2017年中端酒店行业深度分析报告

(此文档为word格式，可任意修改编辑！）

2017年1月

正文目录

1. 需求升级驱动行业收入增长 (6)

1.1. 聚焦中档酒店市场 (6)

1.2. 中档酒店契合差旅住宿新标准 (7)

1.3. 时尚体验符合消费者出游住宿新需求 (9)

1.4. 未来趋势：中档市场长期占比将提升至40-55% (11)

2. 经济型连锁巨头布局中档酒店加速行业整合 (14)

2.1. 原有中档酒店无全国性品牌，加盟推动连锁化率10倍空间 (14)

2.2. 高盈利能力驱动经济型连锁巨头大力布局 (16)

2.2.1. 高出租率高房价，RevPAR优势显著 (16)

2.2.2. 成本费用端：低人房比有效降低人工成本 (23)

2.2.3. 中档酒店盈利能力优于经济型及高星级酒店 (25)

2.2.4. 中档崛起将极大提升集团业绩 (27)

2.3. 从经济型酒店势力划分看中档酒店市场整合 (30)

2.3.1. 整合诱因：供需关系恶化催生整合需求 (30)

2.3.2. 行业格局：天下三分，资本是最主要推手 (32)

2.3.3. 盈利优势明显，加盟是大势所趋 (36)

2.3.4. 管理优势明显：品牌多样化与后台中心化 (43)

2.3.5. 巨头全力布局中档，内生+外延双管齐下 (44)

3. 投资建议与主要公司分析 (47)

3.1. 首旅酒店 (47)

3.2. 锦江股份 (48)

4. 风险因素 (48)

图目录

图1：收入和成本费用是有限服务型酒店分析框架的主线 (6)

图2：2013年酒店行业规模增速见底 (7)

图3：五星级酒店增速于2013年见底 (7)

图4：从差旅住宿标准角度，中档酒店最契合商旅新需求 (8)

图5：中国社会已经经历物质消费时代，进入精神消费时代 (9)

图 6：奢侈品市场增速持续下滑说明本轮消费升级并非单纯追求“高价格” (10)

图7：百度搜索指数显示中档酒店关注度已与经济型酒店不分伯仲 (10)

图8：2015年美国市场中档酒店占比超50% (11)

图9：2015年中国市场经济型酒店占比高 (11)

图10：美国市场中档酒店占比超50% (12)

图11：中国市场中档酒店占比较低 (12)

图12：中档酒店成签约新宠 (13)

图13：长期看中国市场将形成高中低2:4:4格局 (13)

图14：中档连锁品牌将成为有限服务型酒店市场主要增量 (14)

图15：中档连锁品牌与经济型连锁品牌占比将达3:7 (15)

图16：连锁品牌提供了中档酒店主要增量 (15)

图17：中档酒店市场品牌渗透率仅为20% (16)

图18：高端市场过去十年经历了快速增长 (17)

图19：高端及以上新增供给量已达存量的76% (17)

图20：高端酒店开业率一路下行 (18)

图21：高星级酒店RevPAR持续下滑 (18)

图22：2016年锦江都城出租率增速高于锦江之星 (19)

图23：2016年锦江都城平均房价增速领先锦江之星 (19)

图24：2016年锦江都城平均房价约为锦江之星1.7倍 (20)

图25：2016年锦江都城RevPAR显著高于锦江之星 (20)

图 26：锦江成熟门店平均房价高于培育期门店 (21)

图27：成熟门店出租率显著高于培育期门店 (22)

图28：成熟门店在出租率和价格优势使得盈利能力强 (22)

图29：经营良好的中档酒店出租率将高于经济型酒店 (23)

图30：成熟中档酒店盈利能力高于经济型酒店 (23)

图31：高星级酒店人工成本占比41.6% (24)

图32：有限服务型酒店人工成本占比约17.7% (24)

图 33：中端酒店相比高星级酒店具有显著人工成本优势 (25)

图34：锦江之星中档品牌占比仅3% (27)

图35：如家集团中档酒店占比6% (28)

图36：铂涛旗下中档品牌占比6.8% (28)

图37：中档品牌行业平均占比约5% (29)

图38：有限服务型酒店历经高增长已进入入转型升级期 (30)

图39：经济型酒店客房供给持续大于需求 (31)

图40：供需关系改变带来出租率下滑甚至负增速 (31)

图41：供需关系改变阻碍平均房价提升 (32)

图42：盈利能力增速降低催生行业整合需求 (32)

图 43：锦江、首旅、华住三分天下 (33)

图44：美国经济型酒店客房出租率在行业整合后显著企稳 (34)

图45：美国经济型酒店成熟期门店数量增速放缓 (34)

图46：美国酒店行业经历整合CR10（2013）为70% (35)

图47：三大酒店集团占据42%市场份额 (35)

图48：行业整合后RevPAR增速稳定在5%附近 (36)

图49：如家加盟店模式收入增速略快于直营店 (37)

图50：如家加盟店收入占比持续提升至16% (37)

图51：如家集团直营店数量几乎不增长 (38)

图52：如家集团加盟店数量占比达68% (38)

图53：华住集团加盟店比例为80% (39)

图54：华住新开门店加盟店占比超90% (39)

图55：锦江加盟店占比74% (40)

图56：锦江新开门店几乎全部为加盟店 (40)

图57：三大酒店集团全品类布局 (45)

图58：维也纳成为中档酒店品牌龙头 (46)

图59：锦江系依靠维也纳及铂涛在中档市场领先 (46)