伯南克的大萧条九条

伯南克的大萧条九条

伯南克是研究世界经济“大萧条”的专家，他主持实施的货币政策给美国未来经济强大的复苏奠定了无比坚实的基础；而在新旧纪元交替之际，每一件事情都重大无比，这些决定世界未来方向的事更是绝对不会错的。

伯南克是现在世界经济大戏的总设计师，而他曾经写过一本书叫“大萧条”，书中详细阐述了对世界经济大萧条的基础研究成果，这也成为了伯南克导演最后这样大戏的蓝本。此书后被翻译到了中国，如果读懂这本书，就能对现在世界经济的形势有个清晰的宏观认识。更甚者，读懂这本书的第一章--因为其有提纲携领的功效--就能对世界大萧条有较为清晰的认识。下面就是个人认为第一章中重要的九条，以及个人对其的一些理解。要注意的一个前提是：伯南克的研究是针对20世纪30年代的全球大萧条的，那时的经济状况和现在有两点不同。第一，当时使用的是金本位制，而现在使用的是美元本位制，这个差异决定了美元不能长期贬值（因为美元是储备货币）。第二，当时世界经济基本上是市场经济，而当今世界经济中还有很多国家控制、计划经济的成分，也就是说现在的经济中结构性问题较大，这是伯南克书中没有涉及的。

下面就是个人认为的伯南克大萧条九条；

一、货币政策对实体经济的影响

货币主义学派非常重视货币政策对实体经济的影响，认为很多经济问题都是货币问题，因此也十分重视央行和商业银行在经济危机中的作用。所以我们看到当次贷危机一发生，伯南克领导的联储就开始用宽松的货币政策滋养实体经济。同时货币政策决定了一个国家的金融战略（在纯市场经济条件下），在国家竞争中起着重要的作用，国外对此都有充分专业的研究，而象伯南克这样的专家被选为美联储主席也就决定了最终的结果。

二、放弃金本位制的国家在危机中快速复苏

为了阐明这个问题，伯南克用了大量的数学公式。其实没有那么复杂，这个问题的关键就是在经济危机中最最重要的就是通过大量释放货币涵养经济。这就如同一个人生病了，必须通过滋补保证其营养才有助于其康复。而在汇率市场化的条件下（现在中国也初步实现了汇率市场化），为了保持金本位制--也就是说为了保持汇率稳定，必须控制货币释放，这对于实体经济是不利的，从而威胁经济的复苏。我们看到美国次贷危机以后，美联储通过大量释放货币，在美元贬值的同时使美国房地产市场企稳，经济逐渐复苏。

三、为了稳定汇率和外汇储备而降低市场的流动性

在这里伯南克指出了一个大萧条当中货币当局很容易犯的错误，就是为了稳定汇率和外汇储备而减少货币释放，从而降低市场中的流动性。这和前一条是一致的，就是在经济危机过程中保证充足的货币供应是最重要的。而这明显也是中国央行现在正在犯的错误--为了维持人民币升值和热钱进入，降低了市场的流动性。我们看到近期由于央行持续保持紧的货币投放（没有采取降低存款准备金等措施），10月以来已经逐渐出现了市场流动性不足的现象，SHIBOR逐渐上升，股市下跌，实体经济遭受破坏。

四、热钱流出导致挤兑和外汇储备下降

当危机到达一定水平，会出现热钱流出的现象。因此会造成市场流动性的大幅下降，出现挤兑的问题以及外汇储备下降的问题，在一定时间内形成崩塌式的恶性循环。但是我们看到，这个时间点十分重要，就是说只有一国危机达到一定水平，热钱才会大规模流出。而现在的情况是由于国外各国经济同样有较大问题，而且美国推出QE3，在这种情况下不需要过于顾虑热钱流出的问题，而应该用自身的货币政策更好的调控市场的流动性。金融问题是很微妙的，差之毫厘，谬以千里。而垄断利益集团就是在这其中下工夫，混乱人心，以期达到其不可告人的目的。

五、缺乏国际合作

如上所说，热钱流动是造成经济危机的一个重要因素。但是造成热钱流动的因素往往是短期的，非理性的，但其后果也就是破坏力却极大。那么如何解决这个问题呢？伯南克给出的答案是加强国际间的合作。因为从长期看，基本面并没有那么大的变动，因此通过国际间的合作就能抑制短期内国际资金的流动，从而极大的减小危机的破坏性。所以我们看到了这次经济危机中的全球央行联手救市，看到了货币互换。当然国际合作的基础是互相认同和互相信任。所谓道不同，不相为谋，美国最终会救欧洲和日本（虽然2013年2月货币互换到期后也许不会延续），但现在中国在国际上花了那么多钱，真正的朋友又在哪里呢？

六、热钱会从保持金本位制的国家出逃

全球经济危机来临后，当一些国家脱离了金本位制而货币快速贬值后，热钱会从其他保持金本位制的国家出逃。这背后的原因是什么呢？实际上国际上热钱的流动也分短期和长期因素。前面已经说过，短期看，一国的汇率上升会吸引热钱，而汇率下降热钱逃离。但是，很多资金是追求中期或更长期的效益。那么一个国家的汇率水平低，实际上竞争力加强，未来升值的潜力高，而一个国家的汇率水平高作用相反。所以热钱、特别是中长期投资会在危机中潜入汇率低的国家，我们也看到现在中国的制造业在大量迁移。

七、保持金本位制的国家出口下降，但进口变化不大

出口下降，但进口变化不大，就是贸易顺差将减小，逆差将增大。所谓保持金本位制，就是保持汇率坚挺，出口下降这个比较容易理解，因为出口价格增加了。那为什么进口变化不大呢，毕竟也经济萧条了，进口价格低了。这是因为保持汇率坚挺的国家进口贸易条件改善了，也就是说进口物价便宜了，同样的钱能买更多的商品，因此促进了更多消费的原因。但是在这一升一降中贸易盈余被缩减或逆转。在今年前期的几个月中，这种现象比较明显，未来也可能再次出现。

八、银行业对金融稳定的影响

银行对金融稳定的影响，因为银行存在杠杆作用，所以银行小的亏损和紧缩就会造成金融和市场流动性的大动荡。我们看到在此次经济危机中，美联储已经通过多次QE，让美国银行积累了大量超额准备金，为未来的动荡做好了充分的准备。但是中国现在的情况还有所不同，因为中国银行都是国有（但是不能为国民所用），垄断性太强，这种结构性的问题不破除，是不利于经济发展的。就是光有钱不行，还得看怎么去用。

九、工资率下降缓慢导致就业复苏疲软

前面说过伯南克对30年代大萧条的研究基本集中于市场经济条件下，但是当时也出现了一些计划经济的苗头，从而抑制了经济的复苏。那么我们看到在罗斯福新政中，运用了大量的凯恩斯主义思想，这在很多欧洲国家也是如此。那么在这种国家行政控制中，危机后的工资水平被政府人为的锁死，这样企业没有效率和利润，被拖的疲惫不堪，更不要说扩大生产的动力了，因此就会减少招聘和雇佣的数量，由此形成长期的恶性循环。中国未来也会面临这个问题，由于中国大量的国有企业和垄断势力，其在危机后都会要求保证其利益，这样将使经济的复苏异常艰难。而这几年美国经济复苏缓慢和现在奥巴马总统选举困难也是这个原因，由于医保等过分保护穷人利益，造成美国企业和中产阶级负担过重，失去了应有的活力和扩张动力，这也是奥巴马连任后需要改进的地方。

实际上，当今世界中结构性的问题才是最大的问题，上面伯南克描述的这些手段在一定程度上只是战术性的手段，而由于结构性的问题，中国未来必将面临着巨大的衰退和重组，这是其体制及本身固有的，也不是通过战术性手段能够达到和避免的。