效率市场假说的定义与分类
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弱式效率市场假说
半强式有效市场假说 强式有效市场假说
Types of Efficient Markets
弱式有效市场假说
过去的价格、成交量、 未平仓合约等。
• 当前证券价格已经充分反映了全部能从市场交易数据中获得的信息。
• 根据历史交易资料进行交易是无法获取经济利润——宣判技术分析无法 击败市场。
Definition and Classification of Efficient Market Hypothesis
Definition of Efficient Market Types of Efficient Markets
Definition of Efficient Market
Definition of Efficient Market
Eugene F. Fama
Robert J. Shiller
来自百度文库
Definition of Efficient Market
价格总是充分反映可获得信息的市场是有效市场。
——法玛 (Fama, 1970)
Definition of Efficient Market
如果一个资本市场在确定证券价格时充分、正确地反映了所有的相关信息， 这个资本市场就是有效的。 正式地说，该市场被称为相对于某个信息集是 有效的…如果将该信息披露给所有参与者时证券价格不受影响的话。 更进 一步说，意味着根据(该信息集) 进行交易不可能赚取经济利润。
句的成立，在实证上就证明了有效市场理论是对的; ➢ 该句正是几乎所有有关市场效率的实证分析的基础。这个实证基础就是我们通过定义的比较得
到的启示。当然，有效市场假说，既需要实证证明，也需要理论逻辑证明。
Types of Efficient Markets
Types of Efficient Markets
半强式有效市场假说
• 所有的信息都反映在股票价格中。
•包括公开信息，还包括 各种私人信息，即内幕 消息。
• 意味着所有的分析都无法击败市场。
Types of Efficient Markets
小结
在有效市场中，证券价格反应了所有相关信息，只有新信息才会 使股价发生变动。没有任何证券价格被高估或低估，投资者无法 获得超额理论。 根据信息集的大小，效率市场假说可以分为三种形式：弱式、半 强式和强式。
Types of Efficient Markets
半强式有效市场假说
• 所有的公开信息都已经反映在证券价格中。
证券价格、成交量、会计资料、竞 争公司的经营情况、国民经济资料 与公司价值有关的所有公开信息等。
• 意味着根据所有公开信息进行的分析无法取得经济利润，宣判技术分 析和基础分析无效。
Types of Efficient Markets
——马基尔 (Makiel, 1992)
Definition of Efficient Market
效率市场定义比较小结
➢ 两者第一句话意思基本相同，但都面临检验问题，马基尔不仅要检查充分性还要检查正确性; ➢ 马基尔的第二句意味着可衡量价格对披露信息的反应来检验有效市场，但设计检验的难度很大; ➢ 马基尔的第三句启示是可通过检验是否存在超额利润检验市场有效性。由此，只要能检验到该
弱式效率市场假说
半强式有效市场假说 强式有效市场假说
Types of Efficient Markets
弱式有效市场假说
过去的价格、成交量、 未平仓合约等。
• 当前证券价格已经充分反映了全部能从市场交易数据中获得的信息。
• 根据历史交易资料进行交易是无法获取经济利润——宣判技术分析无法 击败市场。
Definition and Classification of Efficient Market Hypothesis
Definition of Efficient Market Types of Efficient Markets
Definition of Efficient Market
Definition of Efficient Market
Eugene F. Fama
Robert J. Shiller
来自百度文库
Definition of Efficient Market
价格总是充分反映可获得信息的市场是有效市场。
——法玛 (Fama, 1970)
Definition of Efficient Market
如果一个资本市场在确定证券价格时充分、正确地反映了所有的相关信息， 这个资本市场就是有效的。 正式地说，该市场被称为相对于某个信息集是 有效的…如果将该信息披露给所有参与者时证券价格不受影响的话。 更进 一步说，意味着根据(该信息集) 进行交易不可能赚取经济利润。
句的成立，在实证上就证明了有效市场理论是对的; ➢ 该句正是几乎所有有关市场效率的实证分析的基础。这个实证基础就是我们通过定义的比较得
到的启示。当然，有效市场假说，既需要实证证明，也需要理论逻辑证明。
Types of Efficient Markets
Types of Efficient Markets
半强式有效市场假说
• 所有的信息都反映在股票价格中。
•包括公开信息，还包括 各种私人信息，即内幕 消息。
• 意味着所有的分析都无法击败市场。
Types of Efficient Markets
小结
在有效市场中，证券价格反应了所有相关信息，只有新信息才会 使股价发生变动。没有任何证券价格被高估或低估，投资者无法 获得超额理论。 根据信息集的大小，效率市场假说可以分为三种形式：弱式、半 强式和强式。
Types of Efficient Markets
半强式有效市场假说
• 所有的公开信息都已经反映在证券价格中。
证券价格、成交量、会计资料、竞 争公司的经营情况、国民经济资料 与公司价值有关的所有公开信息等。
• 意味着根据所有公开信息进行的分析无法取得经济利润，宣判技术分 析和基础分析无效。
Types of Efficient Markets
——马基尔 (Makiel, 1992)
Definition of Efficient Market
效率市场定义比较小结
➢ 两者第一句话意思基本相同，但都面临检验问题，马基尔不仅要检查充分性还要检查正确性; ➢ 马基尔的第二句意味着可衡量价格对披露信息的反应来检验有效市场，但设计检验的难度很大; ➢ 马基尔的第三句启示是可通过检验是否存在超额利润检验市场有效性。由此，只要能检验到该