股指期货交易实例分析

7x股指期货交易实例分析

为了更好地帮助大家了解股抬期货的操作.我们通过实例加以说明。因为套期保值交易较投机更为复朵.所以我们均采用套期保值的例子。

案例1)某人欲买A股票100 f-和B股票200于・•每股股价分别为10元和20元，但他现金要一个丿J后才能到位•为防届时股价上升，他决定进行恒生抬数期货交易为投资成木保值严时恒生指数9500点. 恒抬每点代表50港元，问该投资者应为如何操作？

分析在进行期货的套期保值操作时，交易者一般逍循下列三步：1.确定买卖方向.即做期货多头还是空头.这点我们将在下列实例中给大家总结。2.确定买卖合约份数。因为期货合约的交易取位都有交易所统一规定.是标准化的•因此我们需婆对保值的现货计算需要女少份合约进行保值。第三步、分别对现货和期货的盈亏进行il•算.得出保值结果°

现在我们就來分析上面一•题。投资者想买股票.但是现在于•上又没有现金.伙I此他要预防的是股价上涨的风险。那么为了避免这个风险.我们在期货市场就要建立多头仓位。因为请大家想一下，如果未來股价真的上涨的话，那么同样的现金买到的股票数必然减少.但是随着股价的上涨•股票抬数也就上升，股指期货价格也随之上扬，现在买入期货合约.到时以更高价格卖出对冲.就能达到套期保值目的。接着，我们要考虑合约数虽，因为、“I时恒生指数9500点，恒指每点代表50港元，因此一份恒抬期货合约就是50*9500=17. 5万港元。交易者现在要保值的对彖为欲买股票的总金额.为(10H00H00)・(20*100*200) =50万港元，那么用一份恒抬期货进行保值。第三步.我们需要汁算盈亏，大家可以通过列表的方式得到结论.列表的方法很直观，也很清晰。左边代表现货市场操作，右边代表期货市场操作.最后一行代表各自盈亏。这道题结果为总盈利1万港元。

案例2)某人持有总市值约60万港元的10种股票.他担心市场利率上升.又不愿马上出皆股票, 于是以恒指期货对自己于持现货保值，十日恒抬8000点•每份恒抬期货合约价格400000港元，通过数据得知，这10 种股票的贝塔值分别为：1・03、1.26、1.08s 0・96、0. 98. 1.30. 1. 4K 1.15. 1.20. 0. 80- 每种股票的比重分别为11%、10 %、10%、9%、8%、12%. 13%、7%、11%、9%,现婆对该组合进行价格下跌的保值.应如何操作该合约？三个丿J后，该组合市价为54・5万港元.恒指为7400点。投资者对冲后总盈亏多少？

分析我们仍然用三步法來解题。首先确定做多还是看空。因为此人于•中持有股票•他要防范的是捋数下跌的风险.那么就要在期货市场做空。因为市场抬数一旦下跌，那么他持有的股票市值就会下降，但是与此同时.他卖出的期货合约价格也受到抬数

下跌的影响而下降.那么此人通过再买入相同数量的股指期货对冲平仓，就可达到岛卖低买的目的.在期货市场上就能得到收益「第二步，我们要确定买卖合约份数。伙I为这道题目已知条件中标明「每只个股的贝塔系数，伏I此我们需要讣算整个证券组合的贝塔系数。把每只股票的贝塔系数乘以他们各自在组合中占的权重，然后全部加总.得到整个组合贝塔值为1. 1359。这个数据表明.该交易者于•中持有的证券组合价格变动幅度耍高干整个市场指数的变动。抬数变动1%证券组合将变动1.1359%, W此.在保值组合中.我们耍考虑这部分的作用。半时证券总市值为60万港元. 每份合约价格40万港元•因此如果单纯考虑股票指数的话，需要1・5份期货合约。但是不要忘记•手中的证券组合的价格变动要大于股票指数.贝塔系数有一个放大作用•因此在得出证券组合总市值与每份合约

价格之比后，还要乘以整个组合的贝塔系数.得50x8000 份。因为期货合约是杠“化

合约.最小交易爪位是一张.因此最终确定的合约份数四舍五入.为2份。最后.我们就将这个交易过程列表计算.得到盈亏结果。

最终结果为盈利5干港元。

总结以上两道例题分别是股抬期货套期保值的多头和空头操作实例。那么.什么时候应该做女，什

么情况下应该看空？第一道题目.某人是想购买股票.但苦于没有现金，因此他婆防范的是股价上升的风险.所以他在期货市场上就耍先买后卖.避免股指上升对现货造成的损失。我们可以归纳为.若股指上升炖现货不利，那么在期货市场川该做多头。第二题，某人于屮冇股栗，但乂不想抛掉•他可能预计股价还会继续攀升•但是又不得不以防股价卜•跌的万一。因此在期货市场上先卖后买，避免股抬卜•降对现货造成的损失。我们可以归纳为.若股指下降对现诜不利.那么在期货市场应该做空头。看空套期保值的情况还发牛•代股份有限公可发行股宗的时候。发行股票是股份公可筹集资本的4要渠道=> 公可一•般以一泄的价格发行一定数最的股票，但是若整个股票市场下跌，那么公司发行同样多的股票，只能筹到较少的资本，因为股价也卜降任这种怙况卜•，公司就会采用看空股指朋货的交易策略來防止股指卜降带來的不利影响，

案例3〉某年5月3日，A公司股栗的市场价格为每股23美元。『•是，该公司抉定J：一周后以这一价格增发20万股股票，以筹措500万芙元的资本，用于扩充生产规模。然而，若一周后股市卜跌，则该公司发行冋样多的股孤只能篦到较少的资术。因此，该公司决定用冋年6月份到期的标准普尔500指数期货作套期保值。已知标准泮尔500抬数期货合约价值为标?? 500 数乘以500美元。5 JJ 3 H •标著抬数为458点，一周后，5月10曰，标普指数为443, A公可股票也跌落到每股24. 25美元。诸问操作策II各和盈亏恃况。

分析我们一起来思考一下，旨先公可发股票，耍防止的是股市下跌的风险，因此做空头套期保值。其次，5 JJ 3 F1的标

泮指数为458,因此每份合约价值为458 * 500 =279000美元。而要保值的对彖为想要苓措的500万美元资金，因此将500力除以27. 9力得到约22的数值，也就是说买卖22份期货合约°最后，列表讣算盈亏。

因此彊后的套期保值结果是净收入1・5力关元。

案例4）某机构投资者想持有一i正券组合，其贝塔系数为1・2,但是现金要到一个月XI才能得到。3 月10日时，日经225指数为36000,该证券组合的总值为50亿日元。为避免股市上升带來的影响，该投资者决定用口经225拒数期货套朋保值:。已知：口经225扌&数期货每份合约价血为口经225抬数乘以1000 日元4月10 B,证券组合价值上升5也达到52・5亿日元。日经225指数38000°请问操作策略及盈亏。

分析我们先确定做多还是做空。因为此机构投资者想持有证券组合，而现金又要任一个月之后得到, 因此•他要避免的是股指上升帶來的不利风险，所以在期货市场做女。第二步•因为保值对彖，该证券组合总值50亿日元，每份日经225指数期货合约价值36500 *1000 =3650万日元，另外该组合贝塔值为1. 2,

合约份数二［5000000000/ (36500 * 1000) ］* 1.2 =164张。所以需契的合约份数为164张。最后，计算盈亏。

最后结果净亏损0・58亿日元.虽然亏损，但比起讯纯现货市场上的2・5亿日元亏损而言.要缩水很女.如果期货市场合约再笫买一份.可能就会反败为盈。但是，这在、”1时买入期货的时候是无法预料的. 伙I为期货数每笋一份.如果未來走势向有利于现货的方向发展.那么期货的损失也就会多一份•现货的贏利也就会被抹去一份°所以，期货合约份数的决定还是应该根据实际情况.不可无限制扩大。

总结匕衍我们通过实例J'解J：股抬期货的操作及买卖决策。在同学们熟练掌握期货合约的基木操作套路和套期保值、