国企业并购的内外部环境。
目前，我国企业并购过程中，主要使用收益现值法、加和法和市盈率乘数法三种评估技术对目标企业进行评价，而对企业并购的会计处理方法主要有购买法和股权联合法。
但迄今为止我国尚未颁布关于企业兼并与收购的正式会计准则，企业并购交易过程中还存在很多风险。
因此，研究企业并购的财务问题有其必要性。
关键词：企业并购；财务问题；研究；目录论文提要 (2)关键词 (2)一、企业并购的相关理论 (2)（一）企业并购的涵义 (2)（二）企业并购的成因 (3)（三）企业并购的理论 (4)二、我国并购中存在的主要问题及原因分析 (6)（一）我国企业并购中价值评估问题及原因 (6)（二）我国企业并购中会计处理问题及原因 (12)（三）我国企业并购中财务风险问题及原因 (15)三、针对我国企业并购中存在的问题提出对策建议 (17)（一）我国企业并购中价值评估问题的建议 (17)（二）我国企业并购中会计处理问题的建议错误！未定义书签。
企业并购中的价值评估与风险识别
企业并购中的价值评估与风险识别在当今竞争激烈的商业环境中，企业并购已成为企业实现快速扩张、优化资源配置和提升竞争力的重要手段。
然而，企业并购并非一帆风顺，其中涉及到复杂的价值评估和风险识别，稍有不慎，可能会给企业带来巨大的损失。
一、企业并购中的价值评估价值评估是企业并购中的核心环节，它直接关系到并购交易的成败和后续整合的效果。
1、资产基础法资产基础法是一种较为传统的价值评估方法，它通过对企业各项资产和负债进行评估，以确定企业的净资产价值。
这种方法适用于资产规模较大、资产结构清晰的企业。
但它忽略了企业的无形资产、品牌价值、市场份额等因素，可能导致评估结果偏低。
2、收益法收益法是基于企业未来的预期收益来评估其价值。
通过预测企业未来的现金流量，并采用适当的折现率将其折现为现值。
这种方法考虑了企业的盈利能力和发展潜力，但对未来收益的预测具有较大的不确定性，需要对市场环境、行业趋势和企业经营状况有深入的了解。
3、市场法市场法是参考同行业类似企业的交易价格或市场估值来评估目标企业的价值。
它包括可比公司法和可比交易法。
可比公司法通过选取与目标企业在业务、规模、财务等方面相似的上市公司，计算其市盈率、市净率等指标，并以此为依据对目标企业进行估值。
可比交易法则是参考同行业近期发生的并购交易案例，对目标企业进行估值。
市场法的优点是相对直观和客观，但需要有活跃的市场和充足的可比案例。
4、实物期权法实物期权法将企业的投资机会视为一种期权，认为企业在未来具有选择的权利。
这种方法适用于具有高不确定性和潜在增长机会的企业，如新兴产业中的企业。
但实物期权法的计算较为复杂，对参数的选择较为敏感。
在实际的并购交易中，往往会综合运用多种价值评估方法，以相互验证和补充，提高评估结果的准确性。
同时，还需要考虑评估师的专业水平、评估目的、交易双方的谈判地位等因素。
二、企业并购中的风险识别企业并购中的风险多种多样，需要全面、深入地进行识别和分析。
企业并购中目标企业的价值评估
企业并购中目标企业的价值评估在当今竞争激烈的商业环境中，企业并购已成为企业实现快速扩张和战略转型的重要手段。
而在企业并购的过程中，对目标企业进行准确的价值评估是至关重要的一环。
它不仅关系到并购交易的成败，还直接影响到并购后企业的整合效果和未来发展。
一、企业并购与目标企业价值评估的重要性企业并购是指企业之间的合并与收购行为，通过整合资源、优化配置，实现协同效应和规模经济。
而目标企业价值评估则是对被并购企业的资产、负债、盈利能力等进行综合评估，以确定其合理的价值区间。
准确的价值评估能够为并购双方提供合理的交易价格依据，避免因价格过高导致并购方成本增加、风险加大，或因价格过低损害目标企业股东的利益。
同时，它有助于并购方制定合理的并购策略，预测并购后的整合效果和财务绩效，降低并购风险，提高并购成功率。
二、目标企业价值评估的方法（一）资产基础法资产基础法是以目标企业的资产负债表为基础，对各项资产和负债进行评估，然后将其净值作为企业价值的评估方法。
这种方法主要适用于资产流动性较强、无形资产较少的企业。
但它忽略了企业的未来盈利能力和潜在价值，可能导致对企业价值的低估。
（二）收益法收益法是通过预测目标企业未来的收益，并将其折现到当前时点来评估企业价值的方法。
常见的收益法包括现金流折现法和股利折现法。
该方法充分考虑了企业的未来盈利能力和时间价值，但对未来收益的预测存在一定的不确定性，且对折现率的选择较为敏感。
（三）市场法市场法是通过参考市场上类似企业的交易价格或估值指标，对目标企业进行价值评估的方法。
常用的市场法包括可比公司法和可比交易法。
这种方法简单直观，但需要有活跃的市场和充足的可比案例，否则可能会影响评估结果的准确性。
（四）实物期权法实物期权法将企业的投资机会视为一种期权，通过对这些期权的价值进行评估来确定企业的价值。
该方法适用于具有较高不确定性和灵活性的投资项目，但计算较为复杂，对评估人员的专业要求较高。
企业并购中的价值评估与风险分析
企业并购中的价值评估与风险分析随着全球化的深入发展，企业并购越来越成为公司经营战略中的重要组成部分。
企业并购是指一个公司购买或合并另一个公司的过程，以求达到扩大经营规模、增强竞争力和提高效率等目的。
但是，企业并购涉及的投资风险和财务风险等问题也日益突出，所以，对要并购公司的价值进行准确评估和风险分析就成了企业并购的关键。
一、价值评估在进行企业并购之前，要对目标公司的价值进行评估，以确定企业并购的支付价格。
价值评估主要涉及目标公司的净资产价值、市场价值和未来现金收益能力。
1. 净资产价值净资产价值是指目标公司的所有负债扣除后的所有者权益。
净资产价值可以粗略估计目标公司的可能价值，但它通常没有反映出公司真实价值。
2. 市场价值市场价值是指目标公司的股票价值与市值的总和，加上企业对股东所欠的债务。
市场价值评估方法往往适用于上市公司，公司的最新股票价格可以反映市场对公司价值的看法。
3. 现金流现金流是指目标公司未来的现金收益能力。
现金流分析可以提供有关公司的财务健康状况和稳定性的信息。
企业并购者可以通过分析目标公司的现金流状况和未来的现金流预测，计算出目标公司的内部价值。
在对目标公司的价值进行评估时，企业并购者还应考虑目标公司的商业模式、行业规模和未来增长潜力等因素。
二、风险分析企业并购中的风险主要包括财务风险、市场风险和商业风险等。
1. 财务风险财务风险一般指目标公司财务状况的脆弱性。
企业并购者应该仔细审核目标公司的财务报表，特别是目标公司的负债结构和现金流水平。
财务风险的高低直接关系到企业并购后能否承担目标公司的资金流和 debt-service ratio。
2. 市场风险市场风险是指对目标公司外部环境的不确定性，包括市场波动、监管环境和经济周期等因素。
企业并购者应该根据目标公司所处的行业和市场情况，对市场风险进行全面的评估。
3. 商业风险商业风险是指企业因商业策略、市场竞争和管理决策等因素而面临的风险。
企业并购重组中的投资价值评估研究
企业并购重组中的投资价值评估研究一、绪论企业并购重组是指以公司为主体，通过收购、兼并、分立、重组等方式，实现企业资源、市场、技术等方面的整合，推动企业的优化与升级。
而在进行企业并购重组前，投资价值评估成为了重要的一环。
投资价值评估是通过对企业的财务、市场、管理等因素进行综合评估，确定企业的潜在价值及其实际价值，为后续的并购活动提供决策支持与参考。
二、企业并购重组中的投资价值评估1. 投资价值评估的方法投资价值评估的方法多种多样，包括收益实现法、折现现金流法、市场对比法等，其中每种方法都有其适用的场合和局限。
对于企业并购重组来说，采用多种方法进行投资价值评估，可以更全面地了解到评估对象的真实面貌。
2. 投资价值评估的指标企业并购重组中，投资价值评估的指标主要包括企业的财务指标、市场指标、管理指标等。
其中企业的财务指标包括企业的营业收入、净利润、资产负债率等；市场指标包括市场占有率、行业竞争状况等；管理指标则反映了企业的核心竞争力和管理水平。
3. 投资价值评估的风险控制在进行投资价值评估时必须注重对风险进行评估和控制。
而在企业并购重组中，风险控制尤为重要。
评估人员需要对被评估企业的风险进行深入的研究和评估，并提出相应的风险控制措施。
三、企业并购重组中的投资价值评估案例分析以某公司的并购重组案为例，本文将介绍投资价值评估的方法、指标以及风险控制等方面。
1. 投资价值评估的方法在该案例中，投资价值评估采用了市场对比法和折现现金流法两种方法。
在市场对比法中，评估人员通过分析同行业竞争企业的市场表现及财务指标，确定被评估企业的市场定位和发展空间。
在折现现金流法中，评估人员主要关注企业的现金流状况和长期的盈利能力，通过“现金流量贴现率”和“无债务自由现金流量”的分析进行投资价值评估。
2. 投资价值评估的指标在该案例中，评估人员主要关注企业的财务指标和市场指标。
其中财务指标包括企业的营业收入、净利润、资产负债率等；市场指标则包括市场占有率、市场定位、行业竞争状况等。
企业并购中的财务尽职调查与价值评估
企业并购中的财务尽职调查与价值评估在当今竞争激烈的商业世界中，企业并购已成为企业实现快速扩张、优化资源配置和提升竞争力的重要手段。
然而，企业并购并非简单的资产合并，而是一项涉及众多复杂因素的战略决策。
其中，财务尽职调查和价值评估是并购过程中至关重要的环节，它们对于确保并购交易的成功、降低风险以及实现预期的协同效应具有关键意义。
一、财务尽职调查财务尽职调查是对目标企业财务状况的全面审查和评估，旨在揭示潜在的财务风险、发现可能影响交易决策的重要信息。
其主要内容包括以下几个方面：1、财务报表分析对目标企业的资产负债表、利润表和现金流量表进行详细分析。
评估资产的质量和真实性，如应收账款的可收回性、存货的计价方法和减值准备等；审查利润表中的收入和成本费用的确认原则，判断其盈利能力的稳定性和可持续性；分析现金流量表，了解企业的资金来源和运用情况，评估其资金流动性和偿债能力。
2、税务状况调查目标企业的税务合规情况，包括税收申报、纳税义务的履行以及可能存在的税务纠纷。
了解企业所享受的税收优惠政策及其持续性，评估潜在的税务风险对企业价值的影响。
3、财务制度和内部控制审查目标企业的财务管理制度和内部控制体系是否健全有效。
良好的财务制度和内部控制可以保证财务信息的准确性和可靠性，降低财务舞弊的风险。
4、或有负债识别可能存在的或有负债，如未决诉讼、担保事项、环境责任等。
这些潜在的负债可能在未来对企业的财务状况产生重大影响，因此需要进行充分的评估和披露。
通过财务尽职调查，并购方可以更全面地了解目标企业的财务状况，为后续的价值评估和交易决策提供依据。
同时，也可以发现可能存在的问题和风险，提前制定应对策略，降低并购后的整合难度。
二、价值评估价值评估是确定目标企业在并购交易中的合理价值，为交易价格的确定提供参考。
常用的价值评估方法主要有以下几种：1、资产基础法资产基础法是根据企业资产负债表上的各项资产和负债的公允价值进行评估。
企业并购后的财务整合问题研究
企业并购后的财务整合问题研究一、引言企业并购是指一个企业通过购买或兼并另一个企业的股份或资产来扩大规模，增强核心竞争力的战略行为。
在当今全球化的经济环境下，企业并购越来越成为企业扩张和发展的重要手段。
通过并购，企业可以快速获取市场份额、技术能力和资源，加速企业的发展。
并购过程中会涉及到许多财务整合的问题，如资产负债表整合、财务预测、成本优化等。
本文将围绕企业并购后的财务整合问题展开研究，分析并购后的财务整合问题，并提出解决方法。
二、企业并购后的财务整合问题1. 资产负债表整合在企业并购后，资产负债表整合是一个重要的财务整合问题。
由于两家企业在并购前经营状况和财务结构存在差异，因此在并购后需要对两家企业的资产负债表进行整合。
这需要对资产负债表中的资产、负债、权益进行清理和调整，以达到两家企业财务信息的一致性和可比性。
同时还需要考虑到并购后可能产生的商誉、无形资产等因素对资产负债表的影响。
2. 财务预测在企业并购后，需要进行财务预测，以便更好地了解并购后的企业运营状况和未来盈利能力。
财务预测需要综合考虑并购后的市场变化、成本结构、盈利模式等因素，进行财务模型的构建和预测。
财务预测的准确性对于企业并购后的经营和决策至关重要。
3. 成本优化在企业并购后，需要对两家企业的成本进行优化，以实现规模化效益和降低经营成本。
成本优化涉及到人员合并、业务整合、供应链优化等方面，对企业的流程和流程进行全面梳理和优化，以实现整合后的企业经营效率和盈利能力的提升。
4. 税务规划企业并购后，需要进行税务规划，以最大程度地降低税负和合规风险。
税务规划包括合并与分拆企业实体、资产负债表调整、跨国税务筹划等方面，需要进行综合考虑职税法规和政策，合理设计并购结构和流程。
5. 内部控制整合在企业并购后，需要对两家企业的内部控制进行整合，以保证企业财务信息的真实性和可靠性。
内部控制整合需要对企业财务流程、审计机制、风险管理等方面进行整合和优化，以确保企业内部控制体系的有效运作。
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本科学位论文题目企业并购财务问题研究--企业并购的价值评估企业并购财务问题研究 --企业并购的价值评估继续教育（公开）学院 2012会计学摘要：企业并购是一种企业的经济行为，是产业发展、企业竞争的必然结果。
在企业并购中，目标企业估值是并购成功与否的关键因素之一。
目标企业价值评估是企业并购的灵魂，因为每次交易的发生是由于并购双方共同接受了同一价格，而这一价格的形成是基于对目标企业的价值评估。
本文从企业并购的价值评估的作用（重要性）和估值的方法展开，并对并购价值评估中存在的问题进行分析，提出解决建议。
关键词：企业并购；价值评估；评估方法The enterprise merger andAcquisition Research on financial - Value assessment of enterprise merger andacquisitionAbstract: The enterprise merger and acquisition is the economic behavior of an enterprise, is the inevitable result of industry development, theenterprise competition. In enterprise merger and acquisition, target enterprise valuation is one of the key factors to the success of mergers and acquisitions. The value of the target enterprise evaluation is the soul of enterprise merger and acquisition, because every time the occurrence of transactions are the acquisition of two jointly accepted the same price, and the formation of this price is the evaluation of the target enterprise value based on. To assess the value of this paper from the M & a role (importance) expansion method and valuation, on the existence of M & a value assessment question to carry on the analysis, put forward the solution proposal.Keywords: Mergers and acquisitions; Value assessment; evaluation method目录前言 (1)一、范围定义 (1)（一）企业并购 (1)（二）企业并购价值评估 (2)二.企业并购价值评估的作用 (2)（一）企业并购估值对并购决策起决定作用 (2)（二）企业并购估值能为确定并购成交价提供参考作用 (2)（三）企业并购估值有助于双方避开并购价格风险 (2)（四）企业并购估价有助于并购双方不断发现价值源和价值驱动因素 (2)（五）企业并购估值能为并购绩效评估提供依据 (3)（六）企业并购估价为并购风险管理策略选择提供依据 (3)三．企业并购价值评估方法 (3)(一)收益法 (3)1. 现金流量折现法 (4)(二)市场法 (5)1.可比公司分析法 (6)2.可比交易分析法 (6)(三)成本法 (8)1.账面价值法 (8)2.重置成本法 (8)3.清算价格法 (8)四．风险审视：目标企业价值评估存在的问题 (9)（一）评估方法不当 (9)（二）政府干预过多，未按市场规律进行核算 (9)（三）证券市场发展不规范 (9)（四）评估价格确立中的利润操纵 (9)五．目标企业价值评估存在问题的对策 (10)（一）运用折现现金流量法 (10)（二）加强行业管理，减少行政干预 (10)（三）规范和健全证券市场 (10)（四）加强上市公司并购过程中资产评估方面的信息披露 (10)参考文献 (11)致谢 (12)前言20世纪90年代以来，伴随着信息技术革命和经济全球化的快速发展，世界各国掀起了以跨国公司为主导的全球性企业并购浪潮（即第五次并购浪潮）。
国内外企业并购的发展历史，证明了成功的并购可以加速资本集中，优化资源的配置与组合，增强公司综合竞争力，促进经济发展。
企业并购能否获得成功的关键因素是在并购过程中相关企业的资产能否得到合理的评估。
资产评估在企业并购过程中发挥着不可磨灭的作用。
有关企业并购失败的研究揭示了多方面的原因，其中一个最重要的原因就是并购方不能对目标企业做出准确的估值，引起目标企业定价不准，支付过多的并购溢价，导致整体决策的失误。
市场经济环境下，企业的一切经济行为都受利益动机驱使，其根本目的是为了提高企业的价值，实现股东财富最大化，并购行为的目的也是股东财富最大化，并购双方都希望通过并购增加自己的收益。
企业并购价值评估，通过科学合理的方法对目标企业进行价值评估，可以为买卖是否可行提供客观基础，也可以使并购企业和目标企业在并购谈判中做到心中有数。
一．范围定义本文中“企业并购”、“并购价值评估”是贯穿全文的核心概念，为了更好的了解企业并购的价值评估，有必要对其定义做出简单的阐述。
（一）企业并购企业并购（Merger& Acquisition）包括兼并和收购两层含义。
兼并（Merger）通常是指一家企业以现金、证劵或其他形式购买取得其他企业的产权，使其他企业丧失法人资格或改变法人实体，并取得对这些企业决策控制权的经济行为。
收购（Acquisition）是指企业用现金、债务或股票购买另一家企业的部分或全部资产或股权，以获得该企业的控制权。
兼并和收购有许多相似之处，在运作中它们的联系远远超过了区别，所以兼并与收购通常作为同义词一起使用，统称为“并购”或“购并”（M&A），泛指在市场机制作用下企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动。
它是市场竞争的产物，是现代经济中资本优化配置的最重要形式，是企业资本经营的有效形式，也是实现企业发展战略经济选择的一种途径。
企业并购，从本质上讲是一项涉及资产的交易，而交易顺利进行的关键在于对交易资产或权益的合理定价。
因此，企业并购过程中必然涉及到对被并购资产或权益的定价问题，即在客观上要求对资产价值进行科学公正的评价。
（二）企业并购价值评估目标企业价值评估是指对目标企业的股权或资产做出的价值判断，由专门的评估机构和人缘依据国家的有关法律、法规、政策和资料，根据特定的目的，遵循公允、法定的原则、工作程序和标准，运用科学的方法，以统一的货币单位，对企、事业单位股权或资产按市场价值进行评定和估算。
并购价值评估主要确定目标企业的价值以及并购增值，是企业并购中制定并购策略，评价并购方案，分析并购增值来源，确定并购支付成本的主要依据之一，因此价值评估在并购财务操作上是企业并购的中心环节，有着特殊的重要地位。
二.企业并购价值评估的作用（一）企业并购估值对并购决策起决定作用企业并购估值是并购可行性研究分析的中心环节，而可行性研究分析主要目的在于判断待选目标是否值得并购，因此，并购中目标公司的估价结果将直接决定着并购决策。
并购价值评估的结果如果能较为充分证明并购目标对收购者具有极大的吸引力，并购活动就会取得成功；反之，并购计划则可能搁浅，并购活动就会失败。
（二）企业并购估值能为确定并购成交价提供参考作用企业并购实质上是一种特殊的交易，交易价格的确定常常是并购双方谈判的焦点。
双方对标的资产所做的估价往往差别很大，双方均以各自的评估价值为参照决定出价或报价。
一般来讲，买者愿意出的最高价ＰＨ，卖者愿意卖的最低价ＰＬ，当ＰＨ＜ＰＬ时，因并购价格无法达成一致并购流产；ＰＨ＞ＰＬ时，双方可进一步通过协商谈判确定成交价，促成并购交易的完成。
谈判之所以能协商一致主要还是因为在谈判过程中，双方就各自的评估标准做出妥协和趋同。
（三）企业并购估值有助于双方避开并购价格风险对企业并购进行价值评估大多是集中在标的资产价值衡量上，评估方法零乱不一，而且存在着大量的不确定的影响因素使得估算出来的价值通常背离真实价值，这种背离又会影响买卖双方的并购价格决策。
价值的高估或低估将直接决定着双方所要承担并购价格风险。
因此，借助于科学合理的价值评估将有助于消除双方承担并购价格风险。
（四）企业并购估价有助于并购双方不断发现价值源和价值驱动因素对目标公司的估价过程从某种意义上说是对标的资产自身显在和潜在的价值做出判断和估算，并且也是一个不断深入发掘价值源和价值驱动因素的过程。
价值源是能为并购活动增加收益的资产或其衍生物；价值驱动因素是指那些潜在的较为稳定的能促进价值增长的经营和战略指标。
短期财务指标显示的价值创造变化能对价值驱动因素变化进行监督，有助于防止为了短期的财务结果而牺牲长期的价值创造，也有助于价值创造机遇的发现把重心放在那些需要优先发展的领域。
企业并购价值评估同时能促使并购者更好地管理价值源和价值驱动因素，增强价值管理，真正做到服从于价值最大化的战略目标。
（五）企业并购估值能为并购绩效评估提供依据前者具有事前性，后者则具有事后性，即企业并购价值评估通常是在价值实现之前进行的预测估算，而绩效评估则是对已实现的与未实现或错失的价值做出评价。
价值评估可以为绩效评估提供线索指明方向，同时也为绩效评估提供了价值创造方面质量和数量的材料依据。
（六）企业并购估价为并购风险管理策略选择提供依据企业并购过程中存在着许多价值源同时也伴随着大量的风险，价值管理也是风险管理，企业并购总是在价值与风险权衡中进行。
风险管理策略的选择很大程度上取决于并购者风险偏好和价值评估的结果。
一般来讲，评估的价值高就有利于承担较大的风险；评估的价值低则应当考虑转移大的风险或选择规避等策略。
三．企业并购价值评估方法准确的价值评估，要求合理的应用估值方法。
不同的企业在经营性质、市场和资产上各有不同，因此，价值评估有三种不同的方法，如图1所示。
图1 企业价值评估方法下面详细介绍几种主要的企业并购价值评估方法：(一)收益法收益法，是通过将被评估企业预期收益资本化或折现来确定被评估企业价值。
收益法主要运用现值技术，即一项资产的价值是利用其所能获取的未来收益【股权资本成本的计算】方法一：资本资产定价模型因为并购活动通常会引起企业负债率的变化，进而影响系数β，所以需要对β系数做必要的修正。