美国宏观经济指标解析

美国宏观经济指标解析国内生产总值（Gross Domestic Product，GDP）定义：用以衡量全国国内财货与服务产值的经济活动总金额。

分为实际GDP 与名义GDP，实际GDP是名义GDP中除去物价变动因素后所得到的。

制作方式：从生产方衡量GDP的制作方式为：GDP=C+I+G+（X-M）即：GDP = 消费商品与服务支出（C）+ 投资品支出（I）+ 政府商品与服务支出（G）+ 净出口 [ 出口（X） - 进口（M）]发布时间：GDP 是季度数据，美国商业部的经济分析局（BEA）每月以初次估计和随后两次的修正形式公布这一信息。

第一季度的GDP 先期报告即初次估计公布于四月底，其余各季度的数据公布依次类推至七月、十一月和隔年一月。

第一次修正报告被称为初步，一般于该季度末后两个月公布，第二次修正报告被称为修正后或最终, 一般在初步估计后三个月公布。

数据解读：GDP指标是探讨经济基本面的情况用以分析经济发展目前是处于何种状态。

GDP增速加快表明经济处于扩张阶段，对生产资料的消费需求会增加。

市场一般会认为强劲的GDP增长表明经济的高速发展，预示着通货膨胀或者Fed 要实施紧缩的货币政策，利率上升、债券利率下跌；GDP增长低或为负值时，表明经济活动停滞或完全衰退，利率下降、债券利率上升。

在与市场的期待值相提并论时，实际发布的经济成长率或者衰退率经常左右金融市场的走势。

网址：消费者物价指数（Consumer Price Index，CPI）定义：以与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指针，用以衡量城市消费者与工资收入者购买的一定数量与质量的商品与服务价格的变化，也能衡量同样一组财物货物及服务的成本变化，内容包括食物、能源、衣物、住屋、交通、医疗及教育等。

制作方式：劳工部（Labor Department）以与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指针。

目前美国的消费者物价指数是以1982年至1984年的平均物价水准为基期，涵盖了房屋支出、食品、交通、医疗、成衣、娱乐、其它等七大类，364种项目的物价来决定各种支出的权数，服务份额约占57%，商品份额约占43%。

发布时间：通常在每月的第15日左右，美国东部时间8:30 AM发布前一月份的资料。

数据解读：消费者物价指数是在讨论通货膨胀时最常提起的物价指数之一。

指数上升太多，有通货膨胀的压力，此时中央银行可能藉由调高利率来加以控制，对美元来说是利多。

该指数重要性高，只要是与通货膨胀意义有关的经济数据都会影响金融市场变化，美国固定收入、股票与外汇市场都对通货膨胀的急剧上升做出相应反应，利率将上升，股票价格将下跌，外汇市场美元汇价将下浮，这都因为利率的上升是由于物价的上涨而不是经济的扩张造成的。

对该指数的分析尤其以扣除食物与能源两项波动剧烈成份的核心指数更受到市场关注。

不过，由于与生活相关产品多为最终产品，其价格只涨不跌，因此，该指数不能完全反映价格变动实情。

网址：/cpi/生产者物价指数（Producer Price Index，PPI）定义：生产者物价指数主要衡量各种商品在不同生产阶段的价格变化情形，包括衡量国内工厂，农场及加工厂的产品交货价格变化。

顾及食物及能源两项成份经常受季节因素而波动剧烈，因此這项报告又计算扣除这两个成份的核心物价，称为生产者物价核心指数。

制作方式：美国生产者物价指数的资料搜集是由美国（Labor Department）负责，以问卷的方式向各大生产厂商搜集资料，搜集的基准月是每个月包含十三号在内该星期的2300种商品的报价，再加权换算成百进位形态以方便比较，基期为1967年。

生产者物价指数的计算中，消费品约占76.5%，资本设备约占23.5%。

发布时间：美国一般在每月第13日，美国东部时间8:30 AM公布生产者物价指数。

数据解读：一般来说，生产者物价指数上扬对美元而言大多偏向利多，而下跌则为偏向利空。

美国固定收入市场愿意看到低通货膨胀，PPI每月增长越大，对债券和货币市场的影响就越消极，因为高通货导致高利率。

美国股票市场和外汇市场也消极看待通货膨胀的加速，当生产者价格上涨幅度大而且迅速时，股票价格会下跌，美元汇价将可能下浮。

在确定通货膨胀率时，金融市场参与者通常研究排除了食品能源价格变的生产者物价核心指数，因为食品与能源价格上涨有暂时性的特征。

网址：/ppi/制造业指数（Institute for Supply Management, ISM）定义：ISM是衡量美国制造业的体检表，衡量制造业在新订单、商品价格、雇员、新出口订单和进口、订单交货、生产、存货等八个范围的状况。

制作方式：是非官方ISM（供应管理协会）按制造业生产、新订单、商品价格、存货、雇员、订单交货、新出口订单和进口等八项成本项目设计问卷，对50个州21种产业的300多家公司的采购经理人进行统计，每份产业比重按照在国民经济中所占的权重计算。

发布时间：美国ISM在每月第一个工作日，美国东部时间10：00 AM公布该指标。

数据解读：该指数一般判断准线是“50临界点”—高于50，表示美国制造业扩张，但接近100，比如60以上仍然继续上涨，需防范通胀；低于50，如接近40，则有经济萧条忧虑。

ISM类似消费者信心，倾向于情绪预期，易受影响频繁变动。

比如股市回升、GDP转好就激励ISM，而股市下跌和会计丑闻对其造成沉重打击，因此对待该指标应以趋势为主； ISM、工业生产和耐用品订单三个指标公布时间有先有后，ISM指标最领先，可以预期工业生产和耐用品订单，形成纵向时间序列。

市场对指标的预期、消化程度等都能影响铜价，经济指标之间能由此及彼。

ISM有八个分项，覆盖面广，可将其视为较广泛的预期指标，比如它含有制造业产出、新订单等，可以将其新订单与工业产出、耐用品作比较，形成横向联系，相互参照，相互核实。

结合其他领域，比如耐用品订单中的运输支出一项可以结合反映消费的零售销售中的汽车/零件，而ISM中所含的商品价格、雇员则可以结合PPI和就业状况。

网址：http://www.ism.ws/就业报告（Employment Report）定义：就业报告包括失业率（Unemployment）及非农业就业人口（Normalpayroll employment），用以衡量净增加的新工作数目，同时也统计出失业率、工人平均时薪以及平均每周工时的数据。

制作方式：就业报告的内容来自家庭调查与机构调查两份独立的调查资料。

其中家庭调查资料是由美国普查局（Census Bureau）先作当期人口调查，然后劳工统计局（BLS）再统计出失业率。

而机构调查资料又称薪资调查，是由劳工统计局与州政府的就业安全机构合作汇编，根据的样本包括约38万个非农业机构。

发布时间：Labor Department每月第一个星期五美国东部时间8:30 AM发布前一月份的统计。

数据解读：由于公布时间是月初，一般用来当作当月经济指针的基调。

其中非农业就业人口是推估工业生产与个人所得的重要数据。

失业率降低或非农业就业人口增加，表示景气转好，利率可能调升，对美元有利；反之则对美元不利。

该指标的重要性非常高，通常会影响金融市场走势，而且由于该指标的时效性很强并同时包含的就业市场与工资水准的成长率，因此通常都被视为是用来衡量经济健康状况的最佳单一指标，并且其意义经常会延伸至当月其他经济报告的取向。

网址：/cps/新屋开工数及营建许可数（Housing Starts and Building Permits）定义：新屋开工数是反映住房活动的一个良好的月度指标，用以衡量私有住屋破土动工的数目，以及在三、四个月后新屋开工之营建许可数目的变化。

制作方式：新屋兴建分为两种：个别住屋和群体住屋。

个别住屋开始兴建时，一户的基数是1，一栋百户的公寓开始兴建时，其基数为100，依此计算出新屋开工率。

发布时间：美国于每月的16号至19号间公布新屋开工数。

数据解读：由于经济周期的变化，居民的收入也相应的变化，在经济衰退时期，新屋开工数会出现明显下降，而在经济复苏期，新屋开工数会出现明显上升。

美国固定收入市场参与者视住房建筑开工数的增加为不利的消息，因为它意味着经济增长，将使债券价格下跌；相反，这样的情况使美国股票市场参与者振奋，因为强劲的经济提供了潜在的丰厚的公司盈利。

美国外汇市场也喜欢该指数的上升，因为它引起利率上升，提高了美元的汇价。

该指数的重要程度中等，有时会影响市场走势，因为它是房屋销售以及整体支出的一个甚佳的领先指标，而且新屋开工资料也可用来预测GDP中的住宅投资成份。

新屋开工数与营建许可数的增加，显示出市场景气看好，对于生产资料的需求增加。

网址：/construction/nrc/成屋销售量（Existing Home Sales）定义：用以衡量成屋的销售速率，数据内容包括地理区分以及房价和市场余屋库存咨询，以预测房市的供需。

制作方式：由全国不动产商协会（National Association of Realtors，NAR）收集。

发布时间：通常在每月25日或之后的第一个工作日，美国东部时间10:00 AM 发布前一月份的资料。

数据解读：由于住房销售到其公布时对市场来说是旧消息，而且与新屋开工数一般同方向波动，所以该指数重要性一般，如果新屋开工数已经向市场参与者显示任一个给定月份对住房的需求增加或减少，那么住房销售数据几乎无关紧要。

然而在熊市时，金融市场参与者会将住房销售的增加视为对坏消息的证实。

而且鉴于此资料的即时性强，可以用来衡量所有房市相关项目。

网址：/research/research/ehsdata零售销售指数（Retail Sales Index）定义：用以衡量消费者在零售市场的消费金额变化，凡以现金或信用卡方式付账的商品交易均是零售业的业务范围，但统计内容并不包含服务项目的支出，即使后者经常占有消费者整体消费金额的一半。

制作方式：美国商务部统计局每个月进行一次全国性零售业抽样调查，其调查对象为各种型态和规模的零售业(均为商务部登记有案的公司)。

因为零售业范围太广，因而采随机抽样方式，以求取较具代表性的数据资料。

耐久财商品方面的零售商包括汽车零售商、超级市场、药品和酒类经销商等。

由于服务业的资料很难搜集、计算，所以将其排除在外，但服务业亦属于消费支出中重要的一环，可以从个人消费支出（包括商品零售和服务）一窥究竟。

发布时间：通常在每月的第12日左右美国东部时间8:30 AM，发布前一月份的资料，一个月后再发布修正数据。

数据解读：零售额的提升，代表个人消费支出的增加，经济情况好转，如果预期利率升高，对美元有利；反之如果零售额下降，则代表景气趋缓或不佳，利率可能下降，对美元偏向利空。