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J I A N G S U U N I V E R S I T Y 继续教育学院

我国上市公司融资偏好问题研究

Research on the Preference for

Financing of Chinese Listed Companies

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我国上市公司融资偏好问题研究

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摘要企业融资是现代企业经营决策的重要内容。新优序融资理论从信息不对称的角度来分析融资行为，得出企业融资顺序：内源融资优先于外源融资，外源融资中债务融资优先于股权融资。而我国的上市公司却存在着明显的异常融资偏好现象，融资顺序首先表现为股权融资。本文通过中外上市公司融资结构的比较分析，论证了中国“异常优序融资”现象的存在。进而具体剖析我国上市公司股权融资偏好的主要原因。借由股权融资偏好所造成的资源配置效率低下、对公司治理产生负效应、束缚公司长期成长及损害投资者利益等诸多不利影响的阐述，提出了规范上市公司融资行为的相关建议。

关键词：上市公司融资偏好融资结构股权融资

Research on the Preference for

Financing of Chinese Listed Companies

Abstract:Corporate financing is very important to the management decision-making in modern enterprises. Myers and Majluf (1984) proposed New Pecking Order Theory ,which states that under asymmetric information conditions firms have no well-defined target debt-to-value ratio, and that firms in general prefer internal financing(first), then external debt financing(second), and external equity financing(third). However, China's listed companies behave in a manner that doesn't follow the pecking order theory. They prefer external equity financing first. Through compare with foreign Listed companies＇financing structure ,demonstrating China "abnormal phenomenon " optimal sequence financing. Analyzing the main reason that caused a partiality for financing of listed companies in our country. Caused by equity financing preference of resource allocation efficiency of corporate governance, the company produced negative growth, long-term interests of investors and many adverse effects of listed companies, and puts forward some proposals of financing behavior.

Key words: Listed companies Financing preference Financing structure

Equity financing

目录

引言 (1)

第一章概述 (1)

1.1 上市公司内涵及特征 (1)

1.1.1 上市公司的涵义 (1)

1.1.2 上市公司的特点 (2)

1.2 上市公司融资与融资方式 (2)

1.2.1 上市公司融资的概念 (2)

1.2.2 上市公司融资方式 (2)

1.3 上市公司融资偏好 (3)

1.4 研究必要性 (4)

第二章上市公司融资偏好的国际比较 (4)

2.1 西方发达国家上市公司融资偏好 (4)

2.2 我国上市公司融资偏好 (5)

2.3 比较分析 (6)

2.3.1 我国上市公司内源融资比重明显偏低 (6)

2.3.2 我国上市公司外源融资中股权融资明显偏高 (6)

2.3.3 我国上市公司资产负债率总体偏低 (6)

第三章我国上市公司融资偏好的成因及其影响分析 (7)

3.1 成因分析 (7)

3.1.1 我国上市公司股权融资偏好的外部成因 (7)

3.1.2 我国上市公司股权融资偏好的内部成因 (8)

3.2 我国上市公司股权融资偏好的不利影响 (9)

3.2.1 降低资本使用效率以及资源配置效率 (9)

3.2.2 影响投资者的利益与长期投资积极性 (10)

3.2.3 对公司成长和治理的不利影响 (10)

第四章我国上市公司融资偏好的相关治理对策研究 (11)

4.1 完善证券市场监管 (12)

4.1.1 加强对准入资格的监管 (12)

4.1.2 提高融资过程中信息披露的质量 (12)

4.1.3 加大违法违规行为的责任追究力度 (12)

4.2 发展市场体系 (13)

4.2.1 加速债券市场建设，优化上市公司的融资结构 (13)

4.2.2 发展职业经理人市场 (13)

4.3 优化股权结构 (14)

4.3.1 改变股权分置状态，逐步实现全流通 (14)

4.3.2 变一股独大为多股制衡 (14)

4.4 强化上市公司治理 (15)

4.4.1 建立有效的利益激励机制 (15)

4.4.2 建立有效的内部约束机制 (15)

结论 (16)

致谢 (17)

参考文献 (18)