国际收支与汇率的基本概念

差错与遗漏
• 差错和遣漏（errors & omission）是一个 估计项，弥补统计过程发生的误差。如果数 据没有误差，那么“经常帐户差额”+“资 本帐户差额”+“官方储备变动”正好等于 零。然而，由于统计过程会发生误差，也可 能因为人为因素影响，如资本非法抽逃没有 被国际收支帐户所记录，因而实际统计数据 往往不满足这一条件。对不同原因产生导致 的误差，设立一个估计项来冲销，以保持国 际收支帐户形式上的平衡。
国际收支与汇率的基本 概念
2020年4月24日星期五
国际金融概论
• 国际收支与汇率是国际金融学研究的两 个中心问题。国际收支从收入和支出角 度描述一国国际交换活动总的数量关系 ，并分析这一数量关系保持平衡所需要 的条件及其变动规律。汇率则是反映本 国货币与外国货币之间交换比率关系。 与价格供求关系相类似，汇率一方面受 到国际收支状况影响，另一方面汇率变 动又对国际收支发生作用。
资本帐户两点问题
• 金融项目包含的投资形态，流动性差别对资金 流入国经济可能发生不同影响。证券资产比较 容易在资本市场上变现，其流动性远远高于厂 房，设备这类实物资产，比较容易从投资国抽 逃。出于短期动机大进大出的投资称为“热钱 ”或“燕子资本”。
• 储备资产的功能：为经常和资本帐户总赤字或 总盈余提供融资，保持一国对外收支的流动性 。具有成本。
国际收支帐户
• 一国国际收支帐户（balance of payments accounts），记录该国对外 国支付和从外国获得收入的情况。任何 导致对外国人支付的交易，都记入国际 收支帐户的借方，并在前面加一个负号 “-”；任何导致从外国人那里获得收 入的交易，都记为贷方，并用正号（+ ）表示（参见克鲁格曼：“国际经济学 ”，292页）。
年份
我国外汇储备余额（79-99）
亿美元 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99
1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200
0 -200
年份
国际收支帐户概念理解
• 所用教科书、Lipsey et al. Economics, G3等把BPA定义为涉及外汇 交易的记录。差别在是否必然涉及外汇 交易。
国际收支帐户基本关系
• 国际收支帐户中心思想很简单：如同个人需要为买 单付帐一样，一国必须为它在国外买单付帐。一个 人支出大于收入时，必须通过出卖资产或借钱来填 补亏空，一国经常帐户出现赤字，同样需要通过不 同方式弥补：一是向外国人出售资产或借债，二是 减少外汇储备。
• 这一关系表述为： • 经常帐户顺差 + 净资本流入 + 外汇储备增加 = 0 • 或：经常帐户顺差 + 净资本流入 = 外汇储备增加
1999年我国国际收支帐户
我国净出口与净资本流入（81-99）
亿美元 500 400 300 200 100 0 -100 -200
净出口 净资本流入
年份
99 98 97 96 95 94 93 92 91 90 89 88 87 86 85 84 83 82
我国利用外资结构（79-99）
比例(%)
Βιβλιοθήκη Baidu 经常帐户
• 依据所记录的交易对象不同，国际收支帐户具体分 为两个帐户：经常帐户（current account）它记录 因为商品和服务进出口以及收入转移等交易活动产 生的外汇收支。
• 例如，中国民航从欧洲进口“空中客车”飞机， 2001年夏季北京“紫禁城午门演唱会”举办单位向 意大利三大男高音支付几百万美元出场费，因为中 国购买外国商品和劳务发生的支付，记入中国经常 帐户借方。相反，浙江玩具制造厂商向英国出口玩 具，我国在中东地区工程建筑安装队工人汇回或带 回外汇收入，则是中国向外国出售了商品和劳务， 记入中国经常帐户的贷方。
100
借款所占比例
90
FDI所占比例
80
其他投资所占比例
70
60
50
40
30
20
10
0
年份
79-83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99
我国“差错与遗漏”（82-99）
50 0 -50 -100 -150 -200
亿美元
82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99
人不索取任何回报而取消债务等资本转移部分，还 包括非生产和非金融性的资产如专利，版权，商标 权的收买或放弃等。 • 2．金融项目是资本与金融帐户最重要部分，它具体 包含“直接投资”“证券投资”与“其它投资（如 贸易信贷）”等三个子项目。 • 3．储备资产指一国货币当局拥有的可用于国际支付 的外国资产，包括货币黄金，外汇，在国际货币基 金组织的储备头寸等，又称为外汇储备。
（4）经常转移包括政府与民间相互捐赠等等发生的 收入转移。
资本帐户
• 资本和金融帐户，简称资本帐户(capital account) ，记录因为资产买卖活动发生的外汇收支。我们知 道，资产是任何一种持有财富形式，如厂房、股票 、债券、货币和土地等。
• 国际交易中购买资产好比“进口”为借方，因而加 负号；国际交易中出售资产好比“出口”为贷方， 因而加正号。
经常帐户分类
（1）商品贸易或有形贸易。中国从加拿大进口小麦 ，向欧洲出口纺织品等。是经常帐户中最重要项 目．
（2）服务贸易即劳务进出口，包括运输、旅游、通 讯服务、建筑服务、保险服务，以及咨询、广告 等商业服务等等。又称为无形贸易。
（3）收益包括职工报酬和投资收益两类。中国人在 国外获得的工资，奖金，股票红利，债券利息等 作为收益项目贷方，外国人在中国获得工资、奖 金、红利、利息等作为收益项目借方。
• 当中国驻美使馆花费数千万美元购买地皮建立新馆 时，或者某中国企业用1亿美元外汇购买了美国政府 债券，都记为中国资本项目的借方。相反，通用汽 车公司投资几亿美元在上海设厂，或者美国某风险 投资公司购买了“搜狐”在NASDAQ上市股票，则记 在中国资本帐户的贷方。
资本帐户分类
• 资本项目，金融项目和储备资产三个项目： • 1．资本项目包括固定资产所有权国际间转移，债权