美国经济指标解读

美国经济指标解读
1、国内生产总值（Gross Domestic Product，GDP）★★★★★
2、制造业指数（Institute for Supply Management, ISM）★★★
3、采购经理人指数（Purchase Management Index，PMI）★★★
4、工业生产指数（Industrial Production）★★★
5、设备使用率、产能利用率（Capacity Utilization）★★★
6、消费者物价指数（Consumer Price Index，CPI）★★★★
7、生产者物价指数（Producer Price Index，PPI）★★★★
8、就业报告（Employment Report）★★★★★
9、领先指针（Leading Indicators）★★★★
10、新屋开工数及营建许可数
（Housing Starts and Building Permits）★★★11、新屋销售量（New Home
Sales）★★
12、成屋销售量（Existing Home Sales）★
13、零售销售指数（Retail Sales Index）★★★★★
14、耐用消费品订单（Durable Domestic Product）★★★
15、经常帐（Current Account，CA）★
16、预算赤字、政府赤字（Budget Deficit）★★★
17、贸易赤字（Trade
Deficit）★★
18、个人收入与支出（Personal Income and Consumption）★
19、消费者信心指数（Consumer Confidence Index）★★★
20、工厂订单（Factory
Orders）★★★★
21、商业库存（Business Inventories）★★★
22、消费信贷（Consumer Credit）★★
23、初请失业金人数（Initial Jobless Claims）★★★
24、生产力与单位劳动成本★★★★★（Productivity and Unit Labor Cost）
25、批发库存（Wholesale Inventories）★★
1、国内生产总值（Gross Domestic Product，GDP）
定义：用以衡量全国国内财货与服务产值的经济活动总金额。

分为实际GDP与名义GDP，实际GDP是名义GDP中除去物价变动因素后所得到的。

制作方式：从生产方衡量GDP的制作方式为：GDP=C+I+G+（X-M）
即：GDP是消费商品与服务支出（C）、投资品支出（I）、政府商品与服务支出（G）和净出口 [ 出口（X）减进口（M）] 之和。

发布时间：GDP 是季度数据，美国商业部的经济分析局（BEA）每月以初次估计和随后两次的修正形式公布这一信息。

第一季度的GDP 先期报告即初次估计（advance）公布于四月底，其余各季度的数据公布依次类推至七月、十一月和隔年一月。

第一次修正报告被称为初步（preliminary），一般于该季度末后两个月公布，第二次修正报告被称为修正后（revised）或最终（final）, 一般于初步估计后三个月公布。

数据解读：GDP指标是探讨经济基本面的情况用以分析经济发展目前是处于何种状态。

GDP增速加快表明经济处于扩张阶段，对生产资料的消费需求会增加。

市场一般会认为强劲的GDP增长表明经济的高速发展，预示着通货膨胀或者Fed要实施紧缩的货币政策，利率上升、债券利率下跌；GDP增长低或为负值时，表明经济活动停滞或完全衰退，利率下降、债券利率上升。

在与市场的期待值相提并论时，实际发布的经济成长率或者衰退率经常左右金融市场的走势。

2、制造业指数（Institute for Supply Management, ISM）
定义： ISM是衡量美国制造业的体检表，衡量制造业在新订单、商品价格、雇员、新出口订单和进口、订单交货、生产、存货（New Orders，Prices，Employment，Exports，
Imports Increase，Order Backlogs，Inventories Decrease，Business Activity）等八个范围的状况。

制作方式：是非官方ISM（供应管理协会）按制造业生产、新订单、商品价格、存货、雇员、订单交货、新出口订单和进口等八项成本项目设计问卷，对50个州21种产业的300多家公司的采购经理人进行统计，每份产业比重按照在国民经济中所占的权重计算。

发布时间：美国ISM在每月第一个工作日美东时间10：00 AM公布该指标。

数据解读：该指数一般判断准线是“50临界点”——高于50，表示美国制造业扩张，但接近100，比如60以上仍然继续上涨，需防范通胀；低于50，如接近40，则有经济萧条忧虑。

ISM类似消费者信心，倾向于情绪预期，易受影响频繁变动。

比如股市回升、GDP转好就激励ISM，而股市下跌和会计丑闻对其造成沉重打击，因此对待该指标应以趋势为主；ISM、工业生产和耐用品订单三个指标公布时间有先有后，ISM指标最领先，可以预期工业生产和耐用品订单，形成纵向时间序列。

市场对指标的预期、消化程度等都能影响铜价，经济指标之间能由此及彼。

ISM有八个分项，覆盖面广，可将其视为较广泛的预期指标，比如它含有制造业产出、新订单等，可以将其新订单与工业产出、耐用品作比较，形成横向联系，相互参照，相互核实。

结合其他领域，比如耐用品订单中的运输支出一项可以结合反映消费的零售销售中的汽车/零件，而ISM中所含的商品价格、雇员则可以结合PPI和就业状况。

3、采购经理人指数（Purchase Management Index，PMI）
定义：采购经理人指数（Purchase Management Index）是衡量美国制造业的体检表,衡量制造业在生产、新订单、商品价格、存货、雇员、订单交货、新出口订单和进口等八个范围的状况。

制作方式：采购经理人指数是由非官方的供应管理协会(ISM,前NAPM),针对上述八大制造业的成本项目设计一份问卷,再将50州21种产业的300多家公司的采购经理的回答进行统计而得出的。

每一个产业的比重是依该产业在国民生产总额中所占的比重来计算。

发布时间：美国一般在当月的第一个星期公布采购经理人指数（PMI）。

数据解读：采购经理人指数是以百分比来表示,常以50%作为经济强弱的分界点：现当指数高于50%时，被解释为经济扩张的讯号。

愈接近100%多，例如十分接近60时，则通膨的威胁将逐渐升高。

一般来说当指数低于50%，尤其是非常接近40%时，则有经济萧条的忧虑。

采购经理人指数走强一般对生产资料的价格有一定的利好支撑。

采购经理人指数是领先指针中一项非常重要的附属指针，等于美国制造业的体检表，在全美的采购经理人指数公布前一天，还会公布芝加哥采购经理人指数，这是全美采购经理人指数的一部分，市场往往会就芝加哥采购经理人的表现来对全国采购经理人指数做出预期。

除了对整体指数的关注外，采购经理人指数中的支付物价指数及收取物价指数也被视为物价指针的一种,而其中的就业指数更常被用来预测失业率及非农业就业人口的表现。

4、工业生产指数（Industrial Production）
定义：工业生产指数乃是衡量制造业、矿业与公共事业的实质产出的重要指标，是反应一个国家经济周期变化的主要标志。

衡量的基础是数量，而非金额。

制作方式：工业生产指数由美国联邦准备银行（Federal Reserve Board）搜集资料,其引用数据不是确实生产数据，绝大部分是估计数据（因资料搜集不易）。

样本为250家个别企业，代表27种不同的工业，以1987年为基期。

内容有三种不同类别： 1）所有工业 2）市场分类：包括最终产品、中产品和原料市场 3）工业类别：包括制造业（耐用品与非耐用品）、矿业及公用事业。

发布时间：于每月15日美东时间9：15 AM 公布上个月的工业生产指数的统计结果。

数据解读：工业生产指数是反应经济周期变化的重要标志，可以以工业生产指数上升或者下降的幅度来衡量经济复苏或者经济衰退的强度。

工业生产指数稳步攀升表明经济处于上升期，对于生产资料的需求也会相应增加，利率可能调高，对美元应是偏向利多，反之则偏向利空。

该报告附带一个名为产能利用率（Capacity Utilization）的指标，以衡量工业生产距离发生瓶颈的程度。

工业生产指数指标重要性较高，经常会影响金融市场走势，而且由于这一数据是在每一月份结束后的大约两周便发布，因此其时效性也非常高，其附带发布的产能利用率则是一个通货膨胀的指标。

5、设备使用率、产能利用率（Capacity Utilization）
定义：设备使用率（产能利用率）是工业总产出对生产设备的比率。

涵盖的范围包括生产业、矿业、公用事业、耐用品、非耐用品、基本金属工业、汽车和小货车业及汽油等八个项目，代表上述产业的产能利用程度。

制作方式：工业总产出对生产设备的比率。

发布时间：美国联邦准备银行（Federal Reserve Board）于每月中旬公布前一个月的数据。

数据解读：设备使用率上升预示着经济的增长，下降预示经济的收缩。

固定收入市场参与者视上升为通货膨胀的警报，因为这意味着利率的上升；指数下降预示经济衰退，利率下跌。

如果设备使用率在90%以下，且持续下降，表示设备闲置过多，经济有衰退的现象，在市场预期利率可能升高的情况下，对美元是利空。

当设备使用率超过95%以上，代表设备使用率接近极限，通货膨胀的压力将随着产能无法应付而急速升高，在市场预期利率可能升高的情况下，对美元是利多。

工业生产指数与设备利用率是密不可分的，它们在相同的方向上变动，但服务于不同目的。

工业生产指数预示经济的增长，设备利用率则反映资源的利用程度和通货膨胀压力的开始点。

例如，当利用率是78%时，工业生产增长1%不会引起对通货膨胀的担心，但是当利用率接近85%时，它预示着通货膨胀将加速。

6、消费者物价指数（Consumer Price Index，CPI）
定义：以与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指针，用以衡量城市消费者与工资收入者购买的一定数量与质量的商品与服务价格的变化，也能衡量同样一组财物货物及服务的成本变化，内容包括食物、能源、衣物、住屋、交通、医疗及教育等。

制作方式：劳工部（Labor Department）以与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指针。

目前美国的消费者物价指数是以1982年至1984年的平均物价水准为基期，涵盖了房屋支出、食品、交通、医疗、成衣、娱乐、其它等七大类，364种项目的物价来决定各种支出的权数，服务份额约占57%，商品份额约占43%。

发布时间：通常在每月的第15日左右美东时间8:30 AM发布前一月份的资料。

数据解读：消费者物价指数是在讨论通货膨胀时最常提起的物价指数之一。

指数上升太多，有通货膨胀的压力，此时中央银行可能藉由调高利率来加以控制，对美元来说是利多。

该指数重要性高，只要是与通货膨胀意义有关的经济数据都会影响金融市场变化，美国固定收入、股票与外汇市场都对通货膨胀的急剧上升做出相应反应，利率将上升，股票价格将下跌，外汇市场美元汇价将下浮，这都因为利率的上升是由于物价的上涨而不是经济的扩张造成的。

对该指数的分析尤以扣除食物与能源两项波动剧烈成份的核心指数更受到市场关注。

不过，由于与生活相关产品多为最终产品，其价格只涨不跌，因此，该指数不能完全反映价格变动实情。

7、生产者物价指数（Producer Price Index，PPI）
定义：生产者物价指数主要衡量各种商品在不同生产阶段的价格变化情形，包括衡量国内工厂，农场及加工厂的产品交货价格变化。

顾及食物及能源两项成份经常受季节因素而波动剧烈，因此這项报告又计算扣除这两个成份的核心物价，称为生产者物价核心指数。

制作方式：美国生产者物价指数的资料搜集是由美国（Labor Department）负责，以问卷的方式向各大生产厂商搜集资料，搜集的基准月是每个月包含十三号在内该星期的2300种商品的报价，再加权换算成百进位形态以方便比较，基期为1967年。

生产者物价指数的计算中，消费品约占76.5%，资本设备约占23.5%。

发布时间：美国一般在每月第13日美东时间8:30 AM公布生产者物价指数。

数据解读：一般来说，生产者物价指数上扬对美元而言大多偏向利多，而下跌则为偏向利空。

美国固定收入市场愿意看到低通货膨胀，PPI每月增长越大，对债券和货币市场的影响就越消极，因为高通货导致高利率。

美国股票市场和外汇市场也消极看待通货膨胀的加速，当生产者价格上涨幅度大而且迅速时，股票价格会下跌，美元汇价将可能下浮。

在确定通货膨胀率时，金融市场参与者通常研究排除了食品能源价格变的生产者物价核心指数，因为食品与能源价格上涨有暂时性的特征。

8、就业报告（Employment Report）
定义：就业报告包括失业率（Unemployment）及非农业就业人口（Normal payroll employment），用以衡量净增加的新工作数目，同时也统计出失业率、工人平均时薪以及平均每周工时的数据。

制作方式：就业报告的内容来自家庭调查（Household Survey）与机构调查（Establishment Survey）两份独立的调查资料。

其中家庭调查资料是由美国普查局（Census Bureau）先作当期人口调查（Current Population Survey），然后劳工统计局（BLS）再统计出失业率。

而机构调查资料又称薪资调查（Payroll survey），是由劳工统计局与州政府的就业安全机构合作汇编，根据的样本包括约38万个非农业机构。

发布时间：Labor Department每月第一个星期五美东时间8:30 AM发布前一月份的统计。

数据解读：由于公布时间是月初，一般用来当作当月经济指针的基调。

其中非农业就业人口是推估工业生产与个人所得的重要数据。

失业率降低或非农业就业人口增加，表示景气转好，利率可能调升，对美元有利；反之则对美元不利。

该指标的重要性非常高，通常会影响金融市场走势，而且由于该指标的时效性很强并同时包含的就业市场与工资水准的成长
率，因此通常都被视为是用来衡量经济健康状况的最佳单一指标，并且其意义经常会延伸至当月其他经济报告的取向。

9、领先指针（Leading Indicators）
定义：领先指针是由12个一系列的相关经济指针群所构成，用来测试整体经济的转换情形，并预测未来的经济走向上最有效的统计指针，亦称为先行指针。

制作方式：由美国商务部统计公布。

发布时间：The Conference Board大部分都在每个月的最后一个工作天美东时间10：00 AM公布前一个月的统计结果。

数据解读：此项是由多项经济指针经过加权平均后所得的数值，可综合研判整体经济。

指针上扬：景气畅旺指针向下：景气低迷。

10、新屋开工数及营建许可数（Housing Starts and Building Permits）
定义：新屋开工数是反映住房活动的一个良好的月度指标，用以衡量私有住屋破土动工的数目，以及在三、四个月后新屋开工之营建许可数目的变化。

制作方式：新屋兴建分为两种：个别住屋和群体住屋。

个别住屋开始兴建时，一户的基数是1，一栋百户的公寓开始兴建时，其基数为100，依此计算出新屋开工率。

发布时间：美国于每月的16号至19号间公布新屋开工数。

数据解读：由于经济周期的变化，居民的收入也相应的变化，在经济衰退时期，新屋开工数会出现明显下降，而在经济复苏期，新屋开工数会出现明显上升。

美国固定收入市场参与者视住房建筑开工数的增加为不利的消息，因为它意味着经济增长，将使债券价格下跌；相反，这样的情况使美国股票市场参与者振奋，因为强劲的经济提供了潜在的丰厚的公司盈利。

美国外汇市场也喜欢该指数的上升，因为它引起利率上升，提高了美元的汇价。

该指数的重要程度中等，有时会影响市场走势，因为它是房屋销售以及整体支出的一个甚佳的领先指标，而且新屋开工资料也可用来预测GDP中的住宅投资成份。

新屋开工数与营建许可数的增加，显示出市场景气看好，对于生产资料的需求增加，理论上对于美元来说偏向利多，不过仍需结合其他经济数据一同分析。

11、新屋销售量（New Home Sales）
定义：该指数用以衡量家庭新屋的销售速率变化，数据内容包含地区性的统计、价格及市场余屋（以可供市场消化的月份数目表示）。

制作方式：由全国房地产经纪人协会收集。

发布时间：Commerce Department每月最后一个工作日或次月第一个工作日前后美东时间10：00 AM发布前一月份的数据。

数据解读：该指数重要程度中上，有时会影响市场走势。

这一数据也被视做当时与房市相关支出的指标，例如家具、新厨具等等。

新屋銷售占有美国整体房屋市场大约15%的销售量，其余则是成屋。

12、成屋销售量（Existing Home Sales）
定义：用以衡量成屋的销售速率，数据内容包括地理区分以及房价和市场余屋库存咨询，以预测房市的供需。

制作方式：由全国不动产商协会（National Association of Realtors，NAR）收集。

发布时间：通常在每月25日或之后的第一个工作日美东时间10:00 AM发布前一月份的资料。

数据解读：由于住房销售到其公布时对市场来说是旧消息，而且与新屋开工数一般同方向波动，所以该指数重要性一般，如果新屋开工数已经向市场参与者显示任一个给定月份对住房的需求增加或减少，那么住房销售数据几乎无关紧要。

然而在熊市时，金融市场参与者会将住房销售的增加视为对坏消息的证实。

而且鉴于此资料的即时性强，可以用来衡量所有房市相关项目。

13、零售销售指数（Retail Sales Index）
定义：用以衡量消费者在零售市场的消费金额变化，凡以现金或信用卡方式付账的商品交易均是零售业的业务范围，但统计内容并不包含服务项目的支出，即使后者经常占有消费者整体消费金额的一半。

制作方式：美国商务部统计局每个月进行一次全国性零售业抽样调查，其调查对象为各种型态和规模的零售业(均为商务部登记有案的公司)。

因为零售业范围太广，因而采随机抽样方式，以求取较具代表性的数据资料。

耐久财商品方面的零售商包括汽车零售商、超级市
场、药品和酒类经销商等。

由于服务业的资料很难搜集、计算，所以将其排除在外，但服务业亦属于消费支出中重要的一环，可以从个人消费支出（包括商品零售和服务）一窥究竟。

发布时间：通常在每月的第12日左右（About two weeks after month-end）美东时间8:30 AM，发布前一月份的资料，一个月后再发布修正数据。

数据解读：零售额的提升，代表个人消费支出的增加，经济情况好转，如果预期利率升高，对美元有利；反之如果零售额下降，则代表景气趋缓或不佳，利率可能下降，对美元偏向利空。

美国固定收入市场参与者希望零售额下降，这样债券价格将上升；而美国股票市场和外汇市场参与者喜欢零售额增长强劲，因为它标志美国经济繁荣，各公司利润良好，利率将上升导致对美元的需求增加。

该指标的重要性非常高，几乎都会影响金融市场走势，而且由于这一数据是在每一月份结束后大约两周便发布，因此其时效性也非常高，并提供当月稍后发布的个人消费支出报告一些指引。

当然研究详细的零售报告还必须注意哪一项是零售总额增长或减少的主要根源。

14、耐用消费品订单（Durable Domestic Product）
定义：所谓耐用消费品是指不易耗损的物品，一般指至少可以使用三年的产品，如汽车、飞机等重工业产品和制造业资本，其它诸如电脑、冰箱等电器用品也是。

耐用消费品订单（Durable Good Orders）代表未来一个月内制造商生产情形的好坏，就定义而言，订单泛指有意购买而预期马上交运或在未来交运的商品交易。

耐用消费品订单用以衡量耐用消费品制造商收讫订单的总金额变化。

制作方式：耐用消费品订单由美国商务部负责，每个月向全美5千家大公司，全球7
万个生产场所搜集必要资料，再予以公布。

因为耐用消费品订单中包括国防军事设备，扣除其中的非国防用的耐用消费品订单（属国内生产毛额中的组成份子），可以代表未来的厂商投资支出。

发布时间：通常在每月25日美东时间8:30 AM左右发布前一月份的资料。

数据解读：根据统计证实，非国防用途的耐用消费品订单，约等于GDP投资项目的15%，但是美元如果走强，则可能会使上述的推论打折扣。

因为第一、非国防用途的耐用消费品订单仅有一小部分是给国外买主，这部分没有计算在GDP的投资项目中，反而被归类在出口项目中。

第二、非国防用途耐用消费品订单排除了自国外购入的部分，这部分虽并入国内生产毛额的投资项目中，但在国外进口增加的部分中往往被忽略。

一般来说，耐用消费品订单基本上有以下两个缺点：1、数据在公布后，事后修正幅度很大。

2、数据的代表性问题，常
有某一个月订单金额大幅提升而下两个月却大幅下降的事情发生，主要的关键是美国国防部有时会有大金额的订单所引起。

另外市场也注意扣除运输部门后的数据，因为运输部门如汽车、船、飞机等，都屈于高单价的产品，该部门数据的变化对整体数据有很大的影响，而使得耐用消费品订单的数据失真。

但该指标的重要性仍然很高，由于它是工厂区隔的主要经济指标，而且内容时效性强，因此经常会影响金融市场走势，只是其单月数据的波动性甚强。

15、经常帐（Current Account，CA）
定义：经常帐是国际收支的主干，记载一国与外国包括因为商品、劳务、进出口以及投资所得、其他商品、劳务所得及片面移转等因素所产生的资金流出和流入的状况。

数据解读：经常帐的内容大致包括五大项：1、商品：为一国货物的进口及出口。

2、劳务：包括商品进出口有关的运输及保险费、旅客运费及港埠费用及本国居民在国外旅行、观光及外国人到本国旅行、观光等的收支。

3、投资所得：指国民购买外国的股票、债券及其它资产所赚取的股利或利息，加上本国对外借款或外国人来本国投资所产生的利息支出与红利支出等。

4、其它商品、劳务及所得：指前面没有被列入的各项居民与非居民有关劳务与所得的交易，大使馆、或领事馆的支出，以及居民在外国工作获得的报酬，外国政府或国际组织设在本国各种机构的费用等。

一般所谓的贸易余额是指前面所提四项的总和。

而美国商务部经济研究分析局在公布数据时，也会特别公布（1）项的单独数据及（1）与（2）的总和数据。

5、片面转移：指现金或实物的捐赠、救济、一国的对外援助及对国际机构经费的分摊。

又分为用于消费支出的经常性转移及长期费用的资本性转移。

所谓经常性转移是指受赠者所增加的收入是如公费留学、海外难民救济如外债还本或本国公有财产无偿赠与外国等。

如果经常帐余额是正数（顺差），表示本国的净国外财富或净国外投资增加。

如果是负数﹙逆差﹚，表示本国的净国外财富或投资减少。

一国经常帐逆差扩大，该国币值将走贬。

16、预算赤字、政府赤字（Budget Deficit）
定义：政府的总收入低于总支出。

制作方式：
发布时间：美国财政部一般在每个月的第17个政府工作天会公布上个月联邦政府预算执行情形。

数据解读：一国之所以会出现预算赤字，有许多原因。

有的是为了刺激经济发展而降低税率或增加政府支出，有的则肇因于政府管理不当引超大量的逃税或过分浪费。

当一个国家累积过高的预算赤字，就好像一间公司积欠了过多的债务一样，对国家的长期经济体质而言，。